棉花周报：棉价急跌后或出现抄底的机会窗口

棉价急跌后或出现抄底的机会窗口 观点逻辑 2023年2月中旬的棉花市场行情及相关数据整体偏空。基本面来看，美国农业部、CotlookA指数、Seam报告 等机构公布的数据都促成了上周棉花的急跌行情。 此外，巴基斯坦、印度和中国的产量、供应和消费情况，以及国内涤纶长丝市场的价格走势在本周将会成为主要矛盾点，投资人须重点关注。 综合来看，长期棉纺行业的PMI在1月份回升至上行通道，国内消费仍然可期，因此在棉价逐渐筑底企稳后，可考虑地位买入。 预计郑棉主力区间[14100，14700]。 操作建议 等待抄底机会 风险提示 农 1、春节纺织品、服装消费是否在消费者“阳康”后出现报复 产性反弹。2、全球棉花产量。3、国内棉农种植意愿 品组 投资咨询业务资格 证监许可[2011年]1444号 棉花周报2023年2月19日中财期货农产品组 王庆文（F0284612,Z0010549） wqw@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路 958号23楼(200120) 联系人：胡逾之（F03088707）hyz@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路 958号23楼(200120) 一、本月策略关注 图1：棉花现货价（元）图2：棉花基差（元） 基差 3,200.00 2,200.00 1,200.00 200.00 09-0110-0111-0112-0101-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-01 -800.00 -1,800.00 -2,800.00 2018/192019/202020/212021/222022/23 新疆棉现货价 24,000.00 22,000.00 20,000.00 18,000.00 16,000.00 14,000.00 12,000.00 10,000.00 09-0110-0111-0112-0101-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-01 2018/192019/202020/212021/222022/23 资料来源：wind，中财期货投资咨询总部 二、海外棉花资讯 3月份的棉花期货价格上周五再次下跌了1美分，这使得期货合同自上周五以来下跌了408 点。其他前几个月的期货价格当天下跌了19至50点，12月份的期货价格本周仅下跌了261 点。12月份的期货价格比3月份的期货价格高2美分。 美国农业部（USDA）的每周分类报告显示，本周分类了52,475包陆地棉花，本季总计13.57 百万包。Pima棉分类使总量达到了14.001百万包。 美国农业部（USDA）的每周棉花市场回顾显示，本周销售了31,938包棉花，平均价格为 82.2美分/磅。本周总销售量为423.6千包，去年同期为138百万包。CotlookA指数在2月16日下跌260点，至每磅98.25美分。棉花的更新平均成本价格（AWP）现在为每磅74.05美分，比上周下降了36点。2月15日，ICE认证库存为1,147包。 CotlookA指数于2月16日下跌260点，至98.25美分/磅。Seam报告称，2月14日现 货销售4812包棉花，平均毛价为79.03美分/磅。 巴基斯坦方面，据巴基斯坦棉纱工业协会（PCGA）数据，2022/23年度籽棉上市量折皮棉约为73.8万吨，较去年同期减少35.8%。而截至2月10日，开机率仍为低位的44%。据估计， 美国农业部对巴基斯坦产量的预估为84.9万吨，可能会有小幅下调。 印度方面，根据印度棉花协会（CAI）的数据，2022/23年度产量预计为562万吨，比上月减少16万吨，比去年增加40万吨。根据农产品市场网络（AGM）的数据，截至2月5日当周， 印度累计上市棉花为215.45万吨，较三年均值减少147.82万吨。考虑到产量的下调，预计印 度的产量可能会低于预期，预计在540万吨左右。 另外，2022年10月至2023年1月期间的供需平衡表显示：印度棉花供应总量为1533.9 万包，其中新棉上市量为1157万包，进口量为30万包，期初库存为318.9万包。印度国内消 费量为925万包，出口量为40万包，期末库存为568.9万包，其中纺织厂占400万包，其他渠道（包括CCI、马邦合作社和贸易商库存）占168.9万包。 图3：全球棉花供需图4：中国棉花供需 图5：美国棉花供需图6：印度棉花供需 2018/192019/202020/212021/222022/23 2018/192019/202020/212021/222022/23 包 包 图7：美国陆地棉出口当周值图8：美国陆地棉出口累计值 美国陆地棉�口量当周值 美国陆地棉�口量累计值 1,400,000.001,200,000.00 16,000,000.0014,000,000.00 1,000,000.00 12,000,000.00 800,000.00 10,000,000.00 600,000.00 8,000,000.00 400,000.00 6,000,000.004,000,000.00 200,000.00 2,000,000.00 0.00 0.00 资料来源：Wind，中财期货投资咨询总部 三、国内棉花供需情况 3.1库存减少、播种面积增加、产量增长 截至2月17日当周，张家港保税区棉花总库存为1.77万吨，较上周环比减少8.98%。其 中，保税棉库存为1.65万吨，较上周环比减少5.54%；非保税棉库存为0.1万吨，较上周环比减少39.43%。 2022年2月16日，新疆生产建设兵团召开了兵团经济运行情况的新闻发布会，发布了 2022年兵团经济运行数据。据新疆生产建设兵团统计局局长李万茂介绍，2022年兵团棉花播种面积为1275.88万亩，比上年下降22%；棉花总产量为215.40万吨，较去年增长3.4%，创 历史新高，占全国比重达36.0%。 纺织纱线织物�口当月值 250.00 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00 9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月 18/1919/2020/2121/2222/23 纺织纱线织物�口累计值 1,800.00 1,600.00 1,400.00 1,200.00 1,000.00 800.00 600.00 400.00 200.00 0.009月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月 18/1919/2020/2121/2222/23 亿美元 亿美元 图9：中国纺织品出口金额当月值（亿美元）图10：中国纺织品出口金额累计值（亿美元） 图11：中国服装出口金额当月值（亿美元）图12：中国服装出口金额累计值（亿美元） 资料来源：Wind，中财期货投资咨询总部 服装�口当月值 250.00200.00 150.00 100.00 50.00 0.009月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月 18/1919/2020/2121/2222/23 ‘服装�口累计值 2,000.00 1,800.00 1,600.00 1,400.00 1,200.00 1,000.00 800.00 600.00 400.00 200.00 0.00 9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月 18/1919/2020/2121/2222/23 亿美元 亿美元 3.2涤丝上涨行情或延续 根据生意社监测显示，近期国内涤纶长丝市场价格维持小幅上行，其中涤纶POY上涨4.35%、涤纶FDY上涨3.50%、涤纶DTY上涨2.92。目前，江浙地区主流涤纶长丝工厂，涤纶POY(150D/48F)报价在7500-7900元/吨，涤纶DTY(150D/48F低弹)报价在8800-9100元/吨，涤纶FDY(150D/96F)报价在8300-8650元/吨。 预计在2月中上旬，大部分企业生产活动将集中恢复。由于部分工厂节前原料备货水平已经较高，加上节后新订单整体偏弱，接单情况不理性，需求端复苏尚不明显。终端织机开机率随着终端需求的缓慢恢复，也逐渐从年内最低点开始反弹，当前江浙织机综合开机率回升至5%左右。 随着新产能投产，原料PTA将加速积累库存，而当前原油市场震荡偏强。PX方面新产能产量不及预期，二季度部分PX装置计划检修，仍有利好支撑。尽管需求尚待恢复，目前涤纶长丝市场看涨情绪较浓，预计2月份涤丝行情将维持上行。 图13：棉花商业库存（万吨）图14：棉花工业库存（万吨） 棉花商业库存 600.00550.00 500.00 450.00 400.00 350.00 300.00 250.00 200.00 150.00 100.009月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月 17/1818/1919/2020/2121/22 棉花工业库存 95.0090.00 85.00 80.00 75.00 70.00 65.00 60.00 55.00 50.009月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月 17/1818/1919/2020/2121/22 图15：纱线库存（天）图16：坯布库存（天） 图17：纱产量（万吨）图18：坯布产量（亿米） 9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月 17/1818/1919/2020/2121/22 47.00 42.00 37.00 32.00 27.00 22.00 17.00 12.00 坯布库存 资料来源：Wind，中财期货投资咨询总部 纱产量 550.00 500.00 450.00 400.00 350.00 300.00 250.00 200.00 9月10月11月12月1-2月3月4月5月6月7月8月 17/1818/1919/2020/2121/22 3.3今年新棉质量整体较好 据中国棉花公证检验数据统计，截至1月31日，2022年度全国共有1052家棉花加工企业 进行公证检验，全国检验量为468.15万吨，同比减少10%，减幅较上月缩小26个百分点。其中新疆棉461.45万吨，同比减少9.5%，占比为98.6%；内地棉检验量为6.7万吨，同比减少35.9%，占比1.4%。新棉颜色级、马克隆值和断裂比强度指标均好于去年，仅长度指标差于去年。其中：白棉3级及以上占比87.2%，同比高1.9个百分点；纤维长度28毫米及以上占比93.56%，同比低2.54个百分点；马克隆值A+B(3.5~4.9)档占比89.83%，同比高3.57个百分点；断裂比强度S2(29.0~30.9)及以上档占比47.93%，同比高3.56个百分点。 调查数据显示，“阳康”人群蠢蠢欲动，旅游出行、服饰鞋包、餐饮食品成最强消费意愿。 图19：1%关税下进口棉价（元）图20：滑准税下进口棉价（元） CotlookA指数:1%关税 26,000.00 24,000.00 22,000.00 20,000.00 18,000.00 16,000.00 14,000.00 12,000.00 10,000.00 9/110/111/112/11/12/13/14/15/16/17/18/1 2017/18 2018/19 2019/20 2020/21 2021/22 CotlookA指数:滑准税 28,000.00 26,000.00 24,000.00 22,000.00 20,000.00 18,000.00 16,000.00 14,000.00 12,000.00 9/110/111/112/11/12/13/14/15/16/17/18/1 2017/18 2018/19 2019/20 2020/21 2021/22 图21：1%关税下进口利润（元）图22：滑准税下进口利润（元） CotlookA1%关税下进口利