农林周报（第6期）：猪价有望止跌反弹，重点推荐低估值的生猪养殖板块

行业研究 报农林 告 2023-02-12 行业周报 看好/维持 农林 周报（第6期）：猪价有望止跌反弹，重点推荐低估值的生猪养殖板块 走势对比 22/2/14 22/4/14 22/6/14 22/8/14 22/10/14 22/12/14 6% 太 (16%) 平 (37%) (58%) 洋(79%) 证(100%) 券 股农林牧渔沪深300 份子行业评级 有动物保健Ⅱ看好 限饲料看好 公养殖业看好 司种植业看好 证推荐公司及评级 券瑞普生物(300119)买入 研科前生物(688526)买入 究大北农(002385)买入 报 告相关研究报告： 《周报（第5期）：猪价止跌企稳， 鸡价持续上涨》--2023/02/07 《周报（第4期）：肉鸡持续上涨，种植处政策发布期，重点推荐相关板块》--2023/01/29 《周报（第2期）：肉鸡触底反弹，种植迎政策发布，重点推荐相关板块》--2023/01/15 证券分析师：程晓东 电话：010-88321761 E-MAIL：chengxd@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190511050002 一、市场回顾 农业表现与大市同步，渔业和动保领涨二级子行业。1、上周，申 万农业指数下跌0.65%；同期，上证综指下跌0.08%，深成指下跌0.64%，农业表现与大市同步；2、具体到二级子行业，除养殖和饲料下跌外，大部分细分子板块指数上涨，其中渔业和动保涨幅领先；3、前10大涨幅个股主要集中在渔业板块，前10大跌幅个股集中在 养殖板块。涨幅前3名个股依次为景谷林业、中牧股份和中水渔业。。 二、核心观点 评级及策略：近期，猪价止跌企稳，短期有望反弹，重点推荐低估值的生猪养殖板块。 1、种植产业链 1）种业：强烈“看好”，推荐大北农、隆平和登海。行业目前处于政策密集发布期，粮食安全主题和相关产业值得高度重视。长期 来看，种业步入崭新的生物育种主导的新阶段，市场扩容和格局优化值得期待。维持强烈看好，个股重点推荐登海、隆平、大北农。2）种植：维持“看好”。国内玉米价格近期调整后继续上涨，有望再创历史新高。面临不稳定的国际政治环境，国内粮食补库存或是2023年农业政策主基调，叠加养殖修复，维持2023年粮价中枢上移和种植业高景气的判断，关注苏垦农发。 2、养殖产业链 1）生猪：行业量增价平，重点推荐成本领先的优质公司。受二次育肥集中出栏的影响，猪价近期下跌为主，但跌幅放缓，止跌企稳迹象明显。上上周，江西仔猪27.46元/公斤，周涨0.98元。仔猪价格虽上涨，但整体仍处低位，反映出育肥端补栏积极性偏弱，或有利于支撑Q2-Q3猪价反弹。12月末，全国能繁母猪存栏4390万头，环比+0.6%，同比+1.4%。从数据来看，行业产能仍处历史中位水平，因此维持猪价2023年先抑后扬，行业迎来量增价平和正常盈利年份的判断。目前养殖个股头均市值处于历史底部，估值具有很高安全边际，维持中长期“看好”评级，重点推荐成本领先的牧原和成本优化明显且出栏持续增长的温氏、天康、傲农、金新农和唐人神。2）白鸡：强烈“看好”，重点推荐益生和圣农。受疫后消费复苏的影响，鸡价大幅上涨。上周，烟台鸡苗4.2元/羽，周涨0.25元； 毛鸡4.86元/斤，周涨0.27元。预计节后消费将进一步回暖，推动鸡价继续上涨。祖代在产存栏近期高位回落，后续将持续回落；父 P2 行业周报周报（第6期）：猪价有望止跌反弹，重点推荐低估值的生猪养殖 板块 母代在产存栏近期处于均衡水平下方震荡，短期或有回升。从产能角度，预计鸡价中期将继续上涨。美国田纳西州和密西西比州近期发生高致病性禽流感疫情，国内祖代鸡引种将继续受限，鸡价周期反转预期进一步增强。个股羽均市值目前处于历史中位，估值具有一定安全边际，维持看好。个股重点推荐益生股份、圣农发展。3）黄鸡：维持“看好”。受活禽消费回暖的影响，黄鸡价格止跌上涨。1月，立华黄鸡售价13.35元/公斤，月涨0.19元；温氏售价 12.49元/公斤，月跌3.33元。数据方面，父母代在产存栏目前处于近6年来的历史底部。从产能角度，预计上半年鸡价或反弹。长期来看，环保约束和活禽改冰鲜将抬高行业投资门槛，推动中小产能退出和竞争格局优化，维持行业“看好”评级，重点推荐立华，关注温氏和湘佳。 3）动保：强烈“看好”，重点推荐科前生物和瑞普生物。生猪存栏修复将部分抵消养殖盈利下滑对动保产品需求回升的影响，行业中短期将保持高景气。长期来看，宠物动保领域国产产品迎来上市潮，非瘟疫苗研发持续推进，动保行业有望迎来市场扩容和格局优化，维持强烈看好，重点推荐瑞普和科前。 三、行业数据 生猪：第6周，江西省生猪出厂价13.97元/公斤，周跌0.93元； 主产区自繁自养头均亏396元，周多亏79元。截至22年12月底，全国能繁母猪存栏4390万头，月环增0.6%； 肉鸡：第6周，烟台鸡苗均价4.2元/羽，周涨0.25元；白羽肉毛 鸡棚前均价4.86元/斤，周涨0.27元；主产区肉鸡养殖环节单羽盈 利3.1元，较上周多盈4.1元； 饲料：第6周，肉鸡料均价4.25元/公斤，周环比持平；育肥猪料 价格3.88元/公斤，周跌0.02元； 水产品：第6周，山东威海市场海参/扇贝/鲍鱼大宗价146/8/140元/公斤，周环比持平；对虾大宗价220元/公斤，周跌40元； 粮食及其他：第6周，柳州白糖5861元/吨，周涨50元；328级棉 花15931元/吨，周涨25元；玉米2960元/吨，周涨7元；国内豆 粕4656元/吨，周跌43元；第5周，小麦3217元/吨，周环比持平。 四、风险提示 突发疫病、畜禽、水产价格、玉米等原料价格变化不及预期 P 行业周报 周报（第6期）：猪价有望止跌反弹，重点推荐低估值的生猪养殖板块3 目录 一、核心观点5 二、行情回顾6 三、个股信息6 （一）个股涨跌、估值一览7 （二）大小非解禁、大宗交易一览7 四、行业数据8 （一）养殖业8 （二）饲料业9 （三）水产养殖业10 （四）粮食、糖、油脂等大宗农产品11 请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远 P4 行业周报周报（第6期）：猪价有望止跌反弹，重点推荐低估值的生猪养殖 板块 图表目录 图表1上周，申万一级子行业涨跌幅6 图表2上周，申万二级子行业涨跌幅6 图表3A股个股市场表现7 图表4未来三个月大小非解禁一览7 图表5上周大宗交易一览8 图表6：第5周，江西省生猪均价13.97元/公斤8 图表7：第6周，烟台肉鸡苗出厂均价4.2元/羽8 图表8：第6周，烟台白羽鸡出场价4.86元/公斤9 图表9：第6周，广东活鸡出场价11560元/吨9 图表10：22/12，全国能繁母猪存栏4390万头9 图表11：22/12，全国能繁母猪存栏同增1.4%9 图表12：第6周，主产区肉鸡料价4.25元/斤9 图表13：第6周，育肥猪料价3.88元/公斤9 图表14：第17周，蛋鸡饲料价3.24元/公斤10 图表15：22/12，全国饲料单月产量同增0.9%10 图表16：第6周，威海海参大宗价146元/公斤10 图表17：第6周，威海扇贝大宗价8元/公斤10 图表18：第6周，威海对虾大宗价220元/公斤10 图表19：第6周，威海鲍鱼大宗价140元/公斤10 图表20：第5周，草鱼批发价16.66元/公斤11 图表21：第5周，鲫鱼批发价20.85元/公斤11 图表22：第5周，鲤鱼批发价14.38元/公斤11 图表23：第5周，鲢鱼批发价13.63元/公斤11 图表24：第6周，柳州白糖现货批发价5861元/吨11 图表25：第6周，328级棉花批发价15931元/吨11 图表26：第6周，国内玉米收购价2960元/吨12 图表27：第6周，国内豆粕现货价4656元/吨12 图表28：第5周，国内小麦收购价3217元/吨12 图表29：第5周，国内粳稻现货价2940元/吨12 请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远 P 行业周报 周报（第6期）：猪价有望止跌反弹，重点推荐低估值的生猪养殖板块5 一、核心观点 评级及策略：近期，猪价止跌企稳，短期有望反弹，重点推荐低估值的生猪养殖板块。1、种植产业链 1）种业：强烈“看好”，推荐大北农、隆平和登海。行业目前处于政策密集发布期，粮食安全主题和相关产业值得高度重视。长期来看，种业步入崭新的生物育种主导的新阶段，市场扩容和格局优化值得期待。维持强烈看好，个股重点推荐登海、隆平、大北农。 2）种植：维持“看好”。国内玉米价格近期调整后继续上涨，有望再创历史新高。面临不稳定的国际政治环境，国内粮食补库存或是2023年农业政策主基调，叠加养殖修复，维持2023年粮价中枢上移和种植业高景气的判断，关注苏垦农发。 2、养殖产业链 1）生猪：行业量增价平，重点推荐成本领先的优质公司。受二次育肥集中出栏的影响，猪价近期下跌为主，但跌幅放缓，止跌企稳迹象明显。上上周，江西仔猪27.46元/公斤，周涨0.98元。仔猪价格虽上涨，但整体仍处低位，反映出育肥端补栏积极性偏弱，或有利于支撑Q2-Q3猪价反弹。12月末，全国能繁母猪存栏4390万头，环比+0.6%，同比+1.4%。从数据来看，行业产能仍处历史中位水平，因此维持猪价2023年先抑后扬，行业迎来量增价平和正常盈利年份的判断。目前养殖个股头均市值处于历史底部，估值具有很高安全边际，维持中长期“看好”评级，重点推荐成本领先的牧原和成本优化明显且出栏持续增长的温氏、天康、傲农、金新农和唐人神。 2）白鸡：强烈“看好”，重点推荐益生和圣农。受疫后消费复苏的影响，鸡价大幅上涨。上周，烟台鸡苗4.2元/羽，周涨0.25元；毛鸡4.86元/斤，周涨0.27元。预计节后消费将进一步回暖，推动鸡价继续上涨。祖代在产存栏近期高位回落，后续将持续回落；父母代在产存栏近期处于均衡水平下方震荡，短期或有回升。从产能角度，预计鸡价中期将继续上涨。美国田纳西州和密西西比州近期发生高致病性禽流感疫情，国内祖代鸡引种将继续受限，鸡价周期反转预期进一步增强。个股羽均市值目前处于历史中位，估值具有一定安全边际，维持看好。个股重点推荐益生股份、圣农发展。3）黄鸡：维持“看好”。受活禽消费回暖的影响，黄鸡价格止跌上涨。1月，立华黄鸡售价13.35元/公斤，月涨0.19元；温氏售价12.49元/公斤，月跌3.33元。数据方面，父母代在产存栏目前处于近6年来的历史底部。从产能角度，预计上半年鸡价或反弹。长期来看，环保约束和活禽改冰鲜将抬高行业投资门槛，推动中小产能退出和竞争格 请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远 局优化，维持行业“看好”评级，重点推荐立华，关注温氏和湘佳。 3）动保：强烈“看好”，重点推荐科前生物和瑞普生物。生猪存栏修复将部分抵消养殖盈利下滑对动保产品需求回升的影响，行业中短期将保持高景气。长期来看，宠物动保领域国产产品迎来上市潮，非瘟疫苗研发持续推进，动保行业有望迎来市场扩容和格局优化，维持强烈看好，重点推荐瑞普和科前。 二、行情回顾 农业表现与大市同步，渔业和动保领涨二级子行业。上周，申万农业指数下跌0.65%；同期，上证综指下跌0.08%，深成指下跌0.64%，农业表现与大市同步。具体到二级子行业，除养殖和饲料下跌外，大部分细分子板块指数上涨，其中渔业和动保涨幅领先。 图表1上周，申万一级子行业涨跌幅 资料来源：Wind，太平洋研究院整理 图表2上周，申万二级子行业涨跌幅 资料来源：Wind，太平洋研究院整理 三、个股信息 （一）个股涨跌、估值一览 上周，前10大涨幅个股主要集中在渔业和动保板块，前10大跌幅个股集中在养殖板块。涨幅前3名个股依次为景谷林业、中牧股份和中水渔业。 图表3A股个股市场表现 股票名称 本周涨跌幅（%） 本月涨跌幅（%） 本周换手率（%） 2022年动态PE ST景谷 10.88 15.05 2.54 (41.96) 中牧股份 8.76 27.59 8.