中国开拓者：2022年下半年更新（英）

中国探路者多年项目从 大西洋理事会的 地缘经济中心和RhodiumGroup来衡量中国的经济系统决策对先进的市场经济 密斯在六个领域:金融体系发展,市场competi- ,现代的创新体系, 贸易开放、直接投资开放,投资——投资组合开放。探索我们的 数据可视化和阅读我们的2022年度报告,请访问https://chinapathfinder.org/。 季度评估和展望 中国探路者: H22022更新 写的NargizaSalidjanova和瑞秋Lietzow 2023年2月 我 2022年下半年，中国小心翼翼地从一个极端转向另一个极端—— 完全精心编排的控制，然后是突然的动荡。10月，习主席锦屏被提升到史无前例的第三任期，突显了他对 中国共产党和国家。两个月后，混乱的遗弃 实施了近三年的零COVID措施，引发了全国范围内的健康危机。自始至终，中国政府一直声称它的道路 为中国经济和人民选择是唯一正确的选择。尽管如此，中国的经济疲软正在推动领导层采取对商业更加友好的基调。在 最近几个月，中国官员一直在安抚私营部门通过监管打击和为外国投资者推出欢迎垫 已被多年严厉的COVID封锁关闭。决定性问题 2023年将是政策和言论的转变是否仅仅是一种短期策略中国政府支撑增长。到目前为止，有证据表明更有意义对结构性改革的承诺是很难找到。 底线:2022年下半年，中国当局活跃在构成中国的六个经济集群中的五个 探路者分析框架：金融体系发展、竞争政策、贸易、直接投资和证券投资。那里创新集群的发展较少，尽管我们正在观察北京能否对深刻的半导体做出回应。 美国于2022年10月对中国实施的Tor控制。在评估中国经济体系是走向还是远离时从H2的市场经济规范来看，我们的分析表明喜忧参半。 图1 2022年下半年政策热图：中国是更接近还是远离市场经济规范？ 更紧密的 更紧密的 更远的 更远的 混合 金融体系的发展市场竞争 没有变化现代创新体系 资料来源：中国探路者。“混合”评估意味着该集群已经看到了重要的政策，表明越来越接近和远离经济规范。“无变化”评估意味着该集群尚未看到任何对中国整体运动产生重大影响的政策 尊重市场经济规范。有关每个集群的更详细细分，请访问https://chinapathfinder.org/。 图1反映了中国在国内金融体系、市场竞争和创新体系中的政策活动方向。 作为影响贸易、直接投资和证券投资开放的政策。此热图派生自内部策略跟踪 这权衡和评估了中国政策在H2的影响。根据行动对中国发展的系统重要性来评估行动。走向或远离市场经济规范的道路。对政策重要性的评估包含高层政治信号 关于政府的优先事项，发布和执行机构在中国政府层级中的权力，以及 政策对中国经济的影响。 贸易开放 直接投资开放组合投资开放 看看H2趋势线 2022年下半年的政策活动以关闭设定经济放缓并安抚外国投资者。在投资领域，中国政府放出一阵风潮的政策范围从放宽外国债券投资规则促进对高科技、制造业的直接投资， 以及某些服务行业。习主席和胡副主席 春华开车回家也有类似的信息，呼吁切实可行的措施。肯定会吸引外资。在对中央经济的讲话中 12月工作会议（CEWC）上，习主席表示是 “不正确”地说，中国对外国投资变得不友好—— 心。然而，这些言论是否会匹配还有待观察 通过行动。到目前为止，主要的积极信号是宣布由美国上市公司会计监督委员会（PCAOB）提供它已获得检查注册公众的完全访问权限 中国大陆和香港的会计师事务所。这个发展——协调中国对美上市公司的审计流程 与美国审计准则，尽管PCAOB仍然必须报告。对各公司会计实务的评估结果。 中国当局的让步避免了被迫的风险 约200家中国公司从美国交易所退市，并导致至少在某些方面，中国领导人正试图限制 解耦。 与此同时，政府在数据方面的记录是透明的。 ENCY——投资者信心的一个关键问题——仍然令人沮丧。当局夸大了中国的经济实力，同时压制 有关COVID-19传播的信息。国家局 统计（NBS）推迟了标准经济数据的发布—— 包括第三季度国内生产总值（GDP）数据——直到党代会的结论，最有可能防止虚弱的num- 不要抑制国会提出的积极信息—— 厄雷德。中国当局严重少报了与COVID-19相关的信息在取消零COVID政策后数周死亡，导致 受到世界卫生组织的全球批评和关注 关于农历新年旅行风险。直到一月份，北京才将该国重新开放后的死亡人数从几十人修改到近79，000，流行病学家仍然认为这是低估伴侣。过度乐观的数据延伸到外国直接投资 （FDI），商务部（MOFCOM）的H1号码告诉 创纪录的外国直接投资流入中国的故事，与外国直接投资的单独情况相反。分为替代来源。 金融体系 2022年下半年，央行推出了有限的宽松措施刺激债券市场活动并稳定外国债券市场 投资者的情绪。为了增加流动性和减少菲南-中国人民银行（PBOC）的稳定风险 通过向金融机构提供2.5亿元人民币的公司债券银行间市场的自律机构，国家 金融市场机构投资者协会（NAFMII）。在Q4，央行也加大了对资产负债表的使用力度作为危机管理工具，稳定借贷成本和 恢复信心。这两项措施都是出于关切 关于系统偿付能力，而不是市场自由化。亮点北京的金融体系政策是中国人民银行的新政策境外债券投资者现金管理规则。该法规 旨在提高中国债券市场的吸引力，以过度通过“部分放松对资金的限制”和减少 荷兰国际集团(ing)交易成本。 中国政府已经将姿态转向支持—— ERTY开发商旨在实现软着陆。 CEWC重申“住房是用来居住的，而不是规格的“承认送房的重要性， 降低开发商的融资风险，并产生住房 需求。中国人民银行与中国银行保险监管 委员会（银保监会）推出了16项措施来支持该提案 ERTYMarket，其中包括对开发商未完成的扩展银行贷款，放宽对开发商银行贷款的限制。一揽子政策部分扭转了先前降低道德的措施 房地产行业的风险、风险和杠杆作用。换句话说，总体效果更有利于稳定而不是有利于市场。治理者——再次干预以确定结果，而不是 让市场顺其自然。但是，这些措施是仍然不太可能阻止房地产拖累经济 2023年，尽管管理放松，但银行仍然反对该行业限制。房地产销售大幅放缓 支出将继续限制新建筑。 市场竞争尽管有亲市场、有利于商业的信息， 政府对产业政策的承诺是明确的。购买 虽然北京已经结束了对数字的全面打击平台企业监管新要素应运而生 贝尔在2022年下半年。尽管高级语句强调外国投资和公平待遇的重要性 对于私营部门来说，具体政策加强了国家超级对私营公司的愿景，特别是在敏感问题上 数据安全。在国务院新闻办公室新闻发布会上去年11月，王松信息化发展 中国国家互联网信息办公室局长， 领导打击网约车的互联网监管机构表示2021年巨头滴滴——负责鼓励和支持——政府所说的国际间健康发展 网络平台企业。王健林强调了平台的重要性促进经济增长和社会的公司。综合起来，这些是北京关注恢复经济的明显迹象 增长——但它愿意让市场引导生态之路——经济复苏远未确定。 尽管中国高级官员承诺提振外国投资方面，政府采取措施加强监管 锡安的外国公司。中国证券监督管理委员会 （中国证监会）修订的公开发行证券投资管理规则基金，要求外资控股的中国子公司 基金经理——如富达（Fidelity）和贝莱德（BlackRock）——以及外国智成立合资企业，建立共产党支部。虽然它是不同的 衡量个别党组织的影响，为外国通信 内裤他们的存在引起了不得不咨询缔约方的幽灵干部在做出公司决策时，增加了风险 政府的干预。 尽管监管打击正在逐渐结束，但中国国家知识基础设施（CNKI）学术资源数据库没有逃脱审查，成为两者的主题反垄断和安全调查。国家政府 市场监管局认为，享有 近乎垄断学术期刊的获取，“滥用其主导地位市场地位“，通过提高订阅费并打耳光 公司处以巨额罚款8760万元，金额为5% 的2021年年收入。相比之下，阿里巴巴和美团仅被罚款4%和年收入的3%， 分别在之前的市场监管总局调查中。CNKI的安防包括- TI可能会更严重，因为它解决了敏感的 数据访问和管理的性质。CAC，它承载着广泛的对互联网和数据安全的责任，发起了网络 问知网“防范国家数据安全风险，安全 维护国家安全，维护公共利益。这次调查——是正在进行的。 新能源汽车免税时间延长 到2023年底，这是第三次这样的延期授予。2022年动手干预推动经济复苏 在这一领域，国内新能源汽车销量同比增长一倍——同比增长，而传统汽车销量萎缩了13%。 削减到2021年的水平。这是在美国，欧盟（EU）和其他国家寻求维持自己的 国内电动汽车产业，而不是将市场让给中国。 贸易开放 尽管中国在提高贸易开放度方面迈出了一小步 （包括某些产品的关税税率略有降低）， 出于政治原因对台湾的贸易报复发出了刺眼的 荷兰国际集团(ing)反市场的信号。2022年8月,美国的这位众议院南希佩洛西访问台湾，及时 引起了中国的强烈反应。中国总局海关回应禁止部分台湾食品进口，商务部暂停天然砂出口（用于建筑和芯片制造）到台湾。经济影响 这些措施可以忽略不计，因为台湾的农业部门占其出口总额的一小部分，年产量 中国对台湾的沙子出口量很低。与此同时，中国的与立陶宛的台湾贸易争端仍未解决。在 2022年12月，中国拒绝欧盟的世界贸易请求中国贸易措施封锁组织争议小组 立陶宛产品和影响跨国公司使用立陶宛输入。1 投资开放 2022年下半年和2023年初是全场 中国官员敦促鼓励外国直接投资，特别是在战略上 新加坡政府投资公司部门。官方数据显示外国投资流入 2022年前7个月增长了17.3%——一直是中国官员用来反驳一些分析人士的断言 以及跨国公司认为中国正在变得“不可投资”。这然而，现实情况更为复杂，也不那么令人鼓舞。“为-官方数据中呈现的投资以流量为主 来自香港（一种资本管制规避做法，称为 “往返”）。微观交易数据显示，价值 中国新公布的绿地外商直接投资项目降至最低水平2022年上半年近20年的水平。有关入境合并的数据和收购（M&A）交易也呈现出类似的趋势：从一月份开始 截至2022年7月，中国仅录得价值150亿美元的入境并购，使其有望达到十多年来的最低年度水平 如果这一趋势(图2)。 1如果欧盟第二次要求成立专家组，中国将无法阻止诉讼程序。 图2 新宣布的外国绿地项目和并购的价值 中国交易额（与中国政府官方数据相比） 数十亿美元,2015-2022年h1 资料来源：外商直接投资市场、彭博社和荣鼎集团的计算。 一系列鼓励投资的政策也掩盖了乐观情绪。官方消息（表1）。国务院，国家发展 以及改革委员会、商务部和其他部委推出针对高科技、制造业、服务业、 以及促进外国投资的医疗保健行业。投资者是讨论如何使这些混合信号。 在证券投资方面，一个令人鼓舞的迹象中国与PCAOB合作允许检查 经过多年的不妥协，会计凭证。如果这2 新生突破保持，将稳定对华投资股票，提高会计透明度，并普遍 2PCAOB被授予与中国审计公司的全面接触，消除了美国上市的中国公司将在2024年根据“追究外国公司责任”被迫退市的威胁法案，基于2021年中国当局阻止检查和调查的决定。 利好证券投资开放性。另外，中国的国家外汇管理局扩大了外汇管理的范围 它四年前启动的一项试点计划提供了一些小 科技公司有能力从海外借更多的钱。中国证监会和香港证券及期货事务监察委员会发布联合声明 关于扩大沪港通制度以纳入的公告 在香港主要上市的合资格外国公司，以及沪股、深交所增发股份 交流。此举将扩大合格股票的范围—— 使外国投资者能够使其投资组合多样化，同时也使投资组合多样化有利于外国公司在中国。 表1 有针对性的行业 倡议 意义 •确定高科技设备和组件作为促进区域优先投资 技术 国家发改委比例增加政策 支持私人投资 •呼吁减少对管理员的不当干扰行政力量,阻碍了市场交易 制造业 国家发改委、商务部、外交部 工业和信息技术、自然资源、