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股权激励方案落地,收入目标翻倍增长

2023-02-17曾朵红、阮巧燕、岳斯瑶东吴证券赵***
股权激励方案落地,收入目标翻倍增长

事件:股权激励方案落地、收入目标超预期。公司计划授予3500万股限制性股票,占总股本1.71%,其中首次授予3000万股,预留500万股,授予对象包括总裁、董秘在内共165人,授予价格为41.23元/股( 前日均价的50%)。 考核要求23-26年收入分别不低于700/1000/1500/2000亿元,若假设22年收入350亿元,对应增速100%/43%/50%/33%,4年复合增速达42%,且23年收入目标700亿元,翻倍增长,且扣除锂原电池及消费电池收入,预计动力储能电池收入目标600亿元左右,对应60GWh+,目标有一定挑战性,充分彰显管理层信心。 23年新增5.3亿股权激励费用,23年合计影响预计8.8亿元。本次第四期股权激励预计23-27年分别需分摊5.3/4.2/2.3/1.1/0.2亿元,考虑第三期股权激励费用,23年合计影响利润预计8.8亿元。本次授予价格较低,费用整体影响可控,有效激发核心团队积极性,利于公司长期发展。 23年出货翻番以上增长,盈利水平预计维持。我们预计22年公司动储收入近270亿元,电池出货30GWh;23年动储收入预计600亿元,出货70GWh,对应三元近20GWh(其中大圆柱3-4GWh),铁锂50GWh+(其中储能收入300亿元,对应出货35GWh)。盈利方面,23年电池价格小幅下行,但公司依靠原材料价格下行,叠加一体化布局产能进一步释放(自给率升至20%+),我们预计净利率维持5%+,动储电池23全年收入预期约600亿元,贡献30亿元净利润。 盈利预测与投资评级:我们维持22-24年归母净利34/70/100亿元的预测,同增18%/104%/43%,对应22-24年49/24/17x PE。考虑到公司储能业务持续扩张,一体化布局加速,盈利水平向好发展,我们给予公司23年38倍PE,目标价130元,维持“买入”评级。 风险提示:电动车销量不及预期。