钢铁周报：下游复工进度稳步回升，钢价有望延续走强

价格：本周钢材价格上涨。本周20mm HRB400材质螺纹价格为4180元/吨，较上周环比+1.0%，热轧3.0mm价格为4310元/吨，较上周环比+1.9%。 本周原材料价格分化，港口铁矿石价格上涨；焦炭价格持平；废钢价格下跌。 利润：本周螺纹钢利润上升。长流程方面，我们测算本周行业螺纹钢、热轧和冷轧吨毛利分别环比前一周+12元/吨，+39元/吨和+8元/吨。短流程方面，本周电炉钢利润环比前一周回升。 产量与库存：本周螺纹钢产量周环比上升，五大钢材厂库周环比上升、社库周环比上升。产量方面，本周五大钢材品种产量917万吨，周环比升14.15万吨，其中建筑钢材产量周环比增18.71万吨，板材产量周环比降4.56万吨，螺纹钢本周增产17.24万吨至263.35万吨。库存方面，本周五大钢材品种社会总库存周环比增20.73万吨至1669.36万吨，钢厂总库存715.39万吨，周环比增13.23万吨，其中，螺纹钢社库增27.3万吨，厂库增14.28万吨。表观消费量方面，测算本周螺纹钢表观消费量221.77万吨，周环比升85.5万吨，本周建筑钢材成交日均值14.39万吨，周环比增长65.05%。 投资建议：下游复工有序推进，市政基建等项目劳务到位情况明显好转，建筑钢材成交周内大幅回升。春节后第三周钢材垒库速度放缓，周内垒库量及库存绝对值均低于前几年均值。短期基本面上，下游项目复工进度稳步回升，测算本周螺纹钢表观消费量221.77万吨，周环比升85.5万吨，虽然房建受资金等问题困扰，劳务到位情况不佳，但市政基建项目开工情况好转，下游需求环比恢复较好。库存方面，社库、厂库垒库明显放缓。整体看，政策端逆周期政策支撑钢材中长期需求预期，短期下游项目稳步回升，钢材消费逐步回归，钢价有望延续走强。建议关注：1）普钢板块：宝钢股份、包钢股份、华菱钢铁；2）特钢板块：甬金股份、中信特钢、广大特材；3）高温合金标的：抚顺特钢；4）石墨电极标的：方大炭素；5）管材标的：友发集团、新兴铸管；6）高股息标的：方大特钢、南钢股份、三钢闽光。 风险提示：地产用钢需求超预期下滑；钢价大幅下跌；原材料价格大幅波动。 重点公司盈利预测、估值与评级 主要数据和事件 中钢协：2月上旬重钢企粗钢日产206.21万吨 中钢协网站公布2023年2月上旬重点统计钢铁企业产存情况：2023年2月上旬，重点统计钢铁企业共生产粗钢2062.11万吨、生铁1891.42万吨、钢材1933.55万吨。其中粗钢日产206.21万吨，环比增长3.77%；生铁日产189.14万吨，环比增长4.56%；钢材日产193.36万吨，环比增长0.85%。2023年2月上旬，重点统计钢铁企业钢材库存量1802.95万吨，比上一旬增加154.25万吨、增长9.36%；比上月同旬增加314.28万吨、增长21.11%；比去年底增加497.29万吨、增长38.09%；比去年同旬增加117.55万吨、增长6.97%。（西本新干线，2023年2月16日） 攀钢与陕钢集团签订战略合作协议 2月15日下午，攀钢与陕西钢铁集团有限公司战略合作协议签约仪式在西安举行。双方将积极发挥各自优势，通过紧密合作，实现资源共享、优势互补，共同推进钒钛磁铁矿资源综合利用，构建双赢、可持续发展的战略合作伙伴关系。（西本新干线，2023年2月17日）宝钢薄规格超高强钢热处理产品实现首发 近日，宝钢股份营销团队抓住薄规格热处理新产线优势，全力推进超高强热处理产品国产化替代，极薄规格超高强钢首发产品60吨已正式交付用户使用，将应用于随车吊吊臂制造，替代欧洲进口材料，成功打破了进口产品多年垄断格局，并一举填补国内空白。（西本新干线，2023年2月16日） 中钢国际：宝钢湛江氢基竖炉项目预计今年调试投产 中钢国际：公司EPC总承包的中国宝武绿色低碳先锋项目—新疆八钢富氢碳循环氧气高炉试验项目成功点火投运，打通了富氢碳循环氧气高炉工艺全流程，实现固体燃料消耗降低达30%，碳减排超21%；宝钢湛江钢铁零碳示范工厂百万吨级氢基竖炉项目已完成了炉壳首吊，氢基竖炉本体正式进入设备安装阶段，预计于2023年调试投产；河钢宣钢张宣高科氢能源开发和利用示范工程项目已完成一期全线贯通。（西本新干线，2023年2月14日） 南钢高炉水渣实现清洁运输 南钢水渣线管带机运输项目建成，成为全国少数几家以管式皮带机运输水渣的钢铁厂。该项目新建5座转运站、6条管带机、2条普通槽型胶带机和3条拖式胶带机，总长约2400米，可实现水渣高效、低成本、绿色输送。项目建成后，南钢年产近400万吨的水渣将全部实现清洁运输，成为国内领先的水渣绿色转运的企业，以及国内第三家采用管带机运输水渣的钢厂。（西本新干线，2023年2月14日） 唐山加快钢铁产业转型升级 河北省唐山市是首批老工业城市和资源型城市产业转型升级示范区，2022年在钢铁产能压减、吨钢排放降低的同时，钢铁高附加值产品占比达到39%，新能源等战略性新兴产业项目纷纷落地，工业含金量、含新量、含绿量逐渐提升，环渤海地区新型工业化基地已现雏形。（西本新干线，2023年2月17日） 本钢板材炼钢厂连续三日单炉出钢量创新高 2月5日至2月7日，本钢板材炼钢厂4号、5号两台转炉单炉出钢量均达到35炉以上，合计产量达37011吨，单炉炉数及产量均创历史新高。（西本新干线，2023年2月16日） 1国内钢材市场 国内钢材市场价格上涨。截至2月17日，上海20mm HRB400材质螺纹价格为4180元/吨，较上周升40元/吨。高线8.0mm价格为4430元/吨，较上周升40元/吨。热轧3.0mm价格为4310元/吨，较上周升80元/吨。冷轧1.0mm价格为4620元/吨，较上周升30元/吨。普中板20mm价格为4300元/吨，较上周升60元/吨。 表1：主要钢材品种价格 图1：螺纹钢库存与价格变动情况 图2：线材库存与价格变动情况 图3：热轧板库存与价格变动情况 图4：冷轧板库存与价格变动情况 图5：中板库存与价格变动情况 图6：热轧和螺纹钢价差(单位：元/吨) 图7：西本上海终端螺纹钢采购量(单位：吨) 2国际钢材市场 美国钢材市场价格上涨。截至2月17日，中西部钢厂的热卷出厂价为920美元/吨，较上周升20美元/吨；冷卷出厂价为1130美元/吨，较上周升10美元/吨；热镀锌价格为1100美元/吨，较上周持平。中厚板价格为1660美元/吨，较上周持平。长材方面，螺纹钢出厂价为1030美元/吨，较上周持平。 欧洲钢材市场价格上涨。截至2月17日，热卷方面，欧盟钢厂报价为855美元/吨，较上周升23美元/吨；冷卷方面，欧盟钢厂报价945美元/吨，较上周升5美元/吨；热镀锌板方面，欧盟钢厂报价为970美元/吨，较上周升15美元/吨；中厚板方面，欧盟钢厂报价为1070美元/吨，较上周升20美元/吨；长材方面，欧盟钢厂螺纹钢报价775美元/吨，较上周升5美元/吨；欧盟钢厂线材报价为770美元/吨，较上周升10美元/吨。 图8：美元历史走势 图9：其它主要汇率走势 表2：国际钢材价格（单位：美元/吨） 3原材料和海运市场 国产矿价格下跌，进口矿价格上涨，废钢价格下跌。截至2月17日，本周鞍山铁精粉价格770元/吨，较上周降30元/吨；黎城铁精粉价格1170元/吨，较上周降50元/吨；本钢铁精粉到厂价格999元/吨，较上周降6元/吨；国产矿市场价格下跌。本周青岛港巴西粉矿998元/吨，较上周升14元/吨；青岛港印度粉矿870元/吨，较上周升15元/吨；连云港澳大利亚块矿1004元/吨，较上周升13元/吨；日照港澳大利亚粉矿888元/吨，较上周升13元/吨； 日照港澳大利亚块矿1003元/吨，较上周升13元/吨；进口矿市场价格上涨。本周海运市场下跌。本周末废钢报价2700元/吨，较上周降20元/吨；铸造生铁4050元/吨，较上周持平。 焦炭市场价格持平，焦煤市场价格上涨。本周焦炭市场稳定，周末报价2640元/吨，较上周持平；华北主焦煤周末报价2236元/吨，较上周升43元/吨；华东主焦煤周末报价2287元/吨，较上周持平。 图10：国内主要铁矿石价格 图11：主焦煤价格 图12：铁矿石海运价格 图13：国内生铁和废钢价格 表3：主要钢铁原材料价格 4国内钢厂生产情况 本周Mysteel调研247家钢厂高炉开工率79.54%，环比上周增加1.12pct，同比去年增加9.96pct；高炉炼铁产能利用率85.75%，环比增加0.82pct，同比增加10.31pct；钢厂盈利率35.93%，环比下降2.60pct，同比下降45.02pct；日均铁水产量230.81万吨，环比增加2.15万吨，同比增加27.80万吨。 图14：高炉开工率 图15：钢厂盈利比例 图16：产能利用率 图17：日均铁水产量 5库存 表4：全国主要城市仓库库存统计(单位：万吨) 图18：华北地区螺纹钢库存周度变化(单位：万吨) 图19：华东地区螺纹钢库存周度变化(单位：万吨) 图20：华南地区螺纹钢库存周度变化(单位：万吨) 图21：东北地区螺纹钢库存周度变化(单位：万吨) 图22：全国主要城市钢材库存统计(单位：万吨) 图23：铁矿石港口库存(单位：万吨) 6利润情况测算 利润测算假设如下：1、铁矿石采用全现货，50%国内矿+50%长协矿；2、50%焦炭外购，50%自炼焦。 图24：各主要钢材品种毛利变化 7钢铁下游行业 表5：主要下游行业指标 8主要钢铁公司估值 图25：普钢PB及其与A股PB的比值 图26：本周普钢板块涨跌幅前10只股票 图27：本周普钢板块涨跌幅后10只股票 表6：主要钢铁企业股价变化 9风险提示 1）地产用钢需求超预期下滑。地产是钢材重要的消费领域，目前国内地产投资存在下滑风险，如果地产出现超预期下滑，届时钢材消费将面临较大挑战。 2）钢价大幅下跌。目前钢材生产受到国家政策影响，产量受限，一旦国家相关政策放松，钢材供应增速可能出现较大抬升，钢材基本面失衡，钢价下跌拖累钢厂盈利。 3）原材料价格大幅波动。钢材原料铁矿石进口依存度较高，且受海外四大矿企产出影响较大，一旦出现矿山意外等事件，铁矿石价格可能出现非理性上涨，侵蚀钢企利润。