养殖日报：供应压力后移，生猪近远月价差缩小

期货研究报告|养殖日报2023-02-23 供应压力后移，生猪近远月价差缩小 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 生猪观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘生猪2305合约17680元/吨，较前日上涨170元，涨幅0.97%。 现货方面，河南地区外三元生猪价格15.99元/公斤，较前日上涨0.51元，现货基差 LH05-1690，较前日上涨340；江苏地区外三元生猪价格16.37元/公斤，较前日上涨 0.92元，现货基差LH05-1313，较前日上涨747；四川地区外三元生猪价格15.59元/公斤，较前日下跌0.04元，现货基差LH05-2091，较前日下跌203。 供应方面，上周集团�栏数量较之前没有明显变化，�栏均重略微提升。散户�栏头均重略有下降，节后四周时间内大肥去化基本完成，散户�栏压力有所缓解。在未来集团�栏保持平稳的情况下，供应端压力将得到缓解。需求方面，屠宰企业受到低价冻品库存的影响，节后开工率一直处于上升状态，随着近期价格的快速反弹，冻品制作意愿会有所下滑。上周白条走货疲软，市场消费较前期没有明显提振。综合来看，上周行情受到收储预期的提振，盘面价格快速上涨，基差持续走弱。市场价格过快上涨势必会增加二次育肥与压栏惜售情绪从而短期内打破产能过剩的逻辑，但长期来看会为未来产能积累价格风险。预计短期内现货与期货价格仍将保持坚挺，会�现近月合约强于现货，现货强于远月合约的局面。随着期现基差逐渐走弱有较大的套利空间，等到收储落地之后预计市场将重回产能逻辑。 ■策略 单边谨慎看空 ■风险 无 鸡蛋观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘鸡蛋2305合约4353元/500千克，较前日下跌16元，跌幅 0.37%。现货方面，辽宁地区鸡蛋现货价格4.3元/斤，较前日上涨0.03元，现货基差 JD05-51，较前日上涨41；河北地区鸡蛋现货价格4.34元/斤，较前日上涨0.03元，现货基差JD05-12，较前日上涨47；山东地区鸡蛋现货价格4.62元/斤，较前日下跌 0.01元，现货基差JD05+266，较前日上涨11。 供应方面，上周蛋鸡养殖仍处于成本线附近，淘鸡价格相对较高，养殖企业�栏意愿 较强，淘鸡�栏量小幅上涨，但由于终端消费疲软，屠宰企业订单有限，多以按需采购为主，预计后期淘鸡�栏量维持低位；1月新开产蛋鸡为去年9月份前后新补栏鸡苗，去年9月份散户育雏难度减小，并且随着蛋价的上涨，养殖企业补栏较为积极，但在产蛋鸡存栏量仍然维持低位，供应偏紧格局并未改变。需求方面，上周由于现货价格相对较低，广东销区食品企业小幅补库，增加部分需求，不过目前仍处于鸡蛋季节性消费淡季，养殖企业降库需求明显，贸易商拿货仍然谨慎，多以按需采购为主，需求持续偏紧。目前在鸡蛋供需两弱环境下，市场信心较弱，豆粕玉米等饲用原料价格回调之后对于现货价格支撑减弱。短期来看盘面价格或将震荡运行，建议投资者谨慎观望。 ■策略 单边中性 ■风险 无 目录 生猪观点1 鸡蛋观点1 市场要闻及动态4 图表 图1:生猪周度自养利润丨单位：元/头5 图2:生猪饲料周度比价5 图3:生猪饲料周度价格丨单位：元/千克5 图4:生猪饲料周度预期盈利丨单位：元/头5 图5:周度猪粮比5 图6:生猪周度出栏价丨单位：元/千克5 图7:蛋鸡日度综合养殖成本和盈利丨单位：元/斤6 图8:日度蛋料比6 图9:鸡蛋饲料周度比价6 图10:鸡蛋饲料周度预期盈利丨单位：元/只6 图11:生猪主力期货丨单位：元/吨6 图12:鸡蛋主力期货丨单位：元/500千克6 图13:生猪现货河南价格丨单位：元/吨7 图14:鸡蛋现货河北价格丨单位：元/斤7 图15:鸡蛋现货山东价格丨单位：元/斤7 图16:生猪1-5合约价差丨单位：元/吨7 图17:生猪5-9合约价差丨单位：元/吨7 图18:生猪9-1合约价差丨单位：元/吨7 图19:鸡蛋1-5合约价差丨单位：元/吨8 图20:鸡蛋5-9合约价差丨单位：元/吨8 图21:鸡蛋9-1合约价差丨单位：元/吨8 图22:生猪河南现货基差丨单位：元/吨8 图23:鸡蛋辽宁基差丨单位：元/500千克8 图24:鸡蛋河北基差丨单位：元/500千克8 市场要闻及动态 1.唐人神近期接受投资者调研时称，公司生猪产能和�栏保持增长趋势，今年规划�栏生猪350万头，明年�栏500万头。从公司生产计划来看，预计2023年生猪�栏量中，上半年占比约40%，下半年占比约60%。 2.农业农村部：截至2月17日当周，16省（直辖市）瘦肉型白条猪肉�厂价格总指数的周平均值为每公斤18.72元，环比上涨5.3%，同比由上周下跌1.1%转为本周上涨14.8%。本周国内瘦肉型白条猪肉�厂价格环比上涨。周初，北方多地散养户惜售情绪加重，加之局部雨雪天气支撑终端需求微增，共同带动生猪和猪肉价格明显上涨；周中后期，屠宰企业猪肉分割入库、养殖户将猪源回圈二次增重的现象均增多，支撑生猪和猪肉价格继续上涨，但规模养殖场生猪�栏充裕，生猪供应波动不大，限制猪肉价格涨幅收窄。 3.农业农村部：2月22日"农产品批发价格200指数"为132.77，比昨天上升0.16个点，“菜篮子”产品批发价格指数为135.36，比昨天上升0.20个点。截至今日14:00时，全国农产品批发市场猪肉平均价格为21.23元/公斤，比昨天上升1.9%；牛肉 77.60元/公斤，比昨天上升0.2%；羊肉68.82元/公斤，比昨天上升0.6%；鸡蛋 10.21元/公斤，比昨天下降0.2%；白条鸡18.28元/公斤，与昨天持平。 4.华储网：2月24日，2023年第一批中央储备冻猪肉收储竞价交易2万吨。 5.卓创农业报告，2023年上半年鸡蛋需求或延续季节性特点缓慢提升，且存在增加预期，加之供应量偏紧，鸡蛋价格或维持相对高位。但由于2022年二季度局部运输不畅导致鸡蛋供应紧俏，鸡蛋价格涨幅较大，而今年二季度运输不畅发生的概率大大降低，鸡蛋月均价或低于去年同期。 图1:生猪周度自养利润丨单位：元/头图2:生猪饲料周度比价 202020212022202320192020202120222023 1357911131517192123252729313335373941434547495153 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 (500) (1,000) 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图3:生猪饲料周度价格丨单位：元/千克图4:生猪饲料周度预期盈利丨单位：元/头 2019202020212022202320192020202120222023 4.5 4.0 3.5 3.0 3,500 ,000 ,500 ,000 ,500 ,000 500 0 (500)1357911131517192123252729313335373941434547495153 ,000) 3 2 2 1 1 2.5 2.0 1357911131517192123252729313335373941434547495153(1 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图5:周度猪粮比图6:生猪周度出栏价丨单位：元/千克 2019202020212022202320192020202120222023 25 20 15 10 5 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图7:蛋鸡日度综合养殖成本和盈利丨单位：元/斤图8:日度蛋料比 蛋鸡综合养殖成本（日）蛋鸡综合养殖盈利（日）汇总 175 170 165 160 155 150 145 140 135 130 904 804 70 603 503 402 30 202 101 01 -10 2021/1/1 2021/2/1 2021/3/4 2021/4/4 2021/5/5 2021/6/5 2021/7/6 2021/8/6 2021/9/6 2021/10/7 2021/11/7 2021/12/8 2022/1/8 2022/2/8 2022/3/11 2022/4/11 2022/5/12 2022/6/12 2022/7/13 2022/8/13 2022/9/13 2022/10/14 2022/11/14 2022/12/14 2023/1/14 2021/1/1 2021/1/30 2021/2/28 2021/3/29 2021/4/27 2021/5/26 2021/6/24 2021/7/23 2021/8/21 2021/9/19 2021/10/18 2021/11/16 2021/12/15 2022/1/13 2022/2/11 2022/3/12 2022/4/10 2022/5/9 2022/6/7 2022/7/6 2022/8/4 2022/9/2 2022/10/1 2022/10/30 2022/11/27 2022/12/26 2023/1/31 -200 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图9:鸡蛋饲料周度比价图10:鸡蛋饲料周度预期盈利丨单位：元/只 2019202020212022202320192020202120222023 120 100 80 60 40 20 0 (20)1357911131517192123252729313335373941434547495153 (40) (60) 6140 5 4 3 2 1 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图11:生猪主力期货丨单位：元/吨图12:鸡蛋主力期货丨单位：元/500千克 35000 30000 25000 20000 15000 10000 202120222023 5,500 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 20192020202120222023 5000 0 121416282102122142162182202222242262282302322342362 2,500 1 16 31 46 61 76 91 106 121 136 151 166 181 196 211 226 241 256 271 286 301 316 331 346 361 2,000 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图13:生猪现货河南价格丨单位：元/吨图14:鸡蛋现货河北价格丨单位：元/斤 2019202020212022202320222023 456 40 5 35 304 25 3 20 152 10 1 5 1 15 29 43 57 71 85 99 113 127 141 155 169 183 197 211 225 239 253 267 281 295 309 323 337 351 365 1 15 29 43 57 72 86 100 114 128 142 156 170 184 198 212 226 240