上海中期期货——早盘策略20230215

早盘短评 短评速览 品种分析 宏观 宏观：关注美国1月零售销售数据 隔夜美股震荡整理，道指和标普回落，纳指盘中曾跌1%，最终收涨至一周高位。短期美债收益率飙升，两年期美债收益率一日升逾10个基点，连续两日创两个多月新高。两年期德债收益率连创2008年来新高。美元指数曾创逾一周新低，后一度转涨；黄金先跌后涨，收盘止住三连阴，脱离五周低位。原油结束两连阳，跌落两周高位，美油一度跌超3%。国内方面，国家领导人同伊朗总统莱希举行会谈时强调，中方愿同伊方深化贸易、农业、工业、基础设施等领域务实合作，进口更多伊朗优质农产品。会谈后，两国元首共同见证签署农业、贸易、旅游、环保、卫生、救灾、文化、体育等领域多项双边合作文件。国际方面，美国1月CPI同比涨幅由上月的6.5%回落至6.4%，为连续7个月涨幅下降，创2021年10月以来最低，但高于预期值6.2%；环比则上升0.5%，符合市场预期。核心CPI同比升5.6%，创2021年12月以来最小增幅，预期升5.5%，前值升5.7%；核心CPI环比升0.4%，符合预期。关注美国1月零售销售数据。 金融衍生品 股指：多单继续持有 昨日四组期指走势探底回升，2*IH/IC主力合约比值为0.8693。现货方面，沪指早盘窄幅震荡，午后小幅拉升，深成指、创业板指弱势震荡下探，两市成交额有所萎缩，全日成交约9100亿元，北向资金尾盘转为净流入。资金方面，Shibor隔夜品种下行45.3bp报1.412%，7天期下行3.8bp报1.923%，14天期下行24.4bp报1.982%，1个月期上行0.1bp报2.199%。目前上证50期指仍在20日均线下方，而沪深300、中证500、中证1000期指均站上20日均线。宏观面看，国内2023年“一号文件”公布，提出做好2023年全面推进乡村振兴重点工作。海外美国CPI通胀放缓程度不及预期，强化美联储继续加息的预期，市场预计，除3月和5月外，6月再加息25个基点的概率接近50%，不再100%押注今年内降息。短期来看，受国内前期部分经济预期兑现及海外美联储加息不确定性影响，市场或有一定的反复，但重要会议之前，在政策预期以及总体情绪高涨下，市场向好的趋势和本质没有发生变化，建议继续持有前期布局的多单，期权方面，可逢低构建牛市价差策略。 金属 贵金属：逢低布局多单 隔夜美国通胀数据显示通胀反弹压力，国际金价震荡下行，现运行于1853美元/盎司，金银比价84.9。美国非农就业大超预期，美元指数反弹。近期多家央行举行利率会议，贵金属市场波动加剧。美联储连续放慢加息步伐至25基点，但与市场的乐观预期不同，鲍威尔称FOMC讨论约加息两次后停止，且年内降息不合适。欧央行如期加息50个基点，拉加德称3月可能再加50基点，并且后面还可能继续加息。贵金属“买预期，卖事实”，在欧美央行议息会议后走弱，美元指数反弹。资金方面，央行持续增持黄金，数据显示，中国央行连续两月累计增持了200盎司黄金，为三年来首次。截至2/10，SPDR黄金ETF持仓920.79吨，持平，SLV白银ETF持仓15046.69吨，持平。综合来看，短期市场充分定价美联储放缓加息，但总体而言今年美国经济及通胀将下台阶，建议多单逢低布局。 铜及国际铜：暂时观望 隔夜沪铜主力合约小幅收涨，伦铜震荡上行，现运行于9018美元/吨。从2023年1月社会融资数据看，信贷总量与结构双双好转，社融增量规模显著回升。随着疫情等扰动因素消退叠加政策持续加力，企业融资需求开始回升。近期海外矿山供应干扰增加，五矿LasBambas铜矿由于关键物资出现短缺，将自2月1日起暂停铜生产。随着秘鲁动荡，预计全球30%铜矿产能将受到影响，推动铜精矿TC连续八周下降至83.56美元/吨。春节假期过后，国内库存呈现累库趋势，或将对铜价走高产生一定拖累，海外库存仍低位徘徊。作为疫情管控放开后的第一年，预计伴随着企业复工复产，叠加2022年年底国家出台一系列的经济支持政策，节后消费将出现缓慢恢复。综合来看，关注节后下游补货力度，及复工情况，累库或对铜价产生一定压力，建议等待逢低买入机会。 镍及不锈钢：暂时观望 今日沪镍主力合约小幅下跌，伦镍小幅上涨，现运行于26485美元/吨，美元指数探底回升给金属带来压力。高镍铁价格持稳运行，市场对节后不锈钢消费预期向好，但1月不锈钢厂减产明显，镍元素需求偏淡。成本方面，镍矿主供应国菲律宾的苏里高地区仍处于雨季，发货量处于低位，在供应低且海运市场止跌回升之际，预计镍矿主流价格将坚挺上行。当前不锈钢节后订单销售情况较佳，300系不锈钢钢厂订单多已至2月，或有可能带动镍铁市场交投氛围。电池级硫酸镍价格37750元/吨，涨500元/吨，新能源补贴退市，汽车抢装的需求基本已经完成，给厂商造成压力。随着硫酸镍原料供应放量，成本重心面临下移，但青山生产电积镍的消息流出，硫酸镍过剩压力有所缓解，并将挤压纯镍相对于产业链的溢价空间。整体上看，中期基本面有向下驱动，而短期产业面利空出尽，镍价或有反弹，建议择机布局空单。套利方面，原生镍远期供应压力正在逐步兑现，建议逢低介入跨期正套组合。 铝：暂时观望 隔夜沪铝主力维持震荡，收于18540元/吨，跌幅0.30%。伦铝继续下探，收于2407.5美元/吨，跌幅0.76%。宏观面，美元1月消费者物价2021年底以来最小同比升幅，引发美联储将不那么激进加息的希望，但美联储官员随后的鹰派言论刺激美元回升，打压基本金属走势。国内供应端，2月份开始云南省电力缺口仍存，预期降100万千瓦负荷量，理论减量折合电解铝产能约65万吨，但目前减产产能尚未完全落地执行；当前国内煤炭市场维持弱势运行状 态，自备电厂采购价格下调，加之阳极辅料跌势明显，电解铝成本端支撑松动。消费端，目前铝锭，铝棒和合金下游基本均处于消费回暖，需求提升阶段，现货市场已开始出现反馈。库存端，铝锭继续累库但库存增速有所放缓，SMM周一数据显示库存总量121.8万吨，较上周四增加2.8万吨。综合来看，在供应减产、需求复苏均不及预期背景下，铝价难有上升动能，市场等待更多的矛盾点，预计短期内维持震荡运行。建议暂时观望。 铅：暂时观望 隔夜沪铅主力重心小幅下行，收于15230元/吨，跌幅0.26%。伦铅维持盘整，收于2108美元/吨，跌幅0.31%。宏观面，美元1月消费者物价2021年底以来最小同比升幅，引发美联储将不那么激进加息的希望，但美联储官员随后的鹰派言论刺激美元回升，打压基本金属走势。国内供应端，节后再生铅企业复产，原生铅炼厂新建产能投放，供应周期性恢复；再生铅方面由于废电瓶价格出现跌势，再生成本线下移。需求端，目前铅蓄电池企业复产基本完成，随订单回升，部分中大型企业开工率已恢复至70-80%，铅消费复苏或对铅价提供一定底部支撑条件。库存 端，周一SMM库存数据为5.69万吨，较上周五增加0.31万吨；本周沪铅2302合约将迎来交割，炼厂将继续转移库存至交割仓库，铅锭社会库存仍有累增预期。综合来看，节后随铅产业链铅锭供需双增，而春节期间的冶炼厂铅锭库存并未全部被消化，库存压力是短期铅价偏弱震荡的主要因素，继续关注社会库存变化，建议观望。 锌：建议观望 螺纹：短空持有 隔夜沪锌主力窄幅整理，收于23110元/吨，跌幅0.30%。伦锌承压盘整，收于3097.5美元/吨，跌幅0.64%。宏观面，美元1月消费者物价2021年底以来最小同比升幅，引发美联储将不那么激进加息的希望，但美联储官员随后的鹰派言论刺激美元回升，打压基本金属走势。欧洲能源价格低位震荡，但能源供应依然存不确定性，目前欧洲炼厂或难有大规模复产。国内供应端，高利润驱动下国内炼厂维持高开工运行，预计2月产量环比或进一步提升，供应端增加进一步兑现，但需警惕近期云南枯水期限电风险，关注是否影响锌炼厂生产活动。消费端，节后下游加工企业陆续复产，各板块开工率均有回升，但终端订单尚未有明显增加，可持续性仍需时间验证。库存端，周一SMM库存数据显示为18.78万吨，较上周五增加0.23万吨，累库有所放缓。整体来看，供应端的压力依然较大，但下游消费上开工率恢复明显，社会库存累库放缓，关注地产端数据表现，预计短期锌价走势震荡整理，建议观望。 昨日螺纹钢主力2305合约表现暂稳，期价一度下探至4000元/吨一线下方，随后探底回升，现货市场报价维稳。供应端，上周五大钢材品种供应902.41万吨，增量32.45万吨，增幅3.7%。建材品种增量集中于电炉和调坯企业，节后正常执行复产和增产计划。螺纹钢品种增幅环比扩张，区域方面，除华南和华北，其余区域环比均有增量；综合来看，本周增产因短流程企业依计划复产，减产因区域内个别长流程企业节后执行停复产计划。螺纹钢产量环比增加4.8%至246.11万吨。库存方面，上周五大钢材品种总库存2352.55万吨，周环比增加134.2万吨，增幅 6%。五大钢材品种春年后第2周累增幅度明显放缓，其中钢厂库存增幅3.9%，社会库存环比增幅7%，上周厂库增 幅小于社库，主因依旧在于元宵节后物流运输恢复以及厂库前移加速。螺纹钢厂库增加19.94万吨至338.35万吨，社库增加89.9万吨至884.82万吨。消费方面，上周五大品种周消费量增幅32.4%；其中建材消费环比增幅103.6%，建筑业返工比例明显提升，出货和成交环比明显好转，因此消费恢复速度加快。现阶段开工进度快慢对比，基建开工形势依旧最好，其次是房建和市政，其中房建项目相较于上期有更大的增幅。但是从目前市场表现和情绪来看，元宵节后开工情况依旧没有达到前期市场预期，消费好转速度较为缓慢，整体价格或延续震荡偏弱表 热卷：观望为宜 现，关注需求的复苏进度，操作上短空谨慎持有。 铁矿石：观望为宜 昨日热卷主力2305合约探底回升，整体表现维稳，暂获4100一线附近支撑，短期宽幅整理，现货市场表现维稳运行。上周热轧产量较上周小幅增加0.7%至308.15万吨，其中主要增幅地区是东北、华北和华东地区，华东地区SG复产，东北和华东地区BG主要是热卷商品卷增量，JG目前钢坯优先供应板带，产量有所增加。主要降幅地区为西北地区，主要是BG热轧机组检修。从库存角度看，上周厂库环比去化，主要降幅地区是华东、华北地区，主要还是因为前期的厂库积压随着物流恢复加速发货，导致上周厂库有所下降。热卷厂库回落0.81万吨至91.88万吨，社库回升1.95万吨至313.04万吨。消费方面，板材消费环比增幅14.2%。目前来看，供应水平将继续累增，库存累增速度将逐步放缓，需求虽有复苏，但整体较缓，在政策利好的驱动下，强预期和弱现实相互博弈，进而对市场价格造成一定影响，使得短期内依旧保持震荡运行，暂时观望为宜。 供应端，本期Mysteel澳洲巴西19港铁矿石发运总量2454.9万吨，环比增加296.6万吨。澳洲泊位检修减少，发运量环比增加233.1万吨至1934.8万吨，高于去年同期315.9万吨；巴西发运量环比增加63.5万吨至520.1万吨，基本持平于去年同期水平。需求端，本期Mysteel调研247家钢厂盈利率38.53%，环比增加4.33%，同比下降43.72%；日均铁水产量228.66万吨，环比增加1.62万吨，同比增加22.62万吨。库存方面，本期港口库存继续增加，但随着港口疏港逐步回升，库存增幅环比收缩。另外，周期内铁矿石到港增量较多，加上后半周存在集中性到港现象，导致部分船舶无法及时卸货入库进而转化为压港，因此本期在港船舶数量环比上升。Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存为14010.28万吨，环比增98.99万吨；日均疏港量305.45万吨增41.78万吨；在港船 舶数116条增8条。在高炉复产和进口矿到港季节性下降情况下，铁矿石将整体处于紧平衡状态，对价格支撑有力，整体表现将强于成材端。昨日铁矿石主力2305合约表现企稳反弹，整体偏强运行为主，关注850一线附近争夺，预计短期波动依然较大，整体宽幅整理运行为主，暂时观望为宜。 工业硅：观望 昨日工业硅主力合约震荡