二级资本债周度数据跟踪

固收点评20230218 二级资本债周度数据跟踪 （20230213-20230217） 观点 一级市场发行与存量情况： 本周（20230213-20230217）无新发二级资本债。 截至2023年2月17日，二级资本债存量余额达34,593亿元，与上周末 （20230210）持平。 二级市场成交情况： 本周（20230213-20230217）二级资本债周成交量合计约1,451亿元，较 上周减少394亿元，成交量前三个券分别为22华夏银行二级资本债01 （50.83亿元）、22建设银行二级01（48.31亿元）、20建设银行二级（42.72亿元）。 分发行主体地域来看，成交量前三为北京市、上海市和广东省，分别约为953亿元、172亿元和88亿元。 从到期收益率角度来看，截至2月10日，5Y二级资本债中评级AAA-、AA+、AA级到期收益率较上周涨跌幅分别为：-12.67BP、-8.27BP、 -4.26BP；7Y二级资本债中评级AAA-、AA+、AA级到期收益率较上周涨跌幅分别为：-13.84BP、-11.21BP、-7.21BP；10Y二级资本债中评级AAA-、AA+、AA级到期收益率较上周涨跌幅分别为：-10.92BP、 -10.91BP、-6.91BP。 估值偏离%前三十位个券情况： 本周（20230213-20230217）二级资本债周成交均价估值偏离幅度整体不大，折价成交幅度低于溢价成交，折价成交比例高于溢价成交。 折价个券方面，折价率前三的个券为22湖北银行二级（-0.97%）、22厦门农商二级01（-0.95%）和21桂林银行二级01（-0.91%），其余折价率均在-0.9%以内。中债隐含评级以AAA-评级为主，地域分布以北京市、上海市和四川省居多。 溢价个券方面，溢价率前三的个券为22盛京银行二级资本债01 （8.54%）、22鹿城农商行二级资本债01（1.05%）和22南浔农商行二级资本债01（1.04%），其余溢价率均在1%以内。中债隐含评级以AAA-评级为主，地域分布以北京市、上海市和广东省居多。 风险提示：Choice、Wind信息更新延迟；数据披露不全。 2023年02月18日 证券分析师李勇 执业证书：S0600519040001 010-66573671 liyong@dwzq.com.cn 研究助理徐津晶 执业证书：S0600121110024 xujj@dwzq.com.cn 相关研究 《资金利率波动的过去、现在和未来》 2023-02-17 《精锻转债：国内汽车精锻齿轮龙头制造商》 2023-02-15 1/8 东吴证券研究所 表1：本周二级资本债存量余额变动情况（单位：亿元；%） 分类 票面总额(亿元) 票面总额比重（%） 2023/2/10 2023/2/17 增加/减少（+/-） 2023/2/10 2023/2/17 增加/减少 （+/-） 二级资本工具 34,593 34,593 - 3.40 3.39 -0.01 数据来源：Wind，东吴证券研究所 图1：二级资本债历史发行与偿还（单位：亿元） 1,100 900 700 500 300 100 -100 -300 2022/01/31 2022/02/14 2022/02/28 2022/03/14 2022/03/28 2022/04/11 2022/04/25 2022/05/09 2022/05/23 2022/06/06 2022/06/20 2022/07/04 2022/07/18 2022/08/01 2022/08/15 2022/08/29 2022/09/12 2022/09/26 2022/10/10 2022/10/24 2022/11/07 2022/11/21 2022/12/05 2022/12/19 2023/01/02 2023/01/16 2023/01/30 2023/02/13 -500 总发行量(亿元)总偿还量(亿元)净融资额(亿元) 数据来源：Wind，东吴证券研究所 2/8 东吴证券研究所 图2：本周二级资本债分地域成交概况（单位：亿元） 1,200 1,000 953 172 8878 63 16161510965 44 42221 800 600 400 200 0 数据来源：Choice，东吴证券研究所 评级 2023/02/10 2023/02/17 涨跌幅（BP） AAA- 3.7506 3.6239 -12.67 AA+ 3.8994 3.8167 -8.27 AA 4.5592 4.5166 -4.26 AAA- 3.8046 3.6662 -13.84 AA+ 3.9696 3.8575 -11.21 AA 4.6296 4.5575 -7.21 AAA- 3.8518 3.7426 -10.92 AA+ 4.0489 3.9398 -10.91 AA 4.7089 4.6398 -6.91 表2：本周二级资本债到期收益率变动情况（单位：%；BP） 品种 5Y二级资本债 7Y二级资本债 10Y二级资本债 数据来源：Choice，东吴证券研究所 3/8 东吴证券研究所 表3：二级资本债周成交量前三十个券信息一览 证券简称 周成交量（亿元） 周成交均价（元） 中债估值 净价（元） 估值偏 离（%） 发行总额 (亿元) 剩余期限 （年） 中债隐含评级 省份 22华夏银行二级资本债01 50.83 97.18 97.29 34.32 300.0 9.52 AA+ 北京市 22建设银行二级01 48.31 99.21 99.50 40.49 450.0 9.33 AAA- 北京市 20建设银行二级 42.72 102.32 102.34 56.45 650.0 7.57 AAA- 北京市 21建设银行二级03 40.41 100.28 100.41 49.21 350.0 8.73 AAA- 北京市 22交行二级资本债02A 36.88 97.32 97.54 23.00 370.0 9.74 AAA- 上海市 19工商银行二级03 34.95 101.73 101.73 58.70 450.0 6.19 AAA- 北京市 19农业银行二级02 33.02 101.48 101.49 52.67 500.0 6.08 AAA- 北京市 20交通银行二级 32.45 100.14 100.17 57.53 400.0 7.25 AAA- 上海市 19工商银行二级01 30.61 101.48 101.49 28.61 450.0 6.10 AAA- 北京市 19中国银行二级03 28.83 101.67 101.64 16.05 300.0 6.76 AAA- 北京市 19中国银行二级01 27.95 101.50 101.50 30.29 300.0 6.60 AAA- 北京市 22兴业银行二级01 26.75 99.08 99.23 20.05 250.0 8.91 AA+ 福建省 18中信银行二级01 26.59 101.23 101.21 18.63 300.0 5.57 AA+ 北京市 18建设银行二级02 26.54 101.31 101.30 30.75 400.0 5.70 AAA- 北京市 21建设银行二级01 25.48 99.93 100.06 37.41 650.0 8.48 AAA- 北京市 20工商银行二级01 24.56 102.34 102.35 35.28 600.0 7.60 AAA- 北京市 18进出22 23.70 101.30 101.29 21.59 300.0 5.68 —— 北京市 20农业银行二级01 23.27 99.88 99.90 51.51 400.0 7.21 AAA- 北京市 20浦发银行二级01 22.48 101.25 101.32 21.25 320.0 7.46 AA+ 上海市 22工行二级资本债05A 20.94 100.19 100.38 10.31 250.0 9.84 AAA- 北京市 18农业银行二级01 20.94 100.34 100.33 44.36 400.0 5.19 AAA- 北京市 22进出口行二级资本债01 20.82 100.10 100.28 15.50 200.0 9.87 —— 北京市 22国开行二级资本债01A 19.47 97.35 97.41 14.76 350.0 9.71 —— 北京市 21邮储银行二级01 18.98 99.88 100.01 22.44 500.0 8.51 AAA- 北京市 19农业银行二级04 18.18 101.56 101.58 26.98 400.0 6.15 AAA- 北京市 14建行二级01 18.15 104.31 104.33 20.42 200.0 6.50 AAA- 北京市 18中国银行二级02 17.93 101.31 101.30 20.67 400.0 5.65 AAA- 北京市 18建设银行二级01 17.90 101.24 101.22 22.58 430.0 5.60 AAA- 北京市 18浦发银行二级01 17.75 101.19 101.18 21.05 200.0 5.55 AA+ 上海市 18中国银行二级01 17.32 101.14 101.11 17.34 400.0 5.55 AAA- 北京市 数据来源：Choice，东吴证券研究所 4/8 东吴证券研究所 表4：估值偏离%（折价）前三十个券信息一览 证券名称 周成交均价（元） 中债估值 净价（元） 估值偏离 （%） 发行总额 (亿元) 剩余期限（年） 中债隐含评级 省份 22湖北银行二级 94.30 95.22 -0.9667 25.0 9.36 AA- 湖北省 22厦门农商二级01 96.78 97.71 -0.9536 15.0 9.05 AA- 福建省 21桂林银行二级01 97.13 98.03 -0.9126 28.0 8.19 AA- 广西壮族 自治区 17营口银行二级 93.16 93.97 -0.8566 9.0 4.04 A+ 辽宁省 21建设银行二级06 99.53 100.23 -0.6907 80.0 13.82 AAA- 北京市 22西安银行二级01 97.21 97.85 -0.6552 20.0 9.05 AA 陕西省 22东莞农商行二级资本债01 98.50 99.14 -0.6479 40.0 9.86 AA 广东省 21建设银行二级04 100.04 100.67 -0.6266 100.0 13.73 AAA- 北京市 22农业银行二级01 98.96 99.49 -0.5297 400.0 9.34 AAA- 北京市 22工行二级资本债04B 96.35 96.82 -0.4866 100.0 14.73 AAA- 北京市 22华融湘江二级资本债01 94.05 94.46 -0.4381 15.0 9.40 AA- 湖南省 21建设银行二级02 100.26 100.67 -0.4018 150.0 13.48 AAA- 北京市 21兴业银行二级03 99.18 99.58 -0.3992 50.0 13.77 AA+ 福建省 22杭州联合农商二级01 97.19 97.55 -0.3706 25.0 9.11 AA 浙江省 22成都农商二级01 97.53 97.88 -0.3671 30.0 9.08 AA 四川省 22上海农商行二级资本债02 96.58 96.91 -0.3476 30.0 9.42 AA 上海市 21成都农商二级01 99.66 100.00 -0.3401 70.0 8.57 AA 四川省 22重庆银行二级 97.45 97.76 -0.3179 50.0 9.11