建材行业周观点：企业信贷表现亮眼，专项债继续发力

本周关注：企业信贷表现亮眼，专项债继续发力 1月社会融资规模增量为5.98万亿元，同比少增1959亿元。其中企业部门中长期贷款表现亮眼。其中人民币贷款增加4.93万亿元，同比多增7313亿元。从分项上来看，新增住户人民币贷款2572亿元，同比少增5858亿元，其中，短期贷款增加341亿元，中长期贷款增加2231亿元；新增企事业单位人民币贷款4.68万亿元，同比多增1.32万亿元，其中中长期贷款贡献最多，同比增加3.50万亿元，短期贷款增加1.51万亿元，票据融资减少4127亿元。 1月社会融资规模存量为350.93万亿，同比增长9.4%，较去年12月增速下降0.2个百分点。其中，对实体经济发放的人民币贷款余额为218.19万亿元，同比增长11.1%；对实体经济发放的外币贷款折合人民币余额为1.78万亿元，同比下降21.6%；委托贷款余额为11.31万亿元，同比增长3.5%；信托贷款余额为3.74万亿元，同比下降12.6%；未贴现的银行承兑汇票余额为2.96万亿元，同比下降14.9%；企业债券余额为31.02万亿元，同比增长1.9%；政府债券余额为60.6万亿元，同比增长12.9%；非金融企业境内股票余额为10.73万亿元，同比增长11.7%。 1月M2同比增长12.6%，增速比上月高0.8pct；M1同比增长6.7%，增速比上月高3.0pct。截至1月末，广义货币（M2）余额为273.81万亿，同比增长12.6%，增速比上月高0.8pct；狭义货币（M1）余额为65.52万亿，同比增长6.7%，增速比上月高3.0pct。 2023年提前批专项债额度达2.19万亿，为近5年之最，下达时间较往年也有提前。根据21世纪经济报道，目前披露的31省份获得的提前批专项债、一般债额度合计分别为2.19万亿、4320亿，同比分别增长50%、32%，本次提前批专项债下达额度占上年额度比重达60%。从发行额度上看，2019~2023年分别为0.81、1、1.77、1.46、2.19亿元，本次提前批专项债下达额度明显超过前几年。从下达时间上看，本次时间比2022年提前了一个月，在近5年处于较为领先水平，其中多个省份获得的提前批额度相比2022年也有明显增长。广东、山东、浙江三省提前批专项债额度较高，约占全国总额度的30%。 企业贷款表现亮眼，专项债继续发力。建议关注成长性较好的消费建材公司三棵树、伟星新材、坚朗五金、蒙娜丽莎；基建相关公司山东路桥（未覆盖）、减水剂龙头苏博特；防水相关公司东方雨虹、科顺股份等。 板块涨跌幅：本周上证综指下跌0.1%、创业板指下跌1.4%、同花顺全A上涨1.3%、建筑材料（申万）下跌0.8%。建材行业细分领域中，玻璃、水泥 、 耐火材料 、 管材 、 其他建材指数分别上涨-1.8%、-0.6%、+1.5%、+0.2%、+0.1%。 个股涨幅前五：秀强股份(+7.4%)、亚玛顿(+6.4%)、北新建材(+4.6%)、纳川股份(+4.0%)、震安科技(+4.0%) 个股跌幅前五：万里石(-21.1%)、北玻股份(-8.0%)、赛特新材(-7.8%)、ST三圣(-5.6%)、兔宝宝(-4.3%) 各板块估值情况：1）水泥申万指数最新 TTM 市盈率为9.28倍，2015年年初至今市盈率区间为6.32倍~32.79倍；水泥申万指数最新市净率为0.95倍，2015年年初至今市净率区间为0.84倍~2.67倍。2）玻璃申万指数最新 TTM 市盈率为14.21倍，2015年年初至今市盈率区间为10.27倍~121.46倍；玻璃申万指数最新市净率为2.55倍，2015年年初至今市净率区间为1.24倍~5.61倍。3）管材申万指数最新 TTM 市盈率为34.91倍，2015年年初至今市盈率区间为19.38倍~88.39倍；管材申万指数最新市净率为3.10倍，2015年年初至今市净率区间为2.02倍~5.59倍。4）耐火材料申万指数最新 TTM 市盈率为24.49倍，2015年年初至今市盈率区间为13.34倍~217.94倍；耐火材料申万指数最新市净率为1.84倍，2015年年初至今市净率区间为1.39倍~5.88倍。5）其他建材申万指数最新 TTM 市盈率为24.84倍，2015年年初至今市盈率区间为17.09倍~91.37倍；其他建材申万指数最新市净率为2.49倍，2015年年初至今市净率区间为2.04倍~7.42倍。 重点数据跟踪：水泥：全国水泥价格指数136.3点，周环比下降0.0%，月环比下降2.4%，玻璃：玻璃期货活跃合约收盘价1539.0元/吨，周环比下降2.5%，月环比下降7.0%，同比下降34.8%。浮法平板玻璃（4.8/5mm）市场价周环比上升1.7%，月环比上升4.9%，同比下降17.6%。原材料：动力煤价周环比持平，英国布伦特原油价周环比上升3.1%。地产基建：2022年全年房地产销售同比减少24.3%，新开工面积同比减少39.4%。 行业动态：1）中国建筑材料联合会：2022年1-12月建筑材料行业运行情况简报——12月份规模以上非金属矿物制品业增加值同比下降1.8%，符合预期 2）百年建筑网：多省项目开工率发布，本周水泥要涨？3）百年建筑网：大涨！水泥企业干劲儿十足，工地复工后的实际进度如何？4）数字水泥网：2023年降低8%以上，广东推动水泥等重点行业碳达峰5）中国人民银行：2023年1月金融统计数据报告。 下周大事提醒：1）2月14日：冀东水泥召开临时股东大会。2）2月15日：丽岛新材、天安新材、洛阳玻璃、红墙股份、西部建设召开临时股东大会。 3）2月16日：海螺新材召开临时股东大会。4）2月17日：亚泰集团、华新水泥、西藏天路召开临时股东大会。 投资建议：1）地产政策持续发力，资金问题有望缓解+竣工端有望先行复苏，建议关注韧性、成长性较强的消费建材龙头三棵树、伟星新材等、北新建材、坚朗五金、蒙娜丽莎；2）基建投资趋势向好，关注减水剂龙头苏博特、垒知集团；3）玻纤板块维持景气，产能较快增长，关注中国巨石、长海股份；4）碳纤维国产替代进行时，市场需求快速增长，关注中复神鹰、光威复材；5）关注业绩确定性较强、成长空间较大的钢结构制造领先企业鸿路钢构；6）立法内市场扩容进行时，原材料价格改善，关注建筑减隔震领先企业震安科技；国产UTG领先企业等细分领域龙头表现较好，关注凯盛科技。 风险提示：原材料价格上涨或超预期；下游需求或低于预期；环保政策或出现反复；行业竞争加剧等。 1.本周关注：企业信贷表现亮眼，专项债继续发力 1月社会融资规模增量为5.98万亿元，同比少增1959亿元。其中企业部门中长期贷款表现亮眼。其中人民币贷款增加4.93万亿元，同比多增7313亿元。从分项上来看，新增住户人民币贷款2572亿元，同比少增5858亿元，其中，短期贷款增加341亿元，中长期贷款增加2231亿元；新增企事业单位人民币贷款4.68万亿元，同比多增1.32万亿元，其中中长期贷款贡献最多，同比增加3.50万亿元，短期贷款增加1.51万亿元，票据融资减少4127亿元。 图1：社会融资规模增量 图2：新增人民币贷款结构（亿元） 1月社会融资规模存量为350.93万亿，同比增长9.4%，较去年12月增速下降0.2个百分点。其中，对实体经济发放的人民币贷款余额为218.19万亿元，同比增长11.1%；对实体经济发放的外币贷款折合人民币余额为1.78万亿元，同比下降21.6%；委托贷款余额为11.31万亿元，同比增长3.5%；信托贷款余额为3.74万亿元，同比下降12.6%；未贴现的银行承兑汇票余额为2.96万亿元，同比下降14.9%；企业债券余额为31.02万亿元，同比增长1.9%；政府债券余额为60.6万亿元，同比增长12.9%；非金融企业境内股票余额为10.73万亿元，同比增长11.7%。 图3：社会融资规模存量及同比 1月M2同比增长12.6%，增速比上月高0.8pct；M1同比增长6.7%，增速比上月高3.0pct。截至1月末，广义货币（M2）余额为273.81万亿，同比增长12.6%，增速比上月高0.8pct；狭义货币（M1）余额为65.52万亿，同比增长6.7%，增速比上月高3.0pct。 图4：M1余额及增速 图5：M2余额及增速 2023年提前批专项债额度达2.19万亿，为近5年之最，下达时间较往年也有提前。根据21世纪经济报道，目前披露的31省份获得的提前批专项债、一般债额度合计分别为2.19万亿、4320亿，同比分别增长50%、32%，本次提前批专项债下达额度占上年额度比重达60%。从发行额度上看，2019~2023年分别为0.81、1、1.77、1.46、2.19亿元，本次提前批专项债下达额度明显超过前几年。从下达时间上看，本次时间比2022年提前了一个月，在近5年也处于较为领先水平，其中多个省份获得的提前批额度相比2022年也有明显增长。 表1：2019-2023年提前批专项债下达情况 广东、山东、浙江三省提前批专项债额度较高，约占全国总额度的30%。其中，广东省提前批专项债额度最高为2975亿，其次是山东2184亿、浙江1704万亿。专项债金额与地方经济实力呈正相关，与地方债务风险呈负相关，此外专项债会向成熟及重点项目丰富地区倾斜。此次地方债额度增加将扩大资金投向领域，持续形成实物工作量和投资拉动力，将确保政府投资力度持续加大，拉动社会投资，推动经济运行向好发展，有效发挥专项债券对地方经济社会稳定发展的积极作用。 图6：各省2023年一般债额度（亿元） 图7：各省2023年专项债额度（亿元） 企业贷款表现亮眼，专项债继续发力。建议关注成长性较好的消费建材公司三棵树、伟星新材、坚朗五金、蒙娜丽莎；基建相关公司山东路桥（未覆盖）、减水剂龙头苏博特；防水相关公司东方雨虹、科顺股份等。 2.市场回顾 板块涨跌幅：本周上证综指下跌0.1%、创业板指下跌1.4%、同花顺全A上涨1.3%、建筑材料（申万）下跌0.8%。建材行业细分领域中，玻璃、水泥、耐火材料、管材、其他建材指数分别上涨-1.8%、-0.6%、+1.5%、+0.2%、+0.1%。 图8：大盘、创业板指、建材指数本周涨跌幅 图9：建材细分领域本周涨跌幅 个股涨幅前五 ：秀强股份(+7.4%)、亚玛顿(+6.4%)、 北新建材(+4.6%)、 纳川股份(+4.0%)、震安科技(+4.0%) 个股跌幅前五：万里石(-21.1%)、北玻股份(-8.0%)、赛特新材(-7.8%)、ST三圣(-5.6%)、兔宝宝(-4.3%) 各板块估值情况： 1）水泥申万指数最新 TTM 市盈率为9.28倍，2015年年初至今市盈率区间为6.32倍~32.79倍；水泥申万指数最新市净率为0.95倍，2015年年初至今市净率区间为0.84倍~2.67倍。 2）玻璃申万指数最新 TTM 市盈率为14.21倍，2015年年初至今市盈率区间为10.27倍~121.46倍；玻璃申万指数最新市净率为2.55倍，2015年年初至今市净率区间为1.24倍~5.61倍。 3）管材申万指数最新 TTM 市盈率为34.91倍，2015年年初至今市盈率区间为19.38倍~88.39倍；管材申万指数最新市净率为3.10倍，2015年年初至今市净率区间为2.02倍~5.59倍。 4）耐火材料申万指数最新 TTM 市盈率为24.49倍，2015年年初至今市盈率区间为13.34倍~217.94倍；耐火材料申万指数最新市净率为1.84倍，2015年年初至今市净率区间为1.39倍~5.88倍。 5）其他建材申万指数最新 TTM 市盈率为24.84倍，2015年年初至今市盈率区间为17.09倍~91.37倍；其他建材申万指数最新市净率为2.49倍，2015年年初至今市净率区间为2.04倍~7.42倍。 图10：板块市盈率 图11：板块市净率 3.重点数据跟踪 水泥：全国水泥价格周环比下降0.0%，月环比下降2.4