煤炭价格止跌反弹，光伏制造端价格阶段趋稳

投资要点 23年2月以来煤电项目核准/投产均为0.7GW，煤炭价格止跌反弹，澳煤官宣重新开放进口。我国22年初至今累计新增核准/开工/建成投产规模分别约84/60/29GW，其中2月新增核准、建成投产规模均为0.7GW。2月17日秦皇岛Q5500动力煤价格1020元/吨，较上周五下降36元/吨，周内价格有所反弹，较14日最低价上升31元/吨。2月16日，中国对煤炭进口实行自动许可管理，意味着我国对澳煤进口已完全放开。22年我国燃煤发电机组市场平均交易价格较平均基准电价上浮约18.3%，煤电企业因辅助服务获补偿收益约320亿元，一定程度上缓解煤电企业亏损局面，并激发灵活性改造的积极性。 光伏制造端价格迎来阶段性企稳，预计硅料价格后续呈见顶态势。本周单晶硅片成交均价均与上周持平；本周五多晶硅料均价235元/kg，企稳微涨；电池片成交均价周环比下降0.9%；单面单玻组件价格小幅上涨，周环比涨幅为1.1%。随着硅料环节博弈结果陆续落地，预计硅料价格后续呈见顶态势。 光伏产业制造端产量创新高，诸多光伏企业扩产，22年国内新增光伏装机以分布式光伏为主，预计23年集中式光伏加速发展。22年我国多晶硅产量82.7万吨，硅片/电池片/组件产量为357/318/289GW，增速均围绕60%波动。23年以来，部分企业仍在扩产，预计未来产业规模会继续扩大。20年及以前国内光伏新增装机以集中式为主，22年我国新增分布式光伏电站并网容量占比58.5%，以分布式为主。预计23年集中式光伏电站有望加速发展。 国电网特高压项目近期开工，实现电力余缺互济。2月16日，国家电网金上-湖北工程、通山抽蓄电站开工，总投资427亿元。两个项目在加强湖北电网顶峰保供能力的同时，还可以促进新能源消纳。 投资策略与重点关注个股：本周煤价小幅回升，中长期继续面临下行压力，建议重点关注高弹性火电及补贴占比较高的优质绿电企业：1）火电：华电国际、国电电力、华能国际、内蒙华电等；2）风光：三峡能源、广宇发展、林洋能源等；3）水核：长江电力、中国核电等；4）其他：青达环保、协鑫能科等。 风险提示：煤价上涨、产业建设不及预期、政策落实不及预期风险等 1煤炭价格止跌反弹，光伏制造端价格阶段趋稳 23年2月以来煤电项目核准/投产均为0.7GW，项目多集中于缺电省份和风光大基地。 据电力圈和北极星电力网等数据显示，我国22年初至今累计新增核准、开工和建成投产规模分别约84GW、60GW和29GW，其中2月新增核准、建成投产规模均为0.7GW。本周新增4个中标项目，陕西榆林能源集团杨伙盘煤电一体化项目1号机组、中国能建浙江火电承建的浙江物产山鹰热电1号机组建成投产。分省份看，新建机组多集中在缺电省份（广东、安徽、江苏、江西等）和风光大基地（内蒙古、山西、新疆等）。分运营商看，有煤炭资产的央企集团的新建机组项目占比较高，其中国家能源集团以50.0GW遥遥领先，占比高达20.8%，头部效应显著。 表1：22年初至今煤机项目核准/开工规模为83.6/59.5GW 图1：22年初至今煤电新增核准规模约84GW 图2：22年初至今煤电新增开工规模约60GW 煤炭价格止跌反弹，澳煤官宣重新开放进口。自2023年1月28日以来，煤炭价格持续下跌，2月14日，秦皇岛Q5500动力煤市场价已跌破1000元/吨，为989元/吨。截至本周2月17日，秦皇岛Q5500动力煤价格为1020元/吨，较上周五1056元/吨下降了36元/吨，与节后港口煤炭库存高位有关。周内价格有所反弹，较2月14日最低价上升了31元/吨，与下游煤炭消耗量的回升、进口煤价差收窄以及港口供应压力稍有减轻有关。2月16日，商务部表示中国对煤炭进口实行自动许可管理，企业根据生产需要、技术变化、国内外市场情况等，自主决定采购进口煤炭，属于正常商业行为。此举意味着我国对澳煤进口已经完全放开。此外，据2月13日国家能源局发布的数据显示，2022年我国燃煤发电机组市场平均交易价格0.449元/千瓦时，较全国平均基准电价上浮约18.3%，煤电企业因辅助服务获得的补偿收益约320亿元，有力缓解了煤电企业亏损局面，并激发煤电企业灵活性改造的积极性。 图3：2023.1.1以来秦皇岛动力煤价格跌幅超15.2% 本周硅片价格走势稳定，多晶硅料价格较上周五环比上升2.2%。2月16日，lnfoLink Cons ulting发布硅片价格，182mm/150μm单晶硅片价格区间为6.17-6.22元/片，成交均价与上周持平；210mm/150μm单晶硅片价格区间在8.16-8.20元/片，成交均价与上周持平。 lnfoLink Cons ulting认为，近期硅片的价格以维持趋势为主，但电池价格渐跌与硅片供应量的逐步抬升，会对硅片的价格带来一定的冲击及压力。2月17日，隆基公布最新硅片报价，150μm厚度M10硅片最新报价6.25元，M6硅片最新报价5.40元，分别比2022年12月23日上涨15.7%/18.9%。根据百川盈孚的信息，多晶硅料本周企稳微涨，周五均价为每千克235元，虽然较上周五环比上升2.2%，但涨幅已明显收窄。随着硅料环节博弈结果陆续落地，预计硅料价格后续呈见顶态势。 图4：本周硅片成交均价与上周持平 图5：2023.01.01-2023.02.17多晶硅料价格走势 本周电池片价格略有下降，单面单玻组件价格小幅上涨。根据InfoLink Consulting发布价格信息，2月15日，单晶PERC电池片-182mm/23%+与单晶PERC电池片-210mm/23%+价格区间均为1.12-1.15元/片，周环比均下降0.9%。单面单玻182mm单晶PERC组件价格区间在1.65-1.85元/片，均价为1.77元/片，周环比涨幅为1.1%；210mm单晶PERC组件价格区间在1.70-1.83元/片，均价为1.77元/片，周环比涨幅为1.1%。在硅料价格涨幅逐步收窄的情况下，预计下周电池片价格仍有继续下跌的趋势。 图6：本周电池片价格略有下降 图7：本周单面单玻组件价格继续上涨 光伏产业上游：光伏制造端产量创新高，诸多光伏企业频频扩产。2月16日，据CPIA最新发布数据显示，2022年我国多晶硅产量为82.7万吨，同比增长63.4%；硅片/电池片/组件产量分别为357/318/289GW，同比增速分别为57.5%/60.7%/58.8%，增速均围绕60%波动，驶入增长快车道。得益于全球光伏需求增长的推动，光伏产业迎来了广阔的成长空间，23年以来，诸多光伏企业纷纷扩产。2月13日，内蒙古鄂托克前旗人民政府发布公示，润阳悦达将扩建3万吨高纯多晶硅项目；1月17日，隆基绿能投资452亿元，扩产100GW硅片及50GW电池项目；1月4日，晶科能源投资45亿元，6GW电池、6GW组件开工。 部分企业仍在扩产，预计未来产业规模会继续扩大。此外硅业分会指出，截至本周，共计15家在产多晶硅企业，预计到2023年底将增至20家以上。 图8：2022年中国多晶硅产量82.7万吨（+63.4%） 图9：2022年中国硅片产量357GW（+57.5%） 图10：2022年中国电池片产量318GW（+60.7%） 图11：2022年中国组件产量289GW（+58.8%） 光伏产业下游：2022年国内新增光伏装机以分布式光伏为主，预计2023年集中式光伏加速发展。2018-2020年国内光伏新增装机以集中式为主，2021-2022年光伏行业景气度高涨，硅料价格的持续攀升传导至整个光伏产业链，一定程度上抑制集中式光伏电站的装机需求，促进价格敏感程度更低的分布式光伏电站装机需求增加。据国家能源局于2月17日公布的2022年光伏发电建设运行情况显示，2022年我国新增分布式光伏电站并网容量为51.1GW，占比为58.5%。2023年伴随着上游企业的不断扩产及硅料产能的释放，全年来看预计上游硅料等环节的价格呈见顶回落态势，此外目前第一批和第二批风光大基地项目正逐步开工和投产，在多重因素驱动下，预计2023年集中式光伏电站有望加速发展。 图12：2022年我国分布式光伏电站新增并网容量51.1GW 图13：2022年我国分布式光伏电站新增占比58.5% 国电网特高压项目近期开工，实现电力余缺互济。近年来，我国新能源装机大幅增长，据国家能源局数据显示，2022年我国全年可再生能源新增装机1.52亿千瓦，占全国新增发电装机的76.2%。在新能源大规模开发的背景下，需要切实提高可再生能源消纳能力。2月16日，国家电网金上-湖北工程、通山抽蓄电站开工，两项工程总投资为427亿元。据国网湖北电力介绍，金上至湖北工程预计投运后每年可将川藏高原近400亿度的清洁电能输送至华中地区，相当于湖北省全年用电量的六分之一，保障新能源电力有效消纳。通山抽蓄电站建成后可分担湖北省调峰、调频、调项、填谷等任务，在加强湖北电网顶峰保供能力的同时，还可以促进新能源消纳。 表2：金上-湖北±800kV特高压直流输电工程及通山抽蓄电站主要内容 2行业高频数据跟踪 2.1煤炭行情跟踪 本周综合平均价格指数：环渤海动力煤Q5500K平仓价小幅下降，2023年2月15日价格为732元/吨，较2022年2月8日733元/吨，周价格下跌0.1%；此外进口煤价防城港印尼煤Q5500场地价较上周有所下降，2023年2月17日价格为1025元/吨，较2023年2月10日1030元/吨，减少了5元/吨，周环比下降0.5%，本周内价格先降后升，较2023年2月13日跌幅为0.5%。 图14：近一年环渤海动力煤Q5500K平仓价走势 图15：近一年防城港印尼煤Q5500场地价走势 港口煤价方面，广州港山西优混Q5500库提价最新数据为1150元/吨，周环比下跌6.5%，较上年价格持平，较年初下跌15.4%；产地煤价方面，榆林Q5500/鄂尔多斯Q5500/大同Q5500每吨最新价格分别为780/690/855元，周价格稳定，较上年同比分别上涨17.3%/上涨1.5%/下跌7.1%，均与年初持平；港口库存方面，秦皇岛港和CCTD北方港口分别库存580/3596吨，周环比分别下跌9.0%/上涨3.8%，较上年同比上涨15.5%/上涨44.2%，较年初分别上涨1.4%/上涨10.5%。 表3：煤炭相关数据跟踪 2.2水电行情跟踪 2023年2月17日，三峡水库入库流量6800立方米/秒，较2023年2月10日周环比持平，本周三峡水库入库流量均值为6900立方米/秒；出库流量7050立方米/秒，较2023年2月10日周环比上涨11.4%，本周三峡水库出库流量均值为7072立方米/秒；水库水位156米，较2023年2月10日水位周环比上涨0.3%，本周三峡水库水位均值为156米。 图16：近两年三峡水库入库和出库流量走势 图17：近两年三峡水库水位情况 2.3风光上游行情跟踪 从风力发电行业上游来看，2023年2月17日，铁矿石综合价格为942元/吨，较2023年2月10日上涨9.9元/吨，周环比上涨1.1%，此外本周铁矿石综合价格先降后升，均价为931元/吨；2023年2月17日，钢材综合价格为4271元/吨，较前2023年2月10日上涨15.8元/吨，上涨0.4%。 图18：近两年铁矿石综合价格走势 图19：近两年钢材综合价格走势 从光伏发电行业上游来看，多晶硅料现货价最新更新日期为2023年2月6日，价格为220元/Kg，较2023年1月30日上涨50.6元/Kg，上升29.8%；光伏组件综合价格最新更新日期为2023年2月6日，价格为1.7元/W，较2023年1月30日价格持平。 图20：近一年多晶硅料现货价的价格走势 图21：近一年光伏组件综合价格走势 2.4天然气行情跟踪 2023年2月16日，中国LNG出厂价格全国指数达到6471元/吨，较上周2月9日上涨109元/吨，周环比上涨1.7%。此外本周中国LNG出厂价格全国指数呈上涨