纺织服装双周报（2303期）：春节拉动消费复苏，原材料价格有所上涨

行情回顾：近两周，A股纺织服装板块涨幅榜前五的公司分别为百隆东方、红豆股份、希努尔、日播时尚、华茂股份；港股纺织服装板块涨幅榜前五的公司分别为都市丽人、普拉达、迅销、江南布衣、时计宝。 数据跟踪：1）品牌零售方面，12月服装社零降幅环比收窄。2）制造出口方面，春节影响下1月越南纺织品出口下降。2023年1月越南纺织品出口-31%，比2019年累计下降6%，受到一定春节影响。12月中国纺织品/服装出口增速分别为-23%/-10%，反映外需持续疲软。3）成本方面，近期棉价和锦纶丝等原材料价格上涨较为明显。2月8日，近一周内棉/外棉价格分别为15948/17610元/吨，环比分别+0.7%/+1.3%；近一周锦纶DTY/锦纶FDY价格分别为18550/17300元/吨，环比分别+3.8%/+6.8%。 上游成本上涨而开机率尚在低位，旺季来临前下游采购有所观望。4）线上数据方面，1月高端男女装和运动户外品牌表现亮眼。哈吉斯/salomon/比音勒芬/歌力思天猫旗舰店销售额分别同比+33%/+70%/+31%/+51%； 牧高笛1月天猫/京东平台销售额分别同比+109%/+148%。 行业动态：行业新闻方面，1月以来线下商圈消费热度保持高位，比12月提升环比提升15.5%。海外业绩方面，安德玛宣布2022年四季度销售额同比增长3%至16亿美元。加拿大鹅计划到2023财年三季度末将门店数量增长至当前的2倍。斯凯奇2022年全年销售额同比增长18%，创历史最高销售纪录。 投资建议：把握消费复苏加速机遇，左侧布局中长期成长制造龙头。消费端，春节错峰拉低1月同比增幅，可比口径服饰消费回暖显著，预计3月开始基数下降叠加库龄改善，增长弹性加速释放，看好景气赛道保持成长性优势以及低估值补涨弹性，重点推荐李宁、比音勒芬、报喜鸟、安踏体育、波司登、特步国际、滔搏。制造端，国际品牌库存延续优化趋势，国内品牌随终端回暖开始去化库存，近期原材料涨价反映乐观预期先行，预计全年订单先抑后扬，建议把握左侧低位布局中长期成长个股良机，重点推荐申洲国际、华利集团、台华新材、盛泰集团、伟星股份。 风险提示：1.疫情反复；2.竞争恶化；3.原材料价格波动；4.系统性风险。 行情回顾 近两周，A股纺织服装板块涨幅榜前五的公司分别为百隆东方、红豆股份、希努尔、日播时尚、华茂股份。港股纺织服装板块涨幅榜前五的公司分别为都市丽人、普拉达、FASTRETAIL-DRS、江南布衣、时计宝。 表1：A股与港股纺织服装板块涨跌幅前五名 数据跟踪 12月疫情全面放开，服装社零同比下滑12.5%，环比十一月降幅收窄。2022年12月7日新冠疫情“新十条”防控优化措施发布，疫情防控放松，全国各地疫情感染率陡然上升冲击线下客流，12月末多地疫情达峰叠加元旦临近，线下客流及消费逐步修复，12月服装社零同比下降12.5%，降幅环比收窄（11月为-15.6%），若对比CAGR3（与2019年相比的复合增速），2022年3-5月分别为-1.3%、-6.2%、-2.2%，2022年10-12月分别为+0.1%、-4.2%、-3.9%，虽然本轮疫情散发范围更广（波及多个下沉市场）且放开后感染激增，但从剔除基数影响的服装社零降幅看，比第二季度略好。1~12月穿类商品网上零售同比+3.5%，环比+0.1%。 出口方面，2023年1月越南纺织品出口同比下降，2022年12月中国纺织品出口降幅扩大。2022年9~12月越南纺织品出口同比增速分别为21%/14%/2%/-21%，若剔除基数影响，9~12月比2019年累计增速分别为-5%/2%/8%/6%，从9月份开始海外通胀压力逐步显现，10月小幅好转；2023年1月，越南纺织品同比下降31%、比2019年下降6%，一定程度受越南春节假期影响。12月中国纺织品/服装出口增速分别为-23%/-10%，纺织品无论是表观增速还是同比2019年情况均环比10月降速，反映海外需求持续疲软；服装增速环比11月小幅好转，但同比2019年仍旧降低。 内外棉价均有较明显上升，旺季尚未来临前下游采购预计保持观望。2023年2月8日，内棉价格15927元/吨，环比+5.4%。内棉价格进入1月后稳定回升，内外棉花差价减小至836元/吨。外棉价格2023年1月持续下降至16763元/吨，于2月8日单日上涨至22050元/吨。当下订单旺季尚未来临，上游涨价对下游采购原材料可能带来观望情绪，涨价持续性有待需求支撑。 图1：社会消费品零售总额和服装零售当月同比 图2：实物商品网上零售和穿类商品网上零售累计同比 图3：中国纺织品和服装、越南纺织品出口金额当月同比 图4：内外棉价（元/吨） 据国家统计局披露，12月布产量按月同比下降10.3%，降幅低于11月；近两周盛泽地区喷水喷气织机开机率平均13.4%，同比下降57.6个百分点。近一周，锦纶丝价格为17300元/吨，环比上周+6.8%；近一周锦纶66切片价格为21000元/吨，环比上周-2.3%。 图5：锦纶丝PA66价格与变化 图6：锦纶丝FDY和DTY价格与变化 图7：纱、布产量当月同比 图8：盛泽地区喷水喷气机开机率 从线上数据来看，天猫京东平台12月女装、男装、童装、运动服、运动鞋零售销售额为13370.0/10548.1/5101.0/2139.7/2959.5百万元，同比-16.4%/-2.8%/8.0%/9.3%/-17.1%，运动服和童装增速出现了明显的转正。 图9：2022年12月各服装品类天猫和京东当月销售额及同比情况 1）2023年1月重点关注品牌天猫旗舰店，安踏/361度/李宁/特步分别同比-40%/-23%/-53%/-33%， 迪卡侬/新百伦/哈吉斯/salomon分别同比-39%/-24%/+33%/+70%，比音勒芬/牧高笛/歌力思分别同比+31%/+109%/+51%。 2）2023年1月重点关注品牌京东旗舰店 ， 安踏/FILA/李宁/特步分别同比-28%/-11%/-41%/-28%，PUMA/阿迪达斯/安德玛/迪桑特分别同比-62%/-74%/-49%/+56%，比音勒芬/蕉下/牧高笛分别同比+48%/-34%/+148%。 图10：2023年1月天猫重点品牌旗舰店销售额及同比情况 图11：2023年1月京东重点品牌旗舰店销售额及同比情况 2023年1月抖音渠道超半数运动品牌销售额同比下跌，部分服装品牌出现高增长。 安踏/FILA/361度/特步分别同比-23%/-41%/+80%/+17%，耐克/阿迪达斯/Kappa/斯凯奇分别同比+46%/-60%/-27%/-32%，海澜之家/波司登分别同比+91%/+61%。 图12：2023年1月抖音重点品牌销售额及同比情况 2022年12月，得物平台潮鞋销售额前三的品牌分别为耐克、李宁、路易威登。 1）国际运动品牌按销售额排名，第一名耐克平均价格607元，环比+3%，第二名阿迪平均价格410元，环比+2%，第三名阿迪三叶草平均价格534元，环比-3%； 2）国内品牌按销售额排名，第一名李宁平均价格337元，环比+1%，第二名安踏平均价格294元，较上月无明显变动； 3）奢侈品牌按销售额排名，第一名路易威登平均价格8962元，环比+3%，第二名古驰平均价格2082元，环比-3%，第三名巴黎世家平均价格9764，环比-8%。 图13：2022年11-12月得物重点品牌潮鞋销售额与单价变化情况 行业动态 行业新闻和海外业绩 2月9日，基于每日互动公司提供的中国232个代表性商圈逐日人流量数据构建的线下商圈消费热度指数显示，1月以来该指数连续多日保持在100以上的高位，较去年12月平均提升15.5个点，且呈稳步上升态势，表明线下消费热度快速恢复。（中国新闻网、每日互动公司） 2月8日，Under Armour近日宣布，在截至去年12月31日的三个月内，销售额同比增长3%至16亿美元，按固定汇率增长7%，超过分析师预期，毛利率则下滑至44.2%，主要受通胀导致成本上涨影响，净利润录得1.22亿美元。按品类分，服装销售额下跌2.1%至10.75亿美元，鞋履业务大涨25.3%至3.54亿美元，装备销售额下跌1.7%至1.04亿美元。（Ladymax） 2月8日，据迅销集团发布的最新业绩报告，优衣库日本1月同店销售额大涨10.9%，包括在线销售额在内的总销售额大涨14.9%，主要得益于持续寒冷的天气令消费者对保暖服装需求大增。（Ladymax） 2月7日，Canada Goose（加拿大鹅）公布了未来五年的财务目标，集团计划到2023财年第三季度末，将门店数量增长至当前的两倍。目前，品牌在全球有51家门店。此外，集团希望到2028年，销售额能增长至30亿美元。（华丽志） 2月6日，据时尚商业快讯，帽子生产商BollmanHatCompany于近日从Frasers集团手中收购了英国街头服饰品牌Kangol 51%股权，成为Kangol的大股东。 Kangol创立至今已有超过60年的历史，除核心的帽饰外，还延伸出箱包、服饰、配件等多条产品线，全球年销售额超过1亿英镑。（Ladymax） 2月3日，斯凯奇SKECHERS发布了截至2022年12月底的2022年第四季度及年度财报：2022年全年销售额达74亿美元，较2021年增长18%，创历史最高销售纪录；其中第四季度销售额18.8亿美元，较2021年同期增长13.5%。此外，在中国市场疫情管控以及运输物流成本增加等因素下，全年毛利率下降230个基点，净利润同比下降49.7%至3.73亿美元。（华丽志） 2月2日，Lyst发布第四季度品牌热度榜单，Prada从上一季度的第二名进一步提升至第一，首次登顶榜首，搜索量同比大涨37%，Prada徽标露跟鞋也是本季度热门产品之一。（Ladymax） 1月29日，法国奢侈品牌Louis Vuitton（路易威登）宣布将于3月3日推出品牌首个婴儿系列，向0~1岁的婴儿提供服装、配饰和玩具。（华丽志） 1月25日，意大利奢侈品集团ErmenegildoZegna（杰尼亚）公布2022财年全年财务数据：全年销售收入14.93亿欧元，增长15.5%，第四季度收入为4.07亿欧元，同比下降0.5%。按固定汇率计算，全年和第四季度收入分别同比增长11%和下降2.9%。（华丽志） 投资建议：把握消费复苏加速机遇，左侧布局中长期成长制造龙头 消费端，春节错峰拉低1月同比增幅，可比口径服饰消费回暖显著，预计3月开始基数下降叠加库龄改善，增长弹性加速释放，看好景气赛道保持成长性优势以及低估值补涨弹性，重点推荐李宁、比音勒芬、报喜鸟、安踏体育、波司登、特步国际、滔搏。制造端，国际品牌库存延续优化趋势，国内品牌随终端回暖开始去化库存，近期原材料涨价反映乐观预期先行，预计全年订单先抑后扬，建议把握左侧低位布局中长期成长个股良机，重点推荐申洲国际、华利集团、台华新材、盛泰集团、伟星股份。 附表：相关公司盈利预测及估值