可转债打新系列：爱玛转债：电动两轮车行业龙头企业

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爱玛转债是电动两轮车行业龙头企业的可转债，发行规模20.00亿元，债项与主体评级为AA/AA级；转股价61.29元，截至2023年2月21日转股价值99.64元；发行期限为6年，各年票息的算术平均值为1.18元，到期补偿利率10%，属于新发行转债一般水平。按2023年2月21日6年期AA级中债企业债到期收益率4.32%的贴现率计算，债底为85.40元，纯债价值一般。公司前三大股东张剑、长兴鼎爱投资管理合伙企业(有限合伙)、香港中央结算有限公司(陆股通)分别持有占总股本68.77%、4.12%、1.71%的股份，前十大股东合计持股比例为81.53%，预计中签率在0.0026%-0.0029%左右。公司所处行业为其他运输设备，从估值角度来看，公司PE(TTM)为24倍，在收入相近的6家同业企业中处于较低水平，市值350.97亿元，处于较高水平。公司目前无股权质押风险。爱玛转债规模较大，债底保护一般，平价低于面值。综合考虑，我们给予爱玛转债上市首日20%的溢价，预计上市价格为120元左右，建议积极参与新债申购。