万联晨会

万联晨会 国内市场表现 指数名称 收盘 涨跌幅% 2023年02月14日星期二 概览 深证成指 12,113.61 1.14% 周一A股早盘三大指数全天低开高走。截至收盘，上证综指涨0.72%， 沪深300 4,143.57 0.91% 收报3284.16点，深证成指涨1.14%，创业板指涨1.10%。沪深两市 科创50 1,024.04 -0.05% 全天成交额9791亿元，较上周�大幅放量。全天两市超3100只个股 创业板指 2,573.18 1.10% 上涨，北向资金全天小幅净买入6.92亿元。板块方面，大消费板块 上证50 2,767.79 0.77% 表现继续活跃，强势领涨，食品、白酒等板块持续走强；基建板块回 上证180 8,660.50 0.69% 暖，工程机械概念股集体上涨，养殖业、银行股跌幅居前。整体来看， 上证基金 6,784.61 0.42% 1月信贷数据显示居民端中长贷依旧疲软，经济呈现弱复苏局面，A 国债指数 199.17 0.03% 股仍以结构行情为主，大科技与大消费板块交替轮动，成长风格整体占优。 国际市场表现 2月13日国资委党委召开扩大会议。会议强调，要进一步提高政治 指数名称 收盘 涨跌幅% 站位，始终站在党和国家事业发展全局高度思考谋划国资央企工作。 道琼斯 34245.93 1.11% 充分发挥国资央企在中国式现代化中的积极作用，关键是要做好开局 S&P500 4137.29 1.14% 之年国资国企发展改革监管和党的建设各项工作。要坚持党的全面领 纳斯达克 11891.79 1.48% 导，服务加快构建新发展格局，聚焦推进高质量发展，以奋发有为的 日经225 27427.32 -0.88% 精神状态撸起袖子加油干，着力提升经济运行质量，持续深化国资国 恒生指数 21164.42 -0.12% 企改革，加大科技创新工作力度，大力推进国有经济布局优化和结构调整，注重防范化解重大风险，进一步做强做优做大国有资本和国有 美元指数 103.27 -0.30% 企业，加快建设世界一流企业，助力构建新发展格局，更好发挥国有经济主导作用和战略支撑作用，为稳定社会预期、实现经济运行整体好转，全面建设社会主义现代化国家开好局起好步多作贡献。。行业方面，建议关注：1）基建端开工修复较快，关注相关板块内盈利能 主持人:宫慧菁Email:gonghj@wlzq.com.cn 核心观点 上证指数 3,284.16 0.72% 市场研 究 晨会纪 要 证券研究报 告 力稳定的大型央、国企。2）成长风格继续占优背景下，短期可关注计算机、通信等信创板块投资机会。 研报精选 银行：信贷投放开门红，关注需求端变动 亿华通（688339）：东风将至,氢能龙头否极泰来 核心观点 周一A股早盘三大指数全天低开高走。截至收盘，上证综指涨0.72%，收报3284.16点，深证成指涨1.14%，创业板指涨1.10%。沪深两市全天成交额9791亿元，较上周�大幅放量。全天两市超3100只个股上涨，北向资金全天小幅净买入6.92亿元。板块方面，大消费板块表现继续活跃，强势领涨，食品、白酒等板块持续走强；基建板块回暖，工程机械概念股集体上涨，养殖业、银行股跌幅居前。整体来看，1月信贷数据显示居民端中长贷依旧疲软，经济呈现弱复苏局面，A股仍以结构行情为主，大科技与大消费板块交替轮动，成长风格整体占优。 2月13日国资委党委召开扩大会议。会议强调，要进一步提高政治站位，始终站在党和国家事业发展全局高度思考谋划国资央企工作。充分发挥国资央企在中国式现代化中的积极作用，关键是要做好开局之年国资国企发展改革监管和党的建设各项工作。要坚持党的全面领导，服务加快构建新发展格局，聚焦推进高质量发展，以奋发有为的精神状态撸起袖子加油干，着力提升经济运行质量，持续深化国资国企改革，加大科技创新工作力度，大力推进国有经济布局优化和结构调整，注重防范化解重大风险，进一步做强做优做大国有资本和国有企业，加快建设世界一流企业，助力构建新发展格局，更好发挥国有经济主导作用和战略支撑作用，为稳定社会预期、实现经济运行整体好转，全面建设社会主义现代化国家开好局起好步多作贡献。。行业方面，建议关注：1）基建端开工修复较快，关注相关板块内盈利能力稳定的大型央、国企。2）成长风格继续占优背景下，短期可关注计算机、通信等信创板块投资机会。 分析师于天旭执业证书编号S0270522110001 研报精选 信贷投放开门红，关注需求端变动 ——银行行业月报 行业核心观点： 2023年2月10日，央行发布1月金融数据。投资要点： 1月社融存量增速环比回落0.2个百分点：1月，社融新增5.98万亿，同比少增 1959亿元。延续上月趋势，贷款实现同比多增是主要拉动项，企业债券和政府债同比少增是主要拖累项目。企业债发行的大幅回落仍是受市场波动影响。而政府债规模收缩是受发行错位因素的影响。不过综合考虑企业信贷和企业债的数据，同比增加了8848亿元，需求端的增长仍保持高位。 贷款新增好于市场预期，企业中长期贷款持续高增：1月，新增人民币贷款4.9万亿元，同比多增9227亿元。金融机构各项信贷余额219.75万亿元，同比增长11.7%， 环比上行0.6个百分点。居民端，1月增加2572亿元，同比少增5858亿元。其中，短 期贷款增加341亿元，同比少增665亿元；中长期贷款增加2231亿元，同比少增5193亿元。符合我们此前预期疫情放开后，居民端需求将渐进恢复，后续观察地产销售情况的变动趋势。2023年春节消费呈现同比温和复苏，节后一手房销售仍然偏弱。企业端，1月新增4.68万亿元，同比多增1.32万亿元，其中，短期贷款增加1.51万亿元，同比 多增5000亿元；中长期贷款增加3.5万亿元，同比多增1.4万亿元；票据融资减少 4127亿元，同比多减5915亿元。从分项数据看，贷款和票据均延续8月以来的态势，中长期贷款同比多增，票据融资持续收缩。 M2同比增速12.6%，环比上行0.8%：1月M2同比增长12.6%，增速环比上行0.8个百分点；M1同比增长6.7%，增速环比上行3个百分点。综合来看，M1回升较为明显，实体经济活跃度或有所上升。 投资策略：展望2023年，预期宏观经济政策将更加积极，宏观经济总体呈现弱复苏格局，有利于板块估值的提升。2023年个股选择上，我们建议关注两条主线：第一是债务风险缓释，估值修复行情可期。建议关注对公房地产相关贷款占比高的大型银行。第二是受规模扩张的支撑，营收端稳定高增的公司，总体业绩增速也相对较好。 风险因素：宏观经济下行，企业偿债能力超预期下降，对银行的资产质量造成较大影响；宽松的货币政策对银行的净息差产生负面影响；监管政策持续收紧也会对行业产生一定的影响。 分析师郭懿执业证书编号S0270518040001 东风将至,氢能龙头否极泰来 ——亿华通（688339）点评报告 报告关键要素: 2023年1月31日，公司发布2022年公司业绩预告公告，预计2022年公司净利润- 1.75亿元至-1.4亿元，与上年同期相比，预计减少-8.08%至-13.54%；预计扣非归母净利润为-1.88亿元到-1.53亿元，同比减少-5.38%到-14.24%。 业绩点评: 乘政策东风，提高产品销量：公司享受燃料电池汽车示范应用城市群政策红利期间，不断加强市场拓展，努力提升产品销量。2022年已上险氢燃料电池车辆搭载亿华通发动机占比29.1%。从燃料电池配套企业配套数量来看，2021/2022年亿华通配套数量分别为635/946辆，同比增加48.98%，均位居榜首。但与第二名的差距在缩小，22年重塑科技配套达859辆。预计2022年度实现营业收入7.2亿元至7.7亿元，与上年同期相比预计增加0.91亿元到1.41亿元，同比增加14.40%至22.34%。 持续研发迭代，打造技术护城河：公司近年来加大研发力度，2022年Q1-Q3研发费用累计达8,592.42万元，同比增加45.91%；研发费用率累计达22.00%，同比增加6.23%。2021/2022年公司公开专利数量达248/678件，同比增加173.39%，其中中国发明实用、中国发明授权、中国外观分别为211/642、32/30、5/6件，科研成果不断增加。公司《石墨极板燃料电池强耐低温快速自启动技术》斩获全球新能源汽车创新技术奖，该技术创新大幅提升燃料电池低温性能，基于该技术的新一代燃料电池产品可以实现-40℃低温环境下，126.5秒内达到额定功率输出，性能指标在国际上处于领先地位，为燃料电池技术在无人机、潜艇、船舶等更广阔领域应用奠定良好基础。 存货跌价叠加成本提升导致亏损扩大：公司预计2022年公司净利润-1.75亿元至- 1.4亿元，与上年同期相比，预计减少-8.08%至-13.54%，主要原因为：（1）燃料电池系统更新换代速度快叠加燃料电池产业链国产化进程加速的影响，产品成本和售价降低，公司对部分在售产品的存货计提了资产减值损失。（2）随着公司经营规模扩大和燃料电池市场的规模化发展，公司在市场拓展和人才队伍上加大投入。2022年Q1-Q3公司管理费用/销售费用/研发费用分别为1.42亿元/4,696.81万元/8,592.42万元，同比去年同期增长94.16%/11.51%/45.91%，成本不断上升。（3）2022年按期计提H股相关上市费用。 盈利预测与投资建议：因存货跌价叠加成本提升，本次下调盈利预测，预计公司22-24年营业收入分别为7.55/17.41/27.23亿元；归母净利润-1.51/1.11/1.94亿元；短期亏损不改氢能龙头长期向好的基本面，维持公司“买入”评级。 风险因素：政策红利消退；研发进度不及预期；应收帐款回款不及预期。 分析师黄星执业证书编号S0270522070002 证券分析师承诺 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的执业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 免责声明 本报告由万联证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作及发布。 本晨会纪要仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本晨会纪要是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本晨会纪要所载资料、意见及推测不一致的研究报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的报告之外，绝大多数研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本晨会纪要中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本晨会纪要所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 本晨会纪要中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响。 那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易，因其包括重大的市场风险，因此并不适合所有投资者。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本晨会纪要中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者需自行承担风险。 本晨会纪要主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开