金工专题报告：基于ChatGPT的基金评价探究

金工专题报告20230217 证券研究报告·金融工程·金工专题报告 基于ChatGPT的基金评价探究2023年02月17日 要点： ChatGPT对中国大陆的基金经理比较陌生，通过我们的测试和观察，可以认为，它对基金的评价仅依据我们的描述。与其说给基金打分，不如说是对我们的描述进行打分。描述具有较大主观、片面和时变性，对打分结果有较大影响，打分亦不构成任何投资意见。 ChatGPT打分一共分为10档，分别为：A+(Superior)、A(Excellent)、A-(Verygood)、B+(Good)、B(Aboveaverage)、B-(Average)、C+(Belowaverage)、C(Poor)、C-(Verypoor)、D(Failing)。 对每只基金的描述分为【定性分析】、【产品分析】、【资产配置】、【行业配置】、【特质表现】、【归因分析】、【产品端分析】7个方面。表2附有ChatGPT的打分评分标准。 根据50份供ChatGPT打分的基金点评，我们可以得到以下一些结论： ChatGPT偏好长期投资和成长投资。 ChatGPT偏好明确的投资策略、持仓多元化、回报表现和波动控制良好、管理团队经验丰富。 如果没有提到投资策略和风控策略会被它视为存在风险点。 高换手、持股集中度高和持股高度分散、个人投资者占比高都偏负面描述。 当然换手率高在不同的语境下也会有正面的解释，例如当他的交易能力较强。 风险提示：未来变化风险；点评主观风险；数据来源风险。 证券分析师高子剑 执业证书：S0600518010001 021-60199793 gaozj@dwzq.com.cn 证券分析师林依源 执业证书：S0600522090006 linyy@dwzq.com.cn 相关研究 《每日一基：易方达瑞享I武阳》 2023-02-16 《每日一基：中银动态策略混合 A-�帅》 2023-02-16 、 1/10 东吴证券研究所 内容目录 1.基于ChatGPT的基金4 2.附录：基金分析示例8 3.风险提示8 2/10 东吴证券研究所 图表目录 图1：样本基金分区间回报与对应打分（2019-2022）7 表1：每日一基评级汇总表4 表2：ChatGPT评级标准表6 3/10 东吴证券研究所 1.基于ChatGPT的基金 ChatGPT对中国大陆的基金经理比较陌生，通过我们的测试和观察，可以认为，它对基金的评价仅依据我们的描述。与其说给基金打分，不如说是对我们的描述进行打分。描述具有较大主观、片面和时变性，对打分结果有较大影响，打分亦不构成任何投资意见。 ChatGPT打分一共分为10档，分别为：A+(Superior)、A(Excellent)、A-(Verygood)、B+(Good)、B(Aboveaverage)、B-(Average)、C+(Belowaverage)、C(Poor)、C-(Verypoor)、D(Failing)。 对每只基金的描述分为【定性分析】、【产品分析】、【资产配置】、【行业配置】、【特质表现】、【归因分析】、【产品端分析】7个方面。表2附有ChatGPT的打分评分标准。 我们输入共计50篇基金点评，共产生54个打分，具体分布如表1所示： 表1：每日一基评级汇总表 评级 A+(Superior) A(Excellent) A-(Verygood) B+(Good) B(Aboveaverage) 频数 0 11 15 24 4 评级 B-(Average) C+(Belowaverage) C(Poor) C-(Verypoor) D(Failing) 频数 0 0 0 0 0 数据来源：ChatGPT、东吴证券研究所整理 注：4只基金存在多个邻近评级，如“A-或B+”，故频数总和超出基金总数。 根据50份供ChatGPT打分的基金点评，我们可以得到以下一些结论： 1.ChatGPT偏好长期投资和成长投资： 像任何投资一样，过去的表现不能保证未来的结果，在决策前，投资者需要考虑自己的风险容忍度和投资目标。 该基金转向TMT并增加对电子产品的敞口是一个积极因素 2.ChatGPT偏好明确的投资策略、持仓多元化、回报表现和波动控制良好、管理团队经验丰富： 总体而言，强劲的业绩、多元化的投资组合以及机构投资者的认可使该基金成为表现最佳的基金，值得获得A评级。 但值得注意的是，对基金进行分级是一项复杂的工作，需要考虑诸多因素，包括基金的历史业绩、市场环境以及基金经理的投资理念和流程。因此，重要的是将此等级视为初步评估，并在做出投资决定之前进行进一步的尽职调查。 4/10 东吴证券研究所 然而，由于缺乏详细的业绩数据，例如过去的回报率和波动性，因此很难给出更精确的评级。 3.如果没有提到投资策略和风控策略会被它视为存在风险点： 此外，未提及风险管理策略引发了人们对该基金在市场低迷期间的弹性的担忧。 总体而言，该基金似乎是全面的、具有良好优势的组合，尽管其在投资策略和风险管理方面可能存在改进空间。 4.高换手、持股集中度高和持股高度分散、个人投资者占比高都偏负面描述： 值得注意的是，高周转率（高换手）、高贝塔系数和高动量可能并不适合所有投资者，并可能增加风险。 此外，高度集中于特定行业也会增加投资组合风险。 此外，相对活跃的交易行为可被视为潜在风险，尤其是当基金更容易受到市场波动的影响时。 食品和饮料行业的高度集中可能导致任何负面行业发展的风险增加。 股票持仓集中度较高，可能导致波动加剧。 此外，高换手率表明该基金的管理可能更加积极，这可能导致成本增加，长期来看可能导致回报率降低。 另一方面，该基金在各个行业和持股中高度分散的事实略有负面影响，因为它可能导致对任何特定领域的关注缺乏。 此外，个人投资者的增加可能导致市场对基金业绩的压力增加。 5.当然换手率高在不同的语境下也会有正面的解释，例如当他的交易能力较强： 其强大的交易能力和高换手率也是积极的迹象。 关于评级一致性问题，在同一次测试过程中，评级的前后一致性能得到很好的保证，在多次（隔日）测试中，评级的前后一致性可能存在小概率的邻近偏移（如A-到B+）； 关于问题的追问，ChatGPT碰到了追问与回答不符的地方，就会直接道歉“Iapologizefortheconfusion”，或者说它把这样的追问认为是迭代纠错的一种途径。 5/10 东吴证券研究所 表2：ChatGPT评级标准表 数据来源：ChatGPT、东吴证券研究所整理 6/10 东吴证券研究所 针对ChatGPT是否使用基金的过往资料参与打分，我们也进行了一定的测试。 ChatGPT打分似乎没有参考基金的历史业绩。我们分别统计样本基金2019年1月 1日至2022年12月31日净值回报，以2021年9月1日为分界点，探寻基金业绩与ChatGPT打分的相关性。为了方便比较，我们对基金收益数据进行了归一化处理。2021年9月前后的业绩表现，均与ChatGPT打分呈现正相关,且21年以后的业绩相关性更大些，因此可以断定ChatGPT并没有过多参考历史业绩。 图1：样本基金分区间回报与对应打分（2019-2022） 数据来源：Wind、东吴证券研究所注：收益已归一化处理 我们也通过对话来测试ChatGPT是否利用额外的数据进行打分。以下为相关问答记录： 问1：如果我只告诉你一只基金的名称和经理，你能评论一下它吗？例如XXXXXX。 (注：此处举例的为某知名的百亿基金经理及其代表作) 答1：很抱歉，但作为一个人工智能语言模型，我无法获取有关特定基金及其管理人的信息，除非他们是知名的、公开的。如果您能提供更多有关基金的信息，如投资策略、资产类别、业绩历史或其他相关细节，我可能会为您提供更多信息或提供有关投资的一些一般性意见。 问2：我注意到你提到了基金的历史回报。据我所知，你已经掌握了2021年及之前的数据。因此，如果我想让你对2022年某一特定基金的表现发表评论，你是否会考虑其最近的特点？ 答2：作为一个语言模型人工智能，我无法访问或分析个人基金的最新信息，因此我只能根据截止日期为2021年的训练数据提供信息。如果你想知道2022年基金的业绩，我无法仅根据我的训练数据提供准确的评估。然而，我可以提供有关如何在评估基金时将历史业绩作为参考的一般信息。 7/10 东吴证券研究所 问3：那么，如何评价XXXXX在2020年和2021年的业绩表现？ 答3：很抱歉，在我的训练数据截止日期2021年之后，我无法获得个人基金的具体绩效信息。同样重要的是，业绩会受到各种因素的影响，过去的业绩不一定代表未来的业绩。如果你有兴趣评估某一基金的业绩，我建议你联系财务顾问或在可靠的财务网站上进行研究，以获取最新信息。 2.附录：基金分析示例 【高夏普低回撤、行业分散、低贝塔高盈利、交易低频高胜率、价值成长】嘉实丰和A谭丽、吴悠 定性分析：专注价值投资，追求长期持续的绝对回报 产品分析：穿越牛熊，稳定跑赢沪深300，高夏普低回撤资产配置：小仓位择时，高留存率，集中度稳定 行业配置：板块配置均衡，行业分布广泛 特质表现：择时能力突出，交易能力强，低换手归因分析：兼顾成长和价值，低Beta、高盈利 产品端分析：公司自购金额提升，正收益比例、收益平均值亮眼 根据提供的描述，基金xxxxx可评定为“A”级基金。 基金遵循价值投资策略，追求长期持续的绝对收益，具有跑赢大市的良好往绩。其资产配置策略注重时效性和稳定性，留存率高，行业配置均衡多元化。此外，该基金的投资组合经理具有很强的选股和交易技巧，公司已显示出增加对该基金的内部投资。 Basedonthedescriptionprovided,thefund"xxxxx"canberatedasa"A"gradefund. Thefundfollowsavalueinvestmentstrategy,seekslong-termandsustainedabsolutereturns,andhasagoodtrackrecordofoutperformingthemarket.Itsassetallocationstrategyisfocusedontimingandstabilitywithahighretentionrateanditsindustryallocationisbalancedanddiversified.Additionally,thefund'sportfoliomanagershavestrongstockselectionandtradingskillsandthecompanyhasshownincreasinginternalinvestmentsinthefund. 3.风险提示 1.未来变化风险。本报告所有统计结果均基于历史数据，未来市场可能发生重大变 化。 8/10 东吴证券研究所 2.点评主观风险。本报告中对基金的描述出于数据分析得出结论，具有主观性，不能保证全面、客观。 3.数据来源风险。ChatGPT的回答无法控制，对于它结论的数据支持无法得到保证。 9/10 免责声明 东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 本研究报告仅供东吴证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。在法律许可的情况下，东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司分析师