【国投安信|航运看大宗】油轮&干散货运输市场10月刊：冬季临近，能源商品海运贸易市场蒸蒸日上

【国投安信|航运看大宗】油轮&干散货运输市场10月刊： 冬季临近，能源商品海运贸易市场蒸蒸日上 国投安信|航运专题 ————国投安信期货研究院能源团队 2022年10月31日 原油：需求推动发货情绪高涨，各主产国发货量均有所上升。未来货量主要焦点仍在美国为平抑油价而做出的抛储动作，以及俄罗斯石油出口情况。 煤炭：全球煤炭海运发货量持续高位运行，气候因素影响下部分消费国需求有所收缩。但短期能源价格的下滑并无法改变能源供应偏紧的格局。后续随着北半球冬季的到来，预计煤炭海运 发货量将逐步提升。 铁矿石：季末冲量的结束拉动全球铁矿石海运发货量有所回落。后续在年末冲量的带动下，预计发货量将逐步回暖。但需求方面，国内终端需求难见起色，预计港口库存将逐渐形成累库趋 势。 大豆：密西西比河低水位事件阻碍美豆发运节奏，装船水平远低于往年同期。而对巴西大豆的替代需求延缓其发货下滑趋势。阿根廷发货量在9月汇率政策推动大幅上涨后于10月快速下滑。 全球原油海运贸易概况 9月全球原油海运发货量环比下滑6.5%，但仍远高于过往几年同期，全月发货量1.9亿吨，同比上涨15%%。10月发货量有所回升，预计全月发货量环比上升5%，同比上升9%，各主产国发货量均有所上升。 需求方面，我国原油到港量自7月以来连续四个月上升，预计10月到港量为4053万吨， 已达到疫情前2019年同期水平，逐渐摆脱了上半年因国际油价上涨和疫情对于下游产品的冲击 带来的需求疲弱。后续在成品油出口的拉动下，我国原油进口规模有望保持在较好水平。 欧洲方面，月度到港量保持强劲。自俄乌冲突以来，欧洲对俄罗斯原油的海运进口量逐月下滑，但在欧洲海运原油进口量中仍占到20%左右。北美、西非等发货地的货量占比扩大。欧盟对俄原油的进口制裁措施将于12月5日落地，届时欧盟各国需进一步扩大其他产地进口量以填补俄油缺口。 后续的原油海运发货量方面，目前欧佩克+产量政策相对清晰，近期主要焦点仍在美国为平 抑油价而做出的抛储动作，以及俄罗斯石油出口情况。 中东地区：发货量处于季节性高位，减产计划或影响后续货量 中东地区9月原油海运发货量7574万吨，环比下滑10%，但仍处于季节性高位。10月发货量先高后低，预计全月发货量将环比上升6%，同比上升14%。运费方面，中东发运的船型主要为超大型油轮VLCC，目前发货量的高位运行，以及美国长航程发货对大船运力的占用，航线运价不断上升。截至10月28日，中东-中国和中东-欧洲航线运价分别较月初上涨19%和15%。 OPEC+在10月会议上宣布，从11月开始，协议产量在8月的协议产量基础上下调200 万桶/日。考虑到OPEC+国家中俄罗斯、尼日利亚、安哥拉等国实际产量远低于协议产量，协议产量下调不对其实际产量产生约束，因而与8月实际产量相比，减少幅度小于100万桶/日，减产主要集中在沙特、阿联酋等国。预计后续减产将对发货水平产生一定影响。 美湾地区：持续抛储支持发货量保持较高水平 美湾地区原油海运发货量在美国持续抛储、以及随之出现的WTI和Brent之间的价差套利的支持下高位运行。9月发货2236万吨，环比仅小幅下滑3%，同比大幅上升35%。其中对中国、韩国、印度等亚洲地区国家的发货量仍保持上升势头，环比上升15%。10月发货量回升，预计全月发货量环比上升7%。 美国长航程原油海运发货量的上行，对VLCC船租金和运费产生显著支撑，截至10月28 日，美湾至我国和欧洲的运费较月初分别上行10%和42%。 日前美国能源部宣布，将在12月进行1500万桶战略储备原油库存销售。且若冬季由于俄罗斯或其他原因导致供应中断，将额外追加投放库存。预计短期内美国原油海运发货量将保持在较高水平。 中非/西非地区：亚洲地区需求带动下发货情绪高涨 9月中非/西非地区原油海运发货量有所回落，全月发货1452万吨，同比环比均下滑8%。 10月在亚洲地区需求的带动下，发货量再次反弹，尤其是本月下旬货量明显上升，出货潮使得船位偏紧，运价于月末快速抬升，西非-中国和西非-美湾的运价较月初分别上涨38%和45%。 俄罗斯地区：需关注制裁生效后货量变化 俄罗斯原油海运发货量自9月开始有所下滑，全月发货1732万吨，环比下降10%，同比上升4%。预计10月全月发货量小幅反弹，同比下滑9%。欧洲对俄罗斯原油的海运进口量逐月下滑，但在欧洲海运原油进口量中仍占到20%左右，意大利、土耳其、荷兰等国为主要接收地。作为原油海运货流重构后俄油新流向的亚洲地区，承接的货量在俄罗斯原油海运出口量中的占比自年初的30%以下上升至目前的40%以上。欧盟对俄原油的进口制裁措施开始的时间仅一月有 余，预计措施落地后，部分货量会持续转移至亚洲地区，但整体货量极有可能受影响有所下滑。 全球煤炭海运贸易概况 9月全球煤炭海运发货量持续高位运行，全月货量共计1.1亿吨，达到2017年以来同期最高水平。10月发货量持续上行，预计环比上升8%，同比上升15%。其中俄罗斯、澳大利亚等主产地发货量上行，而南非受交通运输行业罢工的影响，预计全月发货量将环比下滑6%。 需求方面，欧洲煤炭进口需求在持续的高价能源挤压和近期较为温暖的气温的共同作用下有较为明显的收缩。亚洲地区，发往中国和印度的货量规模都有所收缩，尤其是今年以来大举扩大进口规模的印度，其进口需求在近几月有所下滑，主要是受其国内高温天气缓解、库存偏高和国 内产量提升的影响。我国进口需求的收缩则受到了终端需求回落的影响。但目前欧洲的取暖季和东亚地区的冬储均未真正开始，短期能源价格的下滑并无法改变能源供应偏紧的格局。后续随着 北半球冬季的到来，预计煤炭海运发货量将逐步提升。 澳大利亚：需求减弱拖累发货水平处于季节性低位 在亚洲地区需求和本土暴雨等极端天气的影响下，9月澳大利亚煤炭海运发货量环比下滑8%，同比下跌13%。10月以来，澳大利亚煤炭海运出口规模有所反弹，但受全球需求减弱的影响，仍处于往年同期较低水平。预计全月发货量同比下降8%。，其中发往印度和欧洲的货量大幅减少。 运费方面，相关航线运价也在铁矿石和大型船煤炭运输需求下滑的共同影响下弱势运行。澳大利亚至亚洲的运费水平已跌至近年以来的季节性低位。 目前澳大利亚煤炭的主要出口地仍是亚洲，因而随着冬天的到来，以及日韩等国对于天然气的替代需求显现，亚洲卖家采购的节奏将逐渐加快。但短期欧洲天然气价格暴跌和印度对于煤炭采购的减慢将对于发运规模的恢复带来一定影响。 印尼：发货量处于季节性高位，后续冬储需求有望支持发货量提升 尽管9月印尼煤炭的装船遭遇了降雨和台风天气的影响，但整体发货水平继续上行，9月印尼煤炭海运发货量3957万吨，是2017年以来的最高水平。 印尼煤炭的上行主要受到了我国进口规模大幅上升的推动，对我国海运发货量自6月以来持续上行，9月达1844万吨，占印尼发货总量47%，是近年来单月高位。受此推动，我国9月单月到港量达到近年来高位，且10月仍将保持在较高水平。 10月上旬，印尼对我国出口水平在国庆假期短暂回落后反弹，继续维持在单周400万吨的较高水平。但中旬以来，尽管大秦线发运不畅影响了港口调入，但由于我国需求在国庆假期和会议结束后的回升并不明显，且电厂库存较为充足，补库仍以刚需采购为主，市场观望情绪偏重，印尼对我国发货自中旬起明显下滑。同期印度需求释放，印尼对印度发运量上升，因而尽管下旬印尼煤炭海运发货量有所下降，但仍维持在季节性高位。 航线运价方面，较为稳定的发货水平支持了航线运价在月底前较为坚挺，至月末出现显著下滑。截至10月28日，萨马林达至广州的运费较上月末下滑6%。 后续随着我国冬储需求的逐步释放，印尼煤炭海运发货量预计将获得较为有力的支持。 俄罗斯：发货量明显回升，但印度买家采购节奏放缓 9月俄罗斯煤炭海运发货量显著下滑，全月发货量1363吨，环比跌16%，同比跌1%，减量主要源于对我国和印度的发货降幅。但同期对非洲发货量有所上升。 10月以来发货量明显回升，预计全月发货量环比上升31%，同比上升19%。然而俄罗斯对印度的发货量延续下行趋势，10月前三周对印度的单周发货量较9月的水平下滑20%左右。这主要是受到了印度高温带来的用电高峰季的结束、印度国内库存的上升和其自身产量上升的共同影响。但整体而言，受欧盟制裁的限制，目前俄罗斯煤炭海运货流从欧洲转向亚洲、北非等地区的格局已形成。目前欧洲地区仅土耳其在持续购买俄煤，购买规模自4月以来逐月上升。北非方面，摩洛哥对俄罗斯的煤炭进口量也在不断的上升。日前，俄罗斯政府表示计划增强其向亚洲地区煤炭出口的能力，包括开拓国内转运的新线路，加快东部港口码头的发展等措施。 全球铁矿石海运贸易概况 在季末冲量和主流矿山港口检修和天气的因素消除的共同推动下，9月全球铁矿石海运发货量1.3亿吨，环比上升3%，同比下滑3%。10月以来，季末冲量告一段落，加之国庆节、南非工人罢工影响，铁矿石海运发货量有所回落，至月末方有所回升。 到港量方面，前期高发货量使得本月上旬我国铁矿石集中性到港。日均疏港量则在节后补库的带动，和国内矿山产能利用率下滑、进口矿采购比例上升的影响下保持在300万吨以上。目前进口矿库存保持在较低水平。 在发货需求回落的影响下，铁矿石运费偏弱运行，波罗的海好望角型散货船指数（BCI）月内累计下滑15%。 受本月发货量下滑的影响，预计后续我国铁矿石到港量有所下滑，一定程度上将影响国内铁矿石的供应。然而目前主流矿山均表示将维持年度生产目标，则部分矿商需要加大冲量规模，以保证其能够顺畅完成年度目标。在年末冲量的带动下，预计未来两月铁矿石发货量将逐步回暖。但需求方面，海外需求疲弱，而国内终端需求也并未见起色，铁水产量仍有较大下滑空间，预计港口库存将逐渐形成累库趋势。 巴西：发货冲量结束，运价快速下跌 9月巴西铁矿石海运发货量持续下滑，全月发货3177万吨，环比下滑3%，同比上升 3%。10月随着季末冲量的结束，发货量进一步下滑。受运力需求持续下降的影响，航线运价走弱，截至10月28日，巴西图巴朗-青岛航线运价跌至19.95美元/吨，月内下滑13%。 澳大利亚：发货节奏较为稳定，运价小幅下跌 9月澳大利亚铁矿石海运发货量冲量反弹，全月发货7681万吨，环比上升3%，同比下滑 3%。10月发货量在月初下滑后有所反弹，整体发货量降幅不及巴西，预计全月发货量环比下滑 3%。更为稳定的发货水平支持了太平洋航线的铁矿石运费，西澳-青岛航线月内降幅8%，截至 10月28日报8.64美元/吨。 全球大豆海运贸易概况 10月美豆进入收割旺季，但密西西比河低水位事件叠加美元升值等因素，美豆装船量跌至近 年来低位。巴西出口量持续下滑。阿根廷大豆出口在9月受政府临时比索贬值措施后大幅上升，同比上涨27%。但政策的结束也让出口停下了脚步，10月阿根廷大豆出口规模快速回落。 巴西：对美豆替代作用推动需求上升 9月巴西大豆海运发货量持续下滑，全月发货363万吨，同比下跌19%，环比下跌27%，中国需求的下降一定程度上影响了巴西的发货节奏。10月随着美豆出口受阻、美元升值等因素的影响，我国进口商寻求从巴西等其他主产地进口，以弥补美豆的缺口，巴西大豆的竞争力有所提高，延缓了下滑趋势，预计全月发货量环比下降5%，但同比大增27%。航线运价在货量的影响下有所回落，截至10月28日巴西桑托斯-中国北方港口粮食运价报47.06美元/吨，较上月末下滑3%。 美国：密西西比河低水位事件阻碍收割高峰期发运节奏 9月美国大豆海运发货量192万吨，同比上升4%。10月美国进入美豆收获上市的高峰期， 然而近期密西西比河低水位事件制约了美豆的发货节奏。截至10月25日，美豆装船568万 吨，远低于往年同期水平（2017-2021年10月装船量平均值863万吨）。尽管美国货主正试图使用公路、铁路等替代方案运输，但陆路运输的承载能力和成本都远高于水路驳船运输。目前美国政府也正在加紧河道疏浚