油料日报：国产大豆价格持稳，花生下跌空间小

期货研究报告|油料日报2023-02-22 国产大豆价格持稳，花生下跌空间小 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 大豆观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘豆一2305合约5598元/吨，较前日下跌1元/吨，跌幅0.002%。现 货方面，黑龙江地区食用豆现货价格5378元/吨，较前日持平，基差A05-220，较前日 上涨1吉林地区食用豆现货价格5350元/吨，较前日持平，现货基差A05-248，较前日上涨1；内蒙古地区食用豆现货价格5373元/吨，较前日持平，现货基差A05-225较前日上涨1。 上周豆一国内期货价格小幅震荡，第一个交易日下跌一个百分点，后四个交易日都小幅上涨，最终收盘5614元/吨，比上周收盘微涨30元。外盘方面，上周美豆CBOT期货 涨跌互现，最高价�现在周一，为1546美分，最低价�现在周三，为1510美分，振幅逐渐收窄。现货方面，国内大豆价格也基本稳定，南北市场大豆成交价变化不大。后市来看，预计未来10天，南方地区降水明显减弱，中东部气温有所起伏，我国大部农区气温接近常年同期。目前肉类及蔬菜价格偏低，对大豆消费有一定不利影响。大豆市场目前的焦灼点仍在供需端，基层余粮多于往年同期，需求端虽较春节前有所恢复但鉴于替代品价偏低，需求表现也并不给力。大豆市场供需矛盾仍较为明显，鉴于目前农户低价售粮一般价格下调空间有限，但上涨动力不足，预计后期大豆行情或以稳定为主。 策略 单边中性 ■风险 无 花生观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘花生2304合约11262元/吨，较前日上涨34元/吨，涨幅0.03%。现货方面，辽宁地区现货价格10494元/吨，较前日持平，现货基差PK04-768，较前日下跌34，河北地区现货价格10669元/吨，较前日持平，现货基差PK04-593，较前日下跌34，河南地区现货价格10747元/吨，较前日持平，现货基差PK04-515，较前日下跌34，山东地区现货价格10048元/吨，较前日持平，现货基差PK04-1214，较前日下跌34。 上周国内花生价格强势运行。截止至2023年2月17日，全国通货米均价为11230元/ 吨，与上周相比上涨628元/吨。上周末销区市场采购意愿增加，基层惜售心理升温，贸 易商试探性提价，整体成交良好。加之上周部分油厂收购价格上调，产区上货量有限，持货商挺价意愿越发强烈，各产区花生价格全面上涨。预计后期花生价格平稳偏强运行。 ■策略 单边中性 ■风险 需求走弱 目录 大豆观点1 花生观点1 市场要闻及动态4 图表 图1:全球大豆库销比丨单位：%5 图2:豆一现货基差丨单位：元/吨5 图3:豆一01-05合约价差丨单位：元/吨5 图4:豆一05-09合约价差丨单位：元/吨5 图5:花生01-04合约价差丨单位：元/吨5 图6:花生04-10合约价差丨单位：元/吨5 图7:中国及各地大豆年度产量丨单位：万吨6 图8:黑龙江大豆种植收益成本和利润丨单位：元/亩6 图9:中国及各地花生年度播种面积丨单位：千公顷6 图10:中国花生月度进口量丨单位：吨6 市场要闻及动态 1、巴西大豆产区持续零星阵雨，大豆收割滞后。南里奥格兰德州/帕拉纳州：至周二北部地区零星阵雨。至周二气温接近至低于正常水准。马托格罗索州/南马托格罗索州/戈亚斯州南部：至周二零星阵雨。至周二气温接近正常水准。作物影响（大豆/玉米）：巴西中部和北部零星阵雨天气持续，当地大雨很少间断。而大豆收割和二茬玉米作物种植仍滞后。如果本周和下周巴西大豆收割和二茬玉米作物播种进一步延迟，则数月后，二茬玉米作物料更容易遭遇干旱天气侵袭，其中包括对作物产�潜力较为关键的授粉期。巴西南部地区仍面临干旱问题，但周四有一些降雨。南里奥格兰德州将变得更为干燥，但北部偏远地区将继续迎来阵雨。 2、阿根廷主要作物生产区仍缺少降水，对大豆和玉米作物不利。至少在约一周时间内，天气将较为干燥。阿根廷气温将变得更符合季节性特征且更为凉爽，但湿度匮乏仍是玉米和大豆作物所面临的不利因素。 3、据外电消息，南美不利的天气条件正影响农产品市场。在巴西，持续过量的降雨阻碍二茬大豆和玉米的收割，而在阿根廷，作物正遭受雨水缺乏，削减大豆和玉米单产潜能，并令价格高企。巴西中部和北部继续降雨，而南部则继续降水不足，下周的天气预报也显示类似的情况。 4、据外媒报道，种植与商品部副部长拿督SitiAminahAching表示，油棕种植者包括种植园经营者和小农，必须符合马来西亚可持续棕榈油(MSPO)认证标准，以符合环境保护和保护。MSPO认证也将为小农带来好处，例如良好的农业管理，并改善棕榈果实的质量，最终可以增加收入。她在昨日的一份声明中称，马来西亚棕榈油局(MPOB)正在加紧努力，增加油棕小农的参与，以遵守MSPO认证的可持续性原则。 5、据外媒报道，马来西亚总理安瓦尔·易卜拉欣希望欧盟不要对马来西亚�口商品，特别是棕榈油产品的规定过于严格。安瓦尔表示，作为全球第二大棕榈油生产国，马来西亚对欧盟无森林砍伐产品条例(EUDR)的实施深感关切。他称，马来西亚热衷于向德国�口更可持续的棕榈油，并希望棕榈油将成为德国新的主要�口商品。马来西亚在与欧盟就棕榈油进行的谈判中遇到了严重困难。他称，对我们来说，要通过一些谅解和谈判来相互让步，而不是由一个地区强加这样的条件，我们认为这会损害我们经济的进步和发展。 6、德国行业刊物：巴西物流瓶颈限制了对全球市场装船。未来几周�口延误可能非常严重。有迹象显示，大豆实际装船可能比计划水平落后200-400万吨。上周四巴拉纳瓜港有近100艘船 只停靠等待。物流问题及�口延误可能在3月份加剧。主要瓶颈是内陆运输。运费成本显善上 升削减巴西农民利润。目前美国生产商和�口商获益，但3月份开始美豆装船将大幅减少。 7、2月20日，全国主要油厂豆粕成交7.85万吨，较上一交易日减少1.41万吨，其中现货成交 7.85万吨，远月基差无成交。 图1:全球大豆库销比丨单位：%图2:豆一现货基差丨单位：元/吨 25% 23% 21% 19% 17% 15% 13% 11% 9% 7% 5% 20192020202120222023 1,500 1,000 500 元/吨 1 18 35 52 69 86 103 120 137 154 171 188 205 222 239 256 273 290 307 324 341 358 0 -500 -1,000 2001/022004/052007/082010/112013/142016/172019/202022/23-1,500 数据来源：USDA华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图3:豆一01-05合约价差丨单位：元/吨图4:豆一05-09合约价差丨单位：元/吨 2019202020212022202320192020202120222023 400 200 1 1631 46 61 76 91 106 121 136 151 166 181 196 211 226 241 256 271 286 301 316 331 346 361 0 -200 -400 -600 -800 -1,000 -1,200 -1,400 -1,600 1,200 1,000 800 600 400 200 1 16 31 46 61 76 91 106 121 136 151 166 181 196 211 226 241 256 271 286 301 316 331 346 361 0 -200 -400 -600 -800 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图5:花生01-04合约价差丨单位：元/吨图6:花生04-10合约价差丨单位：元/吨 2019202020212022202320192020202120222023 1,500 1,000 500 1 16 31 46 61 76 91 106 121 136 151 166 181 196 211 226 241 256 271 286 301 316 331 346 361 0 -500 -1,000 2,000 1,500 1,000 500 1 16 31 46 61 76 91 106 121 136 151 166 181 196 211 226 241 256 271 286 301 316 331 346 361 0 -500 -1,000 -1,500 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图7:中国及各地大豆年度产量丨单位：万吨图8:黑龙江大豆种植收益成本和利润丨单位：元/亩 中国大豆年产量黑龙江大豆年产量内蒙古大豆年产量 黑龙江大豆年种植收益黑龙江大豆年种植成本黑龙江大豆年种植利润 2,500 2,000 1,500 1,000 500 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 0 1,400 201620172018201920202021 1,200 1,000 800 600 400 200 0 (200) 数据来源：中国粮油商务网华泰期货研究院数据来源：中国粮油商务网华泰期货研究院 图9:中国及各地花生年度播种面积丨单位：千公顷图10:中国花生月度进口量丨单位：吨 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 0 中国花生年播种面积广东花生年播种面积河北花生年播种面积河南花生年播种面积山东花生年播种面积 1,200,000 1,000,000 800,000 600,000 400,000 200,000 0 汇总 201420152016201720182019202020212022 数据来源：中国粮油商务网华泰期货研究院数据来源：中国粮油商务网华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发�通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明�处为 “华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com