聚酯周报：聚酯原料近期重点关注成本端变动以及需求兑现情况

专业研究·创造价值 2023年2月12日 聚酯周报 聚酯原料近期重点关注成本端变动以及需求兑现情 况 核心观点 PTA 宝城期货研究所 投资咨询团队 短期油价偏强运行，而PX供应逐步回升，中长期趋于宽松下或将使得成本端的支撑作用整体呈现近强远弱结构。PTA自身供需短期或将维持供过于求格局，因此预计近期PTA价格在跟随油价波动同时将弱于原油。 席位来看，本周PTA前20席位呈现净空持仓。MEG 短期乙二醇受自身供需结构偏弱影响，整体走势相对较弱，而未来价格走势则将主要取决于终端需求恢复程度，若需求恢复不及预期，其价格存在继续回落可能性。 席位来看，乙二醇前20席位依然维持净空持仓。PF 近期短纤供应较为充足，供需结构未有较大改变，预计短期短纤价格仍将被动跟随成本端进行波动。 席位来看，短纤前20席位呈现净多持仓。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 目录 1市场回顾4 1.1期价持续下跌4 2成本端短期支撑偏强，聚酯原料供应平稳5 2.1原油价格震荡上行，PX供应持续回升5 2.2聚酯原料开工率维持稳定7 2.3PTA库存持续累积，乙二醇港口库存小幅去化9 2.4聚酯库存持续累积，终端开机率本周显著回升10 2.5PTA及乙二醇月差震荡13 3本周行情点评14 图表目录 图1主力合约周度数据4 图2PTA价格及基差走势图4 图3MEG价格及基差走势图4 图4PTA主力合约持仓量5 图5乙二醇主力合约持仓量5 图6石脑油裂解价差6 图7PX裂解价差6 图8乙烯裂解价差6 图9PTA装置动态7 图10聚酯产业链开工率8 图11PTA加工费8 图12MEG综合开工率9 图13MEG煤制开工率9 图14MEG各工艺利润9 图15PTA社会库存10 图16MEG华东港口库存10 图17涤纶长丝及短纤价格11 图18涤纶长丝及短纤库存11 图19涤纶短纤工厂库存11 图20POY利润11 图21DTY利润11 图22FDY利润12 图23短纤利润12 图24切片利润12 图25瓶片利润12 图26聚酯综合利润12 图27聚酯产业链开工率12 图28PTA1-5月差13 图29PTA9-1月差13 图30乙二醇1-5月差13 图31乙二醇9-1月差13 1市场回顾 1.1期价持续下跌 本周PTA主力合约TA2305最终收盘于5460元/吨，较上周五收盘价下跌178元/吨，整体变化幅度为3.16%。本周基差窄幅震荡，截至本周五，下周货源基差参考2305合约贴水35-40自提。从持仓来看，截至本周五，PTA2305合约持仓量 较上周减少2367手，当前总持仓量为1433069手。 MEG价格本周呈现小幅回落走势，主力合约EG2305周五收盘价为4152元/吨，较上周五收盘价下跌70元/吨，整体下跌幅度为1.66%。基差方面，本周EG基差小幅走强，截至本周五，乙二醇基差参考贴水05合约75-80。持仓来看，截 至本周五，EG2305合约持仓量较上周增加80343手，当前持仓总量为431779手。 PF价格本周大幅下跌，周五主力合约PF2304收盘价为7080元/吨，较上周五收盘价下跌274元/吨，整体下跌幅度为3.73%。持仓来看，PF2304合约持仓量显著增加，截至本周五，PF2304合约持仓量较上周增加215805手，当前持仓总量为314613手。 图1主力合约周度数据 合约 本周收盘价 上周收盘价 涨跌 涨跌幅 成交量 成交量变化 持仓量 持仓变化 TA2305 5460 5638 -178 -3.16% 2519208 996472 1433069 -2367 EG2305 4152 4222 -70 -1.66% 349861 56318 431779 80343 PF2304 7080 7354 -274 -3.73% 302446 189301 314613 215805 数据来源：WIND、宝城期货 图2PTA价格及基差走势图 PTA价格及基差 7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 2500 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 PTA基差PTA内盘价格PTA期货主力价格 数据来源：WIND、宝城期货 图3MEG价格及基差走势图 MEG价格及基差 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 (200) (400) (600) MEG基差MEG内盘价格MEG期货主力价格 数据来源：WIND、宝城期货 图4PTA主力合约持仓量图5乙二醇主力合约持仓量 PTA主力合约持仓量MEG主力合约持仓量 3,000,000 2,500,000 2,000,000 1,500,000 1,000,000 500,000 0 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 600,000 500,000 400,000 300,000 200,000 100,000 0 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 2成本端短期支撑偏强，聚酯原料供应平稳 2.1原油价格震荡上行，PX供应持续回升 本周原油价格震荡上行。周内土耳其地震导致阿塞拜疆约60万桶/日过境原油出口中断。此外，哈萨克斯坦对国内最大油田计划外检修也导致原油产量下降约20万桶/日；挪威JS油田则因技术故障减产50万桶/日；俄罗斯方面也宣布3月将减产50万桶/日作为对于欧盟制裁的应对措施，而OPEC方面已表示将不会增产来填补俄罗斯的原油减产量。整体来看，近期上述事件使得原油减产共计达180万桶/日，短期对于供应端影响较大。未来如果供应中断时间越久，其对于油价的支撑作用也将越强。总体来看，短期油价受预期外供应中断影响，存在一定上行动力。但当前油品库存仍处累积背景下或将使其上行空间受到限制。而中期上半年基本面驱动整体预期先弱后强。未来待需求预期逐步兑现后，油品由前期累库转为去库后或将带动油价中枢出现抬升。 本周PX加工利润小幅走弱，目前基本处于350美金/吨附近运行。上游来看，近期土耳其地震导致阿塞拜疆约60万桶/日过境原油出口中断，同时哈萨克斯坦 油田计划外检修导致减产20万桶/日、挪威油田技术故障减产50万桶/日以及俄 罗斯宣布减产50万桶/日以回应欧盟制裁等事件叠加使得原油供应短期受阻。未来若供应中断时间持续较长，其对油价的支撑作用将有所增强。从PX自身基本面来看，本周PX周均开工率为75.86%，较上周开工率稳步回升，周内装置未有变动。本周国内PX产量为56.31万吨。下周威联、盛虹负荷或将提升。总体来看，短期油价偏强运行，而PX供应逐步回升，中长期趋于宽松下或将使得成本端的支撑作用整体呈现近强远弱结构。 图6石脑油裂解价差 石脑油裂解价差布油（美元/桶）石脑油CFR日本（右轴） 450 350 250 150 50 -50 2014/1/22015/1/22016/1/22017/1/22018/1/22019/1/22020/1/22021/1/22022/1/2 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 数据来源：WIND、宝城期货 图7PX裂解价差 PX加工费（右轴）石脑油CFR日本PX台湾 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 2014/1/22015/1/22016/1/22017/1/22018/1/22019/1/22020/1/22021/1/22022/1/2 800 700 600 500 400 300 200 100 0 数据来源：WIND、宝城期货 图8乙烯裂解价差 乙烯裂解价差（右轴）石脑油CFR日本乙烯CFR东北亚 1,800 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 1000 800 600 400 200 2014/1/2 2014/6/2 2014/11/2 2015/4/2 2015/9/2 2016/2/2 2016/7/2 2016/12/2 2017/5/2 2017/10/2 2018/3/2 2018/8/2 2019/1/2 2019/6/2 2019/11/2 2020/4/2 2020/9/2 2021/2/2 2021/7/2 2021/12/2 2022/5/2 2022/10/2 0 数据来源：WIND、宝城期货 2.2聚酯原料开工率维持稳定 截至本周五，PTA装置开工率为72.5%，基本持平上周开工负荷。周内中泰石化120万吨PTA装置原计划于2月10日左右重启，现延期重启，具体日期待定； 逸盛新材料660万吨装置提负至9成附近；亚东石化70万吨装置则降负至8成。整体来看，近期PTA装置降负、提负互现，开工率同比虽仍维持低位，但环比表现持稳，预计短期供应稳定。从PTA利润情况来看，近期PTA利润维持低位，周内PTA现货平均加工利润为234元/吨，环比下降23元/吨，同比则处于历史偏低水平。目前来看，本周终端开机率提升显著，但新订单下达情况仍不理想或将在未来抑制终端开机回升空间，而当前聚酯环节在自身库存依然偏高背景下，其开工率的回升将主要依赖于终端需求的好转带动。因此未来若终端开机率回升有限，则聚酯在节后的开工恢复情况也将不及此前预期。短期来看，预计PTA供应端压力仍较难被需求端所消化。与此同时，东营威联仍有125万吨装置未投放。未来PTA供应端仍有增量。 本周MEG整体开工率为63.5%，基本持平上周开工率。目前来看，短期乙二醇开工负荷维持稳定，而远端由于部分装置存在转产计划，致使供应压力或有缓解。装置方面，卫星石化、恒力石化、浙石化等装置均计划5月部分转产EO；中科炼化50万吨装置2月6日因故停车，预计停车5天左右；富德能源50万吨装 置计划2月19日停车检修，预计检修10天左右；三江化工38万吨装置近日重 启；海南炼化80万吨、盛虹炼化90+10万吨新装置在一季度均有投产计划。总体来看，国内乙二醇供应端仍存压力。进口方面，海外装置停车与重启并行。乐天70万吨装置、马油75万吨装置均已重启；沙特yansab91万吨装置则于2月初 停车检修，预计检修一个月；美国南亚36万吨装置也于2月初因故停车。预计短期进口量持稳。利润方面，近期乙二醇价格表现弱势，各工艺路径再度回归大幅亏损状态。截至本周五，石脑油制法利润为-208美元/吨，外采乙烯制利润则为- 154.4美元/吨。 图9PTA装置动态 生产企业 企业总产 能 检修产 能 检修开始时间 检修结束时间 备注 佳龙石化 60 60 2019/8/2 待定 长停 天津石化 34 34 2020/4/17 待定 长停 蓬威石化 90 90 2020/3/9 待定 长停 汉邦石化 280 60 2020/5/9 待定 长停 220 2021/1/6 待定 - 扬子石化 100 35 2020/11/3 待定 长停 华彬石化 140 140 2021/3/6 待定 - 上海石化 40 40 2021/2/20 待定 - 利万化学 70 70 2021/5/13 待定 待定 乌石化 9 9 4月上旬检修 待定 - 虹港石化 390 150 2022/3/16 待定 - 福海创 450 450 2022/12/2 待定 当前5成负荷 逸盛大连 600 225 2022年11月中旬 待定 - 扬子石化 100 65 2022/12/2 待定 - 中泰化学 120 120 2023/1/17 待定 - 宁波台化 120 120 2023/5月 2023/5月（检修两周） - 数据来源：卓创、宝城期货 图10聚酯产业链开工率 PX开工率PTA开工率聚酯开工率织造开工率 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 2019/3/1 2019/6/1 2019/9/1 2019/1