2022年业绩符合预期，新店扩张加速

固生堂(2273)发布2022年正面盈利预告，预期公司2022年财政年度净利润约人民币180.0百万元，经调整净利润同比增长约25%至30%。2022年底公司拥有50家门诊部，其中2022年新增8家门诊部，2023年有望维持快速扩张节奏。公司依托独特的医生团队、强大的运营管理能力，实现快速增长。我们预计公司2022-2024年营业收入分别为16.44、21.32、27.66亿元，同比增长19.6%、29.7%、29.7%，归母净利润分别为1.82、2.47、3.34亿元，2022年同比扭亏，2023和2024年同比增长35.8%、35.3%，对应公司的市盈率为58.97、43.42、32.1倍，考虑政策鼓励、中医医疗服务市场快速增长、公司自建和并购加快，维持“买入”评级，给予2023年65倍，目标股价77.4港元/股。

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