聚酯周报：聚酯原料供需边际转弱，未来重点关注成本端与需求端博弈

专业研究·创造价值 2023年4月30日 聚酯周报 聚酯原料供需边际转弱，未来重点关注成本端与需 求端博弈 核心观点 PTA 宝城期货研究所 投资咨询团队 短期油价偏弱震荡，而PX供应维持偏紧下或将使得成本端的支撑作用相对较强。PTA自身供需结构近期表现边际走弱，但现货流通性持续偏紧下或将使得PTA价格难有大幅下跌空间，预计短期或将呈现震荡运行态势。 席位来看，本周PTA前20席位呈现净多持仓。MEG 短期乙二醇供应端有所回升，而中期供应存在缩量预期。需求端聚酯开工持续下滑，未来仍需重点关注减产实际实施情况，乙二醇供需结构边际走弱，预计未来乙二醇价格走势或将呈现宽幅震荡运行。 席位来看，乙二醇前20席位依然维持净空持仓。PF 近期短纤装置停车检修较多，供应端呈现收缩，而需求表现由于受制于终端需求疲弱影响，未来难有显著改善，预计未来短纤绝对价格仍将跟随成本端进行波动。 席位来看，短纤前20席位呈现净多持仓。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 目录 1市场回顾4 1.1周内期价大幅下跌4 2成本端近期有所回落，聚酯原料供需边际转弱5 2.1原油价格震荡下行，PX供应维持偏紧5 2.2聚酯原料开工率周内持续回升7 2.3PTA库存持续累积，乙二醇港口库存呈现去库9 2.4聚酯开工维持下降，终端开机持续小幅回落10 2.5PTA及乙二醇月差维持震荡13 3本周行情点评14 图表目录 图1主力合约周度数据4 图2PTA价格及基差走势图4 图3MEG价格及基差走势图4 图4PTA主力合约持仓量5 图5乙二醇主力合约持仓量5 图6石脑油裂解价差6 图7PX裂解价差6 图8乙烯裂解价差6 图9PTA装置动态7 图10聚酯产业链开工率8 图11PTA加工费8 图12MEG综合开工率9 图13MEG煤制开工率9 图14MEG各工艺利润9 图15PTA社会库存10 图16MEG华东港口库存10 图17涤纶长丝及短纤价格11 图18涤纶长丝及短纤库存11 图19涤纶短纤工厂库存11 图20POY利润11 图21DTY利润11 图22FDY利润12 图23短纤利润12 图24切片利润12 图25瓶片利润12 图26聚酯综合利润12 图27聚酯产业链开工率12 图28PTA9-1月差13 图29PTA5-9月差13 图30乙二醇9-1月差13 图31乙二醇5-9月差13 1市场回顾 1.1周内期价大幅下跌 本周PTA主力合约TA2309最终收盘于5620元/吨，较上周五收盘价下跌106元/吨，整体变化幅度为1.85%。本周基差维持高位，截至本周五，下周主港货源基差参考2309合约升水570-600自提。从持仓来看，截至本周五，PTA2309合约 持仓量较上周减少47306手，当前总持仓量为1443477手。 MEG价格本周下跌，主力合约EG2309周五收盘价为4162元/吨，较上周五收盘价下跌188元/吨，整体下跌幅度为4.32%。基差方面，本周EG基差维持震荡，截至本周五，乙二醇基差参考贴水09合约120-130。持仓来看，截至本周五，EG2305合约持仓量较上周增加27960手，当前持仓总量为401332手。 PF价格本周下跌，周五主力合约PF2306收盘价为7364元/吨，较上周五收盘价下跌64元/吨，整体下跌幅度为0.86%。持仓来看，PF2306合约持仓量周内下降，截至本周五，PF2306合约持仓量较上周减少141797手，当前持仓总量为153845手。 图1主力合约周度数据 合约 本周收盘价 上周收盘价 涨跌 涨跌幅 成交量 成交量变化 持仓量 持仓变化 TA2309 5620 5726 -106 -1.85% 1326854 -438352 1443477 -47306 EG2309 4162 4350 -188 -4.32% 242483 -173002 401332 27960 PF2306 7364 7428 -64 -0.86% 189445 -7172 153845 -141797 数据来源：WIND、宝城期货 图2PTA价格及基差走势图 PTA价格及基差 7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 2500 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 PTA基差PTA内盘价格PTA期货主力价格 数据来源：WIND、宝城期货 图3MEG价格及基差走势图 MEG价格及基差 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 (200) (400) (600) MEG基差MEG内盘价格MEG期货主力价格 数据来源：WIND、宝城期货 图4PTA主力合约持仓量图5乙二醇主力合约持仓量 PTA主力合约持仓量MEG主力合约持仓量 3,000,000 2,500,000 2,000,000 1,500,000 1,000,000 500,000 0 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 600,000 500,000 400,000 300,000 200,000 100,000 0 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 2成本端近期有所回落，聚酯原料供需边际转弱 2.1原油价格震荡下行，PX供应维持偏紧 本周原油价格持续回落。周内第一共和银行股价出现暴跌，盘中两度停牌，在第二次停牌后，第一共和银行市值跌破10亿美元，跌幅达近40%。而该银行也成为继硅谷银行、瑞士信贷之后，第三家爆雷的银行。此外，尽管俄罗斯承诺减产，但4月俄罗斯西部港口的石油装船量或将达到2019年以来的最高水平，超过 240万桶/日。俄罗斯炼油商为追求高利润，已经提升了产量，同时俄罗斯企业近期出口了更多精炼产品。而根据俄罗斯相关消息人士表示，俄罗斯今年的石油产量有望突破4.8亿吨。若考虑约4000万吨的凝析油产量后，今年俄罗斯产量可能 达到5.2亿吨，这将明显高于此前官方预测的4.9亿至5亿吨之间。本周EIA数 据整体偏利多。截至4月21日当周，美国原油库存下降505.4万桶，远超预期的 去库148.6万桶。同时汽油库存下降240.8万桶，精炼油库存下降57.6万桶。虽然EIA数据公布后原油价格短暂走高，但之后由于受到宏观利空影响主导，油价再度出现下跌。 本周PX加工利润小幅回落，目前基本处于435美金/吨附近运行。上游来看，近期欧美银行业危机叠加美国债务上限问题已经引发市场担忧，避险情绪开始升温，短期原油基本面利多无法对于油价走势起到主导作用。未来关注下个月OPEC+减产的实际执行力度。而从PX自身基本面来看，本周PX周均开工率为70.4%，较上周开工率微幅下降。周内福佳满负荷、广东石化负荷降低。韩国现 代故障装置恢复至6成，恒逸文莱出产品，泰国TPPI装置4月15日重启；韩国GS55万吨装置上周末重启；40万吨装置本周重启。本周国内PX产量为54.86万吨。下周未有明显装置变动，PX周度产量预估为54.81万吨。总体来看，短期油价宽幅震荡，而PX下游现货紧张，叠加PX开工负荷整体偏低，预计PX价格或将相对油价表现坚挺。 图6石脑油裂解价差 石脑油裂解价差布油（美元/桶）石脑油CFR日本（右轴） 450 350 250 150 50 -50 2014/1/22015/1/22016/1/22017/1/22018/1/22019/1/22020/1/22021/1/22022/1/2 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 数据来源：WIND、宝城期货 图7PX裂解价差 PX加工费（右轴）石脑油CFR日本PX台湾 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 2014/1/22015/1/22016/1/22017/1/22018/1/22019/1/22020/1/22021/1/22022/1/2 800 700 600 500 400 300 200 100 0 数据来源：WIND、宝城期货 图8乙烯裂解价差 乙烯裂解价差（右轴）石脑油CFR日本乙烯CFR东北亚 1,800 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 1000 800 600 400 200 2014/1/2 2014/6/2 2014/11/2 2015/4/2 2015/9/2 2016/2/2 2016/7/2 2016/12/2 2017/5/2 2017/10/2 2018/3/2 2018/8/2 2019/1/2 2019/6/2 2019/11/2 2020/4/2 2020/9/2 2021/2/2 2021/7/2 2021/12/2 2022/5/2 2022/10/2 2023/3/2 0 数据来源：WIND、宝城期货 2.2聚酯原料开工率周内持续回升 截至本周五，PTA装置开工率为80.7%，较上周开工负荷小幅回升。本周蓬威石化90万吨PTA装置重启后仍在调试中，暂无优等品下线；嘉通能源二期250万吨新装置已投料试车，预计近日出料。此外，根据近期公布的PTA装置计划来看，5月新增恒力石化250万吨装置检修，预计将于5月中旬开启；同时在5月计划 检修的还有百宏250万吨装置；6月宁波台化120万吨装置计划检修。而独山能 源220万吨装置以及嘉兴石化150万吨装置均在未来存在检修计划，但检修时间目前未定。从PTA利润情况来看，近期PTA利润有所回落，利润水平同比处于中性区间，周内PTA现货平均加工利润为489元/吨，环比下降32元/吨。目前来看，短期内PTA供应端压力有所上升，近期聚酯开工持续下滑，但PTA装置开工维持稳定或将致使PTA出现累库格局。 本周MEG整体开工率为60.25%，较上周开工率有所回升。目前来看，近期供应端有回升预期，而远端由于部分装置存在转产计划，致使供应仍存缩量预期。装置方面具体来看，恒力石化90万吨装置目前升温重启，该装置于4月初停车； 中海壳牌40万吨装置本周停车，初步计划检修2个月；陕西渭化30万吨装置计 划5月初停车，预计检修3周左右；三江化学100万吨EG+EO新装置延后至5月 底投料试车；广西华谊20万吨装置4月13日短停，目前暂未重启；中海壳牌40 万吨装置计划4月底停车检修；海南炼化80万吨装置4月9日停车检修，重启待 定；镇海炼化65万吨装置3月2日停车，预计70天左右。总体来看，短期国内乙二醇供应量有所回升，而中期供应端仍存收缩预期。进口方面，中东及北美地区部分装置陆续重启，而亚洲地区部分装置或将开启检修。具体来看，韩华道达尔12万吨装置4月26日附近停车检修，预计检修一个月；LG大山12.5万吨装 置计划于5月中旬开始停车检修，重启时间待定。预计短期进口量或有回升。利润方面，近期乙二醇价格偏弱运行，致使各工艺路径仍维持亏损状态。截至本周五，石脑油制法利润为-165.6美元/吨，外采乙烯制利润则为-197.7美元/吨。 图9PTA装置动态 生产企业 企业总产 能 检修产 能 检修开始时间 检修结束时间 备注 佳龙石化 60 60 2019/8/2 待定 长停 天津石化 34 34 2020/4/17 待定 长停 汉邦石化 280 60 2020/5/9 待定 长停 220 2021/1/6 待定 - 扬子石化 100 35 2020/11/3 待定 长停 华彬石化 140 140 2021/3/6 待定 - 上海石化 40 40 2021/2/20 待定 - 利万化学 70 70 2021/5/13 待定 待定 乌石化 9 9 4月上旬检修 待定 - 虹港石化 390 150 2022/3/16 待定 - 扬子石化 100 65 2022/12/2 待定 - 珠海BP 235 125 2023/3/25 2023/5/5左右 - 洛阳石化 32.5 3