农林牧渔行业周报：收储提振市场信心，转基因亟待落地

行业研究 2023年02月20日 行业周报 标配收储提振市场信心，转基因亟待落地 ——农林牧渔行业周报（2023/02/13-2023/02/19） 证券分析师 姚星辰S0630523010001 yxc@longone.com.cn 投资要点： 生猪养殖：收储带动猪价企稳回升。上周猪价小幅回升，截至2月17日，全国生猪均价14.83 农林牧渔 13% 6% -2% -9% -17% -24% -32% 22-0222-0522-0822-11 申万行业指数:农林牧渔(0711)沪深300 元/公斤，周环比上涨4.7%。仔猪价格32.81元/公斤，周环比上涨9.5%。2月17日，发改委发布消息，拟于近日收储2万吨冻猪肉。在收储的提振下，市场信心有所回升，出现惜售情绪，猪价低位小幅上涨。短期来看，猪肉消费端回升依旧缓慢。供应端仍相对充裕，猪价企稳后部分二育进场，促使近期猪价上涨，但我们认为上行幅度有限，后期猪价或仍将低位震荡。中长期来看，行业持续亏损或促进新的产能去化，同时随着经济进入复苏期，猪肉消费恢复，猪价仍有上行空间，板块盈利有望改善。 投资层面，目前生猪养殖板块都处于风险收益比很高的位置，建议积极关注。行业亏损持续，产能或继续去化。母猪存栏扩张缓慢，预计生猪供应提升幅度有限。当前养殖股的估 值处于底部位置。从上市猪企的头均市值来看，对应2023年的出栏目标，当前牧原股份和 温氏股份均约3700元/头，新希望约1600元/头、天邦食品约2700元/头、巨星农牧约3600元/头，头均市值处于底部区间。从历史股价来看，猪价低位时，板块具有较高的安全边际。短期猪价小幅反弹，但仍处于亏损状态，产能或将进一步去化，支撑中长期生猪价格，猪 企业绩有望逐步向好。当前生猪养殖板块估值处于底部位置，建议积极关注牧原股份、温 氏股份、巨星农牧。 一号文件发布，生物育种产业化加速。粮食价格方面，本周玉米、豆粕价格均小幅下跌，小麦价格小幅下跌、粳稻价格小幅上涨。截至2月17日，国内玉米现货价格2909.18元/吨周环比下降0.1%；国内豆粕现货价格4551.14元/吨，周环比下降1.57%。小麦现货价格 3189.44元/吨，周环比下跌0.47%，粳稻现货价格2962元/吨，周环比上涨0.75%。 一号文件发布。在生物育种方面，提出加快玉米大豆生物育种产业化步伐，有序扩大试点范围，规范种植管理。近期农业农村部已召开转基因玉米品种审定会议，第一批审定品种数量在20个左右，若品种审定顺利通过，则转基因玉米预计可在2023年上半年开始种植并销售，转基因商业化即将落地。我们认为，2023年是转基因商业化的元年，种业板块的估值将得到提升。龙头企业逐步向上下游拓展，一体化布局拓展市场空间。我们认为，未来应当关注（1）政策支持力度持续加大，居民对转基因的接受度提高。（2）转基因商业化落地后，种子企业的盈利确定性将大幅提升。（3）转基因种子一旦推广，种植面积可能会有成倍增长，产业化进程加快，市场空间非常大。 转基因存在技术壁垒，研发周期长、难度大、专利保护趋严，小种子公司受限于研发费用等，会逐步退出，竞争格局优化。未来性状端的集中将大幅提高，建议关注大北农和隆平高科。 风险提示：（1）自然灾害风险（2）疫情扩散风险（3）消费低迷风险 正文目录 1.投资观点4 1.1.生猪养殖：收储带动猪价企稳回升4 1.2.种植：一号文件发布，生物育种产业化加速5 2.二级市场表现6 3.行业数据跟踪7 3.1.畜禽价格7 3.2.饲料价格8 3.3.粮食价格9 3.4.水产价格10 3.5.糖价10 4.上市公司重点公告11 5.行业动态11 6.风险提示12 图表目录 图1生猪和仔猪价格4 图2生猪养殖利润4 图3猪粮比价5 图4能繁母猪存栏量及环比5 图5样本养殖企业商品猪出栏均重5 图6宰后均重（河南）5 图7申万一级行业各板块周涨跌幅（%）（2023/02/13-2023/02/17）6 图8申万农业二级指数本周涨跌幅7 图9农林牧渔板块本周个股涨跌幅前57 图10生猪和仔猪价格走势7 图11自繁自养生猪养殖利润和外购仔猪养殖利润7 图12二元母猪价格8 图1312月能繁母猪存栏环比上涨0.6%8 图14白条鸡价格8 图15鸡苗价格8 图16白羽鸡价格8 图17中速鸡价格8 图18育肥猪配合饲料9 图19肉鸡饲料价格9 图20玉米现货价格9 图21豆粕现货价格9 图22小麦现货价格10 图23粳稻现货价格10 图24海参价格10 图25淡水鱼价格10 图26柳糖现货合同价11 图27国际原糖现货价11 表1近两年一号文件关键词对比6 1.投资观点 1.1.生猪养殖：收储带动猪价企稳回升 生猪养殖：上周猪价小幅回升，根据博亚和讯，截至2月17日，全国生猪均价14.83元/公斤，周环比上涨4.7%。仔猪价格32.81元/公斤，周环比上涨9.5%。2月17日，发改委发布消息，拟于近日收储2万吨冻猪肉。在收储的提振下，市场信心有所回升，出现惜售情绪，猪价低位小幅上涨。 短期来看，猪肉消费端回升依旧缓慢。供应端仍相对充裕，猪价企稳后部分二育进场，促使近期猪价上涨，但我们认为上行幅度有限，后期猪价或仍将低位震荡。中长期来看，行业持续亏损或促进新的产能去化，同时随着经济进入复苏期，猪肉消费恢复，猪价仍有上行空间，板块盈利有望改善。 图1生猪和仔猪价格图2生猪养殖利润 150 100 50 0 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 生猪均价（元/公斤）仔猪均价（元/公斤） 自繁自养生猪利润（元/头）外购仔猪利润（元/头） 资料来源：Wind，东海证券研究所资料来源：Wind，东海证券研究所 目前生猪养殖板块都处于风险收益比很高的位置，建议积极关注。 （1）行业亏损持续，产能或继续去化。2023年春节以来，生猪价格持续下跌，目前已经连续亏损约七周。截至2月17日，自繁自养养殖盈利-336.3元/头，外购仔猪养殖盈利- 391.46元/头。猪粮比价也进入了过度下跌一级预警区间，行业继续处于大幅亏损状态。从宰后均重来看，目前大猪去化不彻底，供给相对充裕，短期价格反弹幅度有限，后期猪价或仍有下行压力，行业产能或继续去化。 （2）母猪存栏扩张缓慢。养殖户的补栏意愿相对较弱，2月17日，二元母猪价格32.04 元/公斤，周环比下降1.23%，稳定在历史较低水平。能繁母猪存栏量环比从2022年5月份 开始转正，对应今年3月份以后的生猪出栏，但母猪存栏扩张缓慢，预计生猪供应提升幅度 有限。截至2022年12月，能繁母猪存栏4390万头，较4月份低点累计增长5.1%，行业产能扩张平稳。随着大猪的逐步出清以及需求端的边际改善，我们认为中长期猪价仍有上行空间。 （3）当前养殖股的估值处于底部位置。从上市猪企的头均市值来看，对应2023年的出 栏目标，当前牧原股份和温氏股份均约3700元/头，新希望约1600元/头、天邦食品约2700 元/头、巨星农牧约3600元/头，头均市值处于底部区间。 从历史股价来看，猪价低位时，生猪养殖板块具有较高的安全边际。短期猪价小幅反弹，但仍处于亏损状态，产能或将进一步去化，支撑中长期生猪价格，猪企业绩有望逐步向好。当前生猪养殖板块估值处于底部位置，建议积极关注牧原股份、温氏股份、巨星农牧。 图3猪粮比价图4能繁母猪存栏量及环比 2546003 2045002 44001 1543000 104200-1 4100-2 54000-3 03900-4 全国猪粮比价能繁母猪存栏量（万头）环比（%）-右轴 资料来源：Wind，东海证券研究所资料来源：Wind，东海证券研究所 图5样本养殖企业商品猪出栏均重图6宰后均重（河南） 13590 13088 12586 12084 11582 11080 10578 10076 商品猪出栏均重（kg）宰后均重:河南（公斤） 资料来源：钢联数据，东海证券研究所资料来源：Wind，东海证券研究所 1.2.种植：一号文件发布，生物育种产业化加速 粮食价格方面，本周玉米、豆粕价格均小幅下跌，小麦价格小幅下跌、粳稻价格小幅上涨。截至2月17日，国内玉米现货价格2909.18元/吨，周环比下降0.1%；国内豆粕现货价格4551.14元/吨，周环比下降1.57%。小麦现货价格3189.44元/吨，周环比下跌0.47%，粳稻现货价格2962元/吨，周环比上涨0.75%。 生物育种产业化加速。一号文件发布。在生物育种方面，提出加快玉米大豆生物育种产业化步伐，有序扩大试点范围，规范种植管理。近期农业农村部已召开转基因玉米品种审定会议，第一批审定品种数量在20个左右，若品种审定顺利通过，则转基因玉米预计可在2023 年上半年开始种植并销售，转基因商业化即将落地。我们认为，2023年是转基因商业化的元年，种业板块的估值将得到提升。龙头企业逐步向上下游拓展，一体化布局拓展市场空间。我们认为，未来应当关注（1）政策支持力度持续加大，居民对转基因的接受度提高。（2）转基因商业化落地后，种子企业的盈利确定性将大幅提升。（3）转基因种子一旦推广，种植面积可能会有成倍增长，产业化进程加快，市场空间非常大。 转基因存在技术壁垒，研发周期长、难度大、专利保护趋严，小种子公司受限于研发费用等，会逐步退出，竞争格局优化。未来性状端的集中将大幅提高，建议关注大北农和隆平高科。 表1近两年一号文件关键词对比 2022年一号文件 2023年一号文件 种业粮食生猪 - 加快玉米大豆生物育种产业化步伐，有序扩大试点范围 启动生物育种重大项目 全面实施生物育种重大项目，扎实推进国家育种联合攻关和畜禽遗传改良计划 全面实施种业振兴行动方案 深入实施种业振兴行动方案 开展重大品种研发与推广后补试点 加快培育高产高油大豆、短生育期油菜、耐盐碱作物等新品种 适当提高稻谷、小麦最低收购价 继续提高小麦最低收购价，合理确定稻 谷最低收购价 稳定玉米、大豆生产者补贴和稻谷补贴政策 稳定稻谷补贴完，完善玉米大豆生产者 补贴 稳定生猪生产长效性支持政策，稳 定基础产能，防止生产大起大落 落实生猪稳产保供省负总责，强化以能 繁母猪为主的生猪产能调控 资料来源：新华社，东海证券研究所 2.二级市场表现 本周沪深300指数下跌1.75%，农林牧渔板块下跌2.72%，在31个行业中排第27。本周农业子板块中涨幅居前的子板块农产品加工下跌0.78%、动物保健下跌0.88%、渔业下跌1.7%。 个股方面，本周申万农林牧渔板块上涨个股为23只，下跌个股78只。涨幅前五的个股分别为万辰生物（7.35%）、ST华英（6.10%）、安德利（5.90%）、益客食品（3.82%）、湘佳股份（3.57%），跌幅前五的个股分别为大北农（-12.09%）、荃银高科（-9.90%）、敦煌种业（-8.94%）、绿康生化（-8.57%）、万向德农（-7.25%）。 图7申万一级行业各板块周涨跌幅（%）（2023/02/13-2023/02/17） 4 3 2 1 0 -1 -2 -3 -4 美容护理食品饮料石油石化轻工制造 钢铁建筑材料纺织服饰医药生物 传媒 煤炭基础化工机械设备社会服务家用电器 通信建筑装饰沪深300国防军工 汽车计算机交通运输 环保公用事业 银行非银金融商贸零售有色金属农林牧渔 综合房地产电子 电力设备 -5 资料来源：Wind，东海证券研究所 图8申万农业二级指数本周涨跌幅图9农林牧渔板块本周个股涨跌幅前5 0% -1% -2% -3% -4% -5% -6% -0.78%-0.88% -1.70% -2.42% -3.87% -5.00% 万辰生物ST华英安德利益客食品湘佳股份万向德农绿康生化敦煌种业荃银高科 -7.25% -8.57% -8.94% -9.90% 7.35% 6.10% 5.90% 3.82% 3.57% 大北农-12.09% -1