建材行业周观点：竣工交付有望得到催化，继续看好基建发力

核心观点：沥青开工率连续5周回升，继续看好基建发力；同时，关注高景气“万能胶”赛道；“停贷风波”有望促进竣工交付加快，以及原材料/燃料价格回落，消费建材价格相对稳定，有望直接受益 推荐组合：伟星新材、硅宝科技、东方雨虹、北新建材、旗滨集团、中材科技、中复神鹰、苏博特、鸿路钢构、兔宝宝、科顺股份、长海股份、中国电建 （1）基建链：沥青装置开工率已连续5周回暖，较5周前+9.4pct，一般可用于反映道路、城市市政等工程开工情况，当前时点同比仍然下降2.7pct。6月单月基建投资增速同比+8.2%，1-6月累计+7.1%。 重视基建由预期向基本面过渡，建筑+防水+减水剂+水泥+管道是我们重点推荐的子方向。①建筑建议重视业绩兑现，区域角度重点标的【山东路桥】【安徽建工】，持续性角度重点推荐【鸿路钢构】【中国电建】。②水泥下游一般地产、基建、农村各占1/3，近两年农村比例下降，地产与基建占比提升。一方面，7月底到8月初是淡季转旺季的节点，重点关注销量、价格的季节性变化，另一方面关注稳增长落地，对水泥需求的环比拉升，重点标的【华新水泥】【上峰水泥】【海螺水泥】。③防水是强开工端品种，行业格局加速改善被忽视，提示龙头收入有望超预期，重点推荐【东方雨虹】【科顺股份】【北新建材】。 ④减水剂龙头【苏博特】，看好市占率提升、新材料扩品，3季度有望受益稳增长发力、需求改善。 （2）地产链：“断贷风波”市场关注度高，我们认为“停滞”的竣工需求有望加快兑现，从停到开，边际变化更重要。消费建材继续受益地产数据强化，重点推荐。根据克尔瑞数据，6月百强房企销售操盘金额达7329.7亿元，单月业绩规模环比+61.2%，同比-43%，跌幅较上月（-52%）收窄，上半年同比-50.3%。地产数据回暖趋势不变，重视2个方向：①二手房/新房均受益的C+小b，②加快竣工交付的“烂尾楼”重启逻辑。3季度开启，消费建材重在兑现，经营数据的持续改善尤为重要，如期改善会修复 3、4季度乃至明年业绩预期。消费建材重点标的：双龙头组合【伟星新材】【东方雨虹】，弹性组合【北新建材】【坚朗五金】【科顺股份】【兔宝宝】。竣工链同步推荐【旗滨集团】+【硅宝科技】，玻璃行业底部期待一次V形回暖，建筑胶龙头受益外需改善、份额提升、成本下降、工业胶高增。 （3）继续推荐硅宝科技：下游全面开花，建筑胶（竣工链有望加快回补、市占率提升），光伏胶、动力电池胶（合作客户增加、提高单一客户渗透率），硅碳负极（加快建设），以及上游有机硅DMC单体降价，毛利率受益。 （4）玻纤角度：经济复苏“伴侣”，2季度可能是全年需求压力最大阶段，但价格表现较为稳定，看好需求趋势性回暖，本周山东玻纤发布22H1预告。我们重点提示：一是玻纤2季度业绩预计继续领先建材板块，产能投放+受益海外；二是下游“三驾马车”景气交织，经济复苏“伴侣”；三是成本上涨抑制供给，包括能源&材料成本、双碳审批成本，重点标的包括【中材科技】【长海股份】【中国巨石】。 （5）新建材：光伏玻璃7月新单降价，3.2mm原片主流订单20元/平，环比跌幅4.76%，同比涨幅33.33%。工业胶、碳纤维高景气延续。中硼硅玻璃瓶需求保持旺盛。减隔震空间预期高增。 本周行业重点变化（0711-0715）：①旗滨集团与合伙企业及小米基金共同对醴陵电子玻璃投资2.5亿元。②统计局发布上半年经济数据。③住建部、发改委联合印发《城乡建设领域碳达峰实施方案》。④《国家公路网规划》规划国家公路网到2035年总规模超46万公里。⑤随成本端价格止跌维稳，主流液体环氧树脂工厂陆续恢复报价。⑥箭牌家居IPO成功过会。⑦南京市5部门联合发布《关于进一步夯实招标人主体责任的通知》。 风险提示：基建项目落地不及预期；地产政策放松不及预期；疫情的负面影响。 重点公司盈利预测、估值与评级 1本周核心变化 分项表现： （1）消费建材：百强房企6月单月销售额7329.7亿元，环比5月+61.2%，单月业绩规模同比-43%（2021年7月同比-7.6%，8月-19.6%，9月-36%，10月-30.5%，11月-39.3%，12月-35%，2022年1月-43%，2月-48%，3月-53%，4月-58.6%，5月-31%），2022年累计同比下降50.3%（来源：克而瑞）。建议重点关注：①宏观地产政策风向、细分行业政策风向；②现金流压力，建议继续平衡成长性与报表质量；③扩品类逻辑，重要验证期，极易产生分化；④行业集中度提升进展；⑤成本压力边际变化。继续核心推荐【伟星新材】【东方雨虹】，重点关注【坚朗五金】【北新建材】【科顺股份】，【三棵树】【蒙娜丽莎】【中国联塑】【王力安防】【帝欧家居】【公元股份】。 （2）水泥：需求受疫情干扰明显。本周（指0711-0715，下同）全国水泥市场价格环比回落1%。价格下跌地区主要集中在山西、吉林、江西、湖南、陕西，幅度20-30元/吨； 价格上涨地区为西藏，幅度30-40元/吨。7月上旬，国内水泥市场需求受降雨、高温和农忙影响，整体表现仍然偏弱，但不同地区企业出货有差异，华东地区相对较好，因雨水天气减少，出货量持续小幅提升，普遍达到7-8成水平，华南、华中和华北等其他地区欠佳，环比有2%-5%小幅回落。价格方面，由于大部分地区价格已经见底，仅部分原价格相对略高地区仍有回落。7-8月份各地企业将陆续出台并执行错峰生产，价格再大幅下滑的可能性较小，待企业错峰生产执行到位，库存将会有所下降，利于后期价格恢复性上调。我们认为，水泥需求受疫情影响较大，基建链、地产链的政策预期继续提升，需求决定方向，供给决定弹性，短期价格压力大于需求积压释放，龙头关注【海螺水泥】【华新水泥】【祁连山】【上峰水泥】。 （3）玻璃：本周国内浮法玻璃均价为1748.54元/吨，较上周均价（1763.36元/吨）下降14.82元/吨，降幅0.84%。重点监测省份生产企业库存总量为7305万重量箱，较上周库存增加102万重量箱，涨幅1.42%，库存天数约35.29天，较上周增加0.51天。周内需求端改善乏力，中下游观望较浓，持续保持刚需采购结构。浮法厂库存存压下，北方区域部分货源价格重心下移，对南方区域形成冲击，对多数区域市场形成拖累。后市看，短线市场观望情绪较浓，供需矛盾严峻，价格企稳仍存难度。重点关注【旗滨集团】【金晶科技】【信义玻璃】。 （4）玻纤：本周无碱池窑粗纱市场价格延续一定下行趋势，成交情况偏淡。近期来看，市场供应压力仍较大，周内，厂家主流产品及合股纱价格有所下调，降幅100-400元/吨不等。 周内国内无碱2400tex缠绕直接纱多数厂报价5600-6000元/吨，均价5734.31元/吨，含税主流送到，环比下跌1.12%，同比降幅2.81%。（来源：卓创资讯） （5）“建材+新能源”：3.2mm原片主流订单价格20元/平方米，环比持平，同比涨幅33.33%。继续重点关注光伏玻璃、工业胶、风电叶片材料（玻纤、碳纤维）、风电灌浆料、中硼硅玻璃瓶、减隔震、光伏屋面防水、汽车轻量化（玻纤、铝型材）。 （6）人造草坪：共创草坪全球市占率第一，2019年海外占比80%+，休闲草份额加速提升，同时领先行业扩产。2021年以来受海运费上涨、集装箱短缺、原材料上涨、越南疫情影响，人造草坪行业面临较大外部压力，但有利于加速提高集中度，近期关税、海运均有改善迹象，我们持续看好龙头【共创草坪】。 2本周市场表现（0711-0715） （1）板块整体：本周建材指数表现（-4.79%），其中，耐火材料（0.99%），消费建材（0.48%），水泥制造（-3.27%），玻纤（-3.47%），玻璃制造（-4.74%），管材（-5.98%），同期上证综指（-3.81%）。（消费建材非申万指数，是相关标的均值） （2）沪(深)股通持股：持股占比超过5%的包括：公牛集团（19.2%）、美的集团（18.1%）、三棵树（13.0%）、东方雨虹（12.8%）、格力电器（10.1%）、伟星新材（10.0%）、北新建材（9.9%）、中国巨石（9.5%）、海螺水泥（7.7%）、贵州茅台（7.3%）、科顺股份（6.8%）、鸿路钢构（6.6%）、中材科技（5.7%）。环比上周最后交易日，本周持股数量变化较大的包括：英洛华（+91%）、坚朗五金（+40%），蒙娜丽莎（+32%）、道氏技术（+28%）、正威新材（+26%）、南玻A（+23%）、亚士创能（+16%）、洛阳玻璃（-15%）、福建水泥（-19%）、凯伦股份（-21%）、祁连山（-24%）、东鹏控股（-29%）、兔宝宝（-30%）。 图1：一级行业周涨跌幅一览（申万指数） 图2：建材各子板块周涨跌幅一览 图3：建材类股票周涨跌幅前十名 图4：建材类股票周涨跌幅后十名 图5：建材指数走势对比上证综指、沪深300 图6：建材、水泥估值（PE-TTM）走势对比沪深300 3本周建材价格变化 3.1水泥（0711-0715） 本周全国水泥市场价格环比回落0.2%。价格回落地区主要是江西、广东、广西和山东等局部区域，幅度10-30元/吨；价格上涨地区为湖南，上涨20元/吨。7月中旬，受持续高温天气影响，国内水泥市场需求表现疲软，企业出货率环比略有下滑；价格方面，大多数地区保持平稳，个别价格相对偏高区域仍回落，错峰生产执行到位的区域如湖南开始尝试复价。预计高温天气结束后，随着下游市场需求环比改善，各地水泥价格将会陆续开启小幅恢复性上调。（来源：数字水泥） 库存表现：本周全国水泥库容比为75.00%，环比上升0.12个百分点，同比下降8.38个百分点。 图7：全国水泥价格走势（元/吨） 图8：全国水泥库容比（%） 图9：华东、华中、华南水泥出货表现（%） 图10：华东区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨） 图11：华中区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨） 图12：华南区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨） 图13：西南区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨） 图14：西北区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨） 3.2浮法+光伏玻璃（0711-0715） 本周国内浮法玻璃市场偏弱整理，部分区域价格重心仍有下移。需求端改善乏力，中下游观望较浓，持续保持刚需采购结构。浮法厂库存存压下，北方区域部分货源价格重心下移，对南方区域形成冲击，对多数区域市场形成拖累。后市看，短线市场观望情绪较浓，供需矛盾严峻，价格企稳仍存难度。 卓创资讯数据显示，本周国内浮法玻璃均价为1748.54元/吨，较上周均价（1763.36元/吨）下降14.82元/吨，降幅0.84%。截至本周四，全国浮法玻璃生产线共计303条，在产262条，日熔量共计174090吨，较上周减少835吨。周内产线冷修2条，点火1条，改产1条。 库存表现：截至7月14日，重点监测省份生产企业库存总量为7305万重量箱，较上周库存增加102万重量箱，涨幅1.42%，库存天数约35.29天，较上周增加0.51天。 从区域情况看，华北周内整体产销情况偏一般，京津唐部分厂库存增加，沙河区域厂家略去库，厂家产销存差异，目前厂家库存约1236万重量箱，贸易商保持谨慎，库存缓慢削减；华东市场近期受外围区域价格调整影响，成交偏淡，下游提货谨慎，多数厂库存维持小增走势；华中周内局部成交转淡，库存小幅增加；华南广东下游适量补货，厂家出货尚可，库存波动不大，福建、广西个别厂出货尚可，多数库存略小增；西北市场近期产销较弱，多数厂出货一般；西南周内产销一般，多数厂库存仍有增加；东北周内部分产销环比略好转，库存仍有小幅增加。 产能方面，周内产线冷修2条，点火1条，改产1条。冷修线为湖北三峡新型建材股份有限公司600T/D二线、台玻集团华南玻璃有限公司900T/D二线。 表1：2022年1月至今玻璃冷修复产生产线 表2：2022年1月至今玻璃冷修生产线 图15：2022年全国玻璃行业库存（万重箱） 图16：2022年全国玻璃均价（元/吨）（周均价） 截至7月11日