建筑行业周观点：开复工节奏加快，高景气可期

春劳务到岗率提升，项目开复工节奏加快。根据百年建筑统计，截止1月31日（正月初十）全国开复工率仅10.5%，较去年农历同期下降17个百分点，劳务到岗率14.7%，较去年同期大约下降了11个百分点。我们认为年后开工率较低主要受到农民工返乡需求集中释放的影响，复岗复工节点略有延迟。 截止2月14日（正月廿四），全国开工率已经显著提升，全国开复工率大幅提升至76.5%，较2022年农历同期提升7个百分点，劳务到位率68.2%，农历同比降低2.5个百分点，较上期修复明显。 中国建筑：基建新签高增42%，地产销售率先回暖。1月公司建筑业务新签合同额同比增长12.3%，其中房建/基建/勘察设计新签合同额同比增长6.2%/41.6%/3.8%;1月公司地产合约销售额同比增长13.8%，合约销售面积同比增长3.9%。房建新签继续保持逆势增长，基建新签实现高增长，反映基建项目审批落地速度加快，公司基建业务竞争力强大，预计公司仍能保持高于行业的增速，市场份额持续提升。公司地产开发产品主要集中在一二线城市，销售均价相对较高且商品房需求具备人口净流入支撑。2022全年公司合约销售额同比下降1.7%，远好于全国房地产销售额26.6%的降幅，建立在低基数上，公司2023年地产销售有望实现快速修复。 专项债：年初至今已发行7774亿元。年初至今，地方专项债已发行7774亿元。过去一周，共发行专项债52只，专项债规模411.33亿元，主要投向领域以市政、产业园区、民生工程、交通工程为主。 城投债：单周净融资环比+73%，净融资累计同比-83%。2.13-2.19城投债发行1293亿元，净融资926亿元，环比分别+180%/+73%。年初至今，城投债发行6514亿元，净融资1699亿元，同比分别-75%/-83%。 建材价格：水泥、螺纹钢价格上涨。本期水泥价格指数上涨3.82点，混凝土价格指数下降2.15个点，螺纹钢价格上涨60元/吨，石油沥青价格下降42.85元/吨。 投资建议：建议积极布局建筑龙头。当前经济形势的不确定性仍未消散，积极的财政政策仍有空间，2023年乃至未来三年内的主基调仍然是加强基建项目统筹谋划，加大基建投资力度。可以期待更加强烈的基建投资需求释放，专项债规模有望进一步扩大，基建投资的资金支持力度有望持续加强。2023年建筑板块非常值得关注，建筑央企龙头集中度提升新逻辑开始显现，市场对中特估值的实际意义存在认知差。重点推荐中国建筑、中国中铁、中国铁建、中国交建。 风险提示：相关政策推进不及预期；重大项目审批进度不及预期；国央企改革推进不及预期。 本周核心观点 劳务到岗率提升，项目开复工节奏加快 根据百年建筑统计，截止1月31日（正月初十）全国开复工率仅10.5%，较去年农历同期下降17个百分点，劳务到岗率14.7%，较去年同期大约下降了11个百分点。我们认为年后开工率较低主要受到农民工返乡需求集中释放的影响，复岗复工节点略有延迟。截止2月14日（正月廿四），全国开工率已经显著提升，全国开复工率大幅提升至76.5%，较2022年农历同期提升7个百分点，劳务到位率68.2%，农历同比降低2.5个百分点，较上期修复明显。 图1：年后开复工率与去年农历同期对比（单位：%） 图2：年后劳务到位率与去年农历同期对比（单位：%） 中国建筑：基建新签高增42%，地产销售率先回暖 1月公司建筑业务新签合同额同比增长12.3%，其中房建/基建/勘察设计新签合同额同比增长6.2%/41.6%/3.8%;1月公司地产合约销售额同比增长13.8%，合约销售面积同比增长3.9%。房建新签继续保持逆势增长，基建新签实现高增长，反映基建项目审批落地速度加快，公司基建业务竞争力强大，预计公司仍能保持高于行业的增速，市场份额持续提升。公司地产开发产品主要集中在一二线城市，销售均价相对较高且商品房需求具备人口净流入支撑。2022全年公司合约销售额同比下降1.7%，远好于全国房地产销售额26.6%的降幅，建立在低基数上，公司2023年地产销售有望实现快速修复。 图3：中国建筑新签合同额及增速（单位：亿元，%） 图4：中国建筑2023年1月新签合同额结构（单位：%） 图5：中国建筑地产合约销售额及增速（单位：亿元，%） 图6：中国建筑地产合约销售面积及增速（单位：万平方米，%） 专项债：年初至今已发行7774亿元 年初至今，地方专项债已发行7774亿元。过去一周，共发行专项债52只，专项债规模411.33亿元，主要投向领域以市政、产业园区、民生工程、交通工程为主。 图7：历年专项债发行规模 图8：年初至今专项债投向（单位：%） 表1：2.13-2.19新增专项债项目整理 城投债：单周净融资环比+73%，净融资累计同比-83% 2.13-2.19城投债发行1293亿元，净融资926亿元，环比分别+180%/+73%。年初至今，城投债发行6514亿元，净融资1699亿元，同比分别-75%/-83%。 图9：周度城投债发行量和净融资规模整理（单位：亿元） 建材价格：水泥、螺纹钢价格上涨 本期水泥价格指数上涨3.82点，混凝土价格指数下降2.15个点，螺纹钢价格上涨60元/吨，石油沥青价格下降42.85元/吨。 图10：水泥价格指数（单位：点） 图11：混凝土价格指数（单位:点） 图12：螺纹钢价格（单位：元/吨） 图13：石油沥青价格（单位：元/吨） 市场表现回顾 板块：下跌2.72% 2023.2.13-2023.2.17期间，沪深300指数下跌2.63%，建筑装饰指数（申万）下跌2.72%，建筑装饰板块跑输沪深300指数0.09个百分点，位居所有行业第16位。近半年以来，沪深300指数下跌3.48%，建筑装饰指数（申万）上涨0.54%，建筑装饰板块跑赢沪深300指数4.02个百分点。 图14：近半年建筑装饰板块与沪深300走势比较 图15：近1周建筑装饰板块与沪深300走势比较 图16：A股各行业过去一期涨跌排名（2023.2.13-2023.2.17） 个股：26%个股上涨 2023.2.13-2023.2.17期间，26只个股上涨，124只个股下跌，占比分别为17%、83%。涨跌幅居前5位的个股为：华电重工（13.72%）、华建集团（9.48%）、天域生态（6.93%）、中国海诚（4.70%）、普邦股份（4.39%），居后5位的个股为：岭南股份（-7.39%）、上海港湾（-7.84%）、甘咨询（-8.02%）、杭萧钢构（-8.31%）、*ST美尚（-10.20%）。 图17：涨跌幅前五个股 图18：板块上涨、下跌及持平家数 行业政策要闻 2023.2.13-2023.2.17期间，行业政策要闻主要包括以下内容：①北京：碳达峰碳中和工作领导小组办公室日前发布《北京市民用建筑节能降碳工作方案暨“十四五”时期民用建筑绿色发展规划》。②贵州：省住房和城乡建设厅印发《关于进一步加强绿色建筑发展工作的通知》。③广州：将开展全市房屋建筑工程质量综合检查。④住建部：摸底调查全国各类房屋建筑，形成房屋建筑“数字身份证”。 ⑤安徽蚌埠：BIPV补贴200元/千瓦，建筑立面光伏补贴300元/千瓦。⑥湖北：全国首个绿色金融地方标准。 表2：近期行业政策一览（2023.2.13-2023.2.17） 公司公告要闻 2023.2.13-2023.2.17期间，公司公告要闻主要包括以下内容：公司公告要闻主要包括以下内容：①华电重工：关于重大合同的公告。②中国核建：中国核建关于经营情况简报的公告。③北新路桥：工程中标公告。④中国建筑：中国建筑2023年1月经营情况简报。 表3：近期公司公告一览（2023.2.13-2023.2.17） 免责声明