固收点评：二级资本债周度数据跟踪

固收点评20230527 二级资本债周度数据跟踪 （20230522-20230526） 观点 一级市场发行与存量情况： 本周（20230522-20230526）银行间市场及交易所市场共新发行二级资本债1只，发行规模为200.00亿元，较上周增加200.00亿元，发行年限为10Y，发行人性质为中央国有企业，发行人为银行，主体评级为AAA，发行人地域为浙江省。 截至2023年5月26日，二级资本债存量余额达37,021亿元，较上周 （20230519）增加400亿元。 二级市场成交情况： 本周（20230522-20230526）二级资本债周成交量合计约1,270亿元，较 上周减少189亿元，成交量前三个券分别为23进出口行二级资本债01 （134.68亿元）、22中国银行二级01（63.04亿元）和23农行二级资本债01A（52.58亿元）。 分发行主体地域来看，成交量前三为北京市、上海市和广东省，分别约为957亿元、89亿元和50亿元。 从到期收益率角度来看，截至5月26日，5Y二级资本债中评级AAA-、AA+、AA级到期收益率较上周涨跌幅分别为：-1.33BP、1.03BP、-2.97BP；7Y二级资本债中评级AAA-、AA+、AA级到期收益率较上周涨跌幅分别为：-3.85BP、-3.61BP、-7.61BP；10Y二级资本债中评级AAA-、AA+、AA级到期收益率较上周涨跌幅分别为：-4.71BP、-4.70BP、-8.70BP。 估值偏离%前三十位个券情况： 本周（20230522-20230526）二级资本债周成交均价估值偏离幅度整体不大，溢价成交比例高于折价成交，溢价成交幅度低于折价成交。 折价个券方面，折价率前二的个券为17滨海农商二级01（-2.67%）和23泰隆商行二级资本债券01（-0.99%），其余折价率均在-0.97%以内。中债隐含评级以AAA-评级为主，地域分布以北京市、江苏省和天津市居多。 溢价个券方面，溢价率前二的个券为20秦皇岛银行二级01（0.68%）和21缙云农商二级（0.55%），其余溢价率均在0.51%以内。中债隐含评级以AAA-评级为主，地域分布以北京市、上海市和广东省居多。 风险提示：Choice、Wind信息更新延迟；数据披露不全。 2023年05月27日 证券分析师李勇 执业证书：S0600519040001 010-66573671 liyong@dwzq.com.cn 研究助理徐津晶 执业证书：S0600121110024 xujj@dwzq.com.cn 相关研究 《利率能否下行突破去年低点？》 2023-05-25 《转债行业图谱系列（七）：医药商业行业之保健批发赛道可转债梳理（正股与转债分析及推荐篇）》 2023-05-24 1/8 东吴证券研究所 表1：本周新发行二级资本债信息一览 债券简称 计划发行规模（亿元） 发行期限 （年） 主体评级 发行人性 质 发行人申万 行业(一级) 发行人申万 行业(二级) 发行人省份 债券类型 23浙商银行二级资 地方国有 股份制银行 商业银行次 200.00 10 AAA 银行 浙江省 本债01 企业 Ⅱ 级债 数据来源：Choice，东吴证券研究所 表2：本周二级资本债存量余额变动情况（单位：亿元；%） 分类 票面总额(亿元) 票面总额比重（%） 2023/5/19 2023/5/26 增加/减少（+/-） 2023/5/19 2023/5/26 增加/减少 （+/-） 二级资本工具 36,621 37,021 400 3.52 3.52 0.00 数据来源：Wind，东吴证券研究所 图1：二级资本债历史发行与偿还（单位：亿元） 1,100 900 700 500 300 100 -100 -300 2022/05/16 2022/05/30 2022/06/13 2022/06/27 2022/07/11 2022/07/25 2022/08/08 2022/08/22 2022/09/05 2022/09/19 2022/10/03 2022/10/17 2022/10/31 2022/11/14 2022/11/28 2022/12/12 2022/12/26 2023/01/09 2023/01/23 2023/02/06 2023/02/20 2023/03/06 2023/03/20 2023/04/03 2023/04/17 2023/05/01 2023/05/15 -500 总发行量(亿元)总偿还量(亿元)净融资额(亿元) 数据来源：Wind，东吴证券研究所 2/8 东吴证券研究所 图2：本周二级资本债分地域成交概况（单位：亿元） 1,200 1,000 957 89 504535 20 16121211743322 11 800 600 400 200 0 数据来源：Choice，东吴证券研究所 评级 2023/5/19 2023/5/26 涨跌幅（BP） AAA- 3.3152 3.3019 -1.33 AA+ 3.3617 3.3720 1.03 AA 3.8014 3.7717 -2.97 AAA- 3.3585 3.3200 -3.85 AA+ 3.4155 3.3794 -3.61 AA 3.8555 3.7794 -7.61 AAA- 3.3959 3.3488 -4.71 AA+ 3.4789 3.4319 -4.70 AA 3.9189 3.8319 -8.70 表3：本周二级资本债到期收益率变动情况（单位：%；BP）品种 5Y二级资本债 7Y二级资本债 10Y二级资本债 数据来源：Choice，东吴证券研究所 3/8 东吴证券研究所 表4：二级资本债周成交量前三十个券信息一览 证券简称 周成交量（亿 元） 周成交均价（元） 中债估值净价（元） 估值偏离（%） 发行总额(亿元) 剩余期限（年） 中债隐含评级 省份 23进出口行二级资本债01 134.68 99.99 99.59 —— 400.0 9.99 —— 北京市 22中国银行二级01 63.04 100.22 100.16 41.84 300.0 8.67 AAA- 北京市 23农行二级资本债01A 52.58 100.92 100.83 59.78 450.0 9.83 AAA- 北京市 18进出22 43.38 100.88 100.86 9.49 300.0 5.41 —— 北京市 22建设银行二级01 32.46 100.82 100.71 16.36 450.0 9.06 AAA- 北京市 23工行二级资本债01A 29.88 100.95 100.84 49.90 350.0 9.88 AAA- 北京市 22工行二级资本债04A 28.28 98.88 98.80 23.00 500.0 9.46 AAA- 北京市 18进出21 25.01 100.86 100.85 5.45 300.0 5.37 —— 北京市 23中行二级资本债01A 24.02 100.92 100.83 45.07 400.0 9.82 AAA- 北京市 20国开19 23.91 102.63 102.60 7.08 500.0 7.59 —— 北京市 18国开17 23.63 100.98 100.96 13.43 300.0 5.51 —— 北京市 21工商银行二级02 21.63 101.05 100.98 19.07 500.0 8.56 AAA- 北京市 20民生银行二级 21.54 100.19 100.16 33.26 500.0 7.09 AA+ 北京市 20工商银行二级01 20.73 102.88 102.85 16.45 600.0 7.33 AAA- 北京市 21建设银行二级01 20.51 101.05 101.00 36.45 650.0 8.21 AAA- 北京市 22农业银行二级01 20.05 100.78 100.71 17.51 400.0 9.07 AAA- 北京市 19工商银行二级03 19.13 101.64 101.63 14.54 450.0 5.92 AAA- 北京市 19进出11 19.02 101.71 101.70 21.76 300.0 6.57 —— 北京市 19江苏银行二级 17.78 101.84 101.88 16.90 200.0 6.34 AA+ 江苏省 22邮储银行二级01 16.70 101.21 101.13 16.38 350.0 8.79 AAA- 北京市 21中国银行二级03 16.25 101.48 101.39 25.95 400.0 8.48 AAA- 北京市 22国开行二级资本债01A 15.92 98.86 98.78 11.37 350.0 9.44 —— 北京市 22工商银行二级03 15.46 101.02 100.96 9.89 450.0 8.89 AAA- 北京市 22交行二级资本债02A 15.36 99.12 98.91 9.40 370.0 9.47 AAA- 上海市 19农业银行二级02 15.31 101.37 101.36 39.53 500.0 5.82 AAA- 北京市 22工商银行二级01 14.46 100.25 100.27 26.16 350.0 8.65 AAA- 北京市 20农业银行二级01 14.07 100.53 100.52 24.21 400.0 6.95 AAA- 北京市 22华夏银行二级资本债01 14.05 99.14 99.06 12.68 300.0 9.25 AA+ 北京市 22光大银行二级资本债 01A 13.90 99.15 99.05 22.47 400.0 9.26 AA+ 北京市 20交通银行二级 13.00 100.76 100.78 19.94 400.0 6.99 AAA- 上海市 数据来源：Choice，东吴证券研究所 4/8 东吴证券研究所 表5：估值偏离%（折价）前三十个券信息一览 证券名称 周成交均价（元） 中债估值净价（元） 估值偏离 （%） 发行总额 (亿元) 剩余期限（年） 中债隐含评级 省份 17滨海农商二级01 92.58 95.12 -2.6695 20.0 3.99 A+ 天津市 23泰隆商行二级资本债券 01 100.42 101.43 -0.9888 15.0 9.88 AA 浙江省 23天津银行二级资本债01 100.00 100.98 -0.9686 70.0 9.88 AA 天津市 21建设银行二级04 102.96 103.47 -0.4978 100.0 13.46 AAA- 北京市 22长沙农商行二级资本债 01 96.30 96.72 -0.4319 15.0 9.23 AA- 湖南省 22泰隆银行二级01 100.16 100.54 -0.3752 20.0 8.82 AA 浙江省 18葫芦岛银行二级02 98.13 98.43 -0.3019 5.0 5.53 A 辽宁省 22邮储银行二级02 102.85 103.14 -0.2901 50.0 13.79 AAA- 北京市 16朝阳银行二级 96.70 96.95 -0.2576 8.0 3.09 A+ 辽宁省 21青岛银行二级 103.56 103.82 -0.2465 40.0 7.83 AA 山东省 20民泰商行二级01 100.33 100.55 -0.2153 20.0 6.90 AA- 浙江省 21渤海银行二级 99.89 100.07 -0.1839 90.0 7.65 AA 天津市 23邮储银行二级资本债01 100.18 100.35 -0.1701 200.0 14.97 AAA- 北京市 19中国银行二级02 105.62 105.78 -0.1