商品研究晨报-农产品

期货研究 商 品2023年02月23日 研 究国泰君安期货商品研究晨报-农产品 观点与策略 棕榈油：关注原油和美豆油的影响2 豆油：接近震荡区间上沿2 豆粕：美豆收跌，连粕偏弱震荡4 豆一：高位震荡4 国玉米：上方空间有限6 泰白糖：高位震荡8 君棉花：关注政策动向10 安鸡蛋：震荡调整12 期生猪：偏强震荡为主13 货研究所 期货研究 商 品2023年2月23日 研究 棕榈油：关注原油和美豆油的影响 豆油：接近震荡区间上沿 国泰君 安傅博投资咨询从业资格号：Z0016727Fubo025132@gtjas.com 期段宛辰（联系人）从业资格号：F03091765duanwanchen024642@gtjas.com货研【基本面跟踪】 究 所油脂基本面数据 期货 单位 收盘价(日盘） 涨跌幅% 收盘价（夜盘） 涨跌幅% 棕榈油主力 元/吨 8,268 0.66 8,286 0.22 豆油主力 元/吨 8,900 -0.04 8,902 0.02 菜油主力 元/吨 9,955 -0.22 10,025 0.70 马棕主力 林吉特/吨 4,148 0.22 4,208 1.45 CBOT豆油主力 美分/磅 63.01 0.33 - - 单位 昨日成交 成交变动 昨日持仓 持仓变动 棕榈油主力 手 618,716 100,570 494,116 5,783 豆油主力 手 410,549 -23,440 491,229 5,350 菜油主力 手 346,222 3,685 239,114 3,706 现货 单位 现货价格 价格变动 棕榈油(24度):广东 元/吨 8,270 150 一级豆油：广东 元/吨 9,810 60 四级进口菜油：广西 元/吨 10,570 -120 马棕油FOB离岸价（连续合约） 美元/吨 980 -5 基差 单位 现货基差 棕榈油（广东） 元/吨 2 豆油（广东） 元/吨 910 菜油（广西） 元/吨 615 价差 单位 前一交易日 前两交易日 菜棕油期货主力价差 元/吨 1,687 1,789 豆棕油期货主力价差 元/吨 632 692 棕榈油59价差 元/吨 108 102 豆油59价差 元/吨 134 140 菜油59价差 元/吨 -48 -38 期货部分：价格指报告日前一交易日收盘价：基差部分：选取华南油脂价格减主力合约期价；现货部分：指报告日前一交易日价格；涨跌幅（除连日盘）以收盘价计算，连日盘以收盘价与其前一日结算价计算。 资料来源：同花顺，Wind，国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 马来西亚3月毛棕榈油出口税率维持在8%不变。外电2月22日消息，马来西亚棕榈油局（MPOB）网 期货研究 站周三发布的一份公告显示，马来西亚将3月毛棕榈油出口税率维持在8%，并降低了参考价格。马来西亚是全球第二大棕榈油出口国，该国3月毛棕榈油参考价格为每吨3,710.35马币（835.85美元）。2月棕榈油参考价格为每吨3,893.25马币。当棕榈油价格处于2,250-2,400马币区间时，毛棕榈油出口税率为 3%。当价格高于3,450马币时，毛棕榈油出口税率最高为8%。 【趋势强度】 棕榈油趋势强度：0;豆油趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 棕榈油：从前20天的高频数据来看，马来西亚2月份的棕榈油产量仍然稳定、库存预计不会大幅下降，所以马来方面暂时仍然缺乏明显利好。印尼暂停部分出口许可证、上调指导价推动LEVY上升，加上B35政策的执行和对斋月即将来临的需求的预期，以上因素对产地价格构成支撑。另外，CBOT豆油5月合连续回升，对国际棕榈油价格的支撑较强。不过，原油持续走弱，或影响美豆油和国际棕榈油走势，马盘棕榈油在4250一线遇到技术阻力。国内棕榈油库存仍然高企，但是连续3周出现降库，性价比优势推动国内棕榈油消费较好，关注国内棕榈油的降库情况。 豆油：过去3周，下游出现一波补库，关注餐饮消费能否保持偏强劲的势头。目前市场预期3月下旬之前国内大豆开机率将有所下降，豆油供应将受限，对豆油价格有一定支撑。CBOT大豆维持高位运行仍对豆油价格构成支撑，但是巴西大豆上市进度加快，要防范巴西大豆集中上市后CBOT大豆的回落风险。 菜油：预计3月以后菜籽到港量将增加，菜籽压榨量将会有所增加，菜油仍面临累库风险。 全球的油料作物供应总体来看是增加的，在马来和印尼的产量没有出问题，以及随着巴西大豆集中上市，暂时来看上游原料仍然缺乏上涨动能。国内方面，关注三大油脂的供需变化。棕榈油关注国内棕榈油库存是否会持续下降及降库速度。大豆4-6月的采购进度还是偏慢，市场关注巴西大豆集中上市后的国内的采购进度，关注消费情况及进口大豆成本的变化。菜油关注累库程度和现货价格变化。三大油脂暂时来看还是震荡走势，建议按照震荡思路操作，目前接近震荡区间上沿，建议可以轻仓尝试做空棕榈油2305。 期货研究 商 品2023年02月23日 研究 豆粕：美豆收跌，连粕偏弱震荡 豆一：高位震荡 国泰君 安吴光静投资咨询从业资格号：Z0011992wuguangjing015010@gtjas.com 期 货【基本面跟踪】 究 研 期货 收盘价（日盘） 涨跌 收盘价（夜盘） 涨跌 DCE豆一2305（元/吨） 5658 +66（+1.18%） 5661 +30（-0.53%） DCE豆粕2305（元/吨） 3874 +13（+0.34%） 3849 -24（-0.62%） CBOT大豆05（美分/蒲） 1536.5 -7.5（-0.49%） na CBOT豆粕05（美元/短吨） 478 -2.7（-0.56%） 现货 豆粕（43%） 山东（元/吨） 4450~4520，较昨-40或-20；2-3月基差M2305+650，较昨-30；2-5月基差M2305+450，较昨持平；4-6月基差M2305+220，较昨持平；5-9月基差M2305+120，较昨-10； 华东（元/吨） 4430~4570，较昨-20至持平；3月基差M2305+700或650；3-4月基差M2305+430，较昨-100；4-6月基差M2305+250； 华南（元/吨） 4440~4620，较昨持平或+10； 主要产业数据 豆粕 前一交易日（周） 前两交易日（周） 成交量（万吨/日） 3.8 6.05 库存（万吨/周） 58.14 57.45 附注：1）期货：连盘价格指报告日前一交易日（t日），美盘价格一般指隔夜价格；涨跌部分选自文华财经，其中：涨跌数量=t日收盘价-(t-1)日收盘价；涨跌幅度=t日收盘价/(t-1)日结算价。2）现货：指报告日前一交易日价格，现货价格选自卓创资讯。3）产业数据：前一交易日（周）是指报告日的前一交易日（周），前两交易日（周）是指报告日的前两个交易日（周），成交量为日度数据，库存为周度数据，数据选自汇易网。 所豆粕/豆一基本面数据 资料来源：文华财经，卓创，汇易，国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 对冲点分析：2022/23年度巴西大豆产量可能达到1.509亿吨。外媒2月21日消息：对冲点全球市 场公司（hEDGEpoint）称，2022/23年度巴西的大豆产量可能达到创纪录的1.509亿吨，略高于1月份预 测的1.5006亿吨。 期货研究 【趋势强度】 豆粕趋势强度：-1；豆一趋势强度：0（仅指报告日的日盘主力合约期价波动情况） 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 昨天日盘期货主力合约，豆一和豆粕均收涨，豆一或仍受助于政策提振（中储粮大杨树直属库塔温敖宝公告2月22日收购大豆，蛋白≥38%收购价格为2.725元/斤，较1月9日大杨树红彦分公司的收购价格2.69元/斤有所上调）；夜盘时，豆一收涨，豆粕收跌。隔夜美豆收跌，因获利了结和阿根廷将迎来阵雨。现货方面，据第三方资讯，2月22日产区豆价稳定，局部销区豆价下跌。受此影响，预计今日连豆粕或偏弱震荡，豆一高位震荡。（个人观点，仅供参考，上述内容在任何情况下均不构成投资建议）。 期货研究 商 品2023年02月23日 研究 玉米：上方空间有限 周小球投资咨询从业资格号：Z0001891zhouxiaoqiu@gtjas.com 国尹恺宜（联系人）从业资格号：F03087410yinkaiyi024332@gtjas.com 泰 君【基本面跟踪】 安 期玉米基本面数据 重要现货价格 昨日价格 价格变动 东北收购均价 元/吨 2,654 0 锦州平仓 元/吨 2,860 0 华北收购均价 元/吨 2,859 -1 广东蛇口 元/吨 2,990 0 期货 单位 昨日收盘价 日涨跌% 昨夜夜盘收盘价 夜盘涨跌% C2305 元/吨 2,877 0.1392 2,874 -0.1043 C2307 元/吨 2,876 0.1044 2,874 -0.0695 单位 昨日成交 成交变动 昨日持仓 持仓变动 C2305 手 172,548 -36,034 669,022 12,895 C2307 手 74,496 -6,884 543,734 4,573 玉米全市场 手 304,985 -66,313 1,531,831 14,383 单位 昨日仓单 仓单变化 玉米全市场 手 57056 -1187 价差 单位 昨日价差 主力05基差 元/吨 -17 05-07跨期 元/吨 1 注释：价格单位为元/吨；成交、持仓、仓单为手；昨日默认为上一交易日，前日默认为上上交易日;基差使用锦州平仓计算。 货研究所 资料来源：国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 北港玉米二等收购2820-2830元/吨，广东蛇口新粮散船2970-2990元/吨，集装箱一级玉米报价3030 元/吨以内，价格整体稳定，东北玉米偏强，黑龙江深加工新玉米主流收购2580-2750元/吨，吉林深加工 玉米主流收购2630-2750元/吨，内蒙古玉米主流收购2700-2750元/吨，辽宁玉米主流收购2750-2820元 /吨，华北深加工企业剩余车辆558车，价格承压，山东收购价2800-3000元/吨，河南2850-2950元/ 吨，河北2780-2850元/吨。 【趋势强度】 玉米趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 期货研究 【观点及建议】 周三玉米期价偏强运行。市场收购主体增加、国内产需缺口短期仍在、饲用稻谷停拍传闻等因素支撑玉米价格反弹，但预计上方空间有限。一季度玉米市场整体呈现供大于需格局。一方面，农户有售粮需求，供应压力较大，下游饲料端和深加工端整体偏弱。另外，进口到港谷物数量较多，对国内市场进行补充。短期可以尝试2870附近分批卖出套保操作。 商 品2023年02月23日 研究 国泰 君【基本面跟踪】 安 价格 单位 价格 同比 南宁现货 元/吨 5920 30 纽约原糖 美分/磅 19.91 -0.06 期货 单位 价格 同比 夜盘 同比 白糖305 元/吨 5968 36 5976 8 单位 成交量 较前日 持仓量 较昨日 白糖305 手 280969 127856 454829 13539 单位 数量 同比 仓单数量 手 35467 102 价差 单位 数据 同比 白糖2305基差 元/吨 -48 -6 白糖2309基差 元/吨 -59 -4 白糖2401基差 元/吨 -30 8 白糖59价差 元/吨 -11 2 白糖91价差 元/吨 29 12 原糖57价差 美分/磅 0.45 -0.07 期白糖基本面数据 货研究所 白糖：高位震荡 周小球投资咨询从业资格号：Z0001891zhouxiaoqiu@gtjas.com 期货