双周报202204期：制造端维稳，家具线上增长突出

行情回顾 近两周，A股轻工制造板块涨幅榜前五的公司分别为浙江永强、美利云、邦宝益智、松发股份、德艺文创。近两周，港股轻工制造板块涨幅榜前五的公司分别为顺诚、晨鸣纸业、恒安国际、维达国际、综合环保集团。 行业数据 1月家具制造业PPI同比增速小幅增长；造纸及纸制品业PPI同比增速放缓：11-1月造纸及纸制品PPI分别同比增长6.6%/6.3%/4.9%，1月增速比上月-1.4%；11-1月家具制造业PPI分别同比增长1.0%/1.5%/1.6%，1月增速比上月+0.1%。近两周浆价纸价维持稳定，环比全部持平。12月消费端家具（-3.1%）、文化办公用品（+7.4%）零售额同比增速放缓，日用品（+18.8%）增长提速。地产方面，房地产新开工面积（-33.1%）、销售（-19.4%）增速延续震荡下行趋势。 线上数据 重点关注品类1月销售同比增速相较去年12月持续回落。2022年1月住宅家具、办公家具、全屋定制、纸品家清天猫京东销售额分别为111/6/6/61亿元，同比增速分别为2.7%/8.7%/4.9%/-10.2%。重点关注公司中部分家具天猫旗舰店销量增长显著。轻工板块销售额前五的店铺分别属于红星美凯龙、欧派家居、宜家家居、梦百合、喜临门，销售额分别同比+356%/126%/ 82%/78%/14%。 行业动态 梦百合、索菲亚、金牌厨柜、可靠股份等公司发布FY2021业绩预告； 麒盛科技董秘在投资者关系平台回复，公司系2022年北京冬奥会和冬残奥会智能床供应商；四部门联合清理整治向未成年人销售电子烟。 风险提示 1.疫情反复多次冲击；2.地产开工持续下滑；3.行业竞争格局恶化。 投资建议：看好家居板块估值回升与优质龙头成长机遇 重点推荐业绩支撑性强，长期成长确定性强的优质龙头企业。家居看好政策风险趋稳后估值回升的机会，重点推荐欧派家居；烟草板块看好中长期成长性机遇，重点推荐思摩尔国际；生活居家用品板块看好消费回暖与成本压力边际改善机遇，重点推荐晨光文具、中顺洁柔；造纸包装板块看好成本压力企稳，龙头集中度提升的机遇，重点推荐太阳纸业。 行情回顾 近两周，A股轻工制造板块涨幅榜前五的公司分别为浙江永强、美利云、邦宝益智、松发股份、德艺文创。近两周，港股轻工制造板块涨幅榜前五的公司分别为顺诚、晨鸣纸业、恒安国际、维达国际、综合环保集团。 表1：A股与港股轻工制造板块涨跌幅前五名 行业数据：家具PPI增速回升，浆价纸价稳定 消费端：家具、文化办公用品零售额增速放缓，日用品增长提速 整体消费增长小幅放缓背景下，家具、文化办公用品增长放缓，日用品增长提速。12月社零当月同比增长1.7%，比上月放缓2.2个百分点，轻工子行业消费端数据呈现类似趋势，具体来看：家具零售额10-12月分别同比增长2.4%/6.1%/-3.1%，12月增速比上月-9.2%；文化办公用品零售额10-12月分别同比增长11.5%/18.1%/7.4%，12月增速比上月-10.7%；日用品零售额10-12月分别同比增长3.5%/8.6%/18.8%，12月增速比上月+10.2%。 图1：社会消费品零售总额及相关细分领域销售额当月同比 图2：全部工业品、家具制造业、造纸及纸制品PPI 图3：全国出口额、家具出口额、纸品出口额当月同比 浆价纸价：近两周均维持相对稳定 近两周浆价纸价维持稳定。近2周针叶浆/阔叶浆报价维持在840美元/吨（环比持平）和650美元/吨（环比持平）；1月双胶纸/铜版纸分别为6000元/吨（环比持平）和6700元/吨（环比持平），延续近3个月平稳水平；本周白卡纸为8110元/吨（环比持平），延续近3月平稳水平；白板纸5380元/吨（环比持平），延续近4月平稳水平；瓦楞纸和箱板纸分别为4280元/吨（环比持平）和5400元/吨（环比持平），比12月下旬价格有所回落。 图4：漂针浆和漂阔浆价格（日更） 图5：双胶纸和铜版纸价格（月更） 图6：白卡纸和白板纸价格（周更） 图7：箱板纸和瓦楞纸价格（周更） 地产数据：房地产开发、销售增速延续震荡下行趋势 地产下行周期压力仍存，静待政策边际向好后行业增速企稳回升。12月房屋新开工、竣工、销售面积当月同比增长均呈现放缓趋势，其中竣工累计同比增长较好，销售累计同比微增，新开工累计同比双位数下降，具体看当月情况：10-12月住宅新开工面积分别同比增长-33.9%/-22.4%/-33.1%，12月增速比上月-10.7%；10-12月住宅竣工面积分别同比增长-21.3%/13.2%/0.8%，12月增速比上月-12.5%；10-12月住宅销售面积分别同比增长-24.1%/-16.3%/-19.5%，12月增速上月-3.2%。 图8：房地产开发、销售面积当月同比增速 图9：房地产开发、销售面积累计同比增速 线上数据：行业增速有所回落，部分重点关注家具天 猫旗舰店增速较快 重点关注品类一月销售同比增速持续回落 住宅家具、商业/办公家具、全屋定制、洗护清洁剂/卫生巾/纸/香薰2021年12月天猫京东销售额分别为135/9/11/69亿元，同比增速分别为5.1%/0.0%/15.3%/5.4%；2022年1月天猫京东销售额分别为111/6/6/61亿元，同比增速分别为2.7%/8.7%/4.9%/-10.2%。 图10：2021年11、12月重点品类天猫京东线上销售额和同比增速（亿元） 住宅家具1月增速小幅放缓。天猫京东平台2022年1月住宅家具整体线上销售额同比增速2.7%，相比去年12月-2.4%。住宅家具2021年11-1月线上销售额分别为251.01/134.81/111.23亿元，同比增速分别为15.7%/5.1%/2.7%。 图11：住宅家具天猫京东线上销售额和同比增速（亿元） 全屋定制1月持续增长。天猫京东平台2021年12月线上销售额增速明显，2022年1月增速有所回落但持续增长 。11-1月全屋定制线上销售额分别为31.82/10.98/5.61亿元，同比增速分别为-1.5%/15.3%/4.9%。 图12：全屋定制天猫京东线上销售额和同比增速（亿元） 居家生活用品1月同比下滑。天猫京东平台2022年1月按洗护清洁剂/卫生巾/纸/香薰口径计的销售额同比-10.2%；11-1月线上销售额分别为160.49/68.76/60.81亿元，同比增速分别为8.4%/5.4%/-10.2%。 图13：洗护清洁剂/卫生巾/纸/香薰天猫京东线上销售额和同比增速（亿元） 相关品牌天猫旗舰店销售情况 2022年1月重点关注公司中部分家居官方旗舰店销量增长显著。轻工板块销售额前五的店铺分别属于红星美凯龙、欧派家居、宜家家居、梦百合、喜临门，销售额分别为8380/2262/5701/2796/5708万元,分别同比+356%/126%/82%/78%/14%。 图14：2022年1月相关公司天猫旗舰店销售额（万元） 轻工板块公司公告与行业新闻一览 1.公司公告方面： 1)梦百合、索菲亚、金牌厨柜、可靠股份、玖龙纸业、宝钢包装发布FY2021业绩预告； 2)志邦家居、豪悦护理、博汇纸业、裕同科技公布股权回购计划或情况公告； 3)博汇纸业、奥瑞金、劲嘉股份公布股权质押相关公告； 4)晨鸣纸业、太阳纸业、劲嘉股份公告可享受国家关于高新技术企业的税收优惠政策，即按15%的税率缴纳企业所得税。 表2：轻工公司公告 2.行业新闻 表3：轻工行业相关新闻动态 投资建议 重点推荐业绩支撑性强，长期成长确定性强的优质龙头企业。 1、家居家具板块看好政策风险趋稳后估值回升的机会，重点推荐欧派家居，另外建议关注顾家家居和敏华控股； 2、烟草板块看好中长期成长性机遇，重点推荐思摩尔国际，另外建议关注劲嘉股份； 3、生活居家用品板块看好消费回暖与成本压力边际改善机遇，重点推荐晨光文具、中顺洁柔，建议关注公牛集团、百亚股份、恒安国际、维达国际； 4、造纸包装板块看好成本压力企稳，龙头集中度提升的机遇，重点推荐太阳纸业，建议关注仙鹤股份、裕同科技。 附表：相关公司盈利预测及估值