主动权益类纯ESG基金涨跌互现，优秀ESG实践公司有望带来投资价值

宏观策略专题报告 撰写日期：2023年02月15日 证券研究报告--宏观策略专题报告 主动权益类纯ESG基金涨跌互现，优秀ESG实践公司有望带来投资价值 2022年四季度ESG基金点评报告 分析师：张锦 执业证书编号：S0890521080001电话：021-20321304 邮箱：zhangjin@cnhbstock.com 研究助理：曾文婉电话：021-20321380 邮箱：zengwenwan@cnhbstock.com 研究助理：张后来 邮箱：zhanghoulai@cnhbstock.com 销售服务电话： 相关研究报告 021-20515355 ◎投资要点： 2022年四季度主动权益类ESG基金管理规模略有下降。截止2022年四季度业绩报告发布，我国正在发行的主动权益类纯ESG投资基金共17支（考虑A类和C类合并），总投资规模约81亿元，占ESG主题基金的1.45%。2022年Q4单季度主动权益类纯ESG基金涨跌互现，但是从全年来看，2022年总收益率依然以亏损为主。 在宏观层面上，主动权益类纯ESG基金具有较强的一致性，认为虽有反复，但未来疫情预期将转向乐观，随着线下经济的恢复有望迎来市场活跃度提升，关注目前估值较低的行业。从细分维度来看，2022年四季度主动权益类纯ESG投资基金更注重行业和个股的成长性，主要看好消费、TMT、能源转型、地产链等方向，其中医药、互联网等估值较低的行业受到较多关注，总体较看好成长性较强的行业与个股。 行业持仓方面，主动权益类纯ESG投资基金四季度前五大重仓行业为电力设备、食品饮料、医药生物、社会服务和电子。环比新增持仓行业规模上，持仓规模上升的前五个行业为汽车、医药生物、家用电器、机械设备和银行。 标的投资规模上，主动权益类纯ESG基金四季度持仓规模较高的前十大个股包括华测检测、立讯精密、美的集团、西部超导、双环传动、贵州茅台、天坛生物、腾讯控股、泰格医药和中国移动。环比新增持仓个股规模上，上升的前十大个股包括双环传动、美的集团、泰格医药、三一重工、用友网络、华鲁恒升、林洋能源、固德威、腾讯控股和快克股份。 对这些基金重点关注的个股ESG实践进行分析：2022Q4共有10家WindESG评级表现位于行业头部水平，其中大部分参考GRI标准编制ESG报告，并根据自身与所处行业的优劣势选择重要性议题，进行对应的ESG实践。 风险提示：本报告所提及的基金仅用于对ESG基金的选股策略和评价体系研究，不构成任何投资建议。 宏观策略专题报告 内容目录 1.2022年四季度主动权益类纯ESG投资基金表现3 1.1.2022Q4表现回顾3 1.2.2022Q4主动权益类ESG基金投资观点4 2.主动权益类纯ESG投资基金重点持仓分析6 2.1.2022Q4重仓行业变动情况6 2.2.2022Q4重仓个股变动情况6 2.3.相关标的WindESG评价情况及ESG相关实践8 3.风险提示13 图表目录 图1：2020-2022主动权益类纯ESG投资基金管理规模与占比3 图2：2022Q4主动权益类纯ESG投资基金重仓行业投资规模（亿元）6 图3：2022Q4主动权益类纯ESG投资基金重仓行业同比变化情况（亿元）6 图4：2022Q3主动权益类纯ESG投资基金持仓规模前十个股7 图5：2022Q4主动权益类纯ESG投资基金持仓规模前十个股7 图6：Q4主动权益类纯ESG投资基金持仓个股同比新增规模（亿元）7 图7：2022Q4相关标的WindESG得分及环比（%）8 图8：2022Q4相关标的WindESG评级分布（个）8 图9：相关标的ESG报告披露情况（篇）8 图10：相关标的参考标准汇总（家）10 图11：中国移动“网络+”乡村振兴模式10 图12：中国移动双碳行动计划10 图13：2019-2021年用友网络三大产业园温室气体排放量（tCO2）11 表1：2022Q4主动权益类纯ESG投资基金业绩表现（截至2023年2月14日）3 表2：2022年主动权益类纯ESG基金名称、规模及相关投资逻辑梳理（截至2022年2月14日）4 表3：相关标的2021年重要性议题汇总9 表4：三一重工2021年供应商情况11 表5：华测检测环境风险分析框架11 表6：泰格医药可持续发展模型12 宏观策略专题报告 1.2022年四季度主动权益类纯ESG投资基金表现 1.1.2022Q4表现回顾 2022年四季度主动权益类ESG基金管理规模略有下降。截止2022年四季度业绩报告发布，我国正在发行的主动权益类纯ESG投资基金共17支（考虑A类和C类合并），总投资规模约81亿元，占ESG主题基金的1.45%。和2022年Q3的规模相比下滑5.31%。 主动权益类纯ESG投资基金管理规模（亿元） 主动权益类ESG基金占ESG主题基金的比重（%） 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% 160 140 120 100 80 60 40 20 0 图1：2020-2022主动权益类纯ESG投资基金管理规模与占比 资料来源：Wind，华宝证券研究创新部 2022年Q4单季度主动权益类纯ESG基金涨跌互现，但是从全年来看，2022年总收益率依然以亏损为主。从细分指标横向对比来看，浦银安盛ESG责任投资的单季度表现较好，2022年Q4收益率达7.29%；从年度收益来看，创金合信ESG责任投资的表现较好，2022年全年回报率在-6.36%；从成立以来的表现对比来看，财通可持续发展主题成立以来的表现较好，达253.07%；从基金的回撤控制能力来看，大成ESG投资的表现较强，2022年的最大回撤为4.08%。 表1：2022Q4主动权益类纯ESG投资基金业绩表现（截至2023年2月14日） 证券代码 证券简称 单位净 Q4回报 2022年收 成立以来回 2022年最 Sharpe Calmar 值 率（%） 益率（%） 报率（%） 大回撤（%） 009872.OF 中欧责任投资 0.8166 -4.1536 -31.6165 -23.3900 42.7728 -0.2154 -0.7759 009630.OF 浦银安盛ESG责任投资 0.8384 7.2865 -13.9162 -19.4600 19.8447 -0.0803 -0.3976 011122.OF 汇添富ESG可持续成长 0.6991 -8.5610 -31.3492 -32.0700 35.9090 -0.1704 -0.8410 012262.OF 华宝可持续发展主题 1.0158 0.6618 -8.8949 -8.7400 8.8949 0.0024 0.0597 007548.OF 易方达ESG责任投资 1.6999 2.7834 -10.0762 58.0500 31.1149 -0.0147 -0.1027 008264.OF 南方ESG主题 1.1520 -12.4510 -31.1202 11.7300 45.3162 -0.2438 -0.8294 宏观策略专题报告 015102.OF 东方红ESG可持续投资 0.9567 -1.4589 0.0000 -13.5400 17.6571 0.0000 0.0000 009246.OF 大摩ESG量化先行 0.9654 -1.2956 -30.1910 -10.1000 37.4217 -0.2045 -0.6590 014922.OF 华夏ESG可持续投资一年持有 0.9260 -3.2940 0.0000 -10.7500 17.9838 0.0000 0.0000 015780.OF 大成ESG责任投资 1.0905 4.5399 0.0000 3.3900 4.0820 0.0000 0.0000 000017.OF 财通可持续发展主题 1.4020 -1.2684 -21.0033 253.0741 40.5243 -0.1227 -0.5494 014634.OF 景顺长城ESG量化 0.9729 -0.6345 0.0000 -7.6100 10.7860 0.0000 0.0000 010070.OF 方正富邦ESG主题投资 0.9356 2.4426 -20.1597 -8.9900 22.2004 -0.1252 -0.4794 011155.OF 金鹰责任投资 0.6899 -3.5348 -28.7426 -16.9346 33.3664 -0.1891 -0.9257 012387.OF 国金ESG持续增长 0.8947 3.0394 -17.9045 -13.8900 19.2290 -0.0960 -0.4421 011149.OF 创金合信ESG责任投资 1.1502 5.1494 -6.3573 4.1400 12.3769 0.0132 0.1213 资料来源：Wind，华宝证券研究创新部 1.2.2022Q4主动权益类ESG基金投资观点 在宏观层面上，主动权益类纯ESG基金具有较强的一致性，认为虽有反复，但未来疫情预期将转向乐观，随着线下经济的恢复有望迎来市场活跃度提升，关注目前估值较低的行业。2022年四季度，尽管整体经济表现依旧延续前期疲软态势，随着地产行业的“三支箭”相继发力、疫情管控政策的逐步放开，市场原本的悲观情绪逐渐消退，对于相关行业的信心有所增强。例如浦银安盛ESG责任投资的杨岳斌认为中美脱钩、地产崩盘、疫情加码对经济的负面影响正在减弱，市场信心增强，但短期内可能仍会有相当大的反复；易方达ESG责任投资的 郭杰认为四季度疫情防控措施的调整，短期内会对经济产生一定冲击，长期来看社会活动即将恢复正常，对2023经济复苏充满信心。 从细分维度来看，2022年四季度主动权益类纯ESG投资基金更注重行业和个股的成长性，主要看好消费、TMT、能源转型、地产链等方向，其中医药、互联网等估值较低的行业受到较多关注，总体较看好成长性较强的行业与个股。例如中欧责任投资的王培认为内需和投资层面是重点需要考虑的投资方向，机械、建材、有色、家电、医疗服务等行业相对更具吸引力；汇添富ESG可持续成长的赵鹏程认为应重点考虑中长期投资布局，投资方向包括绿色低碳、科技创新、制造业的产业升级、消费结构升级等；南方ESG主题的章晖认为综合海内外经济趋势和估值水平，配置角度重点关注银行、互联网等行业，成长方面看好风光储。 表2：2022年主动权益类纯ESG基金名称、规模及相关投资逻辑梳理（截至2022年2月14日） 证券代码 证券简称 成立日期 管理规模（亿元） 2022年投资逻辑 2023年投资逻辑 009872.OF 中欧责任投 2020/9/10 31.3005 由新能源的部分持仓转变为 投资方向重点考虑内需和投资层面， 资 稳增长层面的持仓 看好机械、建材、有色、家电、医疗服务等行业，过去景气度较高的新能源和专精特新的公司仍需观望 009630.OF 浦银安盛ESG责任投 2021/3/16 8.9653 看好港股和国内部分偏价值的股票 逐渐减持部分超额收益和绝对收益较好的个股，同时增持部分顺周期的个 资 股，看好药房、储能、煤化工龙头 011122.OF 汇添富ESG 2021/6/10 8.4446 增持消费等行业个股，优化 挑选ESG评分较高的优质公司，做中 可持续成长 新能源行业相关资产的结构 长期投资布局；看好绿色低碳、科技创新、制造业的产业升级、消费结构升级等 012262.OF 华宝可持续发展主题 2021/12/10 8.2273 以成长股为主，包括电子、新能源、化工 看好高端制造业 007548.OF 易方达ESG责任投资 2019/9/2 5.4435 增加持股行业多样性，包括白酒、互联网平台、石油开采、医药生物、运动鞋服、煤炭等领域 采用和进一步完善逆向决策的机制和操作 008264.OF 南方ESG主题 2019/12/19 5.2526 大比例持仓部分P