生猪周报：利好初现 猪价止跌趋稳

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1285 期货研究报告 研究员蒋琴 电话：0769-22110802 从业资格号：F3027808 投资咨询从业证书号：Z0014038 生猪周报 利好初现猪价止跌趋稳 2023-02-19星期日 1、基本观点： 据我的农产品网数据显示，本周全国生猪出栏均价14.55元/公斤，较上周上涨0.53元/公斤，涨幅为3.78%。随着前期猪价跌至阶段性低位，养殖亏损扩大，据了解，东北率先二次育肥户进场，主要依据是认为今年猪价的低点已经出现，现在入手，计划出栏在5 月份（认为5月份猪价上升至成本线以上），已经有微利，部分存在“赌后市”的心态。叠加政策面消息提振业内信心，市场看涨情绪较浓；部分屠宰企业分割入库，屠企开工有提升，猪价回暖。不过节后下游消费惯性回落，鲜品走货滞缓，肥猪需求减弱，企业宰量仅为节前高点的3-4成。同时局部地区非瘟疫情反复，部分养户恐慌情绪增加，规模场出栏节奏亦陆续恢复，市场猪源整体供应充足。短期行情在供需双弱情况下将继续维持磨底阶段，关注现货价格下方14元/公斤一线支撑。 从后市生猪供给看，2022年下半年我国能繁母猪存栏量基本保持在4300万头左右。根据农业农村部的数据统计，从5月开始，能繁产能从4177万头开始慢慢回升，2022年4季度末能繁母猪存栏4390万头（相当于正常保有量的107%，产能大幅增长，处于黄色区域），环比增长0.6%，同比增长1.4%。近年生猪市场规模企业快速发展、中小散户占比逐渐减小，目前猪场中大猪存栏量明显高于去年同期，产能较为充裕。期货近月合约已反映需求悲观预期，先于现货下探回落至养殖成本下方。随着猪价回落，养殖端亏损面积扩大，政策性调控或陆续开启，发改委近日表示将会同有关部门进行收储工作。但政策性收储对于国内猪肉市场庞大的需求量而言，实际数量占比相对甚少。政策性调整或更多对于当下悲观的市场情绪及预期形成一定信心支撑。收储消息带动市场情绪回暖，但供需偏弱仍是事实，同时在政策端稳定猪价意愿强烈的背景下，期价上行压力恐加大，关注05合约上方17500一线压制。目前猪价处于震荡阶段，均价基本在七元上下浮动，波动幅度不大，3月或出现冻品集中入库及二次育肥情况出现，猪价下跌空间有限。后期随天气回暖，低价带动二育群体集中上量挤占标猪市场份额，现货市场或存缓慢回升可能。 2、操作建议： 养殖端二次育肥客户陆续进场现象，且政策面消息提振业内信心，市场看涨远月猪价情绪较浓。收储消息刺激05合约强势反弹，短期受情绪带动或延续上涨，压力位参考18300。 3、重要监测点及风险因素： (1)商品猪、能繁母猪存栏、出栏量； (2)仔猪及母猪价格； (3)生猪养殖利润； (4)二次育肥及压栏情况； (5)猪病、猪瘟疫情。 主要影响因素分析： （1）生猪现货市场分析 全国外三元生猪出栏均价 商品猪标猪和肥猪价差分析 数据来源：我的农产品网 据我的农产品网数据显示，本周生猪出栏均价为14.55元/公斤，较上周上涨0.53元/公斤，环比上涨3.78%，同比上涨20.45%。本周猪价偏强上行，近日收涨趋稳，部分高价微降，周度重心仍上行明显。供应方面来看，规模企业出栏略有控量，月度计划进度偏缓，社会场大多在抗价惜售，近期整体出栏量有限。需求方面来看，年后需求边际下滑，市场成交表现走弱，不过多地天气转好后需求适度回调，而二次育肥已有入场动态，且政策面消息提振业内信心。整体来看，短期市场供需博弈，情绪引导下养殖端挺价，但需求环境仍偏弱，且后续企业出栏或有释放，预期猪价或将偏弱，仍呈现区间震荡。本周全国标肥猪价差均价-0.22元/公斤，较上周持平。2月16日全国标肥价差为-0.22元/公斤。分割入库、二育入场等因素刺激猪价上涨，部分年前压栏大猪顺势高价出栏，市场大猪供应略有增加。天气转暖之后，大猪消费下滑，标肥价差或收窄。 （2）、仔猪及母猪价格分析 仔猪价格 二元后备母猪价格 数据来源：我的农产品网 根据Mysteel农产数据显示，截止2月17日，本周7公斤断奶仔猪均价为453.33元/头，较上周上涨42.38元/头，环比上涨10.31%，同比上涨55.94%。本周7公斤断奶仔猪报价涨势明显，普遍上涨30-60元/头，主流成交价为450-480元/头；随着天气逐渐转暖，猪病等影响有所减弱，养户信心开始增强，市场补栏情绪较前期稳定提升，近期仔猪成交表现向好，预期仔猪价格仍将偏强运行。本周50kg二元母猪价格为1561.9元/头，较上周上涨了28.57元/头，环比上涨1.83%，同比下跌3.53%。本周二元母猪价格窄幅调整，主流成交价在1250-1800元/头，不过随着天气转暖，局部地区猪病影响有所减弱，预计下周补栏或有增加，价格稳定偏强。 （2）淘汰母猪价格分析 据我的农产品网数据显示，截止2月17日，本周淘汰母猪均价10.36元/公斤，较上周上涨0.47元/公斤，环比上涨4.75%，同比上31.31%。本周局部地区非瘟情况好转，母猪淘汰量减少，且随着二育的介入，养殖端看涨情绪较强，淘汰母猪价格周度均价上涨。目前养殖端惜售情绪较强，但是白条走货速度一般，供需僵持，预计短期内淘汰母猪价格窄幅震荡。本周90公斤以下商品猪出栏占比1.01%，较上周上涨0.13%，本周毛猪价格震荡上涨，部分省份二育户进场收猪，90公斤以下的小标猪出栏增加，价格高于标猪，除二育采购外，个别养殖场爆发非瘟和腹泻，小标猪出栏量因此增加，综合来看，本周小体重猪出栏占比呈增加态势，预计下周出栏保持窄幅增势。本周150公斤以上商品猪出栏占比2.10%，较上周持平，本周毛猪价格小幅上涨，大体重猪存栏偏少，除东北地区外，其余省 淘汰母猪价格走势 90公斤以下及150斤以上出栏占比情况分析 数据来源：我的农产品网 外大体重猪价格高于标猪价格，东北区域外调增多，多数散户抗价惜售，综合来看，本周大体重猪出栏占比保持稳定，预计下周出栏占比窄幅下跌为主。 （3）、能繁母猪、商品猪存栏、出栏情况分析 2023年中央一号文件将“稳定生猪基础产能”目标细化为“强化以能繁母猪为主的生 能繁母猪存栏量 猪产能调控”。将全国能繁母猪数量稳定在4100万头的正常保有量。只有产能不大起大落，才能保证价格的稳定，保障平稳生产。据农业农村部数据显示，2022年末能繁母猪存栏量4390万头，相当于正常保有量的107%，产能大幅增加，处于黄色区域，属于近九年能繁母猪存栏最高的年份。同时生猪养殖逐步向规模化、集约化方向发展，而且规模化占比得到提升，2022年全国生猪规模化养殖场占比60%以上，集团场发展尤其迅速，截止到2022年末，预计前20养殖集团的出栏量占比全国达到25%左右，集团场整体保持扩张势头，2023年出栏计划仍在继续增长，行业集中度稳步提升。目前猪场中大猪存栏量明显高于去年同期，产能较为充裕。从产能角度推算，在母猪存栏变化的大趋势下，2023年3月后产能持续回升的趋势已经出现，猪价或随需求好坏于成本附近维持宽幅震荡为主。期货近月合约已反映需求悲观预期，先于现货下探回落至养殖成本下方。目前猪场中大猪存栏量明显高于去年同期。在国家良好调控之下，能繁母猪产能并未过度去化，后市生猪生产形势总体稳中向好，生猪存出栏量保持稳定。由于能繁母猪产能充足，后期不具备持续大幅上涨的基础条件。同时在国家政策端稳定猪价意愿强烈的背景下，期价上行压力恐加大，追涨风险积聚，建议投资者谨慎操作。 数据来源：农业农村部 据Mysteel农产品123家定点样本企业数据统计，1月能繁母猪存栏量为511.98万头，环比减少0.16%，同比增加9.52%。能繁母猪存栏量自2022年5月环比转正以来首次转负，市场重新进入产能淘汰阶段；2022年10月后猪价便一路下行，养殖端利润压缩严重、由盈转亏，尽管多数集团场仍保持正常母猪淘补节奏，但仍有部分规模场及绝大多数中小散养户的补栏积极性普遍下降、母猪淘汰量提升，且今年1月动物疫病相对多发，蓝耳病、腹泻及非洲猪瘟等感染情况环比增幅明显，尤其山西、河北等中北部省份的中小散产能受损相对严重，同时部分地区存在集中清栏现象，致使市场母猪存栏量呈现去化现状。2月生猪行情在供给压力仍大、需求疲态不改、政策提振有限及市场信心不足等多重利空影响下，低价磨底预期偏强，养殖端或继续维持产能去化状态，能繁母猪存栏量或继续环比减少。 能繁母猪淘汰量月度走势图（头） 能繁母猪存栏量 1月能繁母猪淘汰量为84392.00头，环比上调13.05%，同比下调45.05%。1月下旬正值新春佳节，区域人员车辆流动频繁，加之北方持续低温，疫病防控难度增大，多地非瘟疫情点状发生，叠加养殖端持续亏损影响，低产能、低胎龄及代仔母猪淘汰增量，月内市场整体供应增幅明显。2月天气逐渐回暖，行业疫病防控压力逐渐缓和，养殖端或有序回归母猪正常淘汰节奏，预计2月份能繁母猪淘汰量或有所回落。 数据来源：我的农产品网 据Mysteel农产品123家定点样本企业数据统计，1月商品猪存栏量为3286.62万头，环比增加2.75%，同比增加15.13%。商品猪存栏量环比明显增加，主要因1月下旬为农历春节期间，养殖端放假、封栏停售，出栏量偏少，市场基本无成交，且对应期限前的母猪存栏及配种率仍高，短期商品猪存栏量仍高位运行，2月份环比增加态势延续。1月7-49公斤小猪存栏占比34.90%，50-89公斤体重段生猪存栏占比28.51%，90-140公斤体重段生猪存栏占比34.40%，140公斤以上大猪存栏占比2.19%，环比分别为0.40%、0.19%、-0.08%、 商品猪存栏量环比月度走势图 商品猪存栏结构 数据来源：我的农产品网 -0.51%。7-49公斤存栏环比增加，去年四季度能繁处于增量的状态，对应当前体重段生猪供应宽松。1月市场消耗大猪，导致140公斤以上猪比例出现下滑。整体来说，按照去年年末的能繁增量节奏来看，未来适重生猪供应或表现宽松。 据Mysteel农产品123家定点样本企业数据统计，1月商品猪出栏量为725.46万头，环比减少15.32%，同比减少1.24%。虽1月中上旬有春节备货需求提振，行情有所上行， 自繁自养养殖利润 外购仔猪养殖利润 规模场及中小散出栏量短暂增多，但下旬为农历春节期间，养殖端封栏停售，故1月份整体可出栏天数有限，样本企业月度出栏量明显减少。2月规模场出栏计划普遍有所增加，且年前大猪剩余猪源也将陆续出栏，预计2月生猪出栏量将环比明显增加。 商品猪出栏量环比月度走势图 生猪出栏均重周度走势图 数据来源：我的农产品网 据我的农产品网数据显示，截止2月17日，本周全国外三元生猪出栏均重为121.91公斤，较上周增加0.16公斤，环比下降0.43%，同比增加0.78%，本周生猪出栏均重由减转增。上周末到本周初，收储消息、二育入场、消费好转等多种利好消息刺激猪价稳步上行，部分年前压栏大猪顺势高价出栏，提升整体出栏均重，但小体重二育猪源出栏有所增多，适度压缩了均重增加幅度。目前市场大猪余量消化殆尽，交易多为正常体重标猪，新入场的二育猪源体重增加仍需等待，预计短期生猪出栏均重变化有限。 （4）、猪价大幅下挫，养殖利润大幅亏损 据我的农产品网数据统计，截止2月17日，本周自繁自养周均亏损244.08元/头，较上周上涨73.66元/头。5.5月前外购仔猪在当前猪价下亏损381.70元/头，较上周上涨106.75元/头。周内饲料原料价格下跌，养殖成本下降，且生猪价格出现小幅上涨，使之本周养殖利润亏损缩减。据Mysteel农产品数据监测，本周国内生猪出栏均价环比涨幅3.78%；玉米均价环比微降0.31%；猪粮比值周均上调至5.08，环比涨幅4.11%。市场逐渐脱离过度下跌一级预警区间。周内终端猪肉需求乏力，但随冻品分割入库及部分区域二育情绪带动，屠宰企业低价收购压力增大，被动提价收购操作增多。加之玉米市场周均价小幅回落，猪粮比价震荡走高，再次回归至过度下跌二级预警区间。下周看玉