油料日报：国产大豆价格局部下跌，花生报价维稳

期货研究报告|油料日报2022-12-01 国产大豆价格局部下跌，花生报价维稳 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 大豆观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘豆一2301合约5586元/吨，较前日下跌6元/吨，跌幅0.11%。现货方面，黑龙江地区食用豆现货价格5668元/吨，较前日下跌45元/吨，现货基差A01+82，较前日下跌43；吉林地区食用豆现货价格5710元/吨，较前日下跌40元/吨，现货基差A01+124，较前日下跌38；内蒙古地区食用豆现货价格5673元/吨，较前日下跌20元/吨，现货基差A01+87，较前日下跌18。 2022年国产大豆总体处于供应好于需求的局面。在产量明显增加的情况下，市场需求疲软，即使国家收储持续进行，也难以平衡市场偏强的供给格局，尤其随着收储的逐步完成，收购价格随需求一路下行，导致下游厂商观望情绪浓厚，价格承受一定压力，但是地储政策可能会为价格带来一定的支撑，但由于地储收购量有限，也不会大幅的改变供需格局。总的来看，在新年度国产大豆供需趋于宽松的背景下，需求疲软极大的制约了市场价格，但是一些政策的变化也可能会影响市场的供需，比如收储等方面，整体来看豆一维持震荡格局。 ■策略 单边中性 ■风险 无 花生观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘花生2301合约10582元/吨，较前日上涨114元/吨，涨幅0.46%。现货方面，辽宁地区现货价格10389元/吨，较前日上涨6元/吨，现货基差PK01-193，较前日下跌108，河北地区现货价格10623元/吨，较前日下跌9元/吨，现货基差PK01+41，较前日下跌122，河南地区现货价格10529元/吨，较前日持平，现货基差PK01-53，较前日下跌114，山东地区现货价格9864元/吨，较前日上涨4元/吨，现货基差PK01-718，较前日下跌110。 短期来看，饲料需求旺盛，豆粕供应偏紧，将推动花生粕的需求增加，花生减产支撑盘面下方空间，需求低迷制约盘面上方空间，预计花生的价格将维持宽位震荡。长期来看， 未来政策逐步放宽，有利于抬升整体消费水平。预计花生的价格将维持震荡高位。后市需关注油厂到货量的变化情况以及三大油脂国内的供需格局变化。 ■策略 单边中性 ■风险 需求走弱 目录 大豆观点1 花生观点1 市场要闻及动态3 图表 图1:全球大豆库销比丨单位：%5 图2:豆一现货基差丨单位：元/吨5 图3:豆一01-05合约价差丨单位：元/吨5 图4:豆一05-09合约价差丨单位：元/吨5 图5:花生01-04合约价差丨单位：元/吨5 图6:花生04-10合约价差丨单位：元/吨5 图7:中国及各地大豆年度产量丨单位：万吨6 图8:黑龙江大豆种植收益成本和利润丨单位：元/亩6 图9:中国及各地花生年度播种面积丨单位：千公顷6 图10:中国花生月度进口量丨单位：吨6 市场要闻及动态 1、巴西中部和北部地区阵雨持续，南部地区本周偶有阵雨。南里奥格兰德州/帕拉纳州天气预报：周二前北部地区偶有阵雨。周三至周五有零星阵雨。周五前气温接近至高于正常水平。马托格罗索州/南马托格罗索州/戈亚斯州南部天气预报：周五前有零星阵雨。气温接近正常水平。作物影响：巴西中部和北部地区零星阵雨将继续。南部地区本周偶有阵雨。周五，一锋面将进入巴西南部，并停滞下来，积累更多降水，这将扭转近期降水量低于正常水平的趋势，而此时正是全季玉米接近授粉的关键时刻。 2、巴西大豆播种期降雨量观察报告：目前巴西大豆作物正处于播种期。从11月29日更新的天气图来看，11月29日至12月7日期间，巴西大豆南部主产区中，帕拉纳州及南里奥格兰德州有小雨，局部中雨。中西部主产区中，南马托格罗索州、戈亚斯州有中雨，局部大雨，马托格罗索州局部有大雨。东部主产区中，巴伊亚州局部有大雨到暴雨。随着播种持续推进，巴西大豆主产区的土壤湿度良好。尽管降雨对大豆的生长有利，但仍需关注降雨的持续性，若频繁降雨则可能阻碍播种的进度。 3、阿根廷大豆产区有零星阵雨，但周四将结束。周末天气大多干燥，南部偏远地区�现零星阵雨。全国范围内将短暂�现零星阵雨，但将在周四被冷锋赶走。较为干燥的天气将持续到下周。在阵雨变得更加持续之前，干燥和干旱将继续是人们关注的问题。 4、据外电消息，马来西亚棕榈油行业认为，由于劳动力、经济和气候挑战，未来一年市场增长前景暗淡。在最近由MPOC主办的Pointers棕榈油研讨会上，首席执行官WanAishah说：“马来西亚劳动力短缺导致棕榈油产量下降，气候变化的影响使情况变得更糟。今年马来西亚棕榈油产量预计连续第三年下降至1,808万吨。美国国家海洋和大气管理局气 候预测中心已经预测，从今年12月到2023年2月，拉尼娜发生的几率为91%。包括马来西亚在内的东盟多个国家将再次�现潮湿天气，这可能导致极端降雨，损害棕榈油质量，并引发洪水担忧。” 5、USDA压榨月报前瞻：受访的八位分析师平均预期，美国10月大豆压榨量为587.7万短吨，或1.959亿蒲式耳。10月大豆压榨量预计将高于9月所创下的1.676亿蒲式耳的一年低点，但低于2021年10月压榨的1.969亿蒲式耳。此为，今年10月的大豆压榨量可能将创下历史同期第三高位，同时也是2021年12月以来最高月度压榨水平。压榨量预估区间介于1.940-1.971亿蒲式耳，预估中值为1.962亿蒲式耳。 6、11月29日，豆油成交22000吨，棕榈油成交100吨，总成交比上一交易日增加14700 吨，涨幅198.65%。11月28日，全国主要油厂豆粕成交8.44万吨，较上一交易日减少 48.12万吨，其中现货成交3.34万吨，远月基差成交5.1万吨。开机方面，全国开机率较上个交易日小幅上升至71.7%。（Mysteel) 图1:全球大豆库销比丨单位：%图2:豆一现货基差丨单位：元/吨 25% 23% 21% 19% 17% 15% 13% 11% 9% 7% 5% 20182019202020212022 1,500 1,000 500 元/吨 1 18 35 52 69 86 103 120 137 154 171 188 205 222 239 256 273 290 307 324 341 358 0 -500 -1,000 2001/022004/052007/082010/112013/142016/172019/202022/23-1,500 数据来源：USDA华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图3:豆一01-05合约价差丨单位：元/吨图4:豆一05-09合约价差丨单位：元/吨 2018201920202021202220182019202020212022 400 200 1 17 33 49 65 81 97 113 129 145 161 177 193 209 225 241 257 273 289 305 321 337 353 0 -200 -400 -600 -800 -1,000 -1,200 -1,400 -1,600 1,200 1,000 800 600 400 200 1 17 33 49 65 81 97 113 129 145 161 177 193 209 225 241 257 273 289 305 321 337 353 0 -200 -400 -600 -800 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图5:花生01-04合约价差丨单位：元/吨图6:花生04-10合约价差丨单位：元/吨 2018201920202021202220182019202020212022 1,500 1,000 500 1 16 31 46 61 76 91 106 121 136 151 166 181 196 211 226 241 256 271 286 301 316 331 346 361 0 -500 -1,000 2,000 1,500 1,000 500 1 16 31 46 61 76 91 106 121 136 151 166 181 196 211 226 241 256 271 286 301 316 331 346 361 0 -500 -1,000 -1,500 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图7:中国及各地大豆年度产量丨单位：万吨图8:黑龙江大豆种植收益成本和利润丨单位：元/亩 中国大豆年产量黑龙江大豆年产量 内蒙古大豆年产量 黑龙江大豆年种植收益黑龙江大豆年种植成本 黑龙江大豆年种植利润 2,500 2,000 1,500 1,000 500 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 0 1,400 201620172018201920202021 1,200 1,000 800 600 400 200 0 (200) 数据来源：中国粮油商务网华泰期货研究院数据来源：中国粮油商务网华泰期货研究院 图9:中国及各地花生年度播种面积丨单位：千公顷图10:中国花生月度进口量丨单位：吨 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 0 中国花生年播种面积广东花生年播种面积河北花生年播种面积河南花生年播种面积山东花生年播种面积 1,200,000 1,000,000 800,000 600,000 400,000 200,000 0 汇总 201420152016201720182019202020212022 数据来源：中国粮油商务网华泰期货研究院数据来源：中国粮油商务网华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发�通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明�处为 “华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com