橡胶周报：天胶短期上行动能不足，或维持弱势调整

橡胶周报 2023年2月18日 联系我们 多空逻辑： 天胶短期上行动能不足，或维持弱势调整 市场对于经济衰退仍存担忧，预计短期天胶存在继续探底可能。 多空逻辑： 利多因素：全球天然橡胶主产区降雨量周环比缩减至正常水平；未来两周天然橡胶东南亚主产区整体降雨量较上一周期小幅增加，对割胶工作影响增强。需求方面，预计下周期样本企业开工率存小幅提升预期，但整体开工幅度谨慎看待。 利空因素：库存方面，截至2022年10月30日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量37.78 万吨，较上期增加0.44万吨，环比增幅1.19%。当地时间11月2日，FOMC声明中，决策者暗示激进加息已经临近尾声，可能在12月缩小加息步伐。 操作建议：短线观望，中长线关注逢低做多机会 风险提示：关注美联储加息进展、海外疫情蔓延情况、下游需求变化、国内外主产区天气及病 虫害情况。 市场对于经济衰退仍存担忧，预计短期天胶存在继续探底可能。 多空逻辑： 利多因素：全球天然橡胶主产区降雨量周环比缩减至正常水平；未来两周天然橡胶东南亚主产区整体降雨量较上一周期小幅增加，对割胶工作影响增强。需求方面，预计下周期样本企业开工率存小幅提升预期，但整体开工幅度谨慎看待。 利空因素：库存方面，截至2022年10月30日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量37.78 万吨，较上期增加0.44万吨，环比增幅1.19%。当地时间11月2日，FOMC声明中，决策者暗示激进加息已经临近尾声，可能在12月缩小加息步伐。 操作建议：短线观望，中长线关注逢低做多机会 风险提示：关注美联储加息进展、海外疫情蔓延情况、下游需求变化、国内外主产区天气及病 虫害情况。 研究团队：化工组 联系电话：010-5671-1816 从业资格：F3063607 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 利多因素：全球天然橡胶主产区降雨量周环比增加至正常水平，未来两周天然橡胶东南亚主产区整体降雨量较上一周期增加，对割胶工作影响增强。需求方面，本周中国半钢胎样本企业产能利用率为76.55%，环比+5.05%，同比+50.50%；全钢胎样本企业产能利用率为70.63%，环比+5.98%，同比+39.39%。 独立性声明 利空因素：库存方面，据隆众资讯统计，截至2023年2月12日，中国天然橡胶社会库存127.9万吨，较上期增加1.05万吨，增幅0.83%。美联储两大“鹰派”重提加息50个基点。 操作建议：观望或短线参与，关注中长线逢低做多机会。 风险提示：关注美联储加息进展、下游需求变化、国内外主产区天气及病虫害情况。 本期分析 Part2 风险提示 Part3 目录 Part1 上期复盘 Part1上期复盘 本周观点：全球天胶产量虽呈现收缩，但国内社会库存处于高位，去库回暖预期偏慢，供应端对胶价支撑较弱。需求端，随着轮胎成品库存延续去库，带动企业产能利用率提升，对原料补货或有增加预期，供需博弈下，预计天胶短期下跌空间有限，关注中长期逢低做多机会。 请务必阅读文后免责声明 本周橡胶主力微幅下跌，20号胶主力小幅上涨。 全球天然橡胶处于产出淡季已成明牌，成本端并未支撑胶价上行，现阶段国内库存持续攀升，对天胶基本面形成较大压制。需求端，轮胎企业前期订单集中交付，企业成品库存走低明显，工厂开工高位但原料库存暂且宽裕，对原料采购情绪维持刚需，基本面暂无明显提振下，本周天然橡胶市场维持前期震荡偏弱走势。 图1：橡胶主力2305日K线图图2：20号胶主力2305日K线图 请务必阅读文后免责声明 数据来源：Wind，格林大华期货 本周我们预测天胶短期下跌空间有限，关注中长期逢低做多机会。 实际盘面橡胶主力和20号胶主力走势略显分化，整体处于窄幅震荡走势。本周进口胶市场交投氛围逐渐转好，持货商出货尚可，人民币市场买盘情绪较为活跃，多为贸易商加仓及远月轮仓。美元汇率升值，国内美金买盘氛围平淡，工厂采购未见明显增减。国产胶方面本周国内天胶现货市场卖盘出货积极，整体交投氛围小幅好转，交投氛围小幅升温。下游工厂原料采购仅满足刚需，越南胶现货库存尚有压力，市场多观望心态。 图3：橡胶主力2305日K线图图4：20号胶主力2305日K线图 请务必阅读文后免责声明 数据来源：Wind，格林大华期货 Part2本期分析 国内天胶社会库存整体累库幅度有下降之势，青岛库存整体入库量环比有所下滑，供应压力出现缓和迹象。下游轮胎企业前期订单集中走货，叠加企业开工高位运行，对原料库存呈现消耗预期，但各环节传导性有待进一步增强，预计天胶短期以窄幅调整为主，关注中长期逢低做多机会。 供给方面，国内海南、云南产区进入停割期，东南亚主产区逐步从旺产期向减产期过度。 需求方面，本周中国半钢胎样本企业产能利用率为76.55%，环比+5.05%，同比+50.50%；全钢胎样本企业产能利用率为70.63%，环比 +5.98%，同比+39.39%。 请务必阅读文后免责声明 利多因素： 1.全球天然橡胶主产区降雨量周环比增加至正常水平，未来两周天然橡胶东南亚主产区整体降雨量较上一周期增加，对割胶工作影响增强。 2.需求方面，本周中国半钢胎样本企业产能利用率为76.55%，环比+5.05%，同比+50.50%。周内样本企业产能利用率继续提升。节后轮胎企业内外销市场出货集中，积压订单较多，目前高开工以补齐前期订单缺口，带动整体样本企业产能利用率继续提升。中国全钢胎样本企业产能利用率为70.63%，环比+5.98%，同比+39.39%。随着外地工人陆续到岗，企业产能利用率继续提升，加之当前多数企业成品库存走低，前期遗留订单尚未补齐，企业开工积极性不减，拉升周内样本企业产能利用率。预计下周期轮胎样本企业产能利用率仍有小幅提升空间。 500,000 450,000 400,000 350,000 300,000 250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 0 2019 2020 2021 2022 2023 图5：中国天然橡胶月产量单位：吨图6：天然橡胶仓单单位：吨 3,000,000 2,500,000 2,000,000 1,500,000 1,000,000 500,000 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019 2020 2021 2022 2023 1/1 1/8 1/15 1/22 1/29 2/5 2/12 2/19 2/26 3/4 3/11 3/18 3/25 4/1 4/8 4/15 4/22 4/29 5/6 5/13 5/20 5/27 6/3 6/10 6/17 6/24 7/1 7/8 7/15 7/22 7/29 8/5 8/12 8/19 8/26 请务必阅读文后免责声明 数据来源：Wind，格林大华期货 利空因素： 1.据隆众资讯统计，截至2023年2月12日，中国天然橡胶社会库存127.9万吨，较上期增加1.05万吨，增幅0.83%。深色胶社会总库存为70.8万吨，较上周增幅0.97%。其中青岛现货库存环比增幅1.55%；云南库存变化不大；越南10#增幅0.21%；NR库存小计降幅5.39%。中国浅色胶社会总库存为57.1万吨，较上周增幅0.65%。其中老全乳胶环比下降0.91%，3L环比增加2.92%。 2.美联储两大“鹰派”重提加息50个基点，当地时间周四，两位重要的美联储官员发表讲话，他们倾向于在未来恢复更大幅度的加息，并表示他们认为有必要在本月早些时候的美联储会议上加息50个基点。 0.90 0.80 0.70 0.60 0.50 0.40 0.30 0.20 0.10 0.00 1/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4 2019 2020 2021 2022 2023 0.80 0.70 0.60 0.50 0.40 0.30 0.20 0.10 0.00 1/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4 2019 2020 2021 2022 2023 图7：全钢胎开工率单位：%图8：半钢胎开工率单位：% 请务必阅读文后免责声明 数据来源：Wind，格林大华期货 Part3风险提示 3风险提示 关注美联储加息进展 下游需求变化 国内外主产区天气及病虫害情况 请务必阅读文后免责声明 免责声明： 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证报告信息已做最新变更，也不 保证分析师做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货品种买卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就报告中的任何内容对任何投资所做出任何形式的担保，投资者据此投资，投资风险自我承担。我公司可能发出与本报告意见不一致的其他报告，本报告反映分析师本人的意见与结论，并不代表我公司的立场。未经我公司同意，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。 联系地址：北京市朝阳区建国门外大街8号楼21层2101单元联系部门：研究与投资咨询部