纺织服装/家居行业周报：家居龙头Q4业绩显韧性，adidas预计2023年销售额下跌

2023年02月12日 行业研究●证券研究报告 纺织服装/家居 行业周报 家居龙头Q4业绩显韧性，adidas预计2023年销售额下跌投资要点本周纺织服饰板块领先大盘1.24%，明牌珠宝、物产金轮、百隆东方涨幅靠前。本周（2.6-2.10），SW纺织服饰板块上涨0.39%，领先大盘1.24个百分点，其中SW纺织制造板块上涨1.15%，SW服装家纺下跌0.11%，明牌珠宝（+29.14%）、物产金轮（+18.94%）、百隆东方（+16.49%）涨幅靠前。目前SW纺织服饰整体法（TTM，剔除负值）计算的行业PE为21.05倍。本周家居用品板块领先大盘2.44%，美克家居、慕思股份、家联科技涨幅靠前。本周（2.6-2.10），SW家居用品板块上涨1.59%，领先大盘2.44个百分点，美克家居（+8.22%）、慕思股份（+6.61%）、家联科技（+6.53%）涨幅靠前。估值方面，目前SW家居用品整体法（TTM，剔除负值）计算的行业PE为25.31倍。 行业新闻： （1）武汉动态调整限购范围，促购房需求释放。2月6日，武汉发布《关于激发市场主体活力推动经济高质量发展的政策措施》，从强化供给侧保障、加快扩大有效需求、支持困难行业发展、推动企业加快发展四大方面提出16条措施。其中，针对房地产市场提出，促进房地产市场平稳健康发展。支持居民家庭合理住房消费，结合房价和新房库存情况动态调整住房限购范围。在我市住房限购区域购房的居民家庭可新增一个购房资格，在非限购区域拥有的住房不计入居民家庭购房资格认定套数，非本市户籍居民家庭在限购区域购买首套住房的可实行购房资格“承诺办、容缺办”。（2）节后首周观察：二手房成交量较节前提高三成以上。贝壳研究院数据显示，春节过后（01.28-02.05）贝壳50城二手房日均成交量较1月春节前（01.01-01.20）日均成交水平提高30%以上，日均带看客户量和新增挂牌房源量均较1月春节前日均水平提高1倍以上。其中，绍兴、无锡、芜湖、宁波、合肥等长三角区域城市近期恢复势头较快，节后日均成交量较1月节前日均水平的增速在50%以上，带看客户量和新增挂牌量超过1月节前日均水平的1.5倍。从先行指标看，代表从业者预期的贝壳经理信心指数（KMI)延续去年12月以来的回升态势，截至2月5日，二手房成交量KMI提高至64，超过50的信心荣枯线，成交价格KMI也恢复至50的水平，这预示着后期市场量价的回升。。（3）adidas披露：手中仍有价值12亿欧元的Yeezy品牌库存，全部报废或导致5亿欧元损失。去年10月，adidas宣布与美国著名说唱歌手Ye终止合作关系，直接的导火索是Ye的冒犯行为以及反犹言论触及了公司的底线。当时adidas表示，：“鉴于第四季度高季节性，预计本次决定将对公司2022财年的净利润造成至多2.5亿欧元的短期负面影响。”adidas表示，目前正在考虑如 投资评级领先大市-A维持首选股票评级02020.HK安踏体育买入-A03998.HK波司登买入-B02313.HK申洲国际买入-B603833.SH欧派家居买入-B603008.SH喜临门买入-A603816.SH顾家家居买入-B一年行业表现 资料来源：聚源 升幅%1M3M12M纺织服装相对收益1.680.288.68纺织服装绝对收益4.098.67-2.07家居相对收益-0.357.761.13家居绝对收益2.0516.15-9.63 分析师刘荆 SAC执业证书编号：S0910520020001liujing1@huajinsc.cn 相关报告纺织服装：春节消费力度强势复苏，安踏迎来管理层调整-纺服家居周报2023.1.31纺织服装：地产政策持续发力，2022年纺织品服装出口同比增长2.6%-纺服家居周报2023.1.18纺织服装：12月社零增速高于市场预期，保交楼下竣工数据持续修复-社零点评2023.1.18纺织服装：线下消费复苏回暖，地产需求端宽松政策出台-纺服家居周报2023.1.10纺织服装：线下消费复苏回暖，太平鸟组织架构再调整-纺服家居周报2023.1.4 纺织服装：全国疫情防控措施持续优化，11月家具出口额承压-纺服家居周报2022.12.12 福寿园：逝有所安，故有所尊，思有所依-福寿园深度报告2022.12.12 何处理这批商品。如果能够正常进行销售，这部分库存预计能够产生12亿欧元 的销售额和5亿欧元的营业利润。但是在最坏的情况下，他们将不得不把所有目前持有的Yeezy品牌库存报废，这将在2023年为集团带来5亿欧元的营业损失。adidas预计2023年的销售额将会下跌高个位数。 纺服板块投资建议：纺织服装方面，随全国新冠感染数据逐步达峰，且春节销售强势复苏，线下客流及消费场景明显回暖。根据国家税务总局最新增值税发票数据显示，今年春节假期期间，全国消费相关行业销售收入与上年春节假期同比增长12.2%，比2019年春节假期年均增长12.4%。建议继续关注申洲国际、安踏体育。 家居板块投资建议：家居用品板块方面，住建部支持因地制宜发展共有产权住房，且河南、四川等多省份试点现房销售。地产利好政策频出，叠加疫情防控逐步优化，房地产市场加速恢复预期进一步提升，有望带动家居板块估值的修复。随全国新冠感染数据逐步达峰后，同时家居开门红及315大促来临，家居企业零售业绩增速有望持续回暖。多家家居企业发布2022年业绩预告，其中定制龙头企业业绩实现稳定增速，表现显韧性。建议继续关注欧派家居、顾家家居、索菲亚、喜临门、志邦家居。 风险提示：地产政策效果不达预期；国内疫情持续出现反复；品牌竞争加剧；汇率大幅波动；原材料价格波动风险；居民消费意愿下滑等。 内容目录 1、纺织服饰板块5 1.1本周行情回顾5 1.2公司行情6 2、家居板块7 2.1本周行情回顾7 2.2公司行情8 3、行业数据跟踪9 3.1上游原材料9 3.2出口数据10 3.3社零数据11 3.4房地产数据13 4、行业重要新闻14 4.1快评：武汉动态调整限购范围，促购房需求释放14 4.2泰普尔-丝涟2022年净利润下降27%至4.56亿美元15 4.3节后首周观察：二手房成交量较节前提高三成以上16 4.4adidas披露：手中仍有价值12亿欧元的Yeezy品牌库存，全部报废或导致5亿欧元损失16 5、重点公司公告17 6、风险提示17 图表目录 图1：本周SW一级板块与沪深300涨跌幅比较5 图2：年初至今SW一级板块与沪深300涨跌幅比较5 图3：纺织服饰及子板块PE走势6 图4：SW家居用品板块PE走势8 图5：棉花价格（元/吨）10 图6：华东地区TDI和MDI主流价格（元/吨）10 图7：海宁皮革价格指数（总类）10 图8：中纤板价格（元/张）10 图9：刨花板价格（元/张）10 图10：纺织纱线、织物及制品累计值（亿美元）及累计同比11 图11：服装及衣着附件累计值（亿美元）及累计同比11 图12：家具及其附件累计值（亿美元）及累计同比11 图13：家具及其零件当月值（亿美元）及当月同比11 图14：社零及限额以上当月12 图15：线上线下当月12 图16：粮油食品、日用品当月12 图17：化妆品、纺织服装、金银珠宝当月12 图18：家具当月13 图19：商品房销售面积累计值（万平方米）及累计同比13 图20：商品房销售面积当月值（万平方米）及当月同比13 图21：商品房新开工面积累计值（万平方米）及累计同比14 图22：商品房新开工面积当月值（万平方米）及当月同比14 图23：商品房竣工面积累计值（万平方米）及累计同比14 图24：商品房竣工面积当月值（万平方米）及当月同比14 图25：30大中城市商品房当周成交套数14 图26：30大中城市商品房当周成交面积（万平方米）14 表1：纺织服饰及子板块最新估值与近1年均值PE对比6 表2：本周纺织服饰板块涨幅前5的公司6 表3：本周纺织服饰板块跌幅前5的公司6 表4：年初至今纺织服饰板块涨幅前5的公司7 表5：年初至今纺织服饰板块跌幅前5的公司7 表6：家居用品板块最新估值与近1年均值PE对比8 表7：本周家居用品板块涨幅前5的公司8 表8：本周家居用品板块跌幅前5的公司8 表9：年初至今家居用品板块涨幅前5的公司9 表10：年初至今家居用品板块跌幅前5的公司9 1、纺织服饰板块 1.1本周行情回顾 本周，SW纺织服饰板块上涨0.39%，沪深300下跌0.85%，纺织服饰板块跑赢大盘1.24 个百分点。其中SW纺织制造板块上涨1.15%，SW服装家纺下跌0.11%。 年初至今，SW纺织服饰板块上涨5.3%，沪深300上涨6.06%，纺织服饰板块落后大盘0.76 个百分点。其中SW纺织制造板块上涨7.98%，SW服装家纺上涨3.51%。 图1：本周SW一级板块与沪深300涨跌幅比较 资料来源：Wind，华金证券研究所 图2：年初至今SW一级板块与沪深300涨跌幅比较 资料来源：Wind，华金证券研究所 从板块的估值水平看，目前SW纺织服饰整体法（TTM，剔除负值）计算的行业PE为21.05倍，SW纺织制造的PE为18.18倍，SW服装家纺的PE为23.07倍，沪深300的PE为11.19倍。 图3：纺织服饰及子板块PE走势 资料来源：Wind，华金证券研究所 表1：纺织服饰及子板块最新估值与近1年均值PE对比 时间市盈率(历史TTM_整体法)剔除负值 SW纺织服饰 SW纺织制造 SW服装家纺 沪深300 2023/2/10 21.05 18.18 23.07 11.19 近一年均值 19.47 17.83 20.57 11.23 溢价 1.58 0.35 2.50 -0.04 资料来源：Wind，华金证券研究所 1.2公司行情 本周涨幅前5的纺织服饰板块公司分别为：明牌珠宝（+29.14%）、物产金轮（+18.94%）、百隆东方（+16.49%）、*ST雪发（+10.41%）、日播时尚（+9.58%）；本周跌幅前5的纺织服饰板块公司分别为：台华新材（-9.15%）、朗姿股份（-6.74%）、飞亚达（-5.85%）、金一文化（-4.95%）、安奈儿（-4.51%）。 表2：本周纺织服饰板块涨幅前5的公司 证券代码 公司简称 本周涨跌幅（%） 本周收盘价（元） 002574.SZ 明牌珠宝 29.14 7.80 002722.SZ 物产金轮 18.94 16.83 601339.SH 百隆东方 16.49 6.57 002485.SZ *ST雪发 10.41 3.50 603196.SH 日播时尚 9.58 8.35 资料来源：Wind，华金证券研究所 表3：本周纺织服饰板块跌幅前5的公司 证券代码 公司简称 本周涨跌幅（%） 本周收盘价（元） 603055.SH 台华新材 -9.15 12.01 002612.SZ 朗姿股份 -6.74 26.42 000026.SZ 飞亚达 -5.85 12.07 002721.SZ 金一文化 -4.95 3.65 证券代码 公司简称 本周涨跌幅（%） 本周收盘价（元） 002875.SZ 安奈儿 -4.51 16.73 资料来源：Wind，华金证券研究所 年初至今涨幅前5的纺织服饰板块公司分别为：金发拉比（+28.6%）、物产金轮（+28.47%）、 明牌珠宝（+28.29%）、潮宏基（+19.58%）、台华新材（+18.91%）；年初至今跌幅前5的纺织服饰板块公司分别为：安奈儿（-36.63%）、*ST金洲（-22.58%）、三夫户外（-8.58%）、如意集团（-7.15%）、迪阿股份（-6.94%）。 表4：年初至今纺织服饰板块涨幅前5的公司 证券代码 公司简称 年初至今涨跌幅（%） 本周收盘价（元） 002762.SZ 金发拉比 28.60 12.05 002722.SZ 物产金轮 28.47 16.83 002574.SZ 明牌珠宝 28.29 7.80 002345.SZ 潮宏