信用一二级市场跟踪周报：发行及净融资规模显著增加

信用一二级市场跟踪周报20230212 发行及净融资规模显著增加 2023年02月12日 一级市场：发行及净融资规模显著增加 本周（2023年2月6日至2023年2月12日，下同），非金融企业信用 债单周发行规模1726亿元，较上周变动1107亿元；净融资规模792亿元，较上周变动1107亿元。其中： （1）城投债发行规模948亿元，较上周变动588亿元；净融资规模466亿 元，较上周变动689亿元； （2）产业债发行规模778亿元，较上周变动519亿元；净融资规模326亿 分析师谭逸鸣执业证书：S0100522030001电话：18673120168 元，较上周变动419亿元。 邮箱：tanyiming@mszq.com研究助理刘雪执业证书：S0100122030050 二级市场：收益率上行，信用利差整体收窄 电话：18344896727 本周，主要信用债二级市场收益率上行；信用利差整体收窄。 邮箱：liuxue@mszq.com相关研究 评级负面 1.可转债周报20230212：AIGC转债知多 2023年2月06日至2023年2月10日，共有2家主体评级下调，5家主体中债隐含评级下调。 少？-2023/02/122.利率专题：摊余之外，混合估值产品来了-2023/02/123.利率债周度跟踪20230211：本周地方债发 风险提示：城投口径偏差；宏观经济下行、地方政府债务压力超预期；信用风险事件超预期；数据披露延迟或不完整。 行期限缩短，下周发行922亿元-2023/02/114.高频数据跟踪周报20230211：地产景气回暖，猪肉价格续降-2023/02/115.流动性跟踪周报20230211：本周资金利率上行，下周MLF到期3000亿元-2023/02/11 目录 1一级市场：发行及净融资规模显著增加3 1.1发行规模：显著增加3 1.2发行利率：涨跌互现4 2二级市场：收益率上行，信用利差整体收窄5 2.1收益率：收益率上行5 2.2信用利差：整体收窄6 2.3期限利差：3Y/1Y收窄8 2.4等级利差：涨跌互现9 3评级负面11 4风险提示12 插图目录13 表格目录13 1一级市场：发行及净融资规模显著增加 1.1发行规模：显著增加 本周（2023年2月6日至2023年2月12日，下同），非金融企业信用债 单周发行规模1726亿元，较上周变动1107亿元；净融资规模792亿元，较上周 变动1107亿元。其中： （1）城投债发行规模948亿元，较上周变动588亿元；净融资规模466亿 元，较上周变动689亿元； （2）产业债发行规模778亿元，较上周变动519亿元；净融资规模326亿 元，较上周变动419亿元。 图1：信用债发行及净融资走势：周度（亿元）图2：城投债、产业债净融资走势：周度（亿元） 4000 净融资发行规模 1500 城投债产业债 30001000 2000500 10000 0-500 2023-02 2023-01 2022-12 2022-10 2022-09 2022-08 2022-07 2022-06 2022-05 2022-04 2022-02 2022-01 2021-12 2021-11 2021-10 2021-09 2021-08 2021-06 2021-05 2021-04 2021-03 2021-02 2021-01 20 202 -1000-1000 资料来源：wind，民生证券研究院资料来源：wind，民生证券研究院 分主体评级看：AAA、AA+、AA信用债发行规模分别为1025亿元、579亿元、122亿元；净融资规模分别为407亿元、391亿元、7亿元。 与上周相比，AAA、AA+、AA信用债净融资规模分别变动408亿元、597亿元、91亿元。 AAA AA+ 发行 AA 其他 AAA AA+ 净融资 AA 其他 本周(2023-02-12) 1025 579 122 0 407 391 7 -12 上周(2023-02-05) 479 64 67 9 -1 -206 -84 -23 较上周变化 546 515 54 -9 408 597 91 11 表1：分评级信用债发行及净融资（亿元） 资料来源：wind，民生证券研究院 分券种来看：期融资券、中票、企业债、公司债、定向工具信用债发行规模分别为：964亿元、380亿元、5亿元、270亿元、107亿元；净融资规模分别为429亿元、249亿元、-4亿元、91亿元、27亿元。 与上周相比，短期融资券、中票、企业债、公司债、定向工具净融资规模分别变动：392亿元、230亿元、11亿元、469亿元、6亿元。 短融 中期票据 发行企业债 公司债 定向工具 短融 中期票据 净融资企业债 公司债 定向工具 本周(2023-02-12) 964 380 5 270 107 429 249 -4 91 27 上周(2023-02-05) 368 109 0 89 54 37 19 -15 -378 22 较上周变化 596 271 5 181 53 392 230 11 469 6 表2：分券种信用债发行及净融资（亿元） 资料来源：wind，民生证券研究院 1.2发行利率：涨跌互现 本周，AAA主体0-1年期、1-3年期、3-5年期信用债发行利率分别为：2.56%、 3.98%、4.04%，较上周变化：-26.29bp、-54.81bp、14bp； AA+主体0-1年期、1-3年期、3-5年期信用债发行利率分别为：3.56%、 4.81%、4.9%，较上周变化：14.12bp、-72.91bp、74.39bp； AA主体0-1年期、1-3年期、3-5年期信用债发行利率分别为：4.66%、 5.81%、4.44%，较上周变化：8.33bp、2.67bp、-131bp。 (0,1] AAA(1,3] (3,5] (0,1] AA+ (1,3] (3,5] (0,1] AA(1,3] (3,5] 本周(2023-02-12) 2.56 3.98 4.04 3.56 4.81 4.90 4.66 5.81 4.44 上周(2023-02-05) 2.83 4.52 3.90 3.42 5.54 4.16 4.57 5.78 5.75 较上周变化 -26.29 -54.81 13.75 14.12 -72.91 74.39 8.33 2.67 -131.00 表3：信用债发行利率及变化（%，bp） 料来源：wind，民生证券研究院 2二级市场：收益率上行，信用利差整体收窄 2.1收益率：收益率上行 2023年2月10日，中债国债到期收益率1年期、3年期、5年期、7年期、 10年期分别为：2.17%、2.54%、2.7%、2.87%、2.9%，较2023年2月3日分别变化：1.78bp、1.39bp、0.4bp、1.62bp、0.6bp； 中债国开债到期收益率1年期、3年期、5年期、7年期、10年分别为：2.33%、 2.7%、2.87%、3.04%、3.06%，较2023年2月3日分别变化：2.12bp、-0.16bp、 0.36bp、2.71bp、0.37bp。 1Y 中债国债到期收益率 3Y5Y7Y 10Y 1Y 中债国开债到期收益率 3Y5Y7Y 10Y 2023-02-10（本周） 2.17 2.542.702.87 2.90 2.33 2.702.873.04 3.06 2023-02-03（上周） 2.15 2.522.692.86 2.89 2.31 2.702.863.02 3.05 较上周变化（bp） 1.78 1.390.401.62 0.60 2.12 -0.160.362.71 0.37 当前分位点 22.9% 26.8%27.4%29.1% 31.2% 21.4% 17.6%15.7%12.7% 15.1% 25% 2.19 2.522.672.85 2.85 2.38 2.762.993.20 3.17 50% 2.45 2.812.973.14 3.14 2.68 3.133.393.57 3.57 75% 2.83 3.033.213.41 3.45 3.11 3.623.834.06 4.02 100% 3.80 3.813.944.03 3.99 4.68 4.925.075.13 5.13 表4：国债、国开收益率分布（%，bp） 资料来源：wind，民生证券研究院 注：分位数开始时间为2015-01-04。 2023年2月10日，AAA主体1年期、3年期、5年期中短期票据收益率分 别为：2.73%、3.14%、3.43%，较2023年2月3日分别变化：2.23bp、-9.15bp、 -8.68bp； AA+主体1年期、3年期、5年期中短期票据收益率分别为：2.83%、3.47%、 3.81%，较2023年2月3日分别变化：0.23bp、-10.15bp、-8.68bp； AA主体1年期、3年期、5年期中短期票据收益率分别为：3.13%、3.94%、 4.28%，较2023年2月3日分别变化：-5.77bp、-6.15bp、-8.68bp。 1Y AAA3Y 5Y 1Y AA+3Y 5Y 1Y AA3Y 5Y 2023-02-10（本周） 2.73 3.14 3.43 2.83 3.47 3.81 3.13 3.94 4.28 2023-02-03（上周） 2.71 3.23 3.51 2.82 3.57 3.90 3.18 4.00 4.37 较上周变化（bp） 2.23 -9.15 -8.68 0.23 -10.15 -8.68 -5.77 -6.15 -8.68 当前分位点 19.8% 28.0% 26.2% 16.6% 30.5% 29.8% 24.8% 34.3% 25.8% 25% 2.79 3.10 3.40 2.94 3.31 3.69 3.13 3.76 4.27 50% 3.14 3.57 3.84 3.35 3.81 4.15 3.59 4.13 4.60 表5：中债中短期票据到期收益率分布（%，bp） 75% 3.71 4.11 4.34 3.95 4.45 4.73 4.36 4.85 5.21 100% 5.25 5.33 5.47 5.53 5.61 5.76 5.73 5.83 5.98 资料来源：wind，民生证券研究院 注：分位数开始时间为2015-01-04。 图3：国债、国开收益率走势（%）图4：中票中短期票据收益率走势（%） 资料来源：wind，民生证券研究院资料来源：wind，民生证券研究院 图5：城投债收益率走势（%）图6：产业债收益率走势（%） 资料来源：wind，民生证券研究院资料来源：wind，民生证券研究院 2.2信用利差：整体收窄 2023年2月10日，1年期AAA、AA+、AA主体中债中短期票据信用利差 分别为：40.09bp、49.88bp、79.88bp，较2023年2月3日分别变化：0.11bp、 -1.89bp、-7.89bp； 3年期AAA、AA+、AA主体中债中短期票据信用利差分别为：43.92bp、 76.76bp、123.76bp，较2023年2月3日分别变化：-8.99bp、-9.99bp、-5.99bp； 5年期AAA、AA+、AA主体中债中短期票据信用利差分别为：55.96bp、 94.29bp、141.29bp，较2023年2月3日分别变化：-9.04bp、-9.04bp、-9.04bp。 AAA 1YAA+ AA AAA 3YAA+ AA AAA 5YAA+ AA 2023-02-10（本周） 40.09 49.88 79.88 43.92 76.76 123.76 55.96 94.29 141.29 2023-02-03（上周） 39.98 51.77 87.77 52.91 86.75 129.