天然橡胶·周度报告 2023年2月10日 Expertsoffinancialderivativespricing 衍生品定价专家 优财研究院 投资咨询业务资格 湘证监机构字[2017]1号 汤剑林 ·从业资格编号F3074960 ·投资咨询编号Z0017825 邮箱:tangjianlin@jinxinqh.com 供需无明显矛盾,跟随市场波动 内容提要 供应:国内已经全面停割,随着春节假期的到来,国内胶块的生产也阶段性停滞。泰国产区因降雨影响,原料价格延续坚挺,带来胶价成本支撑仍较强。目前泰国原料价格表现相对坚挺,从原料价格来看橡胶价格并不低估,东南亚其他产区受季节性影响当前处于减产期,预计到三月中旬全球天然橡胶供应增量有限。 需求:本周国内轮胎企业开工率回升,春节假期过后企业逐渐复工复产,但终端订单表现仍偏弱限制企业开工意愿,后续预计随着国内经济活动逐渐回升,轮胎企业开工将继续回升。乘用车销量在国内相关政策刺激下仍表现偏强,这对轮胎需求有所支撑,但重卡销量仍表现偏弱,这是导致轮胎替换需求偏弱的主要因素,后续关注国内轮胎企业库存的去库速度。 库存:当前青岛天然橡胶库存仍延续累库,截至第五周青岛地区干胶现货库存55.6159万吨(+1.3747)万吨,青岛保税区干胶库存10.375(0.3305)万吨。截至 2月9日,天然橡胶仓单库存18.5150(-0.0050)万吨,20#标准胶仓单库存2.5785 (+0.1009)万吨。 操作建议 供应端短期暂无明显压力,尽管后续存在缩减预期,但需求端受节前补库、下游库存偏高和订单量偏少等因素影响仍表现偏弱,短期供需端暂无明显矛盾点,预计跟随市场情绪波动为主,宽幅震荡为主,参考区间12500-13000。 风险提示 原油价格大幅反弹;需求大幅改善;宏观政策管控 一、期现价格 图1:天然橡胶期货价格 图2:中国全乳胶主流价:元/吨 资料来源:卓创资讯,优财研究院 资料来源:卓创资讯,优财研究院 图3:泰国天然橡胶原料:泰铢/公斤 图4:中国天然橡胶到岸价(CIF):美元/吨 资料来源:卓创资讯,优财研究院 资料来源:卓创资讯,优财研究院 图5:天然橡胶主力合约基差:元/吨 图6:20#标准胶主力合约基差:元/吨 资料来源:卓创资讯,优财研究院 资料来源:卓创资讯,优财研究院 二、基本面数据及图表 1、供应: 图7:泰国天然橡胶月度产量:千吨图8:印度尼西亚天然橡胶月度产量:千吨 资料来源:卓创资讯,优财研究院资料来源:卓创资讯,优财研究院图9:越南天然橡胶月度产量:千吨图10:甲醛装置利润:元/吨 资料来源:卓创资讯,优财研究院资料来源:卓创资讯,优财研究院 2、需求: 图11:全钢轮胎:开工率:中国(周):%图12:半钢轮胎:开工率:中国(周):% 资料来源:卓创资讯,优财研究院资料来源:卓创资讯,优财研究院 图13:全钢轮胎:库存可用天数:山东(周)图14:半钢轮胎:库存可用天数:山东(周) 资料来源:卓创资讯,优财研究院资料来源:卓创资讯,优财研究院图15:中国轮胎出口数量:吨图16:中国全钢轮胎出口数量:吨 资料来源:卓创资讯,优财研究院资料来源:卓创资讯,优财研究院 图17:中国半钢轮胎出口数量:吨图18:汽车销量:万辆 资料来源:卓创资讯,优财研究院资料来源:卓创资讯,优财研究院 图19:乘用车销量:万辆图20:商用车销量:万辆 资料来源:卓创资讯,优财研究院资料来源:卓创资讯,优财研究院 图21:重卡销量:辆 资料来源:卓创资讯,优财研究院 3、库存: 图22:青岛干胶一般贸易库存:吨图23:青岛干胶保税区库存:吨 资料来源:卓创资讯,优财研究院资料来源:卓创资讯,优财研究院 图24:天然橡胶(RU)仓单库存:吨图25:20#标准胶仓单库存:吨 资料来源:卓创资讯,优财研究院资料来源:卓创资讯,优财研究院 4、降雨量: 图29:泰国地区降雨量:毫米图30:中国主产区降雨量:毫米 资料来源:卓创资讯,优财研究院资料来源:卓创资讯,优财研究院 三、总结及展望 本周橡胶期现货价格均大幅回落,期货市场节后预期回归现实,现货市场受美金市场下跌拖累下行,现货备货积极性走弱。供应方面,当前海南产区12月底开始停割,云 南产区11月底开始全面停割,国内胶水产量下滑,泰国地区降雨有所减少,胶水供应小幅回升,导致泰国橡胶原料收购价格回落,短期国内停割叠加东南亚产区逐渐进入减产期间,供应端压力不大。需求方面,下游复工节奏整体偏慢,受节前备货叠加终端库存偏高影响,原料采购氛围偏弱。原油方面,近期原油市场继续反映对中国需求预期转好叠加海外大幅加息带来需求转弱预期,原油仍是宽幅震荡走势,美元参考区间70-90美元/桶。 综合来看,供应端短期暂无明显压力,后续存在缩减预期,需求端受节前补库、下游库存偏高和订单量偏少等因素影响仍表现偏弱,短期橡胶供需端暂无明显矛盾点,预计跟随市场情绪波动为主,宽幅震荡为主,参考区间12500-13000。 风险提示:原油价格大幅反弹;需求大幅改善;宏观政策管控 重要声明 分析师承诺 作者为金信期货有限公司投资咨询团队成员,具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格,保证报告所采用的数据均来自合规渠道,分析逻辑基于作者的职业理解。作者以勤勉的职业态度,独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了作者的研究观点,力求独立、客观和公正,结论不受任何第三方的授意或影响。作者不曾因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间获得受任何形式的报酬或利益。 免责声明 本报告仅供金信期货有限公司(以下简称“本公司”)客户参考之用。本公司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户。在任何情况下,本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议或私人咨询建议。在任何情况下,本公司及其员工或者关联机构不承诺投资者一定获利,不与投资者分享投资收益,也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本公司具有中国证监会认可的期货投资咨询业务资格。本报告发布的信息均来源于第三方信息提供商或其他已公开信息,本公司对这些信息的准确性、完整性、时效性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映研究人员于发布本报告当日的判断且不代表本公司的立场,本报告所指的期货或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动,过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期,本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态,且对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改,投资者应当自行关注相应的更新或修改。 市场有风险,投资需谨慎。本报告难以考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要,投资者应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况,且本报告不应取代投资者的独立判断。请务必注意,据本报告作出的任何投资决策均与本公司、本公司员工无关。本报告版权仅为本公司所有,未经本公司书面授权或协议约定,除法律规定的情况外, 任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布、修改或以其他任何方式非法使用本报告的部分或全部内容。如引用、刊发,需注明出处为“金信期货”,且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 地址:上海市普陀区云岭东路长风国际大厦16层电话:400-0988-278 网址:https://www.jinxinqh.com/