焦煤焦炭产业周报：国际宏观风险扰动，短期下跌空间不大

南华期货焦煤焦炭产业周报 国际宏观风险扰动，短期下跌空间不大--2023/3/19 南华研究院：袁铭资格证号：Z0012648 刘斯亮资格证号：F03099747 目录 Contents 01周度策略 02焦煤：关注海外焦煤价格走势 03焦炭：关注终端需求持续性 01 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 周度策略 单边 基差 月间价差 焦煤 观望 观望 观望 焦炭 观望 观望 观望 焦炭-焦煤 观望 焦煤-铁矿 观望 焦煤数据总览 估值 3月17日 上周同期 周涨跌 焦煤2305 1875 1956 -8 1 焦煤2309 1761 1833 -7 2 焦煤基差 272 140 132 .1 焦煤05-09 114 123 -9 蒙3精煤 1770 1840 -7 0 沙河驿蒙5 2310 2260 50 主焦煤：低硫 2416 2395 21 气煤 1963 1975 -12 瘦煤 2184 2191 -7 肥煤 2390 2399 -9 1/3焦煤 2227 2196 31 双焦汽运价格：介休→丰南区 180 180 0 双焦汽运价格：孝义→日照港 190 205 -1 5 运费价格：查干哈达堆场→甘其毛都口岸 405 415 -1 0 澳煤进口利润 -371 -534 162 .4 供应 本期 上期 环比 同比 数据频率 精煤：日均产量（万吨） 61.09 60.69 0.66% 2.53% 周 洗煤厂开工率 73.43 73.15 0.38% 3.07% 周 甘其毛都口岸2023进口量（万吨） 553.25 88.82 - 522.89% 累计值 焦煤总进口量（万吨） 646.49 573.22 12.78% -13.66% 月 国有重点煤矿产量（万吨） 16786.50 16755.50 0.19% 8.72% 月 库存 本期 上期 环比 同比 数据频率 港口库存 144.32 128.33 12.46% -38.85% 周 独立焦化企业库存 993.96 985.61 0.85% -23.66% 周 247家钢厂样本焦化厂库存 817.20 829.45 -1.48% -11.52% 周 矿山企业库存 238.34 250.27 -4.77% 4.49% 周 洗煤厂精煤库存 150.50 152.59 -1.37% 44.64% 周 总库存 2282.14 2279.63 0.11% -14.94% 周 监管区库存 164.35 171.90 -4.39% - 周 总库存/铁水产量 14.44 14.50 -0.36% -17.55% 周 04 焦炭数据总览 估值 3月17日 上周同期 周涨跌 数据频率 焦炭2305 2785 2892 -107 日 焦炭2309 2673 2784 -111 日 焦炭基差 77 -25 102 日 焦炭05-09 112 108 4 日 日照港准一 2650 2730 -80 日 冶金焦：一级 2730 2730 0 日 冶金焦：二级 2581 2581 0 日 冶金焦：准一级（湿熄） 2603 2603 0 日 冶金焦：准一级（干熄） 2947 2947 0 日 现货理论焦化利润（顶装焦） -354 -265 -89 日 现货理论焦化利润（捣固焦） -290 -199 -91 日 盘面05焦化利润（按1.3：1） -161 -162 1 日 独立焦化企业吨焦平均利润 27 10 17 周 钢厂盈利率（%） 58 36 22 周 螺纹钢电炉利润 -48 -95 47 日 螺纹钢高炉利润 -25 -57 32 日 热轧卷板毛利 -26 -35 9 日 冷轧卷板毛利 43 -6 49 日 唐山钢坯利润 172 183 -11 日 供应 本期 上期 环比 同比 数据频率 独立焦化企业日均产量（万吨） 66.60 66.44 0.24% 0.97% 周 独立焦化企业产能利用率（%） 72.73 72.35 0.53% -5.58% 周 钢厂样本焦化厂日均产量（万吨） 47.09 47.04 0.11% 1.01% 周 钢厂样本焦化厂产能利用率（%） 86.82 86.73 0.10% -0.56% 周 理论焦炭周产量（万吨） 795.83 794.36 0.19% 0.99% 周 需求 本期 上期 环比 同比 数据频率 日均铁水产量（万吨） 237.58 236.47 0.47% 7.65% 周 高炉开工率（%） 82.29 82.00 0.35% 4.28% 周 高炉产能利用率（%） 88.44 88.03 0.47% 8.01% 周 铁水焦炭理论消耗量（1：0.5） 831.53 827.65 0.47% 7.65% 周 库存 本期 上期 环比 同比 数据频率 独立焦化企业库存(万吨） 104.20 106.75 -2.39% 32.89% 周 247家钢厂样本焦化厂库存（万吨） 658.13 667.87 -1.46% -11.87% 周 247家钢厂样本焦化厂库存可用天数 12.46 12.87 -3.19% -13.47% 周 港口库存（万吨） 181.80 185.40 -1.94% -11.92% 周 全样本库存（万吨） 944.13 960.02 -1.66% -8.48% 周 全样本库存/日均铁水产量 7.95 8.12 -2.11% -9.05% 周 05 焦煤周度综述 现货观察 现货 蒙煤采购热情依然高，蒙5拍卖价格提高，焦炭提涨仍未落地，内矿焦煤拍卖流拍率有所上升，成交价有所下调。 中性 本周总结 供应 内蒙古事故煤矿陆续复产，洗煤厂开工率与产量略增。进口煤方面，蒙煤甘其毛都口岸通关车数依然在1000车左右。 中性 需求 钢厂焦化与独立焦化的产量随着焦煤下跌利润转好而提高，钢厂与焦化厂出现了一定的补库。 中性 库存 除独立焦化厂与港口库存外，其余环节库存均降低，焦煤库存/日均铁水继续走低，但是进一步走低空间不大 中性 利润基差 内煤报价下跌与汇率反弹带动进口利润走低，澳煤降价带动进口利润转好但仍倒挂。蒙5计算目前2305基差272，运费高位持稳，现货强于期货，基差走强 中性偏多 观点 宏观面来看，周五出现了一轮降准，地产基建数据较好，黑色宏观支撑依然偏强。产业面来看，现货强于期货，基差走强，在现货价格有支撑的情况下限制期货的跌幅。供应端内蒙古事故煤矿陆续复产，洗煤厂开工率与产量略增。进口煤方面，蒙煤甘其毛都口岸通关车数依然在1000车左右。，但是蒙方为了推进蒙煤拍卖定价机制可能对通关车辆形成潜在扰动，需求端钢厂焦化与独立焦化的产量随着焦煤下跌利润转好而提高，钢厂与焦化厂出现了一定的补库，但是表需走平可能限制铁水产量进一步上行。库存预计维持低位震荡，观望等待进口增量逐渐打破供需平衡并出现累库拐点，注意螺纹需求超预期风险。 策略 观望 风险 煤矿安全检查，蒙煤通关情况，钢厂铁水产量，焦化厂复产情况，澳煤进口利润，焦炭提降博弈，下游补库不及预期，终端工地需求 焦炭周度综述 现货观察 现货 提涨迟迟无法落地，日照港准一下跌。 偏空 本周总结 供应 钢厂与焦化厂产量回升，焦化厂利润转好有产量提升空间，钢厂产量维持中高位持稳。 中性 需求 铁水产量继续提高，短期焦炭需求有支撑，但是中期螺纹表需走平限制铁水进一步上行。废钢到货提升，电炉产量提升降低焦炭需求增量预期。 中性 库存 全环节库存降低，钢厂焦化与全样本库存可用天数降低。 偏多 利润 独立焦化利润转好，分区域来看，山西山东为正，河北江苏略负，内蒙陕西利润-130左右，综合化产利润可以维持焦化厂现有产量。 中性 基差 2305基差77，盘面提涨预期逐渐转为提降预期。 中性 观点 短期对焦炭扰动较大的是提涨能否落地，市场分歧较大，由于钢厂利润转好且铁水供应弹性低，本轮提涨依然有望落地，但是本轮落地后也可能是焦炭本月现货价格高点，在铁矿供需偏紧改变之前，黑色产业链利润分配很难从铁矿流向焦炭，那么提涨的空间预期就相对较小，尤其在废钢到货增加电炉开工率提升且螺纹钢表需预期走平的当下时点，焦炭就更难出现本轮以外的超预期提涨，更多走势还是被动跟随焦煤，短期观望为主。 策略 观望 风险 蒙煤通关情况，钢厂铁水产量，焦化厂复产情况，澳煤进口利润，焦炭第三轮提降，成材需求预期证伪 06 目录 Contents 01周度策略 02焦煤：关注海外焦煤价格走势 03焦炭：关注终端需求持续性 07 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 焦煤估值-价差 2500 700 2400 600 2300 2200 500 2100 400 2000 300 1900 1800 200 1700 100 1600 1500 2022/12/15 0 2023/2/15 基差（右轴） 蒙5精煤仓单成本 焦煤2309 2309基差（元/吨） 焦煤期限结构 2305基差（元/吨） 焦煤05-09季节性 3300 3100 2900 2700 2500 2300 2100 1900 1700 1500 期限结构 040506070809101112010203 2023-03-172022-03-17 400 300 200 100 0 -100 -200 焦煤05-09 9/1710/1711/1712/171/172/173/174/17 08 20182019202020212022 焦煤估值-价格与利润 焦煤运费（元/吨）澳煤进口利润（元/吨） 双焦：汽车运输：价格：介休→丰南区（日）双焦：汽车运输：价格：介休→日照港（日）双焦：汽车运输：价格：孝义→日照港（日）双焦：汽车运输：价格：孝义→古冶区（日） 炼焦煤：蒙古产：运费价格：查干哈达堆场→甘其毛都口岸（日） 1000 240 600 230 500 220 400 210200 300 190 200 180 100 170 0 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 -1000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20192020202120222023 主要煤种现货均价（元/吨） 情绪指数 3000.00 100 2500.00 2000.00 1500.00 1000.00 500.00 0.00 90 80 70 60 50 40 30 20 10 2300 2250 2200 2150 2100 2050 2000 1950 1900 1850 1800 2023-02-032023-02-102023-02-172023-02-242023-03-032023-03-102023-03-17 2023-03-172023-03-10 焦煤：11家期货公司：市场情绪指数（周）焦煤：38家煤矿企业：市场情绪指数（周）焦煤：16家投资公司：市场情绪指数（周） 09 焦煤：31家钢铁企业：市场情绪指数（周） 中硫主焦煤：价格指数：中国（日）(变频周最后一条)DCE：焦煤：主力合约：收盘价（日）(变频周最后一条) 焦煤驱动-库存 上游库存：中国矿山焦煤库存（万吨） 上游库存：山西矿山焦煤库存（万吨）上游库存：山东矿山焦煤库存（万吨） 400 350 300 250 200 150 100 50 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20192020202120222023 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20192020202120222023 250 200 150 100 50 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/11