《商业银行资本管理办法（征求意见稿）》点评：风险权重有升有降，引导银行资产转型

研究助理：于博文 事件：2月18日，银保监会、人民银行（以下简称“两部门“）发布《商业银行资本管理办法（征求意见稿）》（以下简称“新管理办法”）。它是《巴塞尔协议Ⅲ》（以下简称“新巴Ⅲ）“国内版的落地，自2024年1月1日起施行。 国内版“新巴Ⅲ“落地，重点修订三大内容，并体现差异化监管思路。三大内容包括第一支柱风险加权资产计量规则（以下简称”RWA计量规则“）、第二支柱监督检查规定以及第三支柱信息披露标准和内容。差异化监管思路主要体现在对银行进行三档次划分，划分原则为银行业务规模和风险差异。本报告重点探讨RWA计量规则（权重法）的变化，并聚焦第一档银行。 RWA计量规则哪些变化需要重点关注？1、一般地方债风险权重下降。2012年发布的《商业银行资本管理办法》（以下简称“旧管理办法“）规定地方债风险权重为20%，新管理办法中一般地方债降至10%，专项债不变。市场此前对此或已经有一定预期（新巴Ⅲ中提出可降至0），截至2022年末，一般债与专项债的比重大约为4：6。 2、一般对公及零售业务（不涉房）风险权重趋于下行。新管理办法要求与新巴Ⅲ较为一致，对公方面主要增设投资级企业、中小企业，其风险权重均小于100%，零售方面对合格交易者信用卡的风险权重设定为45%，利好信用卡业务占比高且资产质量优异的银行，如平安、招行。整体来看，体现了监管支持银行服务实体经济的思路。 3、房地产领域变化较大，相比新巴Ⅲ也进行微调。1）对公开发贷风险权重从100%提升至150%，符合审慎要求的仍为100%，这与新巴Ⅲ要求一致。2）住房按揭贷款风险权重计量遵循新巴Ⅲ提出的两大原则，并根据贷款价值比（LTV）进行风险权重分层计量，从权重设计看，整体较旧管理办法宽松，但比新巴Ⅲ严格，体现了监管层对地产领域的合理审慎。3）商用房地产风险计量规则与住房按揭类似，相比新巴Ⅲ也更为严格。 4、银行债权风险权重如预期抬升。新管理办法将交易对手商业银行划分为A+等4级，我们预计国内大部分银行将划分之A类，意味着普通商金债风险权重较当前提升15pct，这一方面可能影响银行负债成本及结构，另外也对银行自营投资产生深远影响。 二级资本债以及TLAC债券风险权重提升至150%，考虑到市场对此有充分预期，我们认为短期影响较为有限，但不排除会出现中小行二级资本债不提前赎回现象加剧，长期中小银行资本补充或更依赖于内源补充。 5、首次明确银行账簿资管产品RWA计量规则。与新巴Ⅲ相关要求类似，根据资产穿透情况提出穿透法、授权基础法和1250%权重。我们认为大部分资管产品可满足穿透法或授权基础法，因此影响或有限，但可能引导银行对资产穿透提出更高要求。值得注意的是，交易账簿资管产品投资不受上述规则影响，可能进一步弱化新管理办法对银行资管产品投资的影响。 对银行资本充足率影响如何？力度上或较温和：1）根据两部门答记者问，测算显示新管理办法落地后，银行业资本充足水平总体稳定，未出现大幅波动； 2）新管理办法设置超10个月的过渡期，给予银行实施准备时间；3）风险权重有升有降，引导银行资产结构转型，银行有节约资本的动力。 从各业务板块看，有望节约资本的主要为非房对公和零售业务、按揭贷款业务以及地方债投资；资本占用有一定抬升压力的主要体现在对公房地产业务、金融债投资以及银行帐簿的资管产品投资等方面。 投资建议：银行资本充足率或保持稳定 新管理办法落地后，短期对资本充足率影响有限，长期引导银行服务实体经济； 地产领域体现合理审慎思路，间接对银行资产质量形成呵护。我们继续看好银行板块，维持”推荐”评级。 风险提示：宏观经济增速下滑；货币政策转向；政策影响超过预期。 图1：新管理办法银行三档次划分 图2：截至2022年底存量地方债结构 图3：房地产开发贷风险暴露审慎要求 图4：住房按揭贷款风险权重设计对比（符合审慎要求&不依赖房地产现金流） 图5：2018-2022年未提前赎回二级资本债账面余额（亿元） 图6：交易对手商业银行风险等级划分 图7：银行主要资产投向风险权重变化对比 图8：截至22H1上市银行资产结构分布情况