焦煤焦炭产业周报：宏观扰动加强，关注终端需求验证

南华期货焦煤焦炭产业周报 宏观扰动加强，关注终端需求验证--2023/2/12 南华研究院：袁铭资格证号：Z0012648 刘斯亮资格证号：F03099747 目录 Contents 01本周总结与下周关注 02焦煤：宏观扰动加强，关注终端需求验证 03焦炭：宏观扰动加强，关注终端需求验证 01 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 本周总结与下周关注 本周总结：前四天震荡上行，周五宏观社融数据对盘面影响较大，日盘宽幅震荡，夜盘单边下跌，成交量放大。 下周关注：终端工地复工补库情况，钢厂高炉提产情况，钢厂与焦化厂的博弈，澳煤进口利润，蒙煤通关量，下游补库焦煤焦炭的节奏 策略跟踪：无 02 周度策略 单边 基差 月间价差 焦煤 观望 观望 观望 焦炭 观望 观望 观望 焦炭-焦煤 观望 焦煤数据总览 估值 2月10日 上周同期 周涨跌 焦煤2305 1840 1812 28 焦煤2309 1741 1726 15 焦煤基差 163 140 23. 11 焦煤05-09 99 86 13 蒙3精煤 1770 1840 -7 0 沙河驿蒙5 2170 2120 50 主焦煤：低硫 2398 2407 -9 气煤 1963 1963 0 瘦煤 2197 2203 -6 肥煤 2372 2385 -1 3 1/3焦煤 2222 2212 10 双焦汽运价格：介休→丰南区 185 195 -1 0 双焦汽运价格：孝义→日照港 205 202 3 运费价格：查干哈达堆场→甘其毛都口岸 270 255 15 澳煤进口利润 -707 -627 -79 .9 供应 本期 上期 环比 同比 数据频率 精煤：日均产量（万吨） 60.10 58.58 2.59% 3.83% 周 洗煤厂开工率 72.57 70.41 3.07% 1.27% 周 甘其毛都口岸2023进口量（万吨） 238.00 35.90 - 663.00% 累计值 焦煤总进口量（万吨） 646.49 573.22 12.78% -13.66% 月 国有重点煤矿产量（万吨） 16309.10 16740.30 -2.58% -5.02% 月 库存 本期 上期 环比 同比 数据频率 港口库存 116.71 125.45 -6.97% -67.67% 周 独立焦化企业库存 971.27 1006.01 -3.45% -28.37% 周 247家钢厂样本焦化厂库存 818.73 843.42 -2.93% -17.41% 周 矿山企业库存 250.00 244.84 2.11% -8.32% 周 洗煤厂精煤库存 152.99 149.99 2.00% 44.64% 周 总库存 2235.01 2299.37 -2.80% -23.25% 周 监管区库存 226.00 228.81 -1.23% - 周 总库存/铁水产量 14.70 15.23 -3.49% -31.86% 周 焦炭数据总览 估值焦炭2305焦炭2309焦炭基差焦炭05-09 日照港准一冶金焦：一级冶金焦：二级 冶金焦：准一级（湿熄）冶金焦：准一级（干熄） 现货理论焦化利润（顶装焦） 现货理论焦化利润（捣固焦） 2月10日上周同期周涨跌数据频率 27372757-20日 26262641-15日 1291245日 111117-6日 26802700-20日 272027200日 25522575-23日 259225920日 293529350日 -310-299-11日 -253-237-16日 盘面05焦化利润（按1.3：1） -162 -105 -57 日 独立焦化企业吨焦平均利润 -66 -14 -52 周 钢厂盈利率（%） 39 23 16 周 螺纹钢电炉利润 -259 -233 -25 日 螺纹钢高炉利润 热轧卷板毛利冷轧卷板毛利唐山钢坯利润 -110 -166 -146 28 -39 -177 -118 45 -71 11 -28 -17 日 日日日 供应 本期 上期 环比 同比 数据频率 独立焦化企业日均产量（万吨） 66.47 66.42 0.08% 16.63% 周 独立焦化企业产能利用率（%） 72.42 72.37 0.07% 8.59% 周 钢厂样本焦化厂日均产量（万吨） 47.16 47.01 0.32% 4.29% 周 钢厂样本焦化厂产能利用率（%） 86.67 86.40 0.31% 2.27% 周 理论焦炭周产量（万吨） 795.41 794.01 0.18% 11.17% 周 需求 本期 上期 环比 同比 数据频率 日均铁水产量（万吨） 228.66 227.04 0.71% 10.98% 周 高炉开工率（%） 78.42 77.41 1.30% 15.00% 周 高炉产能利用率（%） 84.93 84.32 0.72% 10.92% 周 铁水焦炭理论消耗量（1：0.5） 800.31 794.64 0.71% 10.98% 周 库存 本期 上期 环比 同比 数据频率 独立焦化企业库存(万吨） 125.26 127.39 -1.67% -22.47% 周 247家钢厂样本焦化厂库存（万吨） 651.66 641.21 1.63% -12.56% 周 247家钢厂样本焦化厂库存可用天数 12.97 12.81 1.25% -21.20% 周 港口库存（万吨） 153.10 145.10 5.51% 17.95% 周 全样本库存（万吨） 930.02 913.70 1.79% -10.29% 周 全样本库存/日均铁水产量 8.13 8.05 1.07% -21.30% 周 05 06 焦煤周度综述 现货观察 现货 本周现货下跌为主，上游复产快于下游补库需求，现货偏弱 偏空 本周总结 供应 煤矿与洗煤厂复产较快，产量季节性上行偏快，蒙煤通关车辆维持在900-1000车左右，增量明显，澳煤进口利润偏低，发运暂未起量 中性 需求 独立焦化与钢厂焦化的焦煤可用天数已经接近2022年最低位，在铁水上行周期，存在较强的补库预期 偏多 库存 总库存下降，上游累库，下游去库，库存/铁水走低 偏多 利润基差 独立焦化利润走低，澳洲峰景硬焦煤提涨，进口利润继续下降。目前2305基差160，基差拉大，需要关注蒙煤现货价对基差的带动 中性中性 观点 周五社融数据虽然比较亮眼，但是市场前期预期过高，后市宏观层面主要博弈两会的政策，且两会期间煤矿安全检查估值上看，基差基本修复到位，乐观情绪转弱是主要矛盾点。供应来看，煤矿与洗煤厂进入节后复产，洗煤厂开工率提升较快，精煤产出同比增加。上周蒙煤通关车辆日均在900车以上，短期通关量在800-1000车波动，甘其毛都国内方向铁路外运仍未恢复，汽运压力加大，运费小幅上涨10-15不等。澳煤方面由于中国加入采购竞争，且澳洲短期大雨影响运输，澳煤价格上涨，进口利润较差，短期进口量不会增长太多。需求来看，独立焦化厂与钢厂焦化均在提产，钢厂与焦化厂库存绝对位置与可用天数均偏低，有一定补库需求。综上，虽然乐观情绪有所转弱，但是由于下游存在补库需求支撑，价格下跌空间不大，震荡反弹为主。 策略 观望 风险 煤矿安全检查，蒙煤通关情况，钢厂铁水产量，焦化厂复产情况，澳煤进口利润，焦炭提降博弈，下游补库不及预期，终端工地需求 焦炭周度综述 现货观察 现货 日照港准一微跌，港口交投氛围冷清，市场成交表现低迷。现贸易现汇出库。 中性 本周总结 供应 钢厂与独立焦化均提产且日均产量高于去年同期 中性 需求 本周铁水产量继续提升，且高于去年同期，钢厂进一步提产受到原料与利润的制约 偏多 库存 全样本库存微增，钢厂焦化库存增加，可用天数提高，独立焦化厂库存微降，港口库存增加，贸易商有一定集港投机行为。 中性 利润 钢厂焦化厂利润博弈持续，目前独立焦化利润-69左右，山西化产利润400左右，钢厂钢厂盈利率有所提高。 中性 基差 2305基差129，反映了一轮提降的预期，估值中性 中性 观点 估值来看，基差与利润估值中性。供应来看，独立焦化厂春节后目前维持正常复产，钢厂焦化产能维持高位，日均焦炭产量同比走高。需求来看，钢厂铁水产量有所增加，但是钢厂进一步提产受到原料与利润的制约。库存来看，贸易商存在投机心理，集港现象出现，钢厂焦化库存上升，独立焦化库存微降，总库存/铁水略微上升，短期焦炭价格支撑主要在于钢厂的补库预期，短期震荡反弹为主，而中期的利空主要在于成材终端需求可能被证伪，导致钢厂补库强预期扭转，中期走势偏空。 策略 观望 风险 蒙煤通关情况，钢厂铁水产量，焦化厂复产情况，澳煤进口利润，焦炭第三轮提降，成材需求预期证伪 07 目录 Contents 01周末要闻与下周关注 02焦煤：宏观扰动加强，关注终端需求验证 03焦炭：宏观扰动加强，关注终端需求验证 08 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 2309基差（元/吨） 2305基差（元/吨） 2500 800 2300.00 500.00 2400 700 2200.00 450.00 23002200 600 2100.00 400.00350.00 2100 500 2000.00 300.00 2000 400 1900.00 250.00 焦煤估值-价差 1900 1800 1700 1600 1500 2022/11/112023/1/11 基差（右轴）蒙5精煤仓单成本焦煤2309 焦煤期限结构 300 200 100 0 1800.00 1700.00 1600.00 1500.00 2022/11/72023/1/7 基差（右轴）蒙5精煤仓单成本焦煤2305 焦煤05-09季节性 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00 2900 400 2700300 2500 2300 2100 1900 200 100 0 1700 1500 020304050607080910111201 2023-02-102022-02-10 -100 09 -200 9/1710/1711/1712/171/172/173/174/17 20182019202020212022 焦煤估值-价格与利润 焦煤运费（元/吨）澳煤进口利润（元/吨） 270 250 230 210 190 170 双焦：汽车运输：价格：介休→丰南区（日）双焦：汽车运输：价格：介休→日照港（日）双焦：汽车运输：价格：孝义→日照港（日）双焦：汽车运输：价格：孝义→古冶区（日） 炼焦煤：蒙古产：运费价格：查干哈达堆场→甘其毛都口岸（日） 350 300 250 200 150 100 50 2022-12-27 2022-12-28 2022-12-29 2022-12-30 2022-12-31 2023-01-01 2023-01-02 2023-01-03 2023-01-04 2023-01-05 2023-01-06 2023-01-07 2023-01-08 2023-01-09 2023-01-10 2023-01-11 2023-01-12 2023-01-13 2023-01-14 2023-01-15 2023-01-16 2023-01-17 2023-01-18 2023-01-19 2023-01-20 2023-01-21 2023-01-22 2023-01-23 2023-01-24 2023-01-25 2023-01-26 2023-01-27 2023-01-28 2023-01-29 2023-01-30 2023-01-31 2023-02-01 2023-02-02 2023-02-03 2023-02-04 2023-02-05 2023-02-06 2023-02-07 2023-02-08 2023-02-09 2023-02-10 0 2000 15