商品期货早班车

2023年02月16日 星期四 商品期货早班车招商期货 黄金市场 招商评论黄金白银 美1月通胀数据高于预期，市场继续交易美联储未来可能的收紧政策，贵金属进一步下滑，以伦敦金计价的国际金价下跌1%，收于1835.423美元/盎司，以伦敦银计价的国际银价下跌1.11%，收于21.598美元/盎司。国内表现偏强，沪金与沪银跌幅仅0.2%。此前多位美联储官员公开讲话支持当前的收紧政策，并表示一旦通胀走高将进一步加息，而鲍威尔也在公开讲话中承认就业数据表现超过预期，暗示经济依旧有偏热的迹象。近期数据基本兑现了美联储官员的观点，并对贵金属有一定压力。近期央行不断增持黄金给了黄金价格一定支撑，而白银在珠宝首饰需求的走弱也令金强银弱格局持续。操作上，建议多单减持。风险提示：经济数据表现超预期。 基本金属 招商评论 铜 昨日铜价下行。美国1月零售销售创近两年最大增幅，六月加息预期提升，美元走强压制金属价格。节后需求端来看，需求在逐步恢复，但恢复的斜率和速度或没有年前预期的那么乐观。习主席发言提出大力实施扩大内需战略。华东华南平水铜升水50元和40元成交。精废价差1800元附近。操作上，观察国内需求恢复和刺激经济可能出台的政策。建议等待买入机会。仅供参考。 铝 昨日铝价大幅下行。强势美元和海外交仓压制铝价。供应来看，云南减产虽然确定性较大，但落地一再推迟，同时贵州复产加速，减产的炒作就此结束，叠加动力煤下行预期，铝价短期承压。需求端来看，国内需求持续恢复，但复苏的斜率或没有年前乐观，恢复尚需时间。华东华南现货贴水40元和30元成交。动力煤和阳极下跌明显，国内平均成本到16800元附近。在累库的情形下，成本下行拖累价格。但目前来看，国内累库放缓明显，期待需求恢复后去库带来的推升。操作上，建议逢低买入。仅供参考。 锌 昨日锌价震荡下行。近期通胀多超市场预期，美联储鹰派加息概率偏高。宏观事件给予市场上方压力，市场价格偏弱运行，现货持货商贴水出货，下游观望情绪随开工恢复逐渐缓解。目前市场参与者对节后消费信心持乐观态度，部分下游刚需订单已逐渐恢复。春节整体累库幅度略超预期。操作上锌价目前临近支撑位，虽长期看跌但短期预计有小幅反弹，建议背靠五日均线逢低做多，仅供参考。 铅 昨日铅价日内窄幅震荡运行，夜盘跳水后盘整。近期铅价受再生铅成本影响下方有一定支撑，现货市场下游询价增多，持货商积极贴水出货，但下游成交意愿偏弱。本周再生铅原生铅厂产能迅速恢复，下游开工提高，但复苏力度有待进一步观察。整体铅价预计在14500-16500区间箱形震荡，操作上建议仍以区间操作为主要思路，仅供参考。 镍 周三，SHFE镍收205060元/吨，-0.75%。据SMM电解镍现货价格报212900～216500元/吨，镍豆环比+2200元/吨至211500元/吨，进口镍现货对沪镍均升水5350元/吨，金川镍现货均升水7650元/吨,环比持平。镍矿方面，红土镍矿1.5%CIF持平至72.0美元/湿吨；镍铁方面，Ni8%-12%高镍铁均价环比持平于1360.0元/镍点；新能源方面，电池级硫酸镍均价环比持平39950元/吨。外盘LME镍库存环比-144吨。宏观方面，美国1月零售销售环比+3.0%,高于预期。节后两周多的高频数据反映国内制造业、服务业复苏尚可，但房地产链条偏弱，海外也并未给出更多信息。总量在经历“强预期”之后，短期陷入国内向上的高度与海外向下的深度的双重分歧之中，可以观察到近期商品、权益均回调，但与现实贴合更紧密的有色、黑色下行更多。产业方面，短期纯镍现货市场有所回落，价格小涨，镍铁、硫酸镍短期持平，沪镍库存连续增加。预计沪镍短期仍将高波动，持续关注期货交易条件变化。 黑色产业 螺 昨日螺纹2305合约日内冲高回落收于4066元/吨，较早盘开盘时涨1元/吨，夜盘震荡走高收于4073元/吨。 纹钢 钢谷、找钢口径表观需求数据均双双环比显著恢复，且环比恢复速度基本符合季节性规律。昨日现货成交小幅回落，建材成交达12.8万吨（周二15.6万吨）。目前西部地区钢材厂库压力较大，总量级或接近100万吨，或限制上方空间；另一方面在旺季需求证伪之前缺乏大幅下跌动力，且2305合约价格从年后高点已经回调200元/吨，极度乐观情绪得以修正。目前螺纹供需两弱，矛盾有限。操作上建议震荡思路对待 不锈钢 周三，SHFE不锈钢偏弱震荡，收16475元/吨，-0.09%，镍/不锈钢比价回落。现货方面，无锡304/2B卷（切边）报价持平至17400-17600元/吨，现货价格总体维持略降，7.4%-7.6%废不锈钢价格持环比-50至11950元/吨。库存方面，SMM口径验证锡佛300系产品库存超季节性积累，反映需求仍不佳。预计短期不锈钢震荡偏弱，关注库存变化。 铁矿石 钢厂利润有限，华北钢厂维持微利(<100元/吨)或盈亏平衡，边际改善不明显。铁矿场内库存维持极低状态，铁矿刚性补库将会继续，但受制于资金情况、钢厂自身心态，预计爆发力有限，不会出现大量集中补库的情况。预计1/2周后铁矿显性港存即将开始去化，后期去库速度或将保持较高水平。目前铁矿自身基本面矛盾有限，具体节奏将取决于钢材旺季需求爆发力。操作上建议观望为主，激进者日内尝试短多2305铁矿。套利建议5/9正套持有，价差50元/吨以上可考虑择机离场。 农产品市场 招商评论 豆粕 隔夜CBOT大豆下跌，市场开始聚焦巴西收获压力。供给端来看，阿根廷减产成定局，不过近期天气有所缓和，南美仍维持大增产预期。需求端，美豆中规中距，但季节性将转向南美。整体来看，前期减产的逻辑交易基本结束，随着巴西丰产集中供应及目前阿根廷天气有所改善，市场开始回落，关注产区天气。而国内大豆豆粕库存中等水平，单边跟随国际市场。观点仅供参考！ 玉米 昨日c2305小幅回落。前期售粮进度偏慢，年后余粮较多，随着气温升高，农户售粮意愿增加，近期卖压较大，贸易商收购心态谨慎。需求端来看，深加工及生猪养殖均陷入亏损，高原料价格往下游传导不畅，需求偏淡反过来压制现货价格。外盘从后期来看，美玉米出口和工业消费仍有下调可能，本年度库消比仍有上调可能。机构预计2023年美国玉米种植面积料较2022年水平增加2.2%，下年度库销比回升预期较强，远期美玉米期价重心预计逐步下移。国内受年后卖压、需求弱势及进口替代品价格偏低压制，期价重心预计逐步下移。观点仅供参考。 油脂 昨日马盘小幅下跌。供给端来看，1月马棕产量为138万吨，环比-14.8%，处于季节性减产末期。而需求端来看，ITS显示2月-15出口环比+18%，高频回落，因销区高库存，阶段难有亮点。整体来看，近端马棕库存处于历年中等偏上水平。价格维度，震荡偏弱，中期产区步入增产周期及整体销区高库存将面临承压，关注产区产量以及国内油脂需求的变化。观点仅供参考！ 鸡蛋 昨日jd2305合约上涨1.44%，北方产区现货价格多数下跌。目前家庭需求偏弱，餐饮等需求好转，市场走货转缓，粉蛋走货偏慢，河北等粉蛋产区库存增加。南方销区到货正常，走货一般，流通环节库存偏多，关注此轮补货后需求持续性。随着蛋价及淘汰鸡价格走强，养殖户淘鸡积极性一般。蛋鸡存栏低位年后需求仍处淡季，期价预计区间震荡为主。观点仅供参考。 生猪 昨日lh2305合约窄幅震荡，北方散户普遍存在挺价情绪，市场二次育肥现象有所增加，多数区域集团场缩量出栏，整体出栏量有所减少，报价稳中上涨。屠企采购难度加大；屠企提价采购生猪。但2月份也是全年需求最弱的年份，当前白条消费一般，对市场提振有限。短期来看，随着供应缩量，二育、分割入库等化解部分供应压力，供强需弱的状况得到一定程度缓解，期现货价格预计弱势震荡。观点仅供参考。 能源化工 招商评论 尿素 政策面传闻出口管控淡季有望松动，同时春耕预期支撑下预计尿素止跌小幅反弹，关注现货交投氛围跟进。供给端，上游开工偏高位，气头装置负荷提升，市面供应较为充裕，短时厂库高位有压力。需求方面，春肥带来大量农业需求，节奏上2月中下旬需求强度陆续提升，复合肥厂跟随提负，工业需求稳步恢复。出口方面，政策面鼓励淡季出口放松，对出口调控放开的预期有望明朗化，边际上提振市场心态。 综合来看，主流地区价格现货价格回调后企稳，后续随着农需不断跟进，局部利好支撑仍在，关注成本端煤价变动情况。操作上，强需求预期支撑，05合约逢低偏多头配置。 LLDPE 昨天夜盘lldpe主力合约延续小幅震荡。华北低价现货8100元/吨，05基差盘面减70，基差走弱，成交尚可。近期海外美金价格稳中小涨，低价进口窗口关闭。供给端：随着新装置投放，05供应有所回升，总体供应偏宽松。美国几套大装置出现意外检修，导致美国出口量推迟。需求端：节后下游开工率延续回升，处于历年正常偏低水平。下游新增订单一般，需要关注后期下游补库存和需求恢复情况。策略：今年全球产能投放中性，供应压力有所缓解，中长期关注逢低买塑料空pp。产业链库存健康，但节后库存去化不及预期，不过下跌之后成交好转，短期震荡为主，往上受制于进口窗口压制，买塑料空pp持有。观点仅供参考。风险点：1，俄乌事件发酵；2，下游复工情况；3，下游订单情况；4新装置投放情况e PVC PVC走势震荡，主要变量在需求端。供应端上游开工率76%，处于正常水平，社会库存44.44万吨，环比减少0.69%,同比增34.10%。上游工厂库存累积放缓。下游需求端季节性恢复，但力度不明显。现货价格华东6200，华南6300，西南6180.PVC最近逻辑反复切换，目前价格处于低价区间，部分上游亏损，上行又面临需求不足，建议观望 甲醇 坑口煤价超预期下行，生产成本端塌陷，叠加短期港口累库趋势，甲醇重心震荡走弱。供应端，上游生产企业春检临近，但近端有新增产能（宝丰）投放预期压制反弹空间。需求端，MTO装置负荷下行，后续宁波富德MTO有检修计划，传统需求受社会面复工复产低于预期影响复苏放缓。库存方面，内地调价增加，短时厂区库存小幅去化但仍处于高位，外盘伊朗地区负荷提升对应港口近端有累库预期。综合来看，目前基本面边际转弱，则甲醇价格高位上仍将承压，下方支撑关注煤价能否企稳和春检计划，操作上，中期面临成本中枢下行以及上游产能投放预期，反弹仍有压力，具备逢高空配空间。 玻璃 产销回落，期货连续下跌后支撑逐步显现。供应端玻璃日融量16.1万吨，广东玉峰有可能复产。上游盈利较差，但冷修迫切性不高。需求端下游深加工逐步恢复，但房地产需求依然较弱，市场等待复苏。现货价格华北1480，华东1770，华南1860，武汉地区1660。这周上游库存预计还要累积，基本面较弱，但下跌空间不大，建议观望 纯碱 纯碱基本面较好，现货偏紧。上游供应端开工率91%，社会库存继续下降，下游需求端玻璃日融量16.1万吨，光伏玻璃日融量8.1万吨，光伏玻璃还在投产。现货价格华北3000，华中3000，青海地区2760.虽然低库存供需偏紧，但价格高利润高，继续上行还需要新动力，建议观望 PP 昨天夜盘pp主力合约延续小幅下跌。华东PP现货7700元/吨，基差05盘面减80，基差持稳，成交一般。海外美金价格持稳，低价进口窗口关闭，出口窗口小幅打开。供给端：随着新装置投放，05供应压力加大。美国几套大装置意外检修，关注短停持续时间。需求端：节后下游总体开工率延续回升，处于历年正常偏低水平。下游新增订单一般，需要关注后期下游补库存和需求恢复情况。策略：中期行业仍处于扩产周期，逢高做空利润仍是主线，及月间反套格局。节后下游补库不及预期，但上游库存压力不大，关注后期下游需求恢复情况，短期震荡偏弱为主，往上受制于进口窗口压制，月间反套及买塑料空pp持有。观点仅供参考。风险点：1，俄乌事件发酵情况；2，国内疫情情况；3，下游订单情况 EB 昨天夜盘主力合约小幅反弹。华东现货价格8300元/吨，成交一般。供给端：短期随着浙石化检修国产环比减少，出口减少，净进口仍处于低位，二三月将逐步去库存。需求端：下游总体开工率延续回升，处于往年正常偏低水平。需要关注后期下游补库存和需求恢复情况。策略：