二级资本债周度数据跟踪

固收点评20240706 证券研究报告·固定收益·固收点评 二级资本债周度数据跟踪 （20240701-20240705） 观点 一级市场发行与存量情况： 本周（20240701-20240705）银行间市场及交易所市场共新发行二级资本债3只，发行规模为550.00亿元，较上周增加522.00亿元。发行年限为10Y和15Y；发行人性质为中央国有企业；主体评级为AAA；发行人地域为山东省、北京市。 截至2024年7月5日，二级资本债存量余额达41,937.35亿元，较上周 末（20240628）增加550亿元。 二级市场成交情况： 本周（20240701-20240705）二级资本债周成交量合计约1180亿元，较 上周减少439亿元，成交量前三个券分别为24农行二级资本债02A （63.47亿元）、24民生银行二级资本债01（52.16亿元）和24中行二级资本债02A（45.60亿元）。 分发行主体地域来看，成交量前三为北京市、上海市和福建省，分别约为768亿元、106亿元和80亿元。 从到期收益率角度来看，截至7月5日，5Y二级资本债中评级AAA-、AA+、AA级到期收益率较上周涨跌幅分别为：2.13BP、2.67BP、2.67BP；7Y二级资本债中评级AAA-、AA+、AA级到期收益率较上周涨跌幅分别为：1.96BP、1.96BP、1.96BP；10Y二级资本债中评级AAA-、AA+、AA级到期收益率较上周涨跌幅分别为：5.03BP、4.97BP、4.97BP。 估值偏离%前三十位个券情况： 本周（20240701-20240705）二级资本债周成交均价估值偏离幅度整体不大，折价成交比例小于溢价成交，但幅度大于溢价成交。 折价个券方面，折价率前四的个券为21九台农商二级（-2.4932%）、22百信银行二级02（-1.4517%）、21长城华西银行二级02（-1.2769%）、16襄阳农商二级（-1.1230%），其余折价率均在-1.00%以内。中债隐含评级以AA+评级为主，地域分布以北京市、上海市和广东省居多。 溢价个券方面，溢价率前二的个券为23工行二级资本债01B（0.4241%）、24中行二级资本债02B（0.4218%），其余溢价率均在0.40%以内。中债隐含评级以AAA-评级为主，地域分布以北京市、上海市和浙江省、天津市居多。 风险提示：Choice、Wind信息更新延迟；数据披露不全。 2024年07月06日 证券分析师李勇 执业证书：S0600519040001 010-66573671 liyong@dwzq.com.cn 证券分析师徐津晶 执业证书：S0600523110001 xujj@dwzq.com.cn 相关研究 《从央行资产负债表看货币政策工具变迁—写在央行借入卖出国债之际》 2024-07-05 《泰瑞转债：国内注塑机行业知名企业》 2024-07-04 1/7 表1：本周新发行二级资本债信息一览 债券简称 实际发行规模（亿元） 发行期限（年） 主体评级 发行人性质 发行人行 业(一级) 发行人行业(二级) 发行人省份 债券类型 24恒丰银行二级资本债02 50.00 10 AAA 中央国有企业 金融 银行 山东省 二级资本 债 24建行二级资本债02B 100.00 15 AAA 中央国有企业 金融 银行 北京市 二级资本 债 24建行二级资本债02A 400.00 10 AAA 中央国有企业 金融 银行 北京市 二级资本 债 数据来源：Choice，东吴证券研究所 表2：本周二级资本债存量余额变动情况（单位：亿元；%） 分类 票面总额(亿元) 2024/6/28 2024/7/5 增加/减少（+/-） 2024/6/28 2024/7/5 增加/减少（+/-） 二级资本工具 41,387.35 41,937.35 550 2.53 2.56 0.03 数据来源：Wind，东吴证券研究所 图1：二级资本债历史发行与偿还（单位：亿元） 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 2024-07-01 2024-06-17 2024-06-03 2024-05-20 2024-05-06 2024-04-22 2024-04-08 2024-03-25 2024-03-11 2024-02-26 2024-02-12 2024-01-29 2024-01-15 2024-01-01 2023-12-18 2023-12-04 2023-11-20 2023-11-06 2023-10-23 2023-10-09 2023-09-25 2023-09-11 2023-08-28 2023-08-14 2023-07-31 2023-07-17 2023-07-03 2023-06-19 2023-06-05 -1,500 总发行量(亿元)总偿还量(亿元)净融资额(亿元) 数据来源：Wind，东吴证券研究所 2/7 东吴证券研究所 图2：本周二级资本债分地域成交概况（单位：亿元） 900 800768 106 80 66 39 30 2419 13 764433211111 700 600 500 400 300 200 100 北京市 上海市福建省浙江省 天津市 广东省 江苏省四川省山东省 湖北省 吉林省 河北省安徽省黑龙江省 湖南省 山西省 香港特别行政区广西壮族自治区 辽宁省 甘肃省 陕西省 0 数据来源：Choice,东吴证券研究所 表3：本周二级资本债到期收益率变动情况（单位：%；BP） 品种 评级 2024/6/28 2024/7/5 涨跌幅（BP） 5Y二级资本债 AAA- 2.2259 2.2472 2.13 AA+ 2.2657 2.2924 2.67 AA 2.3457 2.3724 2.67 7Y二级资本债 AAA- 2.2998 2.3194 1.96 AA+ 2.3503 2.3699 1.96 AA 2.4303 2.4499 1.96 10Y二级资本债 AAA- 2.3450 2.3953 5.03 AA+ 2.4148 2.4645 4.97 AA 2.4948 2.5445 4.97 数据来源：Choice，东吴证券研究所 3/7 东吴证券研究所 表4：二级资本债周成交量前三十个券信息一览 证券简称 周成交量（亿元） 周成交均价（元） 中债估值净价（元） 估值偏离 （%） 发行总 额(亿元) 剩余期限 （年） 中债隐含评级 省份 24农行二级资本债02A 63.47 100.41 100.36 0.06 300.0 9.81 AAA- 金融 24民生银行二级资本债01 52.16 100.38 100.29 0.00 300.0 9.82 AA+ 金融 24中行二级资本债02A 45.60 101.72 101.70 0.00 350.0 9.76 AAA- 金融 24兴业银行二级资本债01 44.18 101.00 100.97 0.00 300.0 9.88 AA+ 金融 24农行二级资本债02B 36.52 101.16 100.85 0.00 300.0 14.81 AAA- 金融 22工行二级资本债04A 23.57 102.69 102.70 0.00 500.0 8.35 AAA- 金融 24中行二级资本债01A 23.55 102.35 102.35 0.01 300.0 9.58 AAA- 金融 22中行二级资本债02A 22.19 102.75 102.74 0.01 450.0 8.31 AAA- 金融 24天津银行二级资本债01 21.64 100.19 100.15 0.00 100.0 9.88 AA 金融 22工行二级资本债03A 21.48 102.63 102.63 0.00 300.0 8.13 AAA- 金融 20民生银行二级 20.43 101.66 101.63 0.03 500.0 5.98 AA+ 金融 24农行二级资本债01A 19.67 102.27 102.27 0.00 350.0 9.59 AAA- 金融 20浦发银行二级03 18.27 102.66 102.62 0.00 300.0 6.20 AA+ 金融 20交通银行二级 17.59 101.08 101.05 0.03 400.0 5.88 AAA- 金融 22工商银行二级03 17.01 103.71 103.68 0.03 450.0 7.78 AAA- 金融 21建设银行二级01 16.96 102.81 102.79 0.01 650.0 7.10 AAA- 金融 22建设银行二级01 16.53 103.78 103.74 0.04 450.0 7.95 AAA- 金融 24浙商银行二级资本债01 16.41 101.05 101.01 0.05 100.0 9.79 AA+ -- 22农行二级资本债02A 16.14 102.66 102.72 -0.05 500.0 8.22 AAA- 金融 22邮储银行二级01 16.07 103.70 103.67 0.03 350.0 7.67 AAA- -- 20国开19 15.61 102.67 102.67 0.00 500.0 6.48 -- 金融 20中信银行二级 15.51 102.03 102.00 0.03 400.0 6.11 AA+ 金融 20浦发银行二级01 14.79 101.97 101.95 0.02 320.0 6.08 AA+ 金融 22农业银行二级01 14.53 103.81 103.75 0.06 400.0 7.96 AAA- 金融 20农业银行二级01 14.23 100.90 100.89 0.01 400.0 5.84 AAA- 金融 24渤海银行二级资本债01 13.23 101.22 101.15 0.07 140.0 9.80 AA 金融 22交行二级资本债02A 13.18 102.81 102.80 0.01 370.0 8.36 AAA- 金融 24交行二级资本债01A 13.01 100.93 100.94 -0.01 150.0 9.82 AAA- 金融 20建设银行二级 12.51 102.57 102.54 0.03 650.0 6.19 AAA- 金融 20中国银行二级01 11.39 102.61 102.58 0.03 600.0 6.21 AAA- 金融 数据来源：Choice，东吴证券研究所 4/7 东吴证券研究所 表5：估值偏离%（折价）前三十个券信息一览 证券名称 周成交均价（元） 中债估值净 价（元） 估值偏离 （%） 发行总额 (亿元) 剩余期限（年） 中债隐含评级 省份 21九台农商二级 100.13 102.70 -2.4932 20.0 7.05 A+ 吉林省 22百信银行二级02 104.01 105.54 -1.4517 10.0 7.93 AA- 北京市 21长城华西银行二级02 101.71 103.03 -1.2769 10.0 7.31 A+ 四川省 16襄阳农商二级 99.99 101.13 -1.1230 5.0 1.96 A 湖北省 22新疆银行二级02 103.73 104.28 -0.5196 5.0 7.71 AA- 新疆维吾尔自治区 20绍兴银行二级03 103.10 103.62 -0.4999 10.0 6.48 AA- 浙江省 22泸州银行二级资本债01 105.00 105.53 -0.4976 8.0 8.33 AA- 四川省 21晋商银行二级01 103.27 103.74 -0.4531 20.0 6.55 AA- 山西省 16庐江农商二级 99.99 100.44 -0.4515 2.0 2.