金融工程周报：跟踪周报：残差波动率、流动性因子表现较好
2023-02-20 重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 1001401802202601031071111151192022/42022/52022/62022/72022/82022/92022/102022/112022/122023/1中信期货商品指数走势中信期货十年期国债期货指数中信期货沪深300股指期货指数中信期货商品指数金融工程团队 研究员： 周通 021-80401733 zhoutong@citicsf.com 从业资格号F3078183 投资咨询号Z0018055 中信期货研究|金融工程周报 摘要： 最近一周的单因子表现 (全行业) ：上周三大体系中基本每股收益同比增长率EPS（%）、daily_std (日收益率标准差)、alpha101 (反转类)表现最好。 单因子在时间序列上的表现：上周市场走跌，30个中信一级行业中仅两成看涨。上周量价体系中，全体因子为负向风格，其中残差波动率、流动性因子表现较好；财务体系中，财务因子RankIC整体初有一定上行趋势。长期上仍可增配较佳财务类因子。 中信一级行业的单因子表现：上周食品饮料涨幅最大，行业内权益乘数、hist_beta (历史贝塔)、alpha028 (反转类)表现最好；电力设备及新能源跌幅最大，行业内净资产净利率TTM、daily_std (日收益率标准差)、alpha053 (反转类) 表现最好。 本文回顾了上周财务因子、Barra风格量价因子和101算法因子体系中最近一周的单因子表现，同时也跟踪了行业轮动组合的周度表现。上周财务因子多为反向预测因子，选股能力最佳基本每股收益同比增长率EPS（%）呈现反向选股能力。量价体系中，上周量价体系中，全体因子为负向风格，其中残差波动率、流动性因子表现较好。可适当基于风格的快速转换配置较佳风格，整体仍保持均衡，不易过高暴露敞口。 报告要点 跟踪周报：残差波动率、流动性因子表现较好 中信期货金融工程周报 2 / 14 目 录 摘要： ..................................................................................... 1 一、 最近一周的单因子表现 .................................................................. 3 （一） 财务因子表现 ................................................................... 3 （二） Barra风格因子表现 ............................................................. 3 （三） 算法挖掘/机器学习因子表现 ...................................................... 4 二、 中信一级行业的单因子表现 .............................................................. 4 （一） 财务因子表现 ................................................................... 4 （二） Barra风格因子表现 ............................................................. 5 （三） 算法挖掘/机器学习体系因子表现 .................................................. 6 三、 单因子在时间序列上的表现 .............................................................. 7 （一） 财务类因子表现 ................................................................. 8 （二） 量价类因子表现 ................................................................. 9 附录1：Barra的大类风格因子体系 – 因子构建方法 ........................................... 10 附录2：算法挖掘/机器学习因子体系 – 因子构建方法 .......................................... 11 附录3：算法挖掘/机器学习因子体系 – 使用公式一览 .......................................... 12 附录4：单因子评价方法 .................................................................... 13 免责声明 .................................................................................. 14 图目录 图表 1： 财务因子RankIC均值 - 全行业 ..................................................3 图表 2： Barra风格因子RankIC均值 - 全行业 .............................................3 图表 3： 算法挖掘/机器学习因子RankIC均值 – 全行业 ....................................4 图表 4： 财务因子表现（中信一级行业） ..................................................4 图表 5： Barra风格因子表现（中信一级行业） .............................................6 图表 6： 算法挖掘/机器学习体系因子表现（中信一级行业） .................................7 图表 7： 财务因子短周期下的单因子表现（RankIC累加值） ..................................8 图表 8： 财务因子长周期下的单因子表现（RankIC累加值） ..................................8 图表 9： 短周期下的单因子表现（RankIC累加值） ..........................................9 图表 10： 长周期下的单因子表现（RankIC累加值） ..........................................9 图表 11： Barra大类风格因子体系（量价类） ..............................................10 图表 12： 算法挖掘/机器学习因子体系（部分） ............................................11 图表 13： 算法挖掘/机器学习因子体系使用公式一览 ........................................12 中信期货金融工程周报 3 / 14 一、 最近一周的单因子表现 （一） 财务因子表现 使用近一周的数据回测，财务因子里面选股能力最佳的基本每股收益同比增长率EPS（%）。 （二） Barra风格因子表现 使用近一周的数据回测，Barra风格因子里面选股能力最佳的是daily_std。 图表 1： 财务因子RankIC均值 - 全行业 资料来源：同花顺 中信期货研究所 图表 2： Barra风格因子RankIC均值 - 全行业 资料来源：同花顺 中信期货研究所 -0.03-0.02-0.0100.010.020.03基本每股收益同比增长率EPS(%)每股净资产BPS同比增长率总资产收益率TTM净资产净利率TTM总资产周转率销售净利率流动比率存货周转率每股经营活动产生的现金流净额同比增长率权益乘数-0.14-0.12-0.1-0.08-0.06-0.04-0.020hist_betasize_lncapmidcaprelative_strengthhist_sigmadaily_stdhist_alphaannualized_traded_value_ratiomonthly_share_turnoverquarterly_share_turnoverannual_share_turnoverlong_term_relative_strengthlong_term_historical_alphacumulative_range 中信期货金融工程周报 4 / 14 （三） 算法挖掘/机器学习因子表现 使用近一周的数据回测，算法挖掘/机器学习因子里面选股能力最佳的是alpha101。 二、 中信一级行业的单因子表现 （一） 财务因子表现 使用中信一级行业分类，计算行业内财务指标的RankIC和IC_IR。可以发现，不同行业的最佳因子，无论是按RankIC还是按RankIC_IR,均差异明显。财务指标本身就具有行业特性，且于不同行业间上市公司本身特质差别较大，将单一因子均匀的应用于全市场选股会具有较大的风险。 图表 4： 财务因子表现（中信一级行业） 指数 代码 成分 股数 行业 分类 最佳因子 （按RankIC均值） RankIC 均值 最佳因子 （按RankIC_IR） RankIC_IR CI005001 48 石油石化 每股经营活动产生的现金流净额同比增长率 -0.17642 净资产净利率TTM 1.227903 CI005002 36 煤炭 总资产周转率 0.119767 每股经营活动产生的现金流净额同比增长率 0.71629 CI005003 116 有色金属 总资产收益率TTM -0.14673 流动比率 -1.32476 CI005004 195 电力及公用事业 基本每股收益同比增长率EPS(%) -0.08478 基本每股收益同比增长率EPS(%) -1.61022 CI005005 55 钢铁 基本每股收益同比增长率EPS(%) -0.25586 净资产净利率TTM -1.96532 CI005006 428 基础化工 基本每股收益同比增长率-0.07392 每股净资产BPS同比增长率 -1.08413 图表 3： 算法挖掘/机器学习因子RankIC均值 – 全行业 资料来源：同花顺 中信期货研究所 -0.12-0.1-0.08-0.06-0.04-0.0200.020.040.060.080.1alpha006alpha009alpha021alpha023alpha028alpha032alpha043alpha046alpha049alpha051alpha053alpha101 中信期货金融工程周报 5 /
