固收点评：二级资本债周度数据跟踪
固收点评20230826 证券研究报告·固定收益·固收点评 二级资本债周度数据跟踪 （20230821-20230825） 观点 一级市场发行与存量情况： 本周（20230821-20230825）银行间市场及交易所市场共新发行二级资本债2只，发行规模为78.00亿元，较上周增加68.00亿元。发行年限为10Y；发行人性质为地方国有企业；主体评级为AAA、AA+；发行人地域为四川省、广东省。 截至2023年8月25日，二级资本债存量余额达37,183.45亿元，较上 周末（20230818）增加71亿元。 二级市场成交情况： 2023年08月26日 证券分析师李勇 执业证书：S0600519040001 010-66573671 liyong@dwzq.com.cn 研究助理徐津晶 执业证书：S0600121110024 xujj@dwzq.com.cn 相关研究 《科数转债：智慧电能行业领跑者》 本周（20230821-20230825）二级资本债周成交量合计约1361亿元，较 上周增加3亿元，成交量前三个券分别为22工行二级资本债03A（56.15 亿元）、22工行二级资本债04A（49.17亿元）和22中行二级资本债02A （39.29亿元）。 分发行主体地域来看，成交量前三为北京市、上海市和浙江省，分别约为925亿元、108亿元和79亿元。 从到期收益率角度来看，截至8月25日，5Y二级资本债中评级AAA-、AA+、AA级到期收益率较上周涨跌幅分别为：2.05BP、-1.53BP、-14.53BP；7Y二级资本债中评级AAA-、AA+、AA级到期收益率较上周涨跌幅分别为：-1.51BP、-1.51BP、-14.51BP；10Y二级资本债中评级AAA-、AA+、AA级到期收益率较上周涨跌幅分别为：0.66BP、0.66BP、 -12.34BP。 估值偏离%前三十位个券情况： 本周（20230821-20230825）二级资本债周成交均价估值偏离幅度整体不大，折价成交比例及幅度均小于溢价成交。 折价个券方面，折价率前二的个券为22济宁银行二级资本债01（-1.07%）和22厦门农商二级01（-1.03%），其余折价率均在-1.00%以内。中债隐含评级以AA评级为主，地域分布以广东省、浙江省和四川省居多。 溢价个券方面，溢价率前二的个券为23华兴银行二级资本债01（2.67%）和21秦农农商二级01（0.86%），其余溢价率均在0.85%以内。中债隐含评级以AAA-评级为主，地域分布以北京市、上海市和广东省居多。 风险提示：Choice、Wind信息更新延迟；数据披露不全。 2023-08-23 《力诺转债：国产特种玻璃领军者》 2023-08-23 1/7 表1：本周新发行二级资本债信息一览 债券简称 实际发行规模（亿元） 发行期限 （年） 主体评级 发行人性质 发行人行业(一级) 发行人行业(二级) 发行人省份 债券类 型 23成都银行二 级资本债01 48.00 10 AAA 国有企业-地 方国有企业 银行 城商行Ⅱ 四川省 商业银行 次级债 23华兴银行二 级资本债01 30.00 10 AA+ 国有企业-地 方国有企业 —— —— 广东省 商业银行 次级债 数据来源：Choice，东吴证券研究所 表2：本周二级资本债存量余额变动情况（单位：亿元；%） 分类 票面总额（亿元） 票面总额比重（%） 2023/8/18 2023/8/25 增加/减少（+/-） 2023/8/18 2023/8/25 增加/减少 （+/-） 二级资本工具 37,112.45 37,183.45 71 3.48 3.47 -0.01 数据来源：Wind，东吴证券研究所 图1：二级资本债历史发行与偿还（单位：亿元） 1,100 900 700 500 300 100 -100 -300 2022-08-22 2022-09-05 2022-09-19 2022-10-03 2022-10-17 2022-10-31 2022-11-14 2022-11-28 2022-12-12 2022-12-26 2023-01-09 2023-01-23 2023-02-06 2023-02-20 2023-03-06 2023-03-20 2023-04-03 2023-04-17 2023-05-01 2023-05-15 2023-05-29 2023-06-12 2023-06-26 2023-07-10 2023-07-24 2023-08-07 2023-08-21 -500 总发行量(亿元)总偿还量(亿元)净融资额(亿元) 数据来源：Wind，东吴证券研究所 2/7 东吴证券研究所 图2：本周二级资本债分地域成交概况（单位：亿元） 1,000 900 925 108 79 68 62 37 19 11119665444211 800 700 600 500 400 300 200 100 0 数据来源：Choice，东吴证券研究所 表3：本周二级资本债到期收益率变动情况（单位：%；BP） 品种 评级 2023/8/18 2023/8/25 涨跌幅（BP） 5Y二级资本债 AAA- 3.0395 3.0600 2.05 AA+ 3.1787 3.1634 -1.53 AA 3.7302 3.5849 -14.53 7Y二级资本债 AAA- 3.0751 3.0600 -1.51 AA+ 3.2151 3.2000 -1.51 AA 3.7651 3.6200 -14.51 10Y二级资本债 AAA- 3.1004 3.1070 0.66 AA+ 3.2404 3.2470 0.66 AA 3.7904 3.6670 -12.34 数据来源：Choice，东吴证券研究所 3/7 东吴证券研究所 表4：二级资本债周成交量前三十个券信息一览 证券简称 周成交量（亿元） 周成交均价（元） 中债估值净价（元） 估值偏离 （%） 发行总 额(亿元) 剩余期限 （年） 中债隐含评级 省份 22工行二级资本债03A 56.15 100.09 99.94 0.15 300.0 8.99 AAA- 北京市 22工行二级资本债04A 49.17 99.97 99.81 0.17 500.0 9.21 AAA- 北京市 22中行二级资本债02A 39.29 100.06 99.89 0.17 450.0 9.17 AAA- 北京市 23进出口行二级资本债01 36.34 100.40 100.32 0.00 400.0 9.75 —— 北京市 20建设银行二级 34.25 103.16 103.07 0.09 650.0 7.05 AAA- 北京市 22交行二级资本债02A 33.63 100.08 99.92 0.16 370.0 9.22 AAA- 上海市 23成都银行二级资本债01 29.57 100.00 99.17 0.84 48.0 10.00 AA 四川省 21建设银行二级01 28.91 101.80 101.73 0.00 650.0 7.96 AAA- 北京市 18进出22 28.01 100.39 100.36 0.02 300.0 5.16 —— 北京市 22建行二级资本债02A 27.49 99.97 99.81 0.16 250.0 9.20 AAA- 北京市 19兴业银行二级02 27.43 101.80 101.77 0.03 200.0 6.07 AA+ 福建省 21工商银行二级02 26.51 101.87 101.76 0.10 500.0 8.31 AAA- 北京市 22华夏银行二级资本债01 25.71 100.04 100.01 0.03 300.0 9.00 AA+ 北京市 19进出11 23.22 101.85 101.81 0.04 300.0 6.32 —— 北京市 23浙商银行二级资本债01 23.11 100.50 100.52 -0.02 200.0 9.76 AA+ 浙江省 21中国银行二级03 22.71 102.25 102.15 0.10 400.0 8.23 AAA- 北京市 22工商银行二级01 20.95 101.20 101.10 0.10 350.0 8.41 AAA- 北京市 22农行二级资本债02A 20.29 100.11 99.96 0.16 500.0 9.08 AAA- 北京市 18建设银行二级02 19.89 100.43 100.41 0.02 400.0 5.18 AAA- 北京市 19农业银行二级02 19.81 101.07 101.05 0.02 500.0 5.57 AAA- 北京市 20工商银行二级01 19.50 103.18 103.09 0.09 600.0 7.08 AAA- 北京市 21邮储银行二级01 19.44 101.80 101.71 0.09 500.0 8.00 AAA- 北京市 18国开17 18.50 100.56 100.54 0.01 300.0 5.26 —— 北京市 22光大银行二级资本债01A 17.51 100.04 100.00 0.04 400.0 9.01 AA+ 北京市 23工行二级资本债01A 17.34 102.00 101.82 0.17 350.0 9.63 AAA- 北京市 19工商银行二级01 17.29 101.09 101.07 0.02 450.0 5.58 AAA- 北京市 20国开19 17.08 102.87 102.82 0.05 500.0 7.35 —— 北京市 22建设银行二级01 16.89 101.77 101.54 0.23 450.0 8.81 AAA- 北京市 21建设银行二级02 15.86 105.05 104.98 0.07 150.0 12.96 AAA- 北京市 23农行二级资本债01A 15.50 101.95 101.81 0.14 450.0 9.58 AAA- 北京市 数据来源：Choice，东吴证券研究所 4/7 东吴证券研究所 表5：估值偏离%（折价）前三十个券信息一览 证券名称 周成交均价（元） 中债估值净 价（元） 估值偏离 （%） 发行总 额(亿元) 剩余期限（年） 中债隐含评级 省份 22济宁银行二级资本债01 96.35 97.39 -1.0736 15.0 9.10 AA- 山东省 22厦门农商二级01 99.51 100.55 -1.0326 15.0 8.53 AA- 福建省 20北湾银行二级01 100.08 100.93 -0.8489 20.0 7.01 AA- 广西壮族 自治区 21桂林银行二级01 99.96 100.72 -0.7549 28.0 7.68 AA- 广西壮族 自治区 21湖北银行二级01 100.25 100.99 -0.7350 20.0 7.82 AA- 湖北省 19桂林银行二级02 100.90 101.62 -0.7080 10.0 6.08 AA- 广西壮族 自治区 23富阳农商行二级资本债01 94.79 95.39 -0.6245 7.0 9.59 A+ 浙江省 22温州银行二级02 99.99 100.58 -0.5894 20.0 8.58 AA- 浙江省 16滨海农商二级01 94.45 94.90 -0.4749 20.0 3.32 A+ 天津市 23天津银行二级资本债01 100.03 100.47 -0.4338 70.0 9.63 AA 天津市 20承德银行二级01 100.67 101.10 -0.4220 15.0 7.08 AA- 河北省 22合肥科技二级资本债01 95.54 95.91 -0.3791 10.0 9.29 A+ 安徽省 23吴兴农商行二
