商品期货早班车

2023年02月21日 星期二 商品期货早班车招商期货 黄金市场 招商评论黄 市场对于美联储加息幅度的预期进一步上升，但贵金属表现偏强触底反弹，以伦敦金计价的国际金价上涨 金白银 0.31%至1841.63美元/盎司，而以伦敦银计价的国际银价涨0.69%至21.726美元/盎司。金银比反弹至85左右。本周美国将公布PCE数据，也将进一步印证此前对于通胀走高的猜测，本国随着市场对于加息预期的升温，已经部分计入市场定价。近期央行不断增持黄金给了黄金价格一定支撑，而白银在珠宝首饰需求的走弱也令金强银弱格局持续。内外套利方面，银粉国产替代化不断发展，日本最大银粉厂商DOWA承认其银粉市场份额将持续下滑，因此白银内强外弱格局将会持续。操作上，由于加息预期逐步兑现，贵金属下跌动力减弱，建议暂时观望。风险提示：通胀大幅回落。 基本金属 招商评论 铜 昨日铜价企稳回升，沪铜主力一度来到69990元。主要驱动如前所述，美元计入加息预期已经到7月，美国强经济数据已经被计入美元指数，而国内经过节后三周调整市场发现需求短期偏弱但是市场不缺对需求恢复的强烈信心。供应来看，南美和东南亚的恶劣天气，南美的民族资源主义依然给供应带来威胁。需求端，下游畏高情绪还在，华东华南平水铜贴水90元和110元，精废价差1700元附近，精铜使用受到一定抑制。周一相对周五社会库存累积0.45万吨，速度放缓。操作上，市场情绪饱满，做多中国的乐观可能再度来袭，建议逢低买入，仅供参考。 锌 昨日锌价持续走强。近期通胀多超市场预期，美联储鹰派加息概率偏高，宏观事件给予市场上方压力。现货持货商贴水出货，下游观望情绪随开工恢复逐渐缓解。法国AUBY炼厂宣布将于三月初左右复产，或将小幅影响国内炼厂议价能力。目前市场参与者对节后消费信心持乐观态度，下游订单已逐渐恢复。春节整体累库幅度略超预期。操作上锌价目前临近支撑位，且市场对美联储激进加息预期的炒作已告一段落，目前认为锌价将有一定反弹，建议短期逢低做多，仅供参考。 铝 昨日铝价如期上行。供应来看，云南减产落地消息市场买单，期货股票同时大幅上行，供需偏紧格局下市场认可铝厂应该获取更高利润。需求来看，国内需求恢复偏缓慢，华东华南贴水80元和70元，竣工端依然需要关注民营地产企业资金紧张状况。进口亏损缩小，国内铝价结构走出小幅back结构，另外库存累积速度明显放缓，累库2.4万吨，铝棒去库0.5万吨。操作上，供应端的扰动叠加需求预期向好，海外短期利空计入充分，铝价有望继续上行，维持逢低买入建议。仅供参考。 铅 昨日铅价震荡上行。现货市场下游询价增多，持货商积极贴水出货，但下游成交意愿偏弱。近期铅矿锭数据均显示偏紧，叠加下游节后开工基本符合预期但仍偏弱影响，供需双弱。17日五地库存数据约8万吨左右，较13日累库3万吨，系合约到期交仓影响。整体铅价在弱驱动下预计在15000-15500区间箱形震荡，操作上建议仍以区间操作为主要思路，仅供参考。 镍 周一，SHFE镍收204500元/吨，-0.17%。据SMM，电解镍现货价格报207500～210600元/吨，镍豆环比-4000元/吨至205050元/吨，进口镍现货对沪镍均升水5150元/吨，金川镍现货均升水7350元/吨。镍矿方面，红土镍矿1.5%CIF均价环比持平至72.0美元/湿吨；镍铁方面，Ni8%-12%高镍铁均价环比持平至1350.0元/镍点；新能源方面，电池级硫酸镍均价环比持平至40000元/吨。外盘LME镍库存环比-120吨。宏观方面，市场情绪有所修复，权益资产、有色与黑色均走高。产业方面，电积镍放量，进口窗口反复出现，从镍元素角度来看，下游地产链（不锈钢）偏弱，新能源产业链3月排产预期回升较多。预计沪镍仍受交易因素扰动，宽幅震荡，等待一二级产品价差回归。 锡 秘鲁冲突持续，周五国会依旧未确定是否讨论提前大选问题，秘鲁反对派在多个省份举行罢工，封锁道路，冲击矿山。全球第四大锡矿山圣拉斐尔矿山所在省份普诺延长紧急状态60天，并实行10天宵禁。国内节后需求一般，南方企业普遍延迟到2月初复产，且实际复产人数低于预期，下游企业补库积极性不高，以观望 为主。国内库存持续累积，创过去3年新高，接近1万吨。由于海外罢工事件可能长期化，锡价交易核心暂时转向国内需求端，整体操作上以谨慎做多为主。 黑色产业 不锈钢 周一，SHFE不锈钢震荡，收16605元/吨，-0.19%。镍/不锈钢比价环比反弹。现货方面，据SMM，无锡304/2B卷（切边）现货价持平至17400-17600元/吨，7.4%-7.6%废不锈钢价格持环比-100至11900元/吨。库存方面，据Mysteel，上周300系产品库存高位继续增加。节后到货继续增加，消耗虽有所上升但不及预期，持续压制期现价格。预计不锈钢价格中期依旧以震荡偏弱为主。 农产品市场 招商评论 豆粕 隔夜CBOT大豆因节日休市。大格局来看，阿根廷产量在收缩，不过南美整体维持大增预期，主要是巴西创历史记录丰产。短期随着巴西收割推进集中供应全球，南美基差面临压力，持续偏弱。及阿根廷减产也逐步被市场所交易，阶段性或呈现震荡格局，而中期依赖美豆新作供给释放，不过短期核心仍是阿根廷天气。而国内市场近端库存回归宽松水平，呈现震荡偏弱，外强内弱，大方向跟随国际成本端。观点仅供参考！ 玉米 昨日c2305小幅上涨。前期售粮进度偏慢，年后余粮较多，随着气温升高，农户售粮意愿增加，近期卖压较大，贸易商收购心态谨慎。需求端来看，深加工及生猪养殖均陷入亏损，高原料价格往下游传导不畅，需求偏淡反过来压制现货价格。外盘从后期来看，美玉米出口和工业消费仍有下调可能，本年度库消比仍有上调可能。机构预计2023年美国玉米种植面积料较2022年水平增加2.2%，下年度库销比回升预期较强，远期美玉米期价重心预计逐步下移。国内受年后卖压、需求弱势及进口替代品价格偏低压制，期价重心预计逐步下移。观点仅供参考。 油脂 短期马盘偏强，驱动在马来出口改善，因印尼出口政策利多。供给端来看，1月马棕产量为138万吨，环比-14.8%，处于季节性减产末期。而需求端来看，ITS显示2月1-20日出口环比+33%，高频显示不错。价格维度，短期国际油脂的焦点在印尼出口政策的拉动，阶段产区有效供应下降，驱动马盘偏强。而国内整体油脂库存不高，市场情绪好转走强。不过中期来看，大格局油脂供需双增。关注产区产量和国内需求的变化。观点仅供参考！ 鸡蛋 昨日jd2305合约小幅上涨，全国现货价格多数上涨。目前家庭需求偏弱，餐饮等需求好转，商超、农贸市场少量补货，红蛋走货好于粉蛋，产区库存下降。南方销区到货正常，走货一般，流通环节库存偏多，关注后期库存去化速度。养殖户虽然淘鸡积极性一般，老鸡淘汰量偏少。蛋鸡存栏低位年后需求仍处淡季，期价预计区间震荡为主。观点仅供参考。 生猪 昨日lh2305合约高开低走，上周五发改委发布启动第一批冻猪肉收储工作的通知，叠加近期二育入场积极，散户有抗价惜售情绪，屠企采购难度增加，刺激周末猪价大幅上涨。但猪价上涨后，二育有所降温，贸易商接货谨慎，而供应总体充足。南北价差倒挂，屠企白条走货难度增加，终端消费不足以支撑猪价持续上行。期货大幅升水，短期市场炒作二育+收储+冻品入库预计已经充分计价，当前仍是需求淡季，后期期价回调风险加大，产业客户可逢高卖出套保。观点仅供参考。 能源化工 招商评论 尿素 下游补货增加，春耕预期支撑下尿素止跌反弹，现货交投回暖，不过成本端煤价中期仍有下行预期，尿素利润偏高下，估值已处于相对高位。供给端，上游开工偏高位，气头装置负荷提升，市面供应较为充裕，短时厂库高位有压力。需求方面，春肥带来大量农业需求，节奏上2月中下旬需求强度陆续提升，复合肥厂跟随提负，工业需求稳步恢复。出口方面，政策面鼓励淡季出口放松，对出口调控放开的预期 有望明朗化，边际上提振市场心态。综合来看，主流地区价格现货价格回调后企稳，后续随着农需不断跟进，局部利好支撑仍在，关注成本端煤价变动情况。操作上，强需求预期支撑，05合约逢低偏多头配置。 LLDPE 昨天夜盘lldpe主力合约小幅反弹，主要受夜盘商品的情绪带动。华北低价现货8200元/吨，05基差盘面减90，基差走弱，成交尚可。近期海外美金价格稳中小涨，低价进口窗口关闭。供给端：随着新装置投放，05供应有所回升，总体供应略宽松。美国几套大装置出现意外检修，导致美国出口量推迟。需求端：下游开工率延续回升，处于历年正常略偏低水平。下游总体新增订单一般，但对后期需求心态普遍乐观，需要关注后期下游需求恢复情况。策略：今年全球产能投放中性，供应压力有所缓解，中长期关注逢低买塑料空pp。短期产业链库存健康，节后下游新增订单一般，不过下跌之后成交好转，短期震荡偏强为主，往上受制于进口窗口压制，买塑料空pp持有。观点仅供参考。风险点：1，俄乌事件发酵；2，下游复工情况；3，下游订单情况；4新装置投放情况e PVC 社会库存下降，期现货震荡走强。供应端上游开工率76%，处于正常水平，电石走势偏弱西北出厂价3500，最近电石价格下降较多。华东及华南样本仓库总库存43.78万吨，较上一期减少1.49%,同比增24.30%。下游需求端季节性恢复，样本开工率从43%回升到55%。现货价格反弹到华东6360，华南6380，西南6280.最近下游季节性恢复，但还要观察持续性，建议观望 甲醇 坑口煤价下行暂稳，但用煤淡季下煤价仍有下探可能，成本曲线下移是近期行情主要驱动，不过春检临近，检修或有增加带来支撑。供应端，煤价下修带动上游生产环节利润修复，上游日产提升，且近端有新增产能（宝丰）投放预期压制反弹空间。需求端，烯烃需求负荷环比下滑，宁波富德MTO近期兑现检修，传统需求受社会面复工复产低于预期影响复苏放缓。库存方面，内地调价增加，短时厂区库存小幅去化但仍处于高位，外盘伊朗地区负荷提升对应港口近端有累库预期。综合来看，目前基本面边际转弱，则甲醇价格高位上仍将承压，下方支撑关注煤价能否止跌和春检计划，操作上，中期面临成本中枢下行以及上游产能投放预期，反弹仍有压力，具备逢高空配空间。 玻璃 供应端上游不减产，需求端下游季节性恢复，社会库存还在累积。玻璃日融量15.9万吨，湖北三峡、江门信义有产线冷修。需求端下游深加工逐步恢复，但房地产需求依然较弱，市场等待复苏。现货价格回落，华北1490，华东1770，华南反弹到1870，武汉地区1650。上游库存7023万重量箱，较上周四库存增加316万重量箱，增幅4.71%，库存天数约36.63天，较上周增加2.20天.基本面较弱，但下跌空间不大，建议观望 纯碱 上游预售较多，供需偏紧，现货坚挺。上游供应端开工率91%，上游库存29.35万吨，环比下降0.13万吨。下游需求端玻璃日融量15.9万吨，湖北三峡，江门信义冷修。光伏玻璃信义有计划新增点火，目前日熔量合计81380吨。纯碱现货价格华北3000，华中3000，青海地区2760.虽然低库存供需偏紧，但价格高利润高，继续上行还需要新动力，建议观望 PP 昨天夜盘pp主力合约小幅反弹，主要受夜盘商品情绪带动。华东PP现货7770元/吨，基差05盘面减140，基差走弱，成交一般。海外美金价格持稳，低价进口窗口关闭，出口窗口小幅打开。供给端：随着新装置投放，05供应压力加大。不过近期由于pdh由于大幅亏损，检修装置不断增加。美国几套大装置意外检修，关注短停持续时间。需求端：节后下游总体开工率延续回升，处于历年正常偏低水平。下游新增订单一般，需要关注后期下游补库存和需求恢复情况。策略：中期行业仍处于扩产周期，逢高做空利润仍是主线，及月间反套格局。节后下游由于新增订单一般导致补库不及预期，但上游库存压力不大，关注后期下游需求恢复情况，短期震荡偏弱为主，往上受制于进口窗口压制，月间反套及买塑料空pp持有。观点仅供参考。风险点：1，俄乌事件发酵情况；2，国内疫情情况；3，下游订单情况 EB 昨天夜盘主力合约小幅反弹，主要受夜盘商品情绪带动。华东现货价格8375元