农林牧渔周报（第8期）：猪价连续反弹，重点推荐低估值的生猪养殖板块

行业研究 报农林牧渔 告 2023-02-26 行业周报看好/维持农林牧渔 周报（第8期）：猪价连续反弹，重点推荐低估值的生猪养殖板块 走势对比 8% 22/2/28 22/4/30 22/6/30 22/8/31 22/10/31 22/12/31 太 (14%) 平 (35%) (57%) 洋(78%) 证(100%) 券 股农林牧渔沪深300 份子行业评级 有动物保健Ⅱ看好 限饲料看好 公养殖业看好 司种植业看好 证推荐公司及评级 券瑞普生物(300119)买入 研科前生物(688526)买入 究温氏股份(300498)买入 报 告相关研究报告： 《周报（第7期）：猪价反弹，重点 推荐低估值的生猪养殖板块》 --2023/02/20 《周报（第6期）：猪价有望止跌反弹，重点推荐低估值的生猪养殖板块》--2023/02/12 《周报（第5期）：猪价止跌企稳，鸡价持续上涨》--2023/02/07 证券分析师：程晓东 电话：010-88321761 E-MAIL：chengxd@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190511050002 一、市场回顾 农业表现好于大市，养殖领涨二级子行业。1、上周，申万农业指 数上涨2.65%；同期，上证综指上涨1.33%，深成指上涨0.61%，农业表现好于大市。2、细分来看，6个二级子行业悉数上涨，其中养殖、饲料和动保涨幅领先；3、前10大涨幅个股主要集中在白鸡养 殖板块，前10大跌幅个股集中在种植板块。涨幅前3名个股依次为万辰生物、福建金森和益生股份。 二、核心观点 评级及策略：近期，猪价连续反弹，鸡类产品价格快速上涨，重点推荐低估值的生猪养殖板块。 1、种植产业链 1）种业：强烈“看好”，推荐大北农、隆平和登海。长期来看，种业步入崭新的生物育种主导的新阶段，市场扩容和格局优化值得期待。维持强烈看好，个股重点推荐登海、隆平、大北农。 2）种植：维持“看好”。国内玉米价格近期在历史最高位附近震荡，未来不排除进一步走高。面临不稳定的国际政治环境，国内粮食补库存或是2023年农业政策主基调，叠加养殖修复，维持2023年粮价中枢上移和种植业高景气的判断，关注苏垦农发。 2、养殖产业链 1）生猪：行业量增价平，重点推荐成本领先的优质公司。猪价近期继续反弹。上上周，江西生猪出厂价14.97元/公斤，周涨0.66元； 仔猪31.4元/公斤，周涨1.28元；母猪32.04元/公斤，周环比持平。仔猪价格强力反弹，反映出育肥端补栏积极性上升，或影响Q3猪价反弹高度。12月末，全国能繁母猪存栏4390万头，环比+0.6%，同比+1.4%。从数据来看，行业产能仍处历史中位水平，因此维持猪价2023年先抑后扬，行业迎来量增价平和正常盈利年份的判断。目前养殖个股头均市值处于历史底部，估值具有很高安全边际，维持中长期“看好”评级，重点推荐成本领先的牧原和成本优化明显且出栏持续增长的温氏、天康、傲农、金新农和唐人神。 2）白鸡：强烈“看好”，重点推荐益生和圣农。鸡价近期加速上涨。上周，烟台鸡苗5.06元/羽，周涨0.89元；毛鸡4.99元/斤，周涨 0.23元。鸡苗价格大涨主要受到孵化场开工率不足和养殖端补栏的双重影响。随着开工率的上升，鸡苗价格短期或回调。祖代在产存栏近期高位回落，后续将持续回落；父母代在产存栏近期处于均衡 P 行业周报 周报（第8期）：猪价连续反弹，重点推荐低估值的生猪养殖板块2 水平下方震荡，短期或有回升。从产能角度，预计鸡价中期内震荡为主。美国田纳西州和密西西比州近期发生高致病性禽流感疫情，国内祖代鸡引种将继续受限，鸡价周期反转预期逐渐兑现。个股羽均市值目前处于历史中位，估值具有一定安全边际，维持看好。个股重点推荐益生股份、圣农发展。 3）黄鸡：维持“看好”。受活禽消费回暖的影响，黄鸡价格止跌企稳。1月，立华黄鸡售价13.35元/公斤，月涨0.19元；温氏售价 12.49元/公斤，月跌0.89元。数据方面，父母代在产存栏目前处于近6年来的历史底部。从产能角度，预计上半年鸡价或反弹。长期来看，环保约束和活禽改冰鲜将抬高行业投资门槛，推动中小产能退出和竞争格局优化，维持行业“看好”评级，重点推荐立华，关注温氏和湘佳。 3）动保：强烈“看好”，重点推荐科前生物和瑞普生物。生猪存栏修复将部分抵消养殖盈利下滑对动保产品需求回升的影响，行业中短期将保持高景气。长期来看，宠物动保领域国产产品迎来上市潮，非瘟疫苗研发持续推进，动保行业有望迎来市场扩容和格局优化，维持强烈看好，重点推荐瑞普和科前。 三、行业数据 生猪：第7周，江西省生猪出厂价14.94元/公斤，周涨0.6元；第 8周，主产区自繁自养头均亏234元，周少亏102元。截至22年12月底，全国能繁母猪存栏4390万头，月环增0.6%； 肉鸡：第8周，烟台鸡苗均价5.06元/羽，周涨0.89元；白羽肉毛 鸡棚前均价4.99元/斤，周涨0.23元；主产区肉鸡养殖环节单羽盈 利3.27元，较上周多盈0.44元； 饲料：第8周，肉鸡料均价4.2元/公斤，周跌0.05元；育肥猪料 价格3.88元/公斤，周环比持平； 水产品：第8周，山东威海海参/扇贝/鲍鱼/对虾大宗价136/8/140/220元/公斤，周环比持平； 粮食及其他：第8周，柳州白糖5928元/吨，周涨41元；328级棉 花15490元/吨，周跌196元；玉米2942元/吨，周跌5元；国内豆 粕4524元/吨，周跌75元；小麦3189元/吨，周跌15元。 四、风险提示 突发疫病、畜禽、水产价格、玉米等原料价格变化不及预期 P 行业周报 周报（第8期）：猪价连续反弹，重点推荐低估值的生猪养殖板块3 目录 一、核心观点5 二、行情回顾6 三、个股信息7 （一）个股涨跌、估值一览7 （二）大小非解禁、大宗交易一览7 四、行业数据8 （一）养殖业8 （二）饲料业9 （三）水产养殖业10 （四）粮食、糖、油脂等大宗农产品11 请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远 图表目录 图表1上周，申万一级子行业涨跌幅6 图表2上周，申万二级子行业涨跌幅6 图表3A股个股市场表现7 图表4未来三个月大小非解禁一览7 图表5上周大宗交易一览8 图表6：第6周，江西省生猪均价14.34元/公斤8 图表7：第8周，烟台肉鸡苗出厂均价5.06元/羽8 图表8：第8周，烟台白羽鸡出场价4.99元/公斤9 图表9：第8周，广东活鸡出场价11820元/吨9 图表10：22/12，全国能繁母猪存栏4390万头9 图表11：22/12，全国能繁母猪存栏同增1.4%9 图表12：第8周，主产区肉鸡料价4.2元/斤9 图表13：第8周，育肥猪料价3.88元/公斤9 图表14：第17周，蛋鸡饲料价3.24元/公斤10 图表15：22/12，全国饲料单月产量同增0.9%10 图表16：第8周，威海海参大宗价136元/公斤10 图表17：第8周，威海扇贝大宗价8元/公斤10 图表18：第8周，威海对虾大宗价220元/公斤10 图表19：第8周，威海鲍鱼大宗价140元/公斤10 图表20：第7周，草鱼批发价16.01元/公斤11 图表21：第7周，鲫鱼批发价20.2元/公斤11 图表22：第7周，鲤鱼批发价14.14元/公斤11 图表23：第7周，鲢鱼批发价13.7元/公斤11 图表24：第8周，柳州白糖现货批发价5928元/吨11 图表25：第8周，328级棉花批发价15490元/吨11 图表26：第8周，国内玉米收购价2942元/吨12 图表27：第8周，国内豆粕现货价4524元/吨12 图表28：第7周，国内小麦收购价3189元/吨12 图表29：第7周，国内粳稻现货价2962元/吨12 请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远 一、核心观点 评级及策略：近期，猪价连续反弹，鸡类产品价格快速上涨，重点推荐低估值的生猪养殖板块。 1、种植产业链 1）种业：强烈“看好”，推荐大北农、隆平和登海。长期来看，种业步入崭新的生物育种主导的新阶段，市场扩容和格局优化值得期待。维持强烈看好，个股重点推荐登海、隆平、大北农。 2）种植：维持“看好”。国内玉米价格近期在历史最高位附近震荡，未来不排除进一步走高。面临不稳定的国际政治环境，国内粮食补库存或是2023年农业政策主基调，叠加养殖修复，维持2023年粮价中枢上移和种植业高景气的判断，关注苏垦农发。 2、养殖产业链 1）生猪：行业量增价平，重点推荐成本领先的优质公司。猪价近期继续反弹。上上周，江西生猪出厂价14.97元/公斤，周涨0.66元；仔猪31.4元/公斤，周涨1.28元；母猪32.04元/公斤，周环比持平。仔猪价格强力反弹，反映出育肥端补栏积极性上升，或影响Q3猪价反弹高度。12月末，全国能繁母猪存栏4390万头，环比+0.6%，同比+1.4%。从数据来看，行业产能仍处历史中位水平，因此维持猪价2023年先抑后扬，行业迎来量增价平和正常盈利年份的判断。目前养殖个股头均市值处于历史底部，估值具有很高安全边际，维持中长期“看好”评级，重点推荐成本领先的牧原和成本优化明显且出栏持续增长的温氏、天康、傲农、金新农和唐人神。 2）白鸡：强烈“看好”，重点推荐益生和圣农。鸡价近期加速上涨。上周，烟台鸡苗 5.06元/羽，周涨0.89元；毛鸡4.99元/斤，周涨0.23元。鸡苗价格大涨主要受到孵化场开工率不足和养殖端补栏的双重影响。随着开工率的上升，鸡苗价格短期或回调。祖代在产存栏近期高位回落，后续将持续回落；父母代在产存栏近期处于均衡水平下方震荡，短期或有回升。从产能角度，预计鸡价中期内震荡为主。美国田纳西州和密西西比州近期发生高致病性禽流感疫情，国内祖代鸡引种将继续受限，鸡价周期反转预期逐渐兑现。个股羽均市值目前处于历史中位，估值具有一定安全边际，维持看好。个股重点推荐益生股份、圣农发展。 3）黄鸡：维持“看好”。受活禽消费回暖的影响，黄鸡价格止跌企稳。1月，立华黄鸡售价13.35元/公斤，月涨0.19元；温氏售价12.49元/公斤，月跌0.89元。数据方面，父母代在产存栏目前处于近6年来的历史底部。从产能角度，预计上半年鸡价或反弹。 请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远 长期来看，环保约束和活禽改冰鲜将抬高行业投资门槛，推动中小产能退出和竞争格局优化，维持行业“看好”评级，重点推荐立华，关注温氏和湘佳。 3）动保：强烈“看好”，重点推荐科前生物和瑞普生物。生猪存栏修复将部分抵消养殖盈利下滑对动保产品需求回升的影响，行业中短期将保持高景气。长期来看，宠物动保领域国产产品迎来上市潮，非瘟疫苗研发持续推进，动保行业有望迎来市场扩容和格局优化，维持强烈看好，重点推荐瑞普和科前。 二、行情回顾 农业表现好于大市，养殖领涨二级子行业。上周，申万农业指数上涨2.65%；同期，上证综指上涨1.33%，深成指上涨0.61%，农业表现好于大市。细分来看，6个二级子行业悉数上涨，其中养殖、饲料和动保涨幅领先。 图表1上周，申万一级子行业涨跌幅 资料来源：Wind，太平洋研究院整理 图表2上周，申万二级子行业涨跌幅 资料来源：Wind，太平洋研究院整理 三、个股信息 （一）个股涨跌、估值一览 上周，前10大涨幅个股主要集中在白鸡养殖板块，前10大跌幅个股集中在种植板块。涨幅前3名个股依次为万辰生物、福建金森和益生股份。 图表3A股个股市场表现 股票名称 本周涨跌幅（%） 本月涨跌幅（%） 本周换手率（%） 2022年动态PE 万辰生物 17.95 46.3 38.36 29.58 福建金森 11.49 14.57 16.22 (41.53) 益生股份 11.21 10.04 15.87 (15.08) 永安林业 9.42 5.14 22.62 4.57 中宠股份 8.19 9.86 9.99 23.48 生物股份 8.04 17.12 9.33 18.1 深粮控股 8