ETF系列研究报告：2022年我国ETF市场剖析及展望

摘要： 2022年在权益市场表现不好的情况下，ETF规模和数量仍取得明显增长，同比增速在19%左右。ETF数量和规模占公募基金的比例不断提升，2022 2022年我国ETF市场剖析及展望 ——ETF系列研究报告 证券投资基金研究报告/基金专题 年底规模占比已经处于历史最高水平。预计我国ETF市场仍有较大发展潜力，未来仍处在较快发展阶段。 上海证券基金评价研究中心 分析师：孙桂平 执业证书编号：S0870519040001邮箱：sunguiping@shzq.com电话：021-53686102 报告日期：2023年2月14日相关报告： 发行市场。2022年ETF发行不及2021年表现，但横向对比来看，仍处于历史较高的发行水平，全年发行数量仅低于2021年，发行规模仅低于 2019年和2021年；虽然ETF市场不断扩大，以及公募基金公司数量不断增加，但随着ETF竞争提升，ETF发行逐渐步入“赢家通吃”的局面，新基金公司入场发行ETF的意愿正在降低；2022年ETF创新力度仍较大，尤其在首次发行的政金债ETF和碳中和ETF，以及衍生品市场创新带动中证1000宽基ETF发行等方面，有力提高了全年ETF发行规模，同时也为市场带来了更多的交易品种，促进ETF市场繁荣。 二级市场。股票型ETF在ETF存量市场中一枝独秀，数量和规模上都有领先优势。宽基ETF近年来总体呈现稳定增长态势，2022年规模增速高于行业主题ETF和风格ETF，意味着在权益市场整体表现不好的情况下，有大量资金涌入了宽基ETF市场。行业主题ETF也进入相对平稳增长阶段，2022年季度存续规模与宽基ETF交替处于领先位置，但从数量上看来，行业主题ETF处于绝对优势地位。2022年风格ETF整体收益跌幅明显低于宽基ETF和行业主题ETF，但规模增幅低于后两者。红利ETF最近三年业绩较稳定，成长ETF业绩波动较大。近年来较火的ESG概念，虽然数量较多，但存续规模不大。 跨境型ETF从2019年开始处于快速发展阶段，2022年底规模再创新高。跨境ETF主要投向港股和美股市场，日本及欧洲部分的规模较小。从类别上看，除宽基外，科技、互联网和医药生物是规模较大的主题。长期来看，跨境ETF季度规模环比增速上的剧烈变化，反映出国内资金更倾向于借助ETF快速抓住海外市场的短期波段交易机会，而更少寻求海外资产的长期配置机会。 债券ETF表现为明显的存量市场，规模增量主要来源于产品创新。2022年上半年由于股债“跷跷板效应”使得债券ETF规模有明显增加，规模创新高，三季度随着政金债发行，债券ETF规模迅速攀升。2022年可转债ETF表现较差，利率债表现相对较好。2022年债券ETF的交易活跃度大幅提升。2022年黄金ETF平均收益为9%，但规模仍比去年明显下滑了25%。2022 年饲料豆粕期货ETF收益率高达64.62%，在所有类型的ETF排名第一，规模也大幅增加。有色金属期货ETF和能源化工期货ETF在2022年均取得正收益。 货币ETF规模和流动性主要集中在少数几只产品上面。货币ETF的收益率相对集中，2022全年的7日年化收益率平均值为1.72%，较2021年有较大下滑。2022年7月ETF互联互通机制启动后，活跃度迅速提升，南向港股通的交易活跃度大幅领先北向A股通。 2004年 2005年 2006年 2007年 2008年 2009年 2010年 2011年 2012年 2013年 2014年 2015年 2016年 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2005年 2006年 2007年 2008年 2009年 2010年 2011年 2012年 2013年 2014年 2015年 2016年 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 （一）ETF市场发展概况 2004年来ETF市场的数量和规模一直保持较快增长态势，2015年- 规模（亿元） 数量（右轴） 18000 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 500% 规模同比增速 数量同比增速 400% 300% 200% 100% 0% -100% 2016年受权益市场动荡影响增长明显放缓，而2016年以来ETF市场保持着稳定增长态势，2022年权益市场表现不好的情况下，ETF规模和数量仍取得明显增长，同比增速都在19%左右。截止2022年底，存续ETF数量为763只，存续规模为16108.43亿元。 图1ETF历年规模和数量变化图2ETF历年规模和数量同比增速 数据来源：Wind资讯上海证券基金评价研究中心 整体来看，股票型ETF在ETF市场中一枝独秀，数量和规模上都处领先优势，与其他类型ETF的差距逐渐拉大，且2022年仍保持较好的发展势头，数量和规模同比增速为18.12%和12.76%。截止2022年底，股票型ETF数量和规模分别为652只和10895亿元，占全部ETF的比例分别为85%和68%。 货币型ETF为第二大规模ETF，在2015年和2016年规模一度超过股票型ETF，但此后发展受阻，2017年后未有新货币ETF发行，截止2022年底，数量和规模分别为27只和2742亿元，规模占比为17%。跨境型ETF最近两年发展势头较好，2022年仍延续较快发展趋势，数量和规模同比增速为46.88%和69.60%，目前已从债券型ETF和商品型ETF中脱颖而出，无论数量还是规模上都已经明显领先后两者，2022年底跨境ETF数量和规模分别为47只和1723亿元，规模占比为11%。 2004年 2005年 2006年 2007年 2008年 2009年 2010年 2011年 2012年 2013年 2014年 2015年 2016年 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2004年 2005年 2006年 2007年 2008年 2009年 2010年 2011年 2012年 2013年 2014年 2015年 2016年 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2004年 2005年 2006年 2007年 2008年 2009年 2010年 2011年 2012年 2013年 2014年 2015年 2016年 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 700 股票型商品型 债券型货币型 跨境型 600 500 400 300 200 100 0 12000 股票型 商品型 债券型 货币型 跨境型 10000 8000 6000 4000 2000 0 图3各类型ETF数量变化图4各类型ETF规模（亿元）变化 数据来源：Wind资讯上海证券基金评价研究中心 8% 数量占比 规模占比 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% 80000 规模（亿美元） 规模占比（右轴） 70000 20% 60000 50000 15% 40000 10% 30000 20000 5% 10000 0 0% 比较ETF和整个公募基金的发展情况，可见ETF数量和规模占公募基金的比例不断提升，且保持大致相同的步调，尤其是2017年来虽然历经权益市场动荡，但趋势不改，连续多年持续攀升，2022年底规模占比已经处于历史最高水平，超过6%。从海外情况来看，美国ETF出现以来也持续保持较快发展势头，ETF规模占公募基金的比例不断提升，截止2021年底，美国ETF规模已经突破7万亿美元，规模占比也超过20%，相较而言，我国ETF市场仍有较大发展潜力，未来仍处在较快发展阶段。 图5ETF占全部公募基金的比例图6美国ETF规模占全部公募基金的比例 数据来源：Wind资讯上海证券基金评价研究中心ICI （二）ETF发行市场 1、2022年ETF发行仍处于历史高位 2022年我国权益市场经历了大幅调整，沪深300和中证500收益分别为-21.63%和-20.31%，在此大背景下，全年共发行144只ETF，发行 规模合计为1575.37亿元，虽然不及2021年表现，但横向对比来看，仍 处在历史较高的发行水平，全年发行数量仅低于2021年，发行规模仅 低于2019年和2021年。 图7ETF历年发行数量和规模图8各类型ETF季度发行规模（亿元）和总发行数量 年度发行规模（亿元） 年度发行数量（右轴） 2500300 250 2000 200 1500 150 1000 100 500 50 0 0 1200 80 股票型 跨境型货币型 债券型 商品型 发行数量（右轴） 70 1000 60 800 50 600 40 30 400 20 200 10 0 0 2004年 2005年 2006年 2007年 2008年 2009年 2010年 2011年 2012年 2013年 2014年 2015年 2016年 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2018年1季度 2018年2季度 2018年3季度 2018年4季度 2019年1季度 2019年2季度 2019年3季度 2019年4季度 2020年1季度 2020年2季度 2020年3季度 2020年4季度 2021年1季度 2021年2季度 2021年3季度 2021年4季度 2022年1季度 2022年2季度 2022年3季度 2022年4季度 数据来源：Wind资讯上海证券基金评价研究中心 分季度来看，2022年ETF发行大幅回落并逐渐复苏，其中三季度发行规模迎来爆发式增长，接近1000亿元，创历史最高单季发行规模，其 中股票型ETF单季度发行规模也仅次于2019年三季度，上述表现与2022年二季度权益市场大幅反弹有一定关系。从历史数据上看，作为股票型ETF占主导的市场，ETF发行规模与股票市场表现具有一定的正相关性和滞后性。 图9近5年ETF季度发行规模和股票市场表现散点图 1200 1000 本 季800 度发行 规600 模 （亿 元400 ） 200 0 -15.00-10.00-5.000.005.0010.0015.00 上季度中证全指收益率（%） 数据来源：Wind资讯上海证券基金评价研究中心 2、ETF新入场者数量处历史低位发行市场集中度持续保持高位 图10新发行ETF公司数量和发行规模图11历年发行ETF的公司数量和发行规模集中度变化 年度ETF规模占比 发行ETF的公司数量 100% 40 90% 35 80% 30 70% 60% 25 50%20 40% 15 30% 10 20% 10% 0% 5 0 10 140 9 120 8 7 6 100 80 5 460 3 40 2 20 1 0 0 发行规模（亿元，右轴） 新发行ETF的基金公司数量 2004年 2005年 2006年 2007年 2008年 2009年 2010年 2011年 2012年 2013年 2014年 2015年 2016年 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 数据来源：Wind资讯上海证券基金评价研究中心；图11中年度ETF规模占比为本年度发行规模排名前40%的基金公司的发行总规模与当年ETF发行总规模的比例； 截止2022年底，发行过公募基金的基金公司数量为152家，其中有60家基金公司发行过ETF，数量占比为39%。最近三年首次发行ETF的公募基金公司逐渐减少，发行规模也逐渐减少，尤其是2021年ETF发行大幅增长的背景下继续