固收点评：二级资本债周度数据跟踪

固收点评20230812 证券研究报告·固定收益·固收点评 二级资本债周度数据跟踪 （20230807-20230811） 观点 一级市场发行与存量情况： 本周（20230807-20230811）银行间市场及交易所市场无新发行二级资本债。 截至2023年8月11日，二级资本债存量余额达37,127.45亿元，较上 周末（20230804）增加2亿元。 二级市场成交情况： 本周（20230807-20230811）二级资本债周成交量合计约1227亿元，较 上周减少283亿元，成交量前三个券分别为21工商银行二级02（57.33亿元）、21建设银行二级01（50.94亿元）和21兴业银行二级02（45.48亿元）。 分发行主体地域来看，成交量前三为北京市、上海市和福建省，分别约为866亿元、98亿元和71亿元。 从到期收益率角度来看，截至8月11日，5Y二级资本债中评级AAA-、AA+、AA级到期收益率较上周涨跌幅分别为：-3.49BP、-4.57BP、-3.57BP；7Y二级资本债中评级AAA-、AA+、AA级到期收益率较上周涨跌幅分别为：-3.26BP、-3.26BP、-2.26BP；10Y二级资本债中评级AAA-、AA+、AA级到期收益率较上周涨跌幅分别为：-4.56BP、-4.56BP、-3.56BP。 估值偏离%前三十位个券情况： 本周（20230807-20230811）二级资本债周成交均价估值偏离幅度整体不大，折价成交比例及幅度均大于溢价成交。 折价个券方面，折价率前二的个券为21秦农农商二级01（-0.93%）和22温州银行二级01（-0.58%），其余折价率均在-0.50%以内。中债隐含评级以AAA-评级为主，地域分布以北京市、广东省和浙江省居多。 溢价个券方面，溢价率前二的个券为16滨海农商二级01（0.54%）和21华润银行二级（0.51%），其余溢价率均在0.50%以内。中债隐含评级以AA+评级为主，地域分布以北京市、广东省和上海市居多。 风险提示：Choice、Wind信息更新延迟；数据披露不全。 2023年08月12日 证券分析师李勇 执业证书：S0600519040001 010-66573671 liyong@dwzq.com.cn 研究助理徐津晶 执业证书：S0600121110024 xujj@dwzq.com.cn 相关研究 《新23转债：汽车饰件领域龙头企业》 2023-08-11 《宇瞳转债：全球安防镜头龙头》 2023-08-11 1/7 表2：本周二级资本债存量余额变动情况（单位：亿元；%） 分类 票面总额（亿元） 票面总额比重（%） 2023/8/4 2023/8/11 增加/减少（+/-） 2023/8/4 2023/8/11 增加/减少（+/-） 二级资本工具 37,125.45 37,127.45 2 3.48 3.49 0.00 数据来源：Wind，东吴证券研究所 图1：二级资本债历史发行与偿还（单位：亿元） 1,100 900 700 500 300 100 -100 -300 2022-08-08 2022-08-22 2022-09-05 2022-09-19 2022-10-03 2022-10-17 2022-10-31 2022-11-14 2022-11-28 2022-12-12 2022-12-26 2023-01-09 2023-01-23 2023-02-06 2023-02-20 2023-03-06 2023-03-20 2023-04-03 2023-04-17 2023-05-01 2023-05-15 2023-05-29 2023-06-12 2023-06-26 2023-07-10 2023-07-24 2023-08-07 -500 总发行量(亿元)总偿还量(亿元)净融资额(亿元) 数据来源：Wind，东吴证券研究所 2/7 东吴证券研究所 图2：本周二级资本债分地域成交概况（单位：亿元） 1,000 900866 98 71 63 3327 16 101010754 22 11 800 700 600 500 400 300 200 100 0 数据来源：Choice，东吴证券研究所 表3：本周二级资本债到期收益率变动情况（单位：%；BP） 品种 评级 2023/8/4 2023/8/11涨跌幅（BP） 5Y二级资本债 AAA- 3.1509 3.1160 -3.49 AA+ 3.2723 3.2266 -4.57 AA 3.8636 3.8279 -3.57 7Y二级资本债 AAA- 3.1736 3.1410 -3.26 AA+ 3.3001 3.2675 -3.26 AA 3.8901 3.8675 -2.26 10Y二级资本债 AAA- 3.2013 3.1557 -4.56 AA+ 3.3276 3.2820 -4.56 AA 3.9176 3.8820 -3.56 数据来源：Choice，东吴证券研究所 3/7 东吴证券研究所 表4：二级资本债周成交量前三十个券信息一览 证券简称 周成交量（亿元） 周成交均价（元） 中债估值净价（元） 估值偏离 （%） 发行总额(亿元) 剩余期限（年） 中债隐含评级 省份 21工商银行二级02 57.33 101.46 101.62 -0.16 500.0 8.35 AAA- 北京市 21建设银行二级01 50.94 101.48 101.59 -0.10 650.0 8.00 AAA- 北京市 21兴业银行二级02 45.48 101.74 101.80 -0.07 400.0 8.29 AA+ 福建省 22农业银行二级01 35.18 101.39 101.43 -0.04 400.0 8.86 AAA- 北京市 22建设银行二级01 34.80 101.32 101.43 -0.11 450.0 8.85 AAA- 北京市 23进出口行二级资 本债01 31.21 100.02 100.08 -0.06 400.0 9.78 —— 北京市 22华夏银行二级资 本债01 29.08 99.59 99.70 -0.11 300.0 9.04 AA+ 北京市 20建设银行二级 27.23 102.94 103.04 -0.10 650.0 7.09 AAA- 北京市 20农业银行二级01 25.95 100.80 100.84 -0.04 400.0 6.74 AAA- 北京市 19工商银行二级03 25.86 101.41 101.41 0.00 450.0 5.71 AAA- 北京市 21中国银行二级03 23.79 101.86 102.00 -0.13 400.0 8.27 AAA- 北京市 21邮储银行二级01 23.74 101.45 101.55 -0.10 500.0 8.03 AAA- 北京市 22工商银行二级03 22.33 101.50 101.64 -0.15 450.0 8.68 AAA- 北京市 21建设银行二级03 20.79 101.89 102.00 -0.11 350.0 8.25 AAA- 北京市 20工商银行二级01 20.50 103.03 103.07 -0.03 600.0 7.12 AAA- 北京市 20中信银行二级 20.23 102.19 102.28 -0.08 400.0 7.01 AA+ 北京市 23农行二级资本债01A 19.79 101.50 101.60 -0.10 450.0 9.62 AAA- 北京市 22成都银行二级资 本债01 19.78 100.90 101.03 -0.13 65.0 9.34 AA 四川省 18建设银行二级01 19.77 100.34 100.33 0.01 430.0 5.12 AAA- 北京市 21工商银行二级01 17.84 103.15 103.22 -0.07 300.0 7.45 AAA- 北京市 22工商银行二级01 17.55 100.85 100.96 -0.11 350.0 8.44 AAA- 北京市 20交通银行二级 17.08 101.04 101.08 -0.04 400.0 6.78 AAA- 上海市 23工行二级资本债01A 16.75 101.51 101.62 -0.11 350.0 9.67 AAA- 北京市 22中国银行二级01 16.62 100.75 100.86 -0.12 300.0 8.45 AAA- 北京市 23浙商银行二级资 本债01 16.25 100.05 100.21 -0.16 200.0 9.80 AA+ 浙江省 19中国银行二级01 16.06 101.67 101.67 -0.01 300.0 6.12 AAA- 北京市 22邮储银行二级01 15.65 101.63 101.79 -0.16 350.0 8.58 AAA- 北京市 22交通银行二级01 15.05 101.38 101.50 -0.12 300.0 8.54 AAA- 上海市 20广发银行二级01 14.79 103.12 103.22 -0.09 300.0 7.23 AA+ 广东省 22工行二级资本债04A 14.77 99.51 99.62 -0.11 500.0 9.25 AAA- 北京市 数据来源：Choice，东吴证券研究所 4/7 东吴证券研究所 表5：估值偏离%（折价）前三十个券信息一览 证券名称 周成交均价（元） 中债估值净 价（元） 估值偏离 （%） 发行总额 (亿元) 剩余期限（年） 中债隐含评级 省份 21秦农农商二级01 100.16 101.10 -0.9333 10.0 7.88 AA- 陕西省 22温州银行二级01 100.14 100.72 -0.5788 30.0 8.45 AA- 浙江省 22温州银行二级02 99.73 100.21 -0.4748 20.0 8.62 AA- 浙江省 14南粤银行二级 102.35 102.83 -0.4674 15.0 1.33 AA- 广东省 22威海商行二级资本债01 96.65 97.02 -0.3861 27.0 8.98 AA- 山东省 22东莞农商行二级资本债 01 101.41 101.75 -0.3399 40.0 9.38 AA 广东省 23厦门国际二级资本债01 99.40 99.69 -0.2865 80.0 9.92 AA 福建省 22杭联农商行二级资本债 02 99.18 99.40 -0.2209 25.0 8.96 AA 浙江省 22泰隆银行二级01 100.26 100.48 -0.2178 20.0 8.61 AA 浙江省 19贵阳银行二级 101.10 101.32 -0.2171 45.0 5.67 AA 贵州省 22通商银行二级01 99.07 99.29 -0.2155 15.0 8.85 AA- 浙江省 22国开行二级资本债01B 99.62 99.83 -0.2094 150.0 14.23 —— 北京市 22广州银行二级资本债01 103.15 103.35 -0.1935 100.0 9.38 AA 广东省 23光大二级资本债01A 101.23 101.42 -0.1822 100.0 9.67 AA+ 北京市 23广州农商行二级资本债 01 102.72 102.90 -0.1744 150.0 9.64 AA 广东省 21平安银行二级 101.76 101.94 -0.1728 300.0 8.25 AA+ 广东省 23泰隆商行二级资本债券 01 100.40 100.56 -0.1683 15.0 9.67 AA 浙江省 19北部湾银行二级01 101.13 101.30 -0.1680 20.0 5.76 AA-