事件点评：股权激励落地，扣非业绩目标3年翻倍，激发改革动能

锦江酒店股权激励与回购计划概述

股权激励计划

• 激励规模：锦江酒店计划向激励对象授予不超过800万股限制性股权，占公司总股本的0.75%，其中首次授予647.7万股，预留152.3万股。
• 激励对象：覆盖中高层管理人员及核心员工，总数不超过148人，约占公司总员工数的0.48%。
• 激励成本：预计在2024年9月初授予后，2024年至2028年各年度的摊销费用分别为948.07万元、2844.21万元、2338.57万元、1074.48万元、279.23万元。
• 激励对象分配：首席执行官毛啸获授7.4万股，占公司总股本的0.007%，市值约为177万元。其他143位中层及核心员工人均获授4.36万股，市值约为103万元。

回购计划

• 回购规模：计划回购股份数量不低于400万股，不超过800万股，预计资金总额不超过2.784亿元，回购价格不超过34.8元/股。

绩效目标

• 财务目标：2024至2026年，扣非归母净资产收益率分别不低于5.8%、7%、8%，扣非归母净利润增速分别不低于30%、65%、100%，两项指标均不低于对标企业75分位值或同行业平均水平。
• 运营目标：2024至2026年，新增开业酒店数量分别不低于1200家，主业利润率分别不低于11%、12.5%、14%。

投资建议

• 预计2024至2026年归母净利润分别为15.8亿、17.8亿、19.8亿，对应PE分别为16、14、13倍。
• 维持“推荐”评级，看好锦江酒店通过内部经营优化、资产调整等措施，推动存量业务和资产的提质增效。

风险提示

• 宏观经济波动风险、激励目标达成风险、竞争格局恶化风险。