债券市场2023年展望：经济曲折修复，利率中枢抬升

债券市场2023年展望：经济曲折修复，利率中枢抬升。海外市场，美欧央行大幅收紧政策驱动全球需求下滑，美债收益率各期限大幅上行，欧元兑美元大幅下跌后有所回升。国内疫情多点散发，经济承压，美元兑人民币大幅下跌。2023年中国经济预计明显好转，美元兑人民币预计逐步走升。宏观基本面，国内经济预计从弱衰退逐步修复，出口预计延续下行趋势，通胀方面受防疫政策放松后非食品价格抬升的影响，CPI预计温和抬升，PPI预计受全球衰退影响继续下行。货币政策在财政前置的预期下将维持中性偏宽松，助力经济增长。利率债策略，收益率可能呈现中枢抬升的倒“N”型走势。配置盘可在年初利率大幅上行时介入，下半年经济修复预期增强时适度套保和降低久期，待利率回升后再行介入。交易盘建议在谨慎中寻找机会，信用债策略，信用利差中枢将有所抬升但幅度有限，久期不宜过长，短端品种修复的确定性更高。部分品种调整后已具备配置价值，待理财负债端稳定后，可配置信用利差历史分位数较高的中短久期高等级品种。城投债在严控隐性债务增量背景下，融资渠道面临边际趋紧态势，投资品种选择经济财政实力较优地区的高评级主体。地产债基本面修复依赖于销售端改善，当前拐点未现，建议关注基本面修复带来的投资机会。