周报：猪价反弹，重点推荐低估值的生猪养殖板块

行业研究 报农林牧渔 告 周报（第7期）：猪价反弹，重点推荐低估值的生猪养殖板块 2023-02-19 行业周报看好/维持农林牧渔 走势对比 22/2/21 22/4/21 22/6/21 22/8/21 22/10/21 22/12/21 4% 太 (17%) 平 (38%) (58%) 洋(79%) 证(100%) 券 股农林牧渔沪深300 份子行业评级 有动物保健Ⅱ看好 限饲料看好 公养殖业看好 司种植业看好 证推荐公司及评级 券瑞普生物(300119)买入 研科前生物(688526)买入 究大北农(002385)买入 报 告相关研究报告： 《周报（第6期）：猪价有望止跌反 弹，重点推荐低估值的生猪养殖板块》--2023/02/12 《周报（第5期）：猪价止跌企稳，鸡价持续上涨》--2023/02/07 《周报（第4期）：肉鸡持续上涨，种植处政策发布期，重点推荐相关板块》--2023/01/29 证券分析师：程晓东 电话：010-88321761 E-MAIL：chengxd@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190511050002 一、市场回顾 农业表现略逊大市，农产品加工和动物保健领涨二级子行业。1、 上周，申万农业指数下跌2.71%；同期，上证综指下跌1.12%，深成指下跌2.17%，农业表现略逊大市；2、细分来看，6个二级子行业悉数下跌，农产品加工和动物保健跌幅最小；3、前10大涨幅个股 主要集中在农产品加工板块，前10大跌幅个股集中在种植板块。涨 幅前3名个股依次为万辰生物、华英农业和安德利。 二、核心观点 评级及策略：近期，猪价止跌反弹，鸡类产品价格持续上涨，重点推荐低估值的生猪养殖板块。 1、种植产业链 1）种业：强烈“看好”，推荐大北农、隆平和登海。行业目前处于政策密集发布期，粮食安全主题和相关产业值得高度重视。长期 来看，种业步入崭新的生物育种主导的新阶段，市场扩容和格局优化值得期待。维持强烈看好，个股重点推荐登海、隆平、大北农。2）种植：维持“看好”。国内玉米价格近期小幅上涨，未来有望再创历史新高。面临不稳定的国际政治环境，国内粮食补库存或是2023年农业政策主基调，叠加养殖修复，维持2023年粮价中枢上移和种植业高景气的判断，关注苏垦农发。 2、养殖产业链 1）生猪：行业量增价平，重点推荐成本领先的优质公司。猪价近期止跌反弹。上上周，江西生猪出厂价14.34元/公斤，周涨0.37元； 仔猪30.12元/公斤，周涨2.47元；母猪32.04元/公斤，周跌0.4元。仔猪价格强力反弹，反映出育肥端补栏积极性上升，或影响Q3猪价反弹高度。12月末，全国能繁母猪存栏4390万头，环比+0.6%，同比+1.4%。从数据来看，行业产能仍处历史中位水平，因此维持猪价2023年先抑后扬，行业迎来量增价平和正常盈利年份的判断。目前养殖个股头均市值处于历史底部，估值具有很高安全边际，维持中长期“看好”评级，重点推荐成本领先的牧原和成本优化明显且出栏持续增长的温氏、天康、傲农、金新农和唐人神。 2）白鸡：强烈“看好”，重点推荐益生和圣农。鸡价近期上涨幅度有所收窄。上周，烟台鸡苗4.17元/羽，周跌0.03元；毛鸡4.76 元/斤，周跌0.1元。预计节后消费将进一步回暖，推动鸡价继续上涨。祖代在产存栏近期高位回落，后续将持续回落；父母代在产存 P 行业周报 周报（第7期）：猪价反弹，重点推荐低估值的生猪养殖板块2 栏近期处于均衡水平下方震荡，短期或有回升。从产能角度，预计鸡价中期内震荡上涨。美国田纳西州和密西西比州近期发生高致病性禽流感疫情，国内祖代鸡引种将继续受限，鸡价周期反转预期进一步增强。个股羽均市值目前处于历史中位，估值具有一定安全边际，维持看好。个股重点推荐益生股份、圣农发展。 3）黄鸡：维持“看好”。受活禽消费回暖的影响，黄鸡价格止跌企稳。1月，立华黄鸡售价13.35元/公斤，月涨0.19元；温氏售价 12.49元/公斤，月跌3.33元。数据方面，父母代在产存栏目前处于近6年来的历史底部。从产能角度，预计上半年鸡价或反弹。长期来看，环保约束和活禽改冰鲜将抬高行业投资门槛，推动中小产能退出和竞争格局优化，维持行业“看好”评级，重点推荐立华，关注温氏和湘佳。 3）动保：强烈“看好”，重点推荐科前生物和瑞普生物。生猪存栏修复将部分抵消养殖盈利下滑对动保产品需求回升的影响，行业中短期将保持高景气。长期来看，宠物动保领域国产产品迎来上市潮，非瘟疫苗研发持续推进，动保行业有望迎来市场扩容和格局优化，维持强烈看好，重点推荐瑞普和科前。 三、行业数据 生猪：第6周，江西省生猪出厂价14.34元/公斤，周涨0.37元； 第7周，主产区自繁自养头均亏336元，周少亏60元。截至22年 12月底，全国能繁母猪存栏4390万头，月环增0.6%； 肉鸡：第7周，烟台鸡苗均价4.17元/羽，周跌0.03元；白羽肉毛 鸡棚前均价4.76元/斤，周跌0.1元；主产区肉鸡养殖环节单羽盈 利2.8元，较上周少盈0.27元； 饲料：第7周，肉鸡料均价4.25元/公斤，周环比持平；育肥猪料 价格3.88元/公斤，周环比持平； 水产品：第7周，山东威海海参大宗价136元/公斤，周跌10元；扇贝/鲍鱼/对虾8/140/220元/公斤，周环比持平； 粮食及其他：第7周，柳州白糖5887元/吨，周涨26元；328级棉 花15686元/吨，周跌245元；玉米2947元/吨，周跌13元；国内 豆粕4599元/吨，周跌57元；小麦3204元/吨，周跌13元。 四、风险提示 突发疫病、畜禽、水产价格、玉米等原料价格变化不及预期 P 行业周报 周报（第7期）：猪价反弹，重点推荐低估值的生猪养殖板块3 目录 一、核心观点5 二、行情回顾6 三、个股信息7 （一）个股涨跌、估值一览7 （二）大小非解禁、大宗交易一览7 四、行业数据8 （一）养殖业8 （二）饲料业9 （三）水产养殖业10 （四）粮食、糖、油脂等大宗农产品11 请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远 图表目录 图表1上周，申万一级子行业涨跌幅6 图表2上周，申万二级子行业涨跌幅6 图表3A股个股市场表现7 图表4未来三个月大小非解禁一览7 图表5上周大宗交易一览8 图表6：第6周，江西省生猪均价14.34元/公斤8 图表7：第7周，烟台肉鸡苗出厂均价4.17元/羽8 图表8：第7周，烟台白羽鸡出场价4.76元/公斤8 图表9：第7周，广东活鸡出场价11400元/吨8 图表10：22/12，全国能繁母猪存栏4390万头9 图表11：22/12，全国能繁母猪存栏同增1.4%9 图表12：第7周，主产区肉鸡料价4.25元/斤9 图表13：第7周，育肥猪料价3.88元/公斤9 图表14：第17周，蛋鸡饲料价3.24元/公斤9 图表15：22/12，全国饲料单月产量同增0.9%9 图表16：第7周，威海海参大宗价136元/公斤10 图表17：第7周，威海扇贝大宗价8元/公斤10 图表18：第7周，威海对虾大宗价220元/公斤10 图表19：第7周，威海鲍鱼大宗价140元/公斤10 图表20：第6周，草鱼批发价16.27元/公斤10 图表21：第6周，鲫鱼批发价20.63元/公斤10 图表22：第6周，鲤鱼批发价14.23元/公斤11 图表23：第6周，鲢鱼批发价13.58元/公斤11 图表24：第7周，柳州白糖现货批发价5887元/吨11 图表25：第7周，328级棉花批发价15686元/吨11 图表26：第7周，国内玉米收购价2947元/吨11 图表27：第7周，国内豆粕现货价4599元/吨11 图表28：第6周，国内小麦收购价3204元/吨12 图表29：第6周，国内粳稻现货价2940元/吨12 请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远 一、核心观点 评级及策略：近期，猪价止跌反弹，鸡类产品价格持续上涨，重点推荐低估值的生猪养殖板块。 1、种植产业链 1）种业：强烈“看好”，推荐大北农、隆平和登海。行业目前处于政策密集发布期，粮食安全主题和相关产业值得高度重视。长期来看，种业步入崭新的生物育种主导的新阶段，市场扩容和格局优化值得期待。维持强烈看好，个股重点推荐登海、隆平、大北农。 2）种植：维持“看好”。国内玉米价格近期小幅上涨，未来有望再创历史新高。面临不稳定的国际政治环境，国内粮食补库存或是2023年农业政策主基调，叠加养殖修复，维持2023年粮价中枢上移和种植业高景气的判断，关注苏垦农发。 2、养殖产业链 1）生猪：行业量增价平，重点推荐成本领先的优质公司。猪价近期止跌反弹。上上周，江西生猪出厂价14.34元/公斤，周涨0.37元；仔猪30.12元/公斤，周涨2.47元；母猪32.04元/公斤，周跌0.4元。仔猪价格强力反弹，反映出育肥端补栏积极性上升，或影响Q3猪价反弹高度。12月末，全国能繁母猪存栏4390万头，环比+0.6%，同比+1.4%。从数据来看，行业产能仍处历史中位水平，因此维持猪价2023年先抑后扬，行业迎来量增价平和正常盈利年份的判断。目前养殖个股头均市值处于历史底部，估值具有很高安全边际，维持中长期“看好”评级，重点推荐成本领先的牧原和成本优化明显且出栏持续增长的温氏、天康、傲农、金新农和唐人神。 2）白鸡：强烈“看好”，重点推荐益生和圣农。鸡价近期上涨幅度有所收窄。上周，烟台鸡苗4.17元/羽，周跌0.03元；毛鸡4.76元/斤，周跌0.1元。预计节后消费将进一步回暖，推动鸡价继续上涨。祖代在产存栏近期高位回落，后续将持续回落；父母代在产存栏近期处于均衡水平下方震荡，短期或有回升。从产能角度，预计鸡价中期内震荡上涨。美国田纳西州和密西西比州近期发生高致病性禽流感疫情，国内祖代鸡引种将继续受限，鸡价周期反转预期进一步增强。个股羽均市值目前处于历史中位，估值具有一定安全边际，维持看好。个股重点推荐益生股份、圣农发展。 3）黄鸡：维持“看好”。受活禽消费回暖的影响，黄鸡价格止跌企稳。1月，立华黄鸡售价13.35元/公斤，月涨0.19元；温氏售价12.49元/公斤，月跌3.33元。数据方面，父母代在产存栏目前处于近6年来的历史底部。从产能角度，预计上半年鸡价或反弹。 请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远 长期来看，环保约束和活禽改冰鲜将抬高行业投资门槛，推动中小产能退出和竞争格局优化，维持行业“看好”评级，重点推荐立华，关注温氏和湘佳。 3）动保：强烈“看好”，重点推荐科前生物和瑞普生物。生猪存栏修复将部分抵消养殖盈利下滑对动保产品需求回升的影响，行业中短期将保持高景气。长期来看，宠物动保领域国产产品迎来上市潮，非瘟疫苗研发持续推进，动保行业有望迎来市场扩容和格局优化，维持强烈看好，重点推荐瑞普和科前。 二、行情回顾 农业表现略逊大市，农产品加工和动物保健领涨二级子行业。上周，申万农业指数下跌2.71%；同期，上证综指下跌1.12%，深成指下跌2.17%，农业表现略逊大市。细分来看，6个二级子行业悉数下跌，农产品加工和动物保健跌幅最小。 图表1上周，申万一级子行业涨跌幅 资料来源：Wind，太平洋研究院整理 图表2上周，申万二级子行业涨跌幅 资料来源：Wind，太平洋研究院整理 三、个股信息 （一）个股涨跌、估值一览 上周，前10大涨幅个股主要集中在农产品加工板块，前10大跌幅个股集中在种植板块。涨幅前3名个股依次为万辰生物、华英农业和安德利。 图表3A股个股市场表现 股票名称 本周涨跌幅（%） 本月涨跌幅（%） 本周换手率（%） 2023年动态PE 万辰生物 7.35 28.68 45.37 25.08 ST华英 6.1 12.99 3.69 (0.56) 安德利 5.9 13.13 6.3 15.44 益客食品 3.82 7.45 11.65 (75.41) 湘佳股份 3.57 4.58 14.93 33.88 天马科技 3.43