煤炭开采行业跟踪周报：供暖季市场情绪修复，港口煤价止跌趋稳

煤炭开采行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·煤炭开采 供暖季市场情绪修复，港口煤价止跌趋稳2023年11月11日 增持（维持） 行业近况： 动力煤方面，供暖季市场情绪修复，煤价止跌反弹，但港口库存持续攀升，此轮煤价上涨持续性或将有限。 本周（11月6日至11月10日）港口动力煤现货价环比上涨27元/吨，报收952元/吨，涨幅2.92%。 供给端，本周环渤海四港区日均调入量183.59万吨，环比上周减少14.27 万吨，降幅23.40%，但仍高于去年同期水平。 需求端，本周全国迎来大范围降温天气，北方地区进入供暖季，华能、大唐等电厂日耗迅速增长，全国重点电厂日耗升至454万吨，沿海八省电厂 日耗升至183万吨。此外，随着西南水电进入枯水期，水力发电不足拉动 电煤消费增长。本周环渤海四港日均锚地船舶增加至92艘，环比上周增 加14艘，增幅18.42%；日均调出量170.40万吨，环比上周减少4.91万吨，降幅2.80%。 库存端，由于长协供应一定程度上平滑了电煤采购需求的季节性变化，因此虽然北方地区供暖负荷增加，但主力电厂并不缺煤，拉运节奏依然缓慢，港口库存延续向上累积态势。目前港口库存处于历史高位，本周环渤海四港区日均库存2851.01万吨，环比上周增加136.79万吨，增幅5.04%，远 高于去年（1772万吨）和前年（1997万吨）同期水平。 我们分析认为：供暖季居民用电需求存在改善预期，市场情绪修复带动此轮煤价止跌反弹，而港口高库存或将抑制煤价上涨空间，我们认为阶段性采购结束之后，市场情绪或逐步转淡。 炼焦煤方面，中长期价格上行空间有限。 本周山西产主焦煤京唐港库提价格收报2410元/吨，环比上涨4.33%。 供给端，前期接连发生煤矿事故，但产地复产节奏有序进行，供给正逐步恢复。需求端，终端铁水产量维持高位，使得市场逐渐上修需求预期；但考虑到全年粗钢产量平控预期影响，预计后续铁水产量难以持续上升，焦煤价格上行空间有限。 估值与建议： 我们维持行业“增持”评级，推荐高成长低估值标的广汇能源。 风险提示：下游需求不及预期；保供力度强于预期，煤价大幅下跌。 证券分析师陈淑娴 执业证书：S0600523020004 chensx@dwzq.com.cn 研究助理廖岚琪 执业证书：S0600123070008 liaolq@dwzq.com.cn 行业走势 煤炭开采沪深300 8% 5% 2% -1% -4% -7% -10% -13% -16% -19% -22% 2022/11/112023/3/122023/7/112023/11/9 相关研究 《淡季港口持续累库，预计煤价继续承压》 2023-11-04 《淡季需求疲弱态势不改，预计煤价承压震荡》 2023-10-28 1/10 东吴证券研究所 内容目录 1.本周行情回顾4 2.产地动力煤价格环比下跌5 3.产地炼焦煤价格稳中有跌6 4.国际原油价格环比下跌7 5.环渤海四港区库存环比增加7 6.国内海运费环比下降8 7.风险提示8 2/10 东吴证券研究所 图表目录 图1：上证综指及煤炭指数表现4 图2：本周涨跌幅前�公司（%）4 图3：本周涨跌幅后�公司（%）4 图4：产地动力煤价格（元/吨）5 图5：港口动力煤价格（元/吨）5 图6：动力煤指数价格（元/吨）6 图7：国际动力煤价格（美元/吨）6 图8：产地炼焦煤价格（元/吨）6 图9：国际炼焦煤价格（美元/吨）6 图10：布伦特原油价格（美元/桶）7 图11：国际天然气与煤价对比（美元/百万英热）7 图12：环渤海四港区调入量（万吨）7 图13：环渤海四港区调出量（万吨）7 图14：环渤海四港区锚地船舶（艘）8 图15：环渤海四港区煤炭库存（万吨）8 图16：国内主要航线平均海运费（元/吨）8 3/10 1.本周行情回顾 上证指数本周（11月6日至11月10日）报收3038.97点，较上周上涨8.17点，涨幅0.27%。成交金额为2.00万亿元，较上周上涨0.19万亿元，涨幅10.21%。煤炭板块本周指数报收2652.52点，较上周上涨74.72点，涨幅2.90%。成交金额为402.42亿元，较上周增加118.44亿元，增幅41.71%。 图1：上证综指及煤炭指数表现 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 2014-112015-112016-112017-112018-112019-112020-112021-112022-112023-11 上证综指申万煤炭指数 数据来源：Wind，东吴证券研究所 个股方面，本周涨幅前三的公司为郑州煤电（+7.66%）、平煤股份（+5.99%）、晋控煤业（+5.71%），跌幅前三的公司为淮河能源（-1.57%）、永泰能源（0.00%）、*ST未来 （0.00%）。 图2：本周涨跌幅前�公司（%）图3：本周涨跌幅后�公司（%） 9.00% 8.00% 7.00% 6.00% 5.00% 4.00% 3.00% 2.00% 1.00% 0.00% 郑州煤电平煤股份晋控煤业山西焦煤ST大洲 1.00% 7.66% 5.99% 5.71% 5.56% 5.49% 0.50% 0.00% -0.50% -1.00% -1.50% -2.00% 0.63% 0.07% 0.00% 0.00% -1.57% 靖远煤电电投能源*ST未来永泰能源淮河能源 数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 4/10 东吴证券研究所 2.产地动力煤价格环比下跌 产地动力煤价格环比下跌：截至11月3日，大同南郊5500大卡动力煤车板含税价 环比下跌36元/吨，报收794元/吨；截至11月3日，内蒙古赤峰4000大卡动力煤车板 税价环比下跌100元/吨，报收410元/吨；截至11月3日，兖州6000大卡动力块煤车 板含税价环比下跌20元/吨，报收1230元/吨。 港口动力煤价格环比上涨：截至11月10日，秦皇岛港口5500大卡动力煤平仓价 环比上涨27元/吨，报收952元/吨。 图4：产地动力煤价格（元/吨）图5：港口动力煤价格（元/吨） 3,000.00 2,500.00 2,000.00 1,500.00 1,000.00 500.00 0.00 2019-112020-112021-112022-112023 大同南郊Q5500车板价 内蒙古赤峰4000大卡烟煤出厂价兖州6000大卡动力块煤车板价 1,800.00 1,600.00 1,400.00 1,200.00 1,000.00 800.00 600.00 400.00 200.00 0.00 2019-112020-112021-112022-112023-11 秦皇岛港:平仓价:动力末煤(Q5500):山西产 数据来源：中国煤炭市场网，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 动力煤价格指数稳中有跌：截至11月8日，环渤海地区动力煤价格指数环比持平，报收733元/吨；截至11月10日，CCTD秦皇岛港发热量5500大卡动力煤价格指数环 比下跌3元/吨，报收754元/吨。 国际动力煤价格指数稳中有跌：截至11月3日，澳大利亚纽卡斯尔港NEWC煤炭价格指数环比下跌5.72美元/吨，报收120.53美元/吨；截至11月3日，南非理查德RB 煤炭价格指数环比下跌0.75美元/吨，报收125.25美元/吨；截至11月3日，欧洲三港 ARA煤炭价格指数环比持平，报收113.50美元/吨 5/10 东吴证券研究所 图6：动力煤指数价格（元/吨）图7：国际动力煤价格（美元/吨） 1,400.00 1,200.00 1,000.00 800.00 600.00 400.00 200.00 0.00 环渤海地区动力煤价格指数 CCTD秦皇岛港发热量5500大卡动力煤现货价格 500 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 2019-112020-112021-112022-112023-11 澳洲NEWCIndex南非查理德RBIndex欧洲ARA 数据来源：中国煤炭市场网，东吴证券研究所数据来源：wind，东吴证券研究所 3.产地炼焦煤价格稳中有跌 产地炼焦煤价格稳中有跌：截至11月3日，山西古交2号焦煤坑口含税价环比下 跌150元/吨，报收1180元/吨；截至11月3日，河北唐山焦精煤车板价环比持平，报 收2400元/吨。 国际炼焦煤价格稳中有涨：截至11月10日，澳洲峰景煤矿硬焦煤中国到岸不含税价环比持平，报价382美元/吨；截至11月10日，澳洲产主焦煤京唐港库提价环比上涨 210元/吨，报价2530元/吨。 图8：产地炼焦煤价格（元/吨）图9：国际炼焦煤价格（美元/吨） 4,000.00 3,500.00 3,000.00 2,500.00 2,000.00 1,500.00 1,000.00 500.00 0.00 600 500 400 300 200 100 0 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 2019-112020-112021-112022-112023-11 山西古交2号焦煤坑口价河北唐山焦精煤出厂价 2019/112020/112021/112022/112023/11 峰景矿硬焦煤中国到岸（美元/吨） 澳洲产主焦煤京唐港库提价（元/吨）-右轴 数据来源：中国煤炭市场网，东吴证券研究所数据来源：wind，东吴证券研究所 6/10 东吴证券研究所 4.国际原油价格环比下跌 布伦特原油期货价格环比下跌：截至11月9日，布伦特原油期货结算价环比下跌 3.46美元/桶至81.43美元/桶，跌幅4.08%。 荷兰TTF天然气价格环比下跌：截至11月10日，荷兰TTF天然气价格环比下跌 1.21美元/百万英热至14.36美元/百万英热，跌幅7.75%。 图10：布伦特原油价格（美元/桶）图11：国际天然气与煤价对比（美元/百万英热） 140 120 100 80 60 40 20 0 布伦特原油 100.00 90.00 80.00 70.00 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 2019-11-10 2020-02-10 2020-05-10 2020-08-10 2020-11-10 2021-02-10 2021-05-10 2021-08-10 2021-11-10 2022-02-10 2022-05-10 2022-08-10 2022-11-10 2023-02-10 2023-05-10 2023-08-10 2023-11-10 荷兰TTF天然气澳洲NEWC煤价 数据来源：wind，东吴证券研究所数据来源：wind，东吴证券研究所 5.环渤海四港区库存环比增加 环渤海四港区煤炭调入量、调出量环比减少：截至11月10日，环渤海四港区日均调入量183.59万吨，环比上周减少14.27万吨，降幅7.21%；截至11月10日，日均调 出量170.40万吨，环比上周减少4.91万吨，降幅2.80%。 图12：环渤海四港区调入量（万吨）图13：环渤海四港区调出量（万吨） 230 210 190 170 150 130 110 90 70 50 250 230 210 190 170 150 130 110 90 70 50 2020年调入2021年调入2020年调出2021年调出 2022年调入2023年调入2022年调出2023年调出 数据来源：中国煤炭市场网，东吴证券研究所数据来源：中国煤炭市场网，东吴证券研究所 环渤海四港区煤炭库存环比增加：截至11月10日，环渤海四港区库存2851.01万 7/10 东吴证券研究