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纺织服装双周报(2225期):看好消费春节旺季催化,关注制造预期改善

纺织服装2023-01-12丁诗洁国信证券天***
纺织服装双周报(2225期):看好消费春节旺季催化,关注制造预期改善

行情回顾:近两周,A股纺织服装板块涨幅榜前五的公司分别为华斯股份、金发拉比、牧高笛、欣龙控股、报喜鸟;港股纺织服装板块涨幅榜前五的公司分别为宝胜国际、中国动向、滔搏、佐丹奴国际、慕尚集团控股。 数据跟踪:1)品牌零售方面,11月服装社零下降15.6%,反映11月整体需求较为疲弱,但从三年复合增速来看降幅小于第二季度。2)制造出口方面,11月越南出口加速,中国纺织品降幅扩大。8~11月越南纺织品出口同比增速分别为41%/21%/14%/2%,若剔除基数影响,8~11月同比2019年增速分别为15%/-5%/2%/8%。11月中国纺织品/服装出口增速分别为-15%/-15%,反映11月外需持续疲软。3)成本方面,内外棉趋势总体向下,制造企业成本压力显著改善。7月中旬以来,内棉价格维持低位,1月初小幅回升,22年纺织制造企业成本压力总体减轻。4)线上数据方面,12月各品类销售下滑,重点高端品牌表现出众。12月天猫京东平台的各品类销售额同比下降显著,而报喜鸟12月在天猫和京东平台销售额分别同比+20%/+60%,12月得物平台耐克/李宁/三叶草分别同比-21%/-27%/-20%。 行业动态:2023年天猫年货节运动服品类中斐乐、阿迪达斯、李宁排名前三;男女装品类波司登同时登上两个类目榜首;童装品类巴拉巴拉、波司登、优衣库、迷你巴拉等品牌表现较好。lululemon更新了2022财年第四季度的业绩预期,净收入预计将同比增长25%~27%达到26.6亿美元~27亿美元,高于此前指导范围为26.1亿美元~26.6亿美元。 投资建议:消费复苏把握估值弹性,制造布局预期回暖。消费端,11月封控趋严、12月感染人数大增,线下客流持续探底,元旦消费环比显著改善提振信心、年货节拉动线上销售景气,中期复苏方向明朗,看好景气赛道保持成长性优势以及低估值补涨弹性。重点推荐:李宁、比音勒芬、报喜鸟、安踏体育、波司登、特步国际、滔搏。制造端,库存回落与通胀降温推动估值修复,看好中长期确定性与成长性突出的企业布局良机,重点推荐:申洲国际、华利集团、台华新材、盛泰集团、伟星股份。 风险提示:1.疫情反复;2.竞争恶化;3.原材料价格波动;4.系统性风险。 行情回顾 近两周,A股纺织服装板块涨幅榜前五的公司分别为华斯股份、金发拉比、牧高笛、欣龙控股、报喜鸟。近两周,港股纺织服装板块涨幅榜前五的公司分别为宝胜国际、中国动向、滔搏、佐丹奴国际、慕尚集团控股。 表1:A股与港股纺织服装板块涨跌幅前五名 数据跟踪 11月全国封控进一步加剧,服装社零同比下滑15.6%,但情况好于二季度。11月全国疫情封控进一步加剧,服装社零降幅环比扩大,11月同比下降15.6%(10月为-7.5%),若对比CAGR3(与2019年相比的复合增速),今年3-5月分别为-1.3%、-6.2%、-2.2%,今年10-11月分别为+0.1%、-4.2%,虽然本轮疫情散发范围更广(波及多个下沉市场),但从剔除基数影响的服装社零降幅看,比第二季度略好。 1~11月穿类商品网上零售同比+3.4%,环比-1.9%。 出口方面,11月越南纺织品出口同比2019年加速,11月中国纺织品出口降幅扩大。今年8~11月越南纺织品出口同比增速分别为41%/21%/14%/2%,若剔除基数影响,8~11月同比2019年增速分别为15%/-5%/2%/8%,从9月份开始海外通胀压力逐步显现,10月小幅好转。11月中国纺织品/服装出口增速分别为-15%/-15%,纺织品无论是表观增速还是同比2019年情况均环比10月降速,反映海外需求持续疲软;服装增速环比10月小幅好转,但同比2019年仍旧降低。 内外棉价趋势总体向下,制造企业成本压力显著改善。2023年1月9日,内棉价格15114元/吨,环比+1.3%。内棉继续维持7月中下旬以来的价格低位,12月底小幅回升,内外棉花差价增大,达到6936元/吨。外棉价格2022年总体呈现快速下降趋势,在2023年1月有所回升,达到22050元/吨。总体趋势来看,6月至今,内外棉价不同程度的下滑对中下游纺织制造企业成本压力有较明显改善。 图1:社会消费品零售总额和服装零售当月同比 图2:实物商品网上零售和穿类商品网上零售累计同比 图3:中国纺织品和服装、越南纺织品出口金额当月同比 图4:内外棉价(元/吨) 据国家统计局披露,11月布产量按月同比下降11.1%,降幅比10月增加,为全年最大降幅;近两周盛泽地区喷水喷气织机开机率平均30.6%,同比-41.4个百分点。 近一周,锦纶丝价格为15350元/吨,环比上周+0.33%;近一周锦纶66切片价格为21750元/吨,相比上周无明显变动。 图5:锦纶丝PA66价格与变化 图6:锦纶丝FDY和DTY价格与变化 图7:纱、布产量当月同比 图8:盛泽地区喷水喷气机开机率 从线上数据来看,天猫京东平台11月女装、男装、童装、运动服、运动鞋零售销售额为18931.4/13006.5/6551.2/3418.9/7029.6百万元,同比-36.49%/-36.70%/-27.37%/-38.58%/-41.00%。 图9:2022年11月各服装品类天猫和京东当月销售额及同比情况 1)2022年12月重点关注品牌天猫旗舰店,安踏/FILA/李宁/特步分别同比-14%/+17%/-18%/-45%, 耐克/lululemon/哈吉斯/salomon分别同比-28%/+29%/+26%/+131%,比音勒芬/报喜鸟/波司登分别同比-4%/+20%/+33%。 2)2022年12月重点关注品牌京东旗舰店,安踏/FILA/李宁/特步分别同比-0.5%/-6%/-5%/-4%, 耐克/阿迪达斯/哈吉斯/新百伦分别同比-14%/-2%/+24%/+20%, 比音勒芬/报喜鸟/蕉下/波司登/歌力思分别同比+70%/+60%/+92%/+154%/+47%。 图10:2022年12月天猫重点品牌旗舰店销售额及同比情况 图11:2022年12月京东重点品牌旗舰店销售额及同比情况 2022年10-11月抖音渠道多数重点关注品牌销售额维持高增长。安踏/FILA/李宁/特步分别同比+19%/-17%/-16%/-31%,耐克/阿迪达斯/ascis/新百伦分别同比+145%/-48%/+119%/+92%,报喜鸟/哈吉斯分别同比+22%/+159%。 图12:2022年10+11月抖音重点品牌销售额及同比情况 2022年12月,得物平台潮鞋销售额前三的品牌分别为耐克、李宁、阿迪达斯三叶草。 1)国际运动品牌按销售额排名,第一名耐克平均价格607元,环比+3%,第二名阿迪平均价格410元,环比+2%,第三名阿迪三叶草平均价格534元,环比-3%; 2)国内品牌按销售额排名,第一名李宁平均价格337元,环比+1%,第二名安踏平均价格294元,较上月无明显变动; 3)奢侈品牌按销售额排名,第一名路易威登平均价格8962元,环比+3%,第二名古驰平均价格2082元,环比-3%,第三名巴黎世家平均价格9764,环比-8%。 图13:2022年11-12月得物重点品牌潮鞋销售额与单价变化情况 行业动态 天猫年货节销售情况 2023年天猫年货节共分为两个阶段,2022年12月27日0点到29日20点为预热期,29日20点至2023年1月4日24点为活动正式期。从活动正式期的销售表现来看: 运动服品类中,斐乐、阿迪达斯、李宁排名前三;运动鞋品类中,耐克、安踏、斐乐排名前三;男女装品类中,波司登同时登上女装、男装两个类目榜首,此外优衣库、雪中飞也有较好表现;童装品类中,巴拉巴拉、波司登、优衣库、迷你巴拉等品牌表现较好;箱包品类中,前十的品牌大多为奢侈或轻奢国际品牌,如蔻驰、古驰等。 图14:2023天猫年货节运动服销售前十品牌榜单 图15:2023天猫年货节运动鞋销售前十品牌榜单 图16:2023天猫年货节女装销售前十品牌榜单 图17:2023天猫年货节男装销售前十品牌榜单 图18:2023天猫年货节童装销售前十品牌榜单 图19:2023天猫年货节箱包销售前十品牌榜单 行业新闻和海外业绩 1月9日,加拿大瑜伽运动服零售商lululemon更新了2022财年第四季度的业绩预期:净收入预计将同比增长25%~27%达到26.6亿美元~27亿美元,高于此前指导范围为26.05亿美元~26.55亿美元。但由于折扣力度加大,同时还要应对成本上升的问题,预计毛利率将下降90-110个基点,而此前预期毛利率将增加10~20个基点。(华丽志) 1月9日,AmericanEagleOutfitters披露第四季度初步业绩数据,截至1月7日的三个月内其营收下跌约3%,略好于预期,毛利率将处于32%至33%。该零售商特别强调,目前库存状况良好,季末库存预计将低于去年,与之前的指引一致,未来将专注于为消费者提供良好的跨品牌客户体验,同时优先考虑自由现金流和股东回报。(Ladymax) 1月6日,据迅销集团最新公布的业绩数据,随着天气转凉,消费者对冬季服饰的需求激增,日本优衣库去年12月涵盖线上商店的整体销售额同比录得20.7%的增长,扭转了11月下跌近4%的颓势,门店顾客数量也有所增加,每位顾客的平均购买量同比大涨15%。(Ladymax) 1月3日,美国内衣巨头维多利亚的秘密(Victoria’sSecret&Co)宣布,执掌旗下内衣品牌维多利亚的秘密和Pink的首席执行官AmyHauk已经辞职,将于今年3月离开公司。(华丽志) 12月28日,意大利奢侈男装品牌Canali(康奈利)公布了2022年前九个月的关键财务数据:营业额同比增长49%至1.43亿欧元(按固定汇率计算增长38%),其中,美国市场按固定汇率计算同比增长65%,销售额占比达到50%。(华丽志) 12月23日,英国设计师品牌PaulSmith截至6月底的最新财年业绩显示,已从新冠疫情的冲击中取得“令人高兴”地复苏,集团本财年的营业额增长了22%,达到1.974亿英镑。集团的毛利润为9920万英镑,高于去年同期的7790万英镑,尽管集团全年净亏损360万英镑,但远低于去年同期的1880万英镑净亏损。进一步看,今年集团的零售销售额总体增长35%,可比增长41%,主要受益于线下门店恢复营业客流量有所增长。(华丽志) 投资建议:消费复苏把握估值弹性,制造布局预期回暖 消费端,11月封控趋严、12月感染人数大增,线下客流持续探底,元旦消费环比显著改善提振信心、年货节拉动线上销售景气,中期复苏方向明朗,看好景气赛道保持成长性优势以及低估值补涨弹性。重点推荐:李宁、比音勒芬、报喜鸟、安踏体育、波司登、特步国际、滔搏。制造端,库存回落与通胀降温推动估值修复,看好中长期确定性与成长性突出的企业布局良机,重点推荐:申洲国际、华利集团、台华新材、盛泰集团、伟星股份。 附表:相关公司盈利预测及估值 免责声明