有色金属行业：美国通胀韧性升温+国内需求复苏待验证，有色金属承压

美国通胀韧性升温+国内需求复苏待验证，有 色金属承压 核心观点: 有色金属行业 推荐(维持评级) 市场行情回顾：本周上证指数下跌0.08%，报3260.67点；沪深300指数下跌 0.85%，报4106.31点；SW有色金属行业指数本周下跌2.8%，报5154.32点。在A股31个一级行业中，本周有色金属板块下跌28%，涨跌幅排名第31名。分子行业来看，本周有色金属行业5个二级子行业中，工业金属、贵金属、小金属、能源金属、金属新材料较上周变动幅度分别为-2.81%、-4.33%、-3.21%、 -2.58%、-0.60%。 重点金属价格数据：本周上期所铜、铝、锌、铅、镍、锡分别收于68420元/吨、18630元/吨、23240元/吨、15395元/吨，218560元/吨、217460元/吨，较上周变动幅度分别为-0.64%、-2.28%、-3.85%、0.56%、-1.28%、-5.36%。本周伦敦 LME铜、铝、锌、铅、镍、锡分别收于8854美元/吨、2448美元/吨、3026美元/吨、2091美元/吨、27450美元/吨、27270美元/吨，较上周变动幅度分别为 -1.41%、-4.73%、-6.65%、-0.40%、-4.06%、-3.91%。本周上期所黄金、白银分别收于410.76元/克、4928.00元/千克，较上周变动幅度分别为-2.50%、-6.56%。本周COMEX黄金、白银分别收于1876.40美元/盎司、22.01美元/盎司，较上周变动幅度分别为-0.01%、-1.79%。本周美元指数收于103.58，较上周同比变化0.56%。本周美国10年期国债实际收益率上涨10个bp至1.41%。本周氧化镨钕、氧化铽、氧化镝、烧结钕铁硼N35毛坯分别收于72.05万元/吨、1380万元/吨、239万元/吨，197.5元/公斤，较上周变动幅度分别为-3.61%、-0.72%、 -2.85%、0.00%。本周电池级碳酸锂、工业级碳酸锂、电池级氢氧化锂、澳洲锂精矿价格分别收于455000元/吨、424000元/吨、475900元/吨、5550美元/吨，较上周变动幅度分别为-9.90%、-11.30%、-4.99%、0.00%。本周国内电解钴、MB电解钴、四氧化三钴、硫酸钴分别收于29.5万元/吨、17.43美元/磅、17.25万元/吨、3.85万元/吨，较上周分别变动-1.34%、-2.08%、-0.58%、-3.75%。 投资建议：在美国1月失业率超预期下跌至3.4%，创下53年新低后，美联储表示或将进一步加息以抑制通胀，本轮加息周期的终端利率峰值可能会高于此 前预期的水平。市场担忧强劲的就业数据引发美联储在放缓加息进程后再度转鹰，受此影响美元与美国反弹，黄金价格被压制。但美联储也确认了美国通胀正在放缓，且在高利率环境下美国经济动能减弱的趋势也愈发明确，美联储本轮加息已趋向于接近尾声。在短期加息峰值预期量提升下金价的震荡或将是较好的介入机会，已迎接黄金价格的中期上涨，建议关注关注银泰黄金 （000975.SZ）、赤峰黄金（600988.SH）、湖南黄金（002155.SZ）、山东黄金（600547.SH）。国内节后下游订单逐步增长，金属加工企业开工稳步推进，工业金属消费开始出现回暖迹象，但市场仍然处于对经济与需求复苏的观测与验证时期。而国内信贷数据超预期，1月份新增人民币贷款为49000亿元，大幅高于上月的14000亿元和去年同期的39800亿元，新投放信贷形成企业端实际投资支出后有望驱动需求边际改善，从而带动疫后经济与有色金属大宗商品消费复苏。建议关注紫金矿业（601899.SH）、洛阳钼业（603993.SH）、天山铝业（002532.SZ）、神火股份（000933.SZ）、云铝股份（000807.SZ）。 分析师华立 ：021-20252650 ：huali@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130516080004 阎予露 ：010-80927659 ：yanyulu@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130522040004 特此鸣谢：李子昕 行业动态报告●有色金属行业 2023年2月13日 www.chinastock.com.cn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 目录 一、有色金属板块行情回顾3 二、有色金属价格行情回顾4 （一）基本金属4 （二）贵金属9 （三）稀有金属与小金属11 三、行业动态15 四、投资建议15 五、风险提示18 一、有色金属板块行情回顾 截止到2月10日周�收市，本周上证指数下跌0.08%，报3260.67点；沪深300指数下跌0.85%，报4106.31点；SW有色金属行业指数本周下跌2.8%，报5154.32点。2023年以来，SW有色金属行业指数上涨12.46%，同期上证指数上涨5.55%，沪深300指数上涨6.06%。 表1：有色金属与A股综合指数行情回顾 证券代码 证券简称 最新股价 本周涨幅(%) 本月涨幅(%) 年初至今涨跌幅(%) 801050.SI SW有色金属 5154.32 -2.80 -1.92 12.46 000300.SH 沪深300 4106.31 -0.85 -1.22 6.06 000001.SH 上证指数 3260.67 -0.08 0.15 5.55 399001.SZ 深圳成指 11976.85 -0.64 -0.20 8.72 399006.SZ 创业板指 2545.16 -1.35 -1.38 8.45 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 在A股31个一级行业中，本周有色金属板块下跌2.80%，涨跌幅排名第31名。分子行业来看，本周有色金属行业5个二级子行业中，工业金属、贵金属、小金属、能源金属、金属新材料较上周变动幅度分别为-2.81%、-4.33%、-3.21%、-2.58%、-0.60%。 图1：A股一级行业周涨跌幅 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% 通信传媒环保 公用事业轻工制造机械设备 综合休闲服务房地产建筑装饰交通运输 电子美容护理计算机纺织服装 化工食品饮料 钢铁家用电器石油石化国防军工 银行医药生物农林牧渔建筑材料 汽车商业贸易电气设备非银金融 煤炭 有色金属 -4% 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 图2：有色金属二级子行业涨跌幅 工业金属 贵金属 小金属 能源金属金属新材料 -0.60% -2.58% -2.81% -3.21% -4.33% 0% -1% -2% -3% -4% -5% 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 本周有色金属行业涨幅前�名个股和胜股份（+15.50%）、龙磁科技（+10.13%）、中飞股份（+7.21%）、华钰矿业（+6.75%）、沃尔核材（+6.63%），跌幅前�名个股为神火股份（-6.19%）、东方钽业（-6.60%）、银泰黄金（-8.22%）、翔鹭钨业（-15.20%）、*ST荣华（-15.15%）。 图3：有色金属行业本周涨幅前�名图4：有色金属本周跌幅前�名 18% 16% 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% 15.50% 10.13% 7.21% 6.75% 6.63% 和胜股份龙磁科技中飞股份华钰矿业沃尔核材 0% -2% -4% -6% -8% -10% -12% -14% -16% 神火股份东方钽业银泰黄金翔鹭钨业*ST荣华 -6.19% -6.60% -8.22% -15.02%-15.15% 资料来源：Wind，中国银河证券研究院资料来源：Wind，中国银河证券研究院 二、有色金属价格行情回顾 （一）基本金属 4 本周上期所铜、铝、锌、铅、镍、锡分别收于68420元/吨、18630元/吨、23240元/吨、 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 15395元/吨，218560元/吨、217460元/吨，较上周变动幅度分别为-0.64%、-2.28%、-3.85%、 0.56%、-1.28%、-5.36%。本周伦敦LME铜、铝、锌、铅、镍、锡分别收于8854美元/吨、2448美元/吨、3026美元/吨、2091美元/吨、27450美元/吨、27270美元/吨，较上周变动幅度分别为-1.41%、-4.73%、-6.65%、-0.40%、-4.06%、-3.91%。 表2：基本金属价格及涨跌幅（元/吨、美元/吨） 基本金属品种 价格 本周涨跌幅（%） 本月涨跌幅（%） 年初至今涨跌幅(%) SHFE铜 68,420 -0.64 -1.48 3.48 SHFE铝 18,630 -2.28 -1.48 -0.29 SHFE锌 23,240 -3.85 -4.75 -1.96 SHFE铅 15,395 0.56 1.08 -3.36 SHFE镍 218,560 -1.28 -1.28 -4.63 SHFE锡 217,460 -5.36 -7.64 4.02 LME铜 8,854 -1.41 -4.00 5.76 LME铝 2,448 -4.73 -7.41 2.94 LME锌 3,026 -6.65 -10.71 1.80 LME铅 2,091 -0.40 -2.13 -8.81 LME镍 27,450 -4.06 -9.54 -8.65 LME锡 27,270 -3.91 -7.53 9.92 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 铜：本周SHFE铜价下跌0.64%至68420元/吨，SHFE铜库存增加6.84%至24.20万吨，国内铜精矿价格下跌0.18%至56727元/吨，铜冶炼厂现货TC下降0.37%至80.00美元/吨。本周LME铜价下跌1.41%至8854美元/吨，LME铜库存减少9.86%至6.31万吨。美国1月非农就 业新增51.7万个就业岗位，远超市场预期，失业率降至3.4%，为1969年5月以来最低水平，美元指数有所上涨。尽管非洲和拉丁美洲主要产铜区的生产中断加大了市场趋紧的可能性，SHFE铜库存近6周的持续增加保障了国内短期的生产供应。年后疫情未见明显反弹，企业逐步恢复正常生产。国家电网2023年计划投资额达5,200亿，住建部也表示将将加快城市基础设施更新改造。政策利好叠加消费复苏预期，铜库存或将迎来去库，铜价或将小幅上涨。 图5：SHFE期货铜价及库存图6：LME期货铜价及库存 SHFE铜库存（吨，右轴） SHFE铜价（元，左轴） 80000 70000 60000 50000 40000 30000 2015-10-312019-10-31 500000 400000 300000 200000 100000 0 12000 LME铜库存（吨，右轴） LME铜价(美元，左轴） 10000 8000 6000 4000 2015-09-012018-09-012021-09-01 500000 400000 300000 200000 100000 0 资料来源：Wind，中国银河证券研究院资料来源：Wind，中国银河证券研究院 图7：国内铜精矿价格（元/吨）图8：国内铜冶炼厂现货TC(美元/吨） 70000 60000 50000 40000 全国铜精矿指数(元/吨) 150 100 50 0 中国铜冶炼厂现货粗炼费(美元/吨） 30000 2018/1/22020/1/22022/1/2 资料来源：百川盈孚，中国银河证券研究院资料来源：Wind，中国银河证券研究院 铝：本周SHFE铝价下跌2.28%至18630元/吨，SHFE铝库存增加9.64%至26.89万吨，国内氧化铝现货价格与上周持平，为2920元/吨，国内电解铝行业平均毛利上涨5.07%至1422.93元/吨。本周LME铝价下跌4.73%至2448美元/吨，LME铝库存增加23.19%至48.69万吨。美国考虑对俄铝征收