甲醇·周度报告：预期回归现实，甲醇延续下行

甲醇·周度报告 2023年2月10日 Expertsoffinancialderivativespricing 衍生品定价专家 优财研究院 投资咨询业务资格 湘证监机构字[2017]1号 汤剑林 ·从业资格编号F3074960 ·投资咨询编号Z0017825 邮箱：tangjianlin@jinxinqh.com 预期回归现实，甲醇延续下行 内容提要 原料端：本周国内动力煤市场整体下行。产地方主流煤矿生产稳定以兑现长协用户需求为主，市场煤价格则表现为承压下行，下游需求疲软，采购积极性不高。产地动力煤供需格局整体较宽松，煤矿销售压力增加，坑口库存上升，非电流向市场煤出矿价格以承压下行为主；原油方面，节后原油市场回落，下方70美元/桶支撑暂时有效，短期市场逻辑仍是对中国需求预期乐观叠加海外加息背景下的衰退预期，预计仍是宽幅震荡，美原油参考区间70-90美元/桶。 供应端：截至2月10日，煤制甲醇装置开工负荷72.09（+0.35）%，天然气制甲醇周度开工率为47.12（0）%，焦炉气制甲醇装置开工率63.61（-1.31）%，本周新增检修装置有宁夏宝丰，前期检修装置中，陕西润中清洁、云天化、内蒙古久泰、鹤壁煤化工、中新化工、青海中浩、内蒙古博源、大土河、奥维乾元装置仍在检修中。本周涉及检修装置共计10家，影响产量10.24万吨。 需求端：截至2月10日，国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷79.70（+1.68）%；国内甲醛开工率19.90（+6.92）%，二甲醚开工率11.97（+0.25）%，国内MTBE开工率57.59（-1.08）%，国内冰醋酸开工率76.59（-0.16）%，DMF开工率71.15（-0.63）%。 库存：截至2月10日，国内甲醇港口库存78.48（-4.52）万吨，江苏港口库存 43.7（+0.3）万吨，浙江港口库存14.8（-4.1）万吨。内地主要企业甲醇库存68.45 （+12.36）万吨。 操作建议 节前乐观预期降温叠加成本端煤炭价格预期转弱，甲醇本周延续下跌，此前建议的2700上方持有的空单继续持有，关注2500一线支撑。 风险提示 原油和煤炭价格大幅反弹；宏观政策变化 一、期现价格 图1：甲醇期货主力合约：元/吨 图2：内地甲醇现货价格：元/吨 资料来源：卓创资讯，优财研究院 资料来源：卓创资讯，优财研究院 图3：太仓现货-主力基差：元/吨 图4：太仓-山东现货价差：元/吨 资料来源：卓创资讯，优财研究院 资料来源：卓创资讯，优财研究院 图5：外围甲醇现货价格：美元/吨 图6：进口甲醇利润：元/吨 资料来源：卓创资讯，优财研究院 资料来源：卓创资讯，优财研究院 二、基本面数据及图表 1、现金流： 图7：煤制甲醇现金流:元/吨图8：天然气制甲醇现金流：元/吨 资料来源：卓创资讯，优财研究院资料来源：卓创资讯，优财研究院图9：MTO装置利润：元/吨图10：甲醛装置利润：元/吨 资料来源：卓创资讯，优财研究院资料来源：卓创资讯，优财研究院图11：醋酸装置利润：元/吨图12：MTBE装置利润：元/吨 资料来源：卓创资讯，优财研究院资料来源：卓创资讯，优财研究院 2、供应端： 图13：国内煤制甲醇开工率：%图14：国内天然气制甲醇装置开工率：% 资料来源：卓创资讯，优财研究院资料来源：卓创资讯，优财研究院图15：国内焦炉气制甲醇装置开工率：%图16：中国甲醇周度产量：吨 资料来源：卓创资讯，优财研究院资料来源：卓创资讯，优财研究院 图17：海外甲醇装置开工率：%图18：甲醇周度到港量：万吨 资料来源：卓创资讯，优财研究院资料来源：卓创资讯，优财研究院 3、需求端： 图19：煤制（甲醇）制烯烃开工率：%图20：外采甲醇制烯烃装置开工率：% 资料来源：卓创资讯，优财研究院资料来源：卓创资讯，优财研究院 图21：甲醛开工率：%图22：MTBE开工率：% 资料来源：卓创资讯，优财研究院资料来源：卓创资讯，优财研究院 图23：醋酸开工率：%图24：二甲醚开工率：% 资料来源：卓创资讯，优财研究院资料来源：卓创资讯，优财研究院 图25：烯烃企业周度采购量：吨图26：传统下游企业周度采购量：吨 资料来源：卓创资讯，优财研究院资料来源：卓创资讯，优财研究院 4、库存： 图27：港口库存：千吨图28：主产区样本企业库存：千吨 资料来源：卓创资讯，优财研究院资料来源：卓创资讯，优财研究院 图29：下游厂家库存：吨图30：MTO样本企业库存：千吨 资料来源：卓创资讯，优财研究院资料来源：卓创资讯，优财研究院 5、国内外主要企业近期检修动态 （1）国内甲醇装置动态 厂家 产能 原料 装置动态 本周损失量 青海中浩 60万吨 天然气 甲醇装置10月31日停车，恢复时间待定 0.8万吨 内蒙古久泰 200万吨 煤 装置12月28日停车，预计1月底恢复 2.1万吨 内蒙古博源 100万吨 天然气 甲醇装置10月31日停车，恢复时间待定 2.1万吨 苏里格 35万吨 天然气 甲醇装置10月31日停车，恢复时间待定 0.7万吨 奥维乾元 30万吨 煤 甲醇装置6月22日开始检修，恢复时间待定 0.42万吨 鹤壁煤化工 60万吨 煤 甲醇装置于11月12日停车，恢复时间待定 1.26万吨 中新化工 35万吨 煤 甲醇装置10月31日停车，恢复时间待定 0.4万吨 宁夏宝丰 392万吨 煤+焦炉气 150万吨甲醇装置于2月9日检修，恢复时间待定 0.5万吨 陕西润中清洁 60万吨 煤 甲醇装置1月12日停车，计划检修45天 1.4万吨 云天化 26万吨 煤 装置12月26日停车，计划检修30天 0.56万吨 合计 10.24万吨 （2）海外装置动态 国家 公司 产能 装置动态 德国 Shell 40万吨 目前甲醇装置运行负荷不高，后期计划停车检修 美国 Lyondellbasell 93万吨 据悉装置停车检修中 美国 Natagasoline 175万吨 目前装置停车检修中 挪威 Statail 90万吨 装置计划近期停车检修2-3个月 文莱 BMC 85万吨 目前装置稳定运行，后期计划停车检修 伊朗 ZPC 2#330万吨 目前一套甲醇装置运行负荷偏低，另外一套甲醇装置停车检修中，计划2月中旬重启恢复 伊朗 Kaveh 230万吨 目前装置停车检修中 伊朗 MarjanPc 165万吨 目前装置运行负荷不高 伊朗 SabalanPC 165万吨 目前装置停车检修中 伊朗 KimiyaPars 165万吨 目前装置停车检修中，计划下周重启恢复 （3）烯烃装置动态 企业名称 装置产能 原料甲醇产能 目前运行情况 中石化中原石化公司 20 停车中，工厂重启计划延期 大唐国际发电公司 46 168 MTP装置于周出恢复运行，目前7成负荷 宁波富德 60 目前装置稳定运行，计划本月下旬短时停车 南京诚志清洁能源有限公司 29.5 50 目前装置停车检修中，重启时间待定 山东寿光鲁清 20 装置停车中 山东联泓新材料有限公司 37 装置未满负荷运行 山东鲁深发 20 装置停车 山东玉皇 10 装置停车中 山东瑞昌石化 10 装置停车中 沈阳蜡化 10 装置停车中 山东华滨科技 18 装置停车中 山东大泽 20 装置停车中，重启待定 江苏斯尔邦（盛虹）石化 80 目前MTO装置停车检修中，重启时间待定 青海盐湖 30 140 MTO装置1月8日前后恢复，目前负荷不高 吉林康乃尔 30 其MTO装置仍在停车中，恢复时间待定 天津渤化 60 据悉其MTO装置负荷略有提升 三、总结及展望 本周甲醇期现货价格延续震荡回落，节后终端市场恢复缓慢甲醇需求释放不足，且随着澳煤进口逐步兑现，成本预期下移，多重因素下市场情绪整体降温。供应端来看，本周国内甲醇装置变动不大，综合开工率小幅回升，进口端本周小幅回升，但受海外装置检修影响仍偏低，考虑伊朗装置检修影响，预计端短期暂无明显压力；需求方面，本周下游装置开工率整体回升，主要体现在传统下游装置开工上，春节后下游装置逐渐复工，传统下游装置开工率整体上行，烯烃需求仍表现偏淡，低利润背景下企业开工意愿不强。成本端方面，煤炭价格本周延续下行的趋势，节后随着国内煤矿复产叠加澳煤进口冲击，供应端仍显宽松，而需求端受下游复工缓慢影响偏弱。 综合来看，节前乐观预期降温叠加成本端煤炭价格预期转弱，甲醇本周延续下跌，此前建议的2700上方持有的空单继续持有，关注2500一线支撑。 风险提示：原油价格和煤炭价格大幅反弹；宏观政策管控 重要声明 分析师承诺 作者为金信期货有限公司投资咨询团队成员，具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解。作者以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。作者不曾因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间获得受任何形式的报酬或利益。 免责声明 本报告仅供金信期货有限公司（以下简称“本公司”）客户参考之用。本公司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议或私人咨询建议。在任何情况下，本公司及其员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本公司具有中国证监会认可的期货投资咨询业务资格。本报告发布的信息均来源于第三方信息提供商或其他已公开信息，本公司对这些信息的准确性、完整性、时效性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映研究人员于发布本报告当日的判断且不代表本公司的立场，本报告所指的期货或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态，且对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 市场有风险，投资需谨慎。本报告难以考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要，投资者应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，且本报告不应取代投资者的独立判断。请务必注意，据本报告作出的任何投资决策均与本公司、本公司员工无关。本报告版权仅为本公司所有，未经本公司书面授权或协议约定，除法律规定的情况外， 任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布、修改或以其他任何方式非法使用本报告的部分或全部内容。如引用、刊发，需注明出处为“金信期货”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 地址：上海市普陀区云岭东路长风国际大厦16层电话：400-0988-278 网址：https://www.jinxinqh.com/